北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大(dà)会。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特(tè)和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖果，一说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？边回答了来自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马哈“先(xiān)知”再度和投资(zī)者分享了投资、成功以及(jí)长(zhǎng)寿的秘诀(jué)，并(bìng)就(jiù)市场(chǎng)关注(zhù)的(de)AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特(tè)在(zài)股东会上表示，他和芒格依(yī)然高度看好(hǎo)苹果公司。“如果让消费者(zhě)选择，是放弃(qì)第二台车(chē)，还是(shì)放弃(qì)iPhone，我想大多(duō)数(shù)人(rén)会放弃(qì)第二辆车。这是消费者(zhě)行为(wèi)对苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在产业(yè)链中的重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有一家公(gōng)司可以与台积电相比拟(nǐ)，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡(fán)的(de)领导地位(wèi)。”

　　为(wèi)了让(ràng)读者(zhě)能够在第一(yī)时间获取(qǔ)本次股东会(huì)最新(xīn)观点(diǎn)，筛选出40条(tiáo)核(hé)心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯(bó)克(kè)希(xī)尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第(dì)一个阶段价格很好，第(dì)二个阶段由于(yú)他们去年优异的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来(lái)，这部分股份已进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外(wài)权益(yì)，这将使我们的所有权提高到(dào)80％，并说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？导致我们在财务报表(biǎo)中充(chōng)分整合(hé)Pilot的收益、资产(chǎn)和负债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好，我们有很多产(chǎn)品(pǐn)供(gōng)应给它(tā)，但有些(xiē)产品很(hěn)难让(ràng)人们(men)只去沃尔玛购买，我们(men)也(yě)会把产品的分(fēn)销渠道多(duō)元(yuán)化，我们希望能够拥(yōng)有多个(gè)具备沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年的历(lì)史(shǐ)，

　　但其(qí)魔力(lì)也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问(wèn)题不(bù)在于是否开(kāi)新店(diàn)。我和(hé)查理(lǐ)为了(le)把这个品牌推向全(quán)球(qiú)做(zuò)过(guò)很多尝(cháng)试，每次我们都是(shì)在最初(chū)觉得走对了方向，但后来发现还是不(bù)行。喜诗糖果有(yǒu)101年的(de)历史(shǐ)，虽然有(yǒu)自己的魔力，但(dàn)魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格说，电影行业是一个(gè)（经营(yíng)）非常困难的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个(gè)例子，假(jiǎ)如疫情前(qián)有70％的业务(wù)，随着疫情的(de)来临，客(kè)流量(liàng)减少(shǎo)了，但电影院不能减(jiǎn)少影(yǐng)片供应，也不能(néng)减少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软(ruǎn)已经做(zuò)得非常出色了

　　有投资人(rén)提问，伯(bó)克希尔出售动视暴雪股(gǔ)份是否影响到(dào)了微软(ruǎn)对其的(de)收购？对此，巴(bā)菲(fēi)特回复(fù)：“伯(bó)克希(xī)尔所有监(jiān)管(guǎn)要求(qiú)下应披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明(míng)了(le)。至于(yú)微软，我认为(wèi)他们已经做得非常出色了，为(wèi)了达(dá)成这笔(bǐ)收购，微软与英(yīng)国有(yǒu)关部(bù)门(mén)积极(jí)地(dì)进行了合作，但这并(bìng)不代表他们最终一(yī)定会成(chéng)功，这也不是愿意多花钱就能(néng)解(jiě)决的问题。我还不清(qīng)楚(chǔ)最终结(jié)果会如何，但即使这笔收(shōu)购最终没有成功(gōng)，也不代(dài)表微软或动视暴(bào)雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比(bǐ)已(yǐ)超过了能源业(yè)务

　　在(zài)股东大(dà)会上，巴菲特(tè)高度肯定了(le)苹果公(gōng)司。他说，“苹果公司在我们仓位中(zhōng)的(de)占比(bǐ)超(chāo)过了能源(yuán)业务。虽(suī)然(rán)我们持(chí)有苹果(guǒ)的股份(fèn)占比不高，但(dàn)每年的权重都(dōu)在增(zēng)加。我不懂手机(jī)，但我(wǒ)能(néng)看明(míng)白消费者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还是放(fàng)弃买(mǎi)汽车，我(wǒ)想很多人会选(xuǎn)放弃汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋(qū)势会(huì)如何(hé)发展(zhǎn)，但我(wǒ)们知(zhī)道什么是正确的价格，我们可以在(zài)消费(fèi)者行为方(fāng)面做一定的预测，以及它对企(qǐ)业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能(néng)会选择放(fàng)弃买车(chē)

