北京时(shí)间周五晚间(jiān)，备受(shòu)关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其(qí)中新(xīn)增(zēng)就业25.3万人，高于预期的(de)18万(wàn)人(rén)，打断了此(cǐ)前(qián)两个(gè)月连续环比下降(jiàng)的(de)节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注(zhù)的(de)平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略有上升(shēng)。

　　可以被视作(zuò)利好的(de)是，美国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的美国地(dì)区银铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢行股也获得(dé)喘息的机会。截至发稿，周五盘(pán)前(qián)西太平(píng)洋合(hé)众银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄(huáng)金(jīn)