近日，国内上(shàng)市交(jiāo)易的4只公募商品期货基金陆续公(gōng)布(bù)了一季(jì)报。在一季度(dù)商品(pǐn)市场整体(tǐ)下跌的背景下，4只公募(mù)商(shāng)品期货(huò)基金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利(lì)润为(wèi)正。值得注(zhù)意的(de)是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份额(é)在报告期(qī)内增加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近三成，备受投(tóu)资(zī)者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利(lì)润方(fāng)面，一季度(dù)，建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期货(huò)ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利(lì)润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大(dà)成有色(sè)金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.3130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元3万元；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)和利润有何(hé)区(qū)别？4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基金在一(yī)季报中(zhōng)均提及，本(běn)期已实(shí)现收益指基金(jīn)本期利息收入、投资收益、其他收入（不含(hán)公(gōng)允价值(zhí)变(biàn)动(dòng)收益）扣除相关费用(yòng)和信用减值损失后(hòu)的余额，本期利(lì)润为本(běn)期已实现(xiàn)收益(yì)加上本(běn)期公(gōng)允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净(jìng)值方(fāng)面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净(jìng)值(zhí)方面(miàn)，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF也(yě)超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于(yú)1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内，仅(jǐn)建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期(qī)货(huò)ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可以反映出投资者的(de)偏好。从份额变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他(tā)3只商(shāng)品期(qī)货基金均受到(dào)净申购。截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能(néng)源化(huà)工期货ETF份额(é)较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体(tǐ)走出下跌行情，华夏基(jī)金认为(wèi)，主要原因(yīn)有以下几点(diǎn)：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在资本(běn)市场(chǎng)持续发酵，导致(zhì)了原油以及美豆等大宗(zōng)商品价格下跌，引领国内(nèi)豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内(nèi)大豆到(dào)港量趋于增加，同时(shí)由于下游提(tí)货消极，油(yóu)厂豆粕不断累库(kù)，部分油(yóu)厂甚(shèn)至出现胀库(kù)现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过(guò)大；最后，需(xū)求端低迷不振，由于春节(jié)前养(yǎng)殖产品集(jí)中出栏(lán)，春节后(hòu)一(yī)段时间一般是豆粕需求淡季(jì)，而今年(nián)由于(yú)生猪价(jià)格(gé)持续(xù)下行(xíng)，养殖业(yè)复产积极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求(qiú)更是(shì)雪上加(jiā)霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆粕成交和提(tí)货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于(yú)报告期内基金投资策略和(hé)运作分析，国投瑞银基金(jīn)表示(shì)，一季度白银在(zài)初期两(liǎng)个月处(chù)于(yú)振(zhèn)荡调整，在(zài)三月(yuè)份(fèn)又(yòu)很(hěn)快反弹至(zhì)年(nián)初位置。黄(huáng)金较白(bái)银表(biǎo)现更为强势，金(jīn)银比价(jià)有所抬升(shēng)。前期走势主要受制(zhì)130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元于白银工业属性及美联储加息预(yù)期(qī)升(shēng)温影响(xiǎng)，白(bái)银130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元(yín)表现出更高的波(bō)动性。后期则主要是欧美银行业(yè)出现流动性危机，导致避(bì)险情绪(xù)高涨，也大幅降低了市场(chǎng)对于(yú)美联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联储货币政(zhèng)策调整(zhěng)节奏与(yǔ)经济(jì)衰退担忧继(jì)续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需关注突(tū)发地缘政治、金(jīn)融体系(xì)的流动性风险、新(xīn)兴经济体债务风险等黑天鹅事(shì)件的(de)影(yǐng)响。今年(nián)以来，美(měi)联(lián)储已连续加(jiā)息两次(cì)各25BP，加(jiā)息(xī)步伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今(jīn)年或还有一次加(jiā)息。随着美(měi)国(guó)加息(xī)渐(jiàn)入尾声，而(ér)通胀仍处于高位(wèi)，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价(jià)值(zhí)进(jìn)一步(bù)提升。考虑(lǜ)到(dào)白银的高(gāo)弹性及金(jīn)银比价的相对高位，建议择机积极配(pèi)置。

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