　　有投资者(zhě)对(duì)于苹(píng)果(guǒ)占伯克希(xī)尔组合的(de)35％表(biǎo)示(shì)担忧，认(rèn)为这已(yǐ)经(jīng)接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地(dì)表示(shì)，“你的美元(yuán)是好的(de)。”以此来(lái)表示，这笔投资是没(méi)问(wèn)题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路(lù)、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生意(yì)，而苹(píng)果的商业模式更好。消费者花钱(qián)的时候(hòu)都有自己(jǐ)的喜(xǐ)好，有些人会(huì)花1500美元(yuán)买一部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买第二辆车(chē)。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放(fàng)弃(qì)他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥有非凡的(de)领(lǐng)导地位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事前发送了提问(wèn)，想了解伯(bó)克希尔(ěr)在一个季度内快速买入卖出台积电的原因(yīn)。在(zài)问(wèn)答环节(jié)，巴菲特对此进(jìn)行了说(shuō)明(míng)，在他看(kàn)来(lái)台(tái)积电是世界范围内管(guǎn)理(lǐ)最完善且最重(zhòng)要的公(gōng)司之一，即(jí)使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在(zài)（中国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司(sī)参与了(le)亚利桑那州的部分芯(xīn)片工作，但至少在我看(kàn)来，目(mù)前我们没(méi)有一家(jiā)公司可(kě)以与台积电比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位。何况它(tā)们还拥有一(yī)位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了(le)自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯(sī)克高估了(le)自己？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克高(gāo)估了自(zì)己，但他很有才华。所(suǒ)以(yǐ)，他高(gāo)估(gū)了(le)一个不(bù)需要高估就能(néng)成为(wèi)天才的人。他真的很聪明(míng说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？)，我想他(tā)的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟(wěi)大的）目(mù)标，他(tā)喜欢接受(shòu)不可能的目标。我(wǒ)们的不同之(zhī)处(chù)在于，我想要的(de)不(bù)多(duō)，我(wǒ)在寻找简单、确定(dìng)性高的工作，我不想(xiǎng)要(yào)那么(me)多的失败(bài)。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力于(yú)解(jiě)决不可能的问题。我喜(xǐ)欢我现(xiàn)在的(de)生(shēng)活方式(shì)，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也(yě)不喜(xǐ)欢(huān)和我在(zài)一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂(chǎng)商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间内，我和查(chá)理都(dōu)觉得，汽(qì)车(chē)行业太艰难(nán)了。例如福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福特看(kàn)起(qǐ)来拥有整个(gè)世界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱。前(qián)几天(tiān)，我(wǒ)读了通用(yòng)汽(qì)车(chē)公司1932年的(de)年度报告，其中显示(shì)，他们有19000个经销商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌(pái)只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国(guó)的汽车公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利(lì)就处于一个特殊的(de)位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不(bù)是(shì)一个(gè)吸引(yǐn)人的行(xíng)业，但(dàn)电动汽车(chē)即将大获成功。现在它带来了巨大的(de)成(chéng)本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关于新技(jì)术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡(pō)投资(zī)者关于(yú)人工智(zhì)能的问题(tí)时，芒格表(biǎo)示，如果你(nǐ)到(dào)中国的比亚迪工厂去看一看，会(huì)发现自(zì)动(dòng)化操作程(chéng)度(dù)非常(cháng)高，但我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因为人工智能并不能取代很多领域的(de)人才。

　　巴菲特(tè)也(yě)表(biǎo)示(shì)，人工智能虽(suī)然(rán)可以做(zuò)一些令(lìng)人惊奇(qí)的事情，比尔盖(gài)茨(cí)也曾带(dài)我去看微软的产品，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话(huà)。发(fā)明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工(gōng)智(zhì)能可以改变(biàn)全世(shì)界，但它并不能(néng)改变人类的(de)思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益(yì)的机会在(zài)降低，

