随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之(zhī)称的(de)公募(mù)FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计显示(shì)，华(huá)商新趋势优选、易方(fāng)达(dá)科瑞、易方(fāng)达供给改革三只基金(jīn)是全市场公募FOF一季(jì)度(dù)持有只(zhǐ)数最(zuì)多(duō)的权益基金，相比(bǐ)去年四季度(dù)，易方(fāng)达供给改革取代融(róng)通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公(gōng)募FOF继续超配(pèi)权益资产，并(bìng)偏向成长风格(gé)基(jī)金(jīn)，有的(de)对阶(jiē)段性涨幅过快的行(xíng)业(yè)做了减仓，增(zēng)加了部分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　谈及(jí)后市(shì)，多(duō)位FOF基金经理认为，中期维持(chí)对权益资(zī)产的乐观，国内宏(hóng)观(guān)经(jīng)济处于底(dǐ)部向上修复(fù)的(de)状(zhuàng)态，且市场估(gū)值压力仍较小，战略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的(de)上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要关(guān)注以下条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美(měi)债利率定价资产估值(zhí)修复等(děng)。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达(dá)科瑞、易(yì)方达供(gōng)给改革(gé)

　　最(zuì)受(shòu)公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露(lù)，FOF基金经理新(xīn)一季的(de)基金配置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优选在(zài)一季(jì)度(dù)末获(huò)26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量上看(kàn)，是目(mù)前公(gōng)募FOF买入数量最多的权益基金，这也(yě)是华商新趋势优选第(dì)二个(gè)季度(dù)坐上(shàng)公募基(jī)金(jīn)“团(tuán)购”榜首，去年末是与融通健康(kāng)产(chǎn)业并(bìng)列(liè)首位。在此(cǐ)之前，则(zé)由海(hǎi)富通改(gǎi)革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富(fù)国智(zhì)优精选(xuǎn)3个(gè)月持有(yǒu)等基金在(zài)一季度(dù)均重点配置(zhì)华商新趋势优选基(jī)金，其中(zhōng)更(gèng)有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将华(huá)商新趋势优选作为前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不过(guò)，从持仓数量(liàng)上看，一季度末公募FOF合计(jì)持有华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份(fèn)，持有华(huá)商新(xīn)趋势优选的FOF基金数量(liàng)则相比去(qù)年末增加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期(qī)以(yǐ)成(chéng)长(zhǎng)风格著称(chēng)，截(jié)止(zhǐ)今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排(pái)名同类(lèi)基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达科(kē)瑞(ruì)，合计(jì)持(chí)有份额1.74亿(yì)份，相比(bǐ)去年(nián)末持有的FOF基(jī)金只数增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易(yì)方(fāng)达(dá)科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长逆势(shì)投(tóu)资，关(guān)注估值被错杀的个股，对(duì)于基本面坚固(gù)或(huò)出现好转信(xìn)号(hào)的公司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革在(zài)一季度新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数(shù)据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持(chí)当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗有(yǒu)易方达供(gōng)给改革(gé)，合(hé)计持有(yǒu)份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加(jiā)了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革(gé)基金经理杨(yáng)宗昌是(shì)化学博(bó)士，有过多(duō)年化工研究经验，他(tā)坚持(chí)在熟(shú)悉的(de)行业内(nèi)把握投资机会，并通过(guò)努力不断扩大能力圈，目前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单(dān)来看(kàn)，据Wind数据(jù)统计，被动指数基(jī)金增持前三(sān)“花落华泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广(guǎng)发中证全指信(xìn)息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇(huì)添富科技创新、易方达供给改革、易方达新兴成长位列增持份额前(qián)三(sān)；偏股混合基(jī)金增持(chí)前三则被易(yì)方达信息产业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳中(zhōng)和(hé)占据；股票基金增(zēng)持前三分别(bié)为中欧信息产业、汇(huì)添富外延增长(zhǎng)主题、华(huá)夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增持前三则是交银(yín)定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平(píng)稳增长；偏(piān)债混(hùn)合基金增持前三依次为易方达安盈回报、安信民(mín)稳(wěn)增长、创(chuàng)金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减持(chí)涨幅过(guò)高行业配置比(bǐ)例

