如果要论二季度迄今，全球股票(piào)市场中(zhōng)最为靓丽(lì)的一道“风景(jǐng)线”，那(nà)么显(xiǎn)然非(fēi)日本(běn)股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月(yuè)以(yǐ)来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高(gāo)收盘(pán)点位。

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显示出日(rì)股今年以来(lái)的强(qiáng)势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩短到(dào)二季度迄今的短短一个半(bàn)月，日(rì)股的涨幅更是(shì)在全(quán)球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球？对(duì)于(yú)许多国际(jì)市场(chǎng)的(de)投(tóu)资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神(shén)”巴菲特在上月对(duì)日(rì)本市场(chǎng)表(biǎo)现出的强烈投资意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特(tè)进一(yī)步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令越(yuè)来越多的(de)业内(nèi)人士开始注意(yì)到这一(yī)全球第三大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获(huò)得了“股(gǔ)神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那么简单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G In上尉是什么级别，上尉是连长还是营长vestments亚太(tài)股票团队(duì)联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是其(qí)他人眼下正(zhèng)在(zài)看到的，人们对日(rì)股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪(nǎ)些(xiē)因(yīn)素(sù)在推动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东(dōng)京证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国(guó)投(tóu)资者目(mù)前已经连(lián)续第六周成为(wèi)了日本(běn)股票的净买家。在此(cǐ)期(qī)间，外国投资者大举涌入了日股股(gǔ)票(piào)和(hé)期货市(shì)场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿美(měi)元(yuán)，是过去(qù)10年最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据(jù)交(jiāo)易(yì)所的数(shù)据，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学(xué)”时(shí)代(dài)初期以来，他就从(cóng)未见过外(wài)国投资者(zhě)对日本如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行(xíng)系统不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越(yuè)多的海外投资(zī)者(zhě)似乎看到了(le)日(rì)本股市作为避险地的“稳定(dìng)性(xìng)”。日本(běn)股票(piào)给人(rén)的(de)长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇(huì)率、以(yǐ)及股神巴菲(fēi)特对日本五(wǔ)大(dà)商社的增(zēng)持，也(yě)令不(bù)少海外投资者对投资日(rì)本产生了更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本(běn)公司就表(biǎo)示，近来已(yǐ)受到了越来越多平(píng)时不太关(guān)注(zhù)日本市场(chǎng)的(de)海(hǎi)外(wài)投(tóu)资(zī)者的咨(zī)询。不少海外(wài)投资者在看到日(rì)本股市的涨幅超过(guò)美(měi)股后，开始调查(chá)其中的原因，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又(yòu)进(jìn)一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的良性循(xún)环。

　　一(yī)个值(zhí)得留(liú)意的现象是(shì)，在巴(bā)菲特上月公开(kāi)表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相(xiāng)继(jì)造访日本。这些海外资金有意(yì)复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日元融资(zī)押(yā)注高股(gǔ)息(xī)日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在日本五大商社(shè)上的加大投(tóu)资(zī)，也存在着在国际市场上分散(sàn)投资(zī)对象(xiàng)的(de)想法。虽然巴(bā)菲特相信美(měi)国(guó)的增长潜力，但(dàn)过度集中(zhōng)会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市(shì)的回报率是在波动性远低于美国科技(jì)股的情况(kuàng)下(xià)实现的。这意味着日(rì)本股市对美国投(tóu)资(zī)者来说(shuō)应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了(le)一(yī)些(xiē)“末日准备者”涌入(rù)日本股市(shì)，以此作为避(bì)险手段。