　　但总会有新技(jì)术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机(jī)会在相对降低，但这并不代(dài)表没有(yǒu)投资机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机(jī)以及能源等领域(yù)都(dōu)有新的(de)改变(biàn)，新的事物永远在不(bù)断出现，而且会取代一些原(yuán)有的技(jì)术，因此，在这其中(zhōng)会存在(zài)很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能(néng)源(yuán)方面

　　做了(le)很多(duō)投(tóu)入，但还远(yuǎn)远不(bù)够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克(kè)希尔能源这(zhè)家公司，就是希望能够(gòu)帮(bāng)助解决一些(xiē)环境方面(miàn)的问题。从传统(tǒng)能源(yuán)向新能源的转变，我们在这个方面(miàn)做了非常多的投入。不过，现(xiàn)在(zài)做(zuò)的(de)还远远不够。”更多(duō)精(jīng)彩观点请关注证券市(shì)场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正在经历(lì)能源行业(yè)的(de)变革，全球都是如(rú)此，我们有3家美国的公共事业公(gōng)司，我们希(xī)望能够在全国的(de)每一(yī)个州制(zhì)定不同的计划，然后将这(zhè)些(xiē)计(jì)划(huà)进行整合。我(wǒ)们也将我们的目标(biāo)进行了同步(bù)规(guī)划(huà)，我们希望2030年的(de)碳足迹与2005年相比(bǐ)能够(gòu)降低50％。这是我们在公共事业方面(miàn)希望能够取得的成绩，但这个过程是(shì)不容(róng)易的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件(jiàn)引发的(de)蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针对(duì)投资者提出(chū)的硅谷银行破产事件会带来(lái)怎样的(de)经济(jì)后果时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，这是灾难(nán)性的，即(jí)使(shǐ)联邦存(cún)款保险公司的(de)限额(é)是25万美(měi)元(yuán)，这(zhè)是法令的(de)规定，但这(zhè)不是美国的行为方(fāng)式，就像他们不会(huì)让债务上(shàng)限导(dǎo)致(zhì)世(shì)界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向(xiàng)美国公众解释为什么只有25万(wàn)美元有(yǒu)“存款”保险，这次事(shì)件引发的(de)后续(xù)问题会扰乱世界(jiè)金融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款(kuǎn)挤(jǐ)兑感(gǎn)到担忧，

　　这(zhè)是不应(yīng)该发生的(de)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来的情(qíng)况都非常相似(shì)，恐惧总是(shì)会(huì)传染的，我父(fù)亲在1931年(nián)因为银行挤(jǐ)兑(duì)而失去了工(gōng)作(zuò)。不(bù)过，这些年来(lái)，银行(xíng)系统发生(shēng)了很大变(biàn)化。二战后的那一年，有多(duō)达2000家银行(xíng)倒闭，也是(shì)在那时，我(wǒ)们(men)做了一件非常明智的事情(qíng)，就是(shì)成(chéng)立联(lián)邦(bāng)存(cún)款保险(xiǎn)公司(sī)。现在(zài)已经(jīng)是2023年(nián)了(le)，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不(bù)应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银(yín)行(xíng)系(xì)统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美(měi)联(lián)储被(bèi)赋予了制定保证金(jīn)要求(qiú)的(de)责任。他们改变了很多(duō)次保(bǎo)证金要求，因(yīn)为我们都知道，借了很多钱的人会(huì)给银(yín)行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不(bù)了财政问(wèn)题

　　由(yóu)于美(měi)联储投放的天量流动性(xìng)，引发了(le)严重的通货膨胀，市场普遍在批(pī)评(píng)美联储(chǔ)失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法解(jiě)决财政问题，他们(men)正在(zài)履行其职(zhí)能。现(xiàn)金也不(bù)是垃圾。”