　　一季(jì)度A股(gǔ)市场整体(tǐ)表(biǎo)现相(xiāng)对较好，但行业分化较大。受益(yì)于数字经(jīng)济政策的提振(zhèn)与人工智能(néng)主题的不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能(néng)源等(děng)板(bǎn)块表现较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超(chāo)配权益仓位，并(bìng)向成长风格偏移(yí)，也有部分(fēn)FOF基金经理在(zài)一季度末对涨幅(fú)过高(gāo)行业基金进(jìn)行了(le)减仓， 增加了(le)部分业(yè)绩和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的(de)兴全安泰平(píng)衡(héng)养老FOF基(jī)金经(jīng)理林国(guó)怀(huái)在一季报中表示，本季度基(jī)金主(zhǔ)要进行以下(xià)操作：1、持(chí)续维(wéi)持权益(yì)资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升(shēng)组合中成长型基金的配置(zhì)比例，同时适(shì)度降(jiàng)低(dī)价值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品种，增(zēng)加(jiā)其他确定性较高的绝对收益或相对收益基金(jīn)品(pǐn)种；4、继续根据既定的策略参与(yǔ)股票定(dìng)增、大(dà)宗(zōng)交(jiāo)易(yì)等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部分依然(rán)保持略超配价值风格，但偏离幅度已显著下降(jiàng)，保持(chí)一贯的“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通过积(jī)极挖(wā)掘市场上相对收益和绝对收(shōu)益的(de)投资机会不断(duàn)增(zēng)厚组合收益，通(tōng)过“多资产、多(duō)策略”的方式来平滑组合波动，努力将该基(jī)金呈(chéng)现为“相对(duì)稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全(quán)安泰(tài)前十(shí)大重(zhòng)仓基金，富国信(xìn)用债、万家(jiā)安弘淡出前(qián)十大之列(liè)。

　　“在年(nián)初的时(shí)候，基金经理对全年市场的主线判断不(bù)是(shì)很清晰(xī)，因(yīn)此组合整体上除了向小市值成长风(fēng)格有一定偏离外，其他方面没(méi)有明显的(de)偏离，整体上比较均(jūn)衡(héng)。随着近期政策方向的明朗，基金经理对今年全(quán)年(nián)股票(piào)市(shì)场的主要方向逐渐有了(le)较明确的判断，在操作上，本基(jī)金在(zài) 1 季度，逐(zhú)渐(jiàn)增加(jiā)了低估值价值风格基金和股票，以(yǐ)及与数字经济相关的(de)基金和股票，未(wèi)来(lái)计划视相关板(bǎn)块的估值(zhí)水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基(jī)金经理许利明表(biǎo)示。

　　中(zhōng)欧预(yù)见(jiàn)养(yǎng)老2035三(sān)年(nián)今(jīn)年(nián)一季度的主要持仓仍然坚持长期(qī)资产配置策略，但继续对部分主动权(quán)益基金进(jìn)行了分(fēn)散和优化，在一季(jì)度股票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行业之间分化巨(jù)大的市场中，基于对长(zhǎng)期基本面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行业(yè)风(fēng)格的持仓结构进行了小幅调整(zhěng)，减(jiǎn)持部分涨(zhǎng)幅(fú)较高的行业(yè)基金(jīn)，增持部分短期表现较差的行业(yè)基金。

　　年(nián)内表现(xiàn)领先的平(píng)安养老2045一季报(bào)中(zhōng)表示，报告(gào)期(qī)内，基金(jīn)整体保持中枢附近的权益(yì)仓位，但内(nèi)部结构(gòu)有所调整。债券方面(miàn)，适当增加固收仓位的弹性，其他以现(xiàn)金管理为(wèi)主；权益方(fāng)面，基于不(bù)同板(bǎn)块的基本面和估值性价(jià)比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓(cāng)美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡(héng)状(zhuàng)态(tài)，重点(diǎn)关注一季(jì)报超预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚养(yǎng)老1季(jì)度适(shì)度降低了深(shēn)度价值和价(jià)值质量等(děng)偏价值策略(lüè)的基(jī)金的超配比例，继续超配偏小盘风格的基金，适度增加(jiā)了(le)偏(piān)成长策略的基金的配置(zhì)比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技(jì)行业经历过去几年(nián)的大幅调(diào)整，处于“三低”类(lèi)资产(chǎn)（景气周期低位、低估(gū)值(zhí)、低拥(yōng)挤(jǐ)度）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基金的配置(zhì)比例(lì)。不过仍然选(xuǎn)择那(nà)些能(néng)够长(zhǎng)期(qī)拿得住的基(jī)金，很少去追(zhuī)逐那些(xiē)短期大幅度上涨(zhǎng)的(de)、最亮眼的科技基金。在(zài)不同地域的投资方面(miàn)，在(zài)市场大(dà)幅反弹后(hòu)，小幅降低了(le)港股(gǔ)基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉(jiā)实(shí)2040五年权益类(lèi)资产年度目(mù)标配(pèi)置(zhì)比例为70％。截至一季(jì)度末，基金的权益类资产实际(jì)配置比例(lì)为71％，相对年度目标配置比例战(zhàn)术型标配，对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快的(de)行(xíng)业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　富(fù)国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有一季度操作(zuò)上围绕经济(jì)增(zēng)长和政(zhèng)策支持方向作为调整配(pèi)置主要(yào)方向，组合主要提高了中小盘(pán)暴露、加大对于业绩预期(qī)增速较高板块的(de)配置(zhì)，并通过优选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳定性(xìng)较好(hǎo)的标的(de)实现(xiàn)配置(zhì)。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和(hé)消(xiāo)费者信心等方(fāng)面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资产(chǎn)维持超(chāo)配状态，结构上均衡(héng)配(pèi)置于：受益于顺周期低估值的(de)金融周期板块(kuài)、受益于社(shè)会经济活动(dòng)趋于正(zh当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗èng)常的消费医(yī)药板块，以及受益于产业周期见底及(jí)国产(chǎn)替(tì)代的(de)科(kē)技(jì)制造(zào)板块上。

