在(zài)华尔街经(jīng)济(jì)学(xué)家(jiā)和(hé)央行官员争论美(měi)国经济是否(fǒu)以及何(hé)时(shí)会陷(xiàn)入衰退之际，大型基金(jīn)经理们(men)并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了(le)解到(dào)，越来越多的(de)专业选股人士(shì)将(jiāng)资金从银行(xíng)等对经济敏感的股票中撤(chè)出，转而(ér)投资公用事业和(hé)基本(běn)消费品等在经济低迷时期(qī)被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显示，同时做(zuò)多和做空的对冲基金已将其周期性股(gǔ)票与防(fáng)御(yù)性股(gǔ)票的(de)比例降至至少2012年以来的最低水平。对于(yú)只做多的基金(jīn)经理来说，他们(men)对周期性公司(这些(xiē)公司的命运(yùn)取决于(yú)商业周期的(de)起伏(fú))的相对敞口(kǒu)接近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一切都突显(xiǎn)了主(zhǔ)动(dòng)投资领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽(j尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快ǐn)管(guǎn)美(měi)股(gǔ)从去年10月低点(diǎn)反(fǎn)弹，增加(jiā)了(le)5万亿美(měi)元的市值。

　　总(zǒng)而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略(lüè)师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年(nián)式的衰(shuāi)退做(zuò)好了准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相对防御股的比例降至(zhì)近10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好与去年(nián)不(bù)同，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓住周期股。这(zhè)一立(lì)场表明，人们相信美联(lián)储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀行(xíng)动(dòng)实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数据进一步证明，专业人(rén)士持续看空(kōng)股市(shì)。在美国银(yín)行(xíng)4月份对(duì)基金(jīn)经理的最新调(diào)查中，现金持有量保持在较(jiào)高水平，相(xiāng)对于(yú)股(gǔ)票，债券(quàn)比(bǐ)2009年以(yǐ)来的任(rèn)何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市(shì)场(chǎng)开始逃(táo)离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买(mǎi)家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者的谨慎(shèn)态度与基于图表信号(hào)配置资(zī)产(chǎn)的计算机驱动策略形成了鲜明对比(bǐ)。由于(yú)股市稳步上(shàng)涨和市场(chǎng)波(bō)动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性(xìng)目标基金等系统性资金管(guǎn)理公司近几个月增加了(le)股票持有量(liàng)。

　　德(dé)意志银行的(de)投资者仓位模型最能(néng)说明这种分歧立场。德(dé)意志银(yín)行称，量化基金继续抢购股票，而自(zì)由(yóu)裁(cái)量投资(zī)者的(de)敞口已降(jiàng)至一年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹(dàn)的很大一部分(fēn)归(guī)因于那些对价格不(bù)敏感(gǎn)的量化投资者，他们别无选择(zé)，只能在(zài)股(gǔ)价上涨时买入股票。看空(kōng)者还警告(gào)称，持(chí)续数月的股市反弹(dàn)是(shì)不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，缺乏动(dòng)能可能会限制量(liàng)化基金的需求。另一(yī)方面，新一轮的抛售可能会促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经(jīng)济(jì)数据和企业财报(bào)也提振股(gǔ)市。尽管(guǎn)各公司在本财报(bào)季的业绩超出预(yù)期，但目前来(lái)看，这还不足(zú)以让美国企(qǐ)业重回增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时(shí)候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为经济衰退做准备而(ér)采取(qǔ)防御措施，最终可能(néng)会付出高昂(áng)的代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最具(jù)周期性的行业往(wǎng)往在衰退前的6个月内表现优异。直尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快到真正的经(jīng)济(jì)衰退到来，防御性股票(piào)才开始大放异彩，尽管它们(men)的领先地位通常会在下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的(de)经济学家预计，美(měi)国(guó尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快)经济衰退(tuì)将从第三季度开始。

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