　　不过(guò)芒(máng)格对(duì)此也不很乐(lè)观，他表示(shì)，我们在第二次世界大战中付出了代价。我们每个(gè)人，包(bāo)括(kuò)学校(xiào)的孩子和其他(tā)人，也(yě)包括我自己。我(wǒ)们购买(mǎi)了最初所谓的(de)战争债券、国(guó)防债券和储蓄(xù)债券(quàn)等(děng)等。如果不(bù)停印钞票，我无法预计宏观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有各种各样的新(xīn)发(fā)明，但(dàn)它需要有旧的价值观。我(wǒ)们不知道会发生什么，因为在(zài)目前的情(qíng)况下，可能会发(fā)生(shēng)很多(duō)事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些(xiē)制造问题的人。如(rú)果他(tā)们承担(dān)了(le)不(bù)该承担(dān)的风险，如(rú)果你要改变(biàn)人(rén)们未来(lái)的行(xíng)为方式(shì)，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备(bèi)买下许多银(yín)行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你(nǐ)遵循健全的银行投资方(fāng)法(fǎ)，不做别人做的(de)一(yī)些(xiē)风险性事情，银行可能(néng)是(shì)一个非常不错的投(tóu)资。最初(chū)在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了一(yī)家银(yín)行。如果1970年的《银行控(kòng)股公司修正(zhèng)法案》没有(yǒu)通(tōng)过(guò)，我们(men)最(zuì)终可能会拥(yōng)有(yǒu)许多银行，而不是许多保(bǎo)险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币(bì)失(shī)去(qù)信心，

　　这不会(huì)是(shì)一个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“美元是储备货币，我看不到(dào)任何其(qí)他货币(bì)能够取代它。我觉得没人能(néng)理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是(shì)他也不能完全控制我们的财政政策(cè)。当(dāng)疫(yì)情发(fā)生的时(shí)候(hòu)，并(bìng)没有人知(zhī)道需要印多少(shǎo)数额的货币(bì)才能解(jiě)决问题，而(ér)直到它失控。人们会(huì)对货币失(shī)去信心(xīn)，他们的行为方式可能会完全不同。我们无法预(yù)测，但我们知道这(zhè)不是一个(gè)好现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是(shì)一家保(bǎo)险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽(suī)然(rán)有很多(duō)上市(shì)公司涉及保(bǎo)险业务，但(dàn)没有一家(jiā)是自己愿意(yì)去投的。虽然有人诟病盖可保险已(yǐ)经(jīng)是一家技术公司(sī)，但在我(wǒ)们看来，其依然(rán)是一家(jiā)保险公司。他同(tóng)时解释(shì)，盖可在技术方(fāng)面需要做的(de)工作要比想象的多(duō)很(hěn)多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公(gōng)司，盖可第一(yī)季度业绩表(biǎo)现得非常好，这背后(hòu)有两个(gè)原(yuán)因，首先(xiān)是减(jiǎn)少了(le)前一(yī)年的(de)保(bǎo)险(xiǎn)准(zhǔn)备(bèi)金，其次(cì)一季度还是(shì)汽车保险的(de)旺季，此外在远程信息处理方(fāng)面，盖(gài)可也取得了(le)长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领域

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在回答(dá)有投资(zī)者提出(chū)的商业地产损(sǔn)失(shī)情况有多严重，和伯克(kè)希尔是否(fǒu)会在(zài)商(shāng)业(yè)地产领域(yù)更活跃(yuè)时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业地(dì)产领域从(cóng)来(lái)不(bù)是特别活跃，因此也不会受(shòu)到不良贷款等(děng)一系(xì)列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞化却是非常严重(zhòng)的，它会(huì)影响很多人。建筑不(bù)会消(xiāo)失，但所(suǒ)有者(zhě)会(huì)变化(huà)，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路(lù)的(de)重(zhòng)点(diǎn)是

　　以安全的方式恢复长期(qī)运营(yíng)

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太(tài)菲(fēi)铁路公(gōng)司面临的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他密切关注这(zhè)一团队的运营指标，其(qí)中不仅有美国的(de)铁路，而且还有加(jiā)拿大(dà)的铁(tiě)路。

　　他强(qiáng)调：“2022年(nián)因为疫(yì)情确(què)实经历了一段困(kùn)难时间，但好(hǎo)在我们走出疫(yì)情(qíng)和供应方(fāng)面的挑(tiāo)战，不过还(hái)面临(lín)劳工问题和其他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢(huī)复铁路的长期运(yùn)营，而(ér)不是短期专注于在20年内达到某一运(yùn)营指标，要长期为(wèi)客户提供可持(chí)续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一(yī)次(cì)情绪化投资决定(dìng)