　　权(quán)益市场仍将有(yǒu)所作(zuò)为

　　关注(zhù)确(què)定性和未来(lái)发展(zhǎn)方向(xiàng)的机(jī)会

　　目前A股(gǔ)市(shì)场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金经理们(men)也在一(yī)季报(bào)中提到(dào)了(le)对当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为(wèi)，展望(wàng)后市，随着(zhe)经(jīng)济(jì)数据真(zhēn)空期的度过，国内大类资产复苏预期进入验证阶段。中期维(wéi)持对权益资产(chǎn)的乐观，国(guó)内宏观经(jīng)济处于(yú)底部(bù)向上修复的状(zhuàng)态，且市(shì)场估值压(yā)力仍较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股(gǔ)的(de)上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资产估值修复(fù)。从确定性(xìng)和(hé)未来(lái)发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字(zì)经济和(hé)新技术领域(yù)。大复(fù)苏中在大消(xiāo)费板(bǎn)块(kuài)内重点(diǎn)关(guān)注航空出行(xíng)供需格局和票价弹(dàn)性带(dài)来的(de)潜(qián)在超(chāo)预期机会。投资端关注地产链(liàn)以(yǐ)及一带一路(lù)带动(dòng)下(xià)的部分(fēn)细分(fēn)领域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积(jī)极(jí)成长养老目标五年基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史(shǐ)估值分位、相对债券资产(chǎn)的估(gū)值(zhí)处(chù)均在(zài)具备(bèi)吸引力的水平，为长期投(tóu)资提(tí)供一定安全(quán)边际。年内经济修复是确定性的，节(jié)奏与幅度上虽有分歧，但政策(cè)仍(réng)有相(xiāng)机(jī)抉择加码托底(dǐ)的(de)空间。结构(gòu)上，维持此(cǐ)前判断，关注受(shòu)益(yì)于(yú)稳(wěn)内(nèi)需(xū)政策加码的领域(yù)，包括(kuò)地产(chǎn)链、政(zhèng)府支出或补(bǔ)贴可能(néng)增加(jiā)的(de)基建(jiàn)、信(xìn)创、自主(zhǔ)可控(kòng)等领域(yù)，TMT相(xiāng)关(guān)板块涨幅超预期(qī)，有当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情绪(xù)的过热持谨慎的态度，后(hòu)续会持(chí)续关注新技(jì)术(shù)对(duì)经(jīng)济(jì)各个领(lǐng)域的影响；对(duì)消费(fèi)服务业来讲，去年博(bó)弈情绪已(yǐ)较(jiào)浓，二季度(dù)市场对其关注度有望随着节(jié)日出行(xíng)、消费数据改善(shàn)而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三年持(chí)有(yǒu)基金(jīn)经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中(zhōng)国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来市场的下跌属(shǔ)于(yú)“放开(kāi)交易(yì)”、春季(jì)躁动后(hòu)的正常回调。复(fù)盘历史上的复苏周期，权(quán)益方面均能(néng)有所作为，基本(běn)面的总(zǒng)体改(gǎi)善能激活市(shì)场的生态，市场会不断寻找(zhǎo)基(jī)本面改善的诸多细分方向。结构方面，市场一季度(dù)已找出“中特+”、数(shù)字经济(jì)两条主线。4月份开始，估计(jì)市(shì)场(chǎng)会围绕各行业受益改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报超预期、全(quán)年指引较(jiào)好的细(xì)分方向。同时(shí)，因处于复(fù)苏(sū)阶段，顺周期(qī)方向也会(huì)存在机会。

　　鹏(péng)华基(jī)金孙博斐表示，未来持续关注以(yǐ)下三个方向：一(yī)是顺周(zhōu)期低估值板块具备长期(qī)投资(zī)价值，此外，关注(zhù)央国企(qǐ)改革(gé)能否带来相关行业、企业基(jī)本面的(de)改善，并打开估值提升的(de)空间。

　　二是(shì)消费医药(yào)板块的场景复苏逻辑较(jiào)为(wèi)确(què)定，比较而言，医药(yào)板块的(de)估值性价(jià)比更高(gāo)。三是科技制造板块，特(tè)别是国(guó)产替代的关键环(huán)节，是长期关注(zhù)的(de)方向(xiàng)。短周期来看，半导体行业可能(néng)在(zài)下半年周期见(jiàn)底，计算机(jī)行业的景(jǐng)气度相较于去(qù)年(nián)也是大幅改善。而人(rén)工智能等技术的突破，有可(kě)能打(dǎ)开科(kē)技板块的成长空间。

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