　　法国(guó)兴业(yè)银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也表示，“外(wài)资的回归是(shì)日(rì)本股市复苏(sū)的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持超配(pèi)，并偏向(xiàng)银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日(rì)本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过长达数(shù)十年虚假的(de)曙光和(hé)令(lìng)人失望的低回报。那么这(zhè)一(yī)次，即便有(yǒu)着避险和多元化(huà)分(fēn)散投资的(de)需(xū)求，他们又为(wèi)何铁了心一定要(yào)来日(rì)本市场？日本市场(chǎng)的(de)吸引力就(jiù)一定远超全(quán)球(qiú)其他地区(qū)吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不提日本(běn)市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的主要(yào)原因还源于治理标准的提高(gāo)，以(yǐ)及企业部门推(tuī)动向股东返(fǎn)还(hái)现金。日(rì)本多年的公司治理改革已开始见效，这项(xiàng)改革(gé)最(zuì)初由已故前首(shǒu)相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的(de)派息已大(dà)幅增加，在(zài)截至(zhì)今年3月的财年中，日本(běn)企业(yè)宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负(fù)债表上(shàng)有净现金，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点；东(dōng)证(zhèng)指数成分(fēn)股公司中约有54％的(de)公司股价低于每(měi)股账面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估(gū)值指标来看，这就为(wèi)日(rì)本股(gǔ)市提供了更(gèng)坚实的底(dǐ)部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东(dōng)京(jīng)证券交(jiāo)易所为了(le)改(gǎi)变股价跌(diē)破每股净资产——市净(jìng)率(lǜ)低(dī)于1倍的情(qíng)况，还请求上市企(qǐ)业在意识(shí)到资本成本的前提下推进经营(yíng)并(bìng)公布改善(shàn)方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼(hū)应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争“早日实现市(shì)净率超(chāo)过1倍”的中期经(jīng)营计划(huà)和股(gǔ)票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株(zhū)式会社(shè)4月下旬也(yě)宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿日(rì)元的股票(piào)回购和(hé)积(jī)极压缩政策性持股(gǔ)的(de)方针(zhēn)，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公(gōng)布财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回(huí)购计划。不少分析师预(yù)计(jì)，到今(jīn)年5月底，各日本上市(shì)公司的回购规(guī)模(mó)将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方面的有利证(zhèng)据。在交易所这(zhè)些(xiē)变化的推动下，许(xǔ)多公(gōng)司正在回购股份，厘清经常令人困惑的(de)交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定期公(gōng)开会议之前与(yǔ)股东进行(xíng)更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的(de)鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这(zhè)方面发生的事情比(bǐ)过去30年(nián)还要多”，这是(shì)股市充满活力(lì)表(biǎo)现的最大单一(yī)原因。他们对(duì)提(tí)高股本回报率有着(zhe)坚定的(de)态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松的货币政策和日(rì)本相对稳健的经(jīng)济(jì)基本面，显然也对(duì)日股(gǔ)的(de)表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上(shàng)月已走(zǒu)马上任(rèn)，但日本央行(xíng)暂时仍未改变(biàn)其大规模(mó)的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过(guò)了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然(rán)强调(diào)，“还不(bù)能(néng)放心地(dì)说通胀(zhàng)（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧(ōu)美央行今年上(shàng)半(bàn)年还在持续(xù)加(jiā)息，并已被迫在物价与经济(j上尉是什么级别，上尉是连长还是营长ì)稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松(sōng)的(de)日本央行眼下依然(rán)处于(yú)能让海外投资(zī)者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济(jì)的表现(xiàn)目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前三个(gè)月日本国内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本(běn)国(guó)家旅游局表示，受(shòu)益(yì)于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限制，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在(zài)报告中指(zhǐ)出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本(běn)支(zhī)出(chū)计划和日本央行(xíng)持续宽松等(děng)积(jī)极(jí)因素(sù)，日本这个(gè)世界第三(sān)大经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前(qián)景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集(jí)团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的(de)业绩似乎相(xiāng)当(dāng)不错(cuò)，重要的汽车行业预(yù)计利润将增长。以内需为(wèi)导向的企业正受益(yì)于入境游(yóu)增长的前(qián)景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本(běn)股市到今年年(nián)底将进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认(rèn)为，日本股市今年(nián)的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票(piào)回购和估值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理(lǐ)的(de)改(gǎi)善均提振了市场(chǎng)，而企(qǐ)业财报的不俗表现或有望成为最新的(de)上(shàng)行催化剂。

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