　　在回答有没(méi)有(yǒu)因为(wèi)情绪作出错(cuò)误的投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽(suī)然在生活中谁都不想成为一(yī)个没(méi)有(yǒu)感(gǎn)情(qíng)的人，但肯定想在做投资或(huò)商业决(jué)定时成为一个没(méi)有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔(ěr)投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们(men)拥有更(gèng)多的企业，企业赚更(gèng)多的钱，作为(wèi)股东的份(fèn)额(é)，作(zuò)为伯(bó)克希尔的(de)所有者，每(měi)年都在增加，而投资者不需要(yào)花(huā)任何钱。我(wǒ)们投资并创造了(le)超过(guò)5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权益和超过300亿美元(yuán)的(de)运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会是(shì)非(fēi)常有限的

　　关于(yú)是否对(duì)持有(yǒu)的(de)超过1000亿美元(yuán)的现金充(chōng)满信心？巴菲特(tè)回答道，为什么要派(pài)发现金？我们(men)感兴趣的、真正想做的是收购伟大(dà)的企业。我们(men)可(kě)以做到以500亿或750亿美(měi)元的价(jià)格(gé)，收(shōu)购(gòu)一家价(jià)值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能像我们一样(yàng)达成交易。2008年(nián)我收(shōu)购了一大(dà)堆公司(sī)，这种事情会再次(cì)发生。但问(wèn)题是，我(wǒ)们收购(gòu)的机会是非(fēi)常(cháng)有限的(de)，所(suǒ)以当一家好公司面临被卖(mài)掉的时候，我们(men)需要足够的资金。但我们(men)的股东(dōng)可能会把股票卖得太便宜(yí)，而且无法做什(shén)么让股价(jià)稳(wěn)步上涨。我们(men)有足够的钱，我们正在用我(wǒ)们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀(jué)是洞悉消费者的(de)行为

　　关于公司如何在短期利润(rùn)和长期防御能力(lì)之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对(duì)此表示(shì)：“我们不关心(xīn)季度预算(suàn)是否达标(biāo)，我(wǒ)们感兴趣的(de)是，永远拥(yōng)有一个美好(hǎo)的事(shì)业。好(hǎo)的企业不多，但我们确实找(zhǎo)到了一些(xiē)，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百货商(shāng)店业务(wù)时，我们学到的是(shì)，在(zài)奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚(yú)蠢的事。我们一直在试(shì)图洞悉的是消费者的行为，我们不(bù)能(néng)洞(dòng)悉企(qǐ)业的(de)技术趋势(shì)，如果能做到这(zhè)点，那也(yě)能(néng)获利！但(dàn)这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的(de)接班人(rén)话(huà)题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在我还(hái)在位(wèi)，格雷格的主要价值是可(kě)以把一些(xiē)事情做得(dé)更好，或者去(qù)管理(lǐ)更多(duō)的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些好的建议，但(dàn)格雷格是做出(chū)最(zuì)终决定的那个人。未来(lái)我(wǒ)们(men)还需(xū)要更多的优秀(xiù)人才(cái)，去(qù)涉(shè)及更多的(de)业(yè)务。如果这些人不(bù)足(zú)够聪明，我们是绝不会让他们接替我(wǒ)们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很多很优秀(xiù)的(de)经(jīng)理人(rén)，相对其他大型(xíng)公司，伯克希尔之所(suǒ)以能(néng)够做的(de)更(gèng)好原因之一，是从不(bù)会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(shén)”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取代(dài)

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理人(rén)之一，他(tā)的地位无(wú)可取代。阿(ā)吉特从不会去尝(cháng)试改变一个体系(xì)，而总是会(huì)去改善一(yī)个体系。我很享受与他交(jiāo)流，以(yǐ)前我们(men)每天都会聊天，现在没有那(nà)么(me)频繁了，但他绝对是世(shì)界(jiè)上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本(běn)五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何(hé)到访日(rì)本，并参观五大商社。“我去那里的部(bù)分原因，是为(wèi)了(le)把格雷格介绍给那些生意伙伴(bàn)。至于那些企(qǐ)业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充(chōng)道(dào)，“我(wǒ)们确实希望和（那些企业）有长期合(hé)作(zuò)的机(jī)会。它们(men)是一些令人难以置信的投(tóu)资机会(huì)，一直是非常好的投资机会(huì)。我很(hěn)喜(xǐ)欢这些公(gōng)司的文化(huà)和历史。我们对(duì)五大商社的两(liǎng)天(tiān)走访是非常棒的(de)。”

　　伯(bó)克希尔未(wèi)来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望(wàng)百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾(gù)，为社会带来(lái)幸福感(gǎn)

　　在(zài)问答环节，巴菲(fēi)特提出了一(yī)百年后伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望这家公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感(gǎn)，拥(yōng)有无限的资本和大量的人才(cái)。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的书(shū)时至(zhì)今日依(yī)然畅销(xiāo)且屹立不(bù)倒一(yī)样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔(ěr)的资本(běn)

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔(ěr)被(bèi)认(rèn)为是(shì)一个国(guó)家(jiā)的资产而非负债(zhài)，以往记录已经(jīng)说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会比(bǐ)大(dà)部分公司都要多(duō)，也(yě)仍然可(kě)以在国(guó)家(jiā)的(de)经(jīng)济中投入非常多的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相(xiāng)信(xìn)在格雷格继任后，他仍会做出(chū)与现在相同的股票(piào)回购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业(yè)务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补(bǔ)充(chōng)道(dào)：“沃(wò)伦和查理定下了(le)非常优秀的回(huí)购(gòu)计划框架，我会继续(xù)沿用，因(yīn)为股票回购将同(tóng)时对股东和公司自身(shēn)的(de)运营产生益(yì)处，如果资本足(zú)够且(qiě)股票很有吸引力，那(nà)么为什(shén)么不通过回购来提升(shēng)单股(gǔ)内在价(jià)值呢？因此当时机(jī)来(lái)临，我们会成为活(huó)跃(yuè)的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路(lù)就(jiù)清(qīng)晰了

　　在回答(dá)关于(yú)遗产(chǎn)规(guī)划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要把某几只股票拿好就行，但这并不适合所(suǒ)有人。如果(guǒ)你想(xiǎng)要你的孩子拥有(yǒu)某(mǒu)种(zhǒng)价值(zhí)观，重要(yào)的(de)是：你要践行这样(yàng)的价值观，并和(hé)他们谈论这个(gè)价值(zhí)观，从他(tā)们出生起(qǐ)，他们就在(zài)学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特(tè)说：“如果你想弄清楚如何(hé)度过这一生，你(nǐ)可(kě)以(yǐ)写一下讣告，并(bìng)进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很多富(fù)裕家庭，它们在财产规划分配上都存在各自的问题。我年(nián)事已高，可我(wǒ)并没有签过(guò)遗嘱(zhǔ)，因为(wèi)签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以(yǐ)及他们的建议。这(zhè)件事情对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁(suì)的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的(de)成长。“有一些人完全不(bù)向(xiàng)他们的孩子(zi)透(tòu)露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过早地(dì)向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他们(men)的成长阶段，让(ràng)他们知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以后(hòu)会很难更改，我认(rèn)为这(zhè)是家(jiā)长犯下(xià)的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格(gé)分享(xiǎng)成功的秘诀(jué)：

　　活到(dào)老(lǎo)学到(dào)老，并学会(huì)感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简(jiǎn)单(dān)，比如(rú)花钱要量入为(wèi)出，花的钱要比(bǐ)赚(zhuàn)的(de)钱少；避免身(shēn)边有(yǒu)能(néng)量(liàng)的人和活动；要活到老学(xué)到老，要学会(huì)感(gǎn)恩。如(rú)果你能做(zuò)到这一切，那你一(yī)定会(huì)成功。如果做不(bù)到(dào)，成功就(jiù)需要更多的运气，当然，你一(yī)定不要把(bǎ)自己的命运都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自(zì)己(jǐ)喜欢的(de)人一起工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有(yǒu)困(kùn)难(nán)，我们(men)都非常热(rè)爱自己的事业。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一群(qún)我喜欢的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我(wǒ)上班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这(zhè)是非常理(lǐ)想的工作环境，没有什么能(néng)比(bǐ)这更美(měi)妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴菲特再度(dù)提起本·格雷厄姆在投资上对他(tā)产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一(yī)些非常有说服力(lì)的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热(rè)爱的工作都(dōu)是错误的。我看了这本(běn)书（注：即《聪(cōng)明的投资者(zhě)》）一遍又一(yī)遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢(huān)，甚至还不时去亚马逊看看这本书的(de)排(pái)名，它一直在畅销(xiāo)榜(bǎng)上(shàng)排在差不(bù)多第300名(míng)或第350名(míng)的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本书在其领域里(lǐ)具有这样持(chí)续的地位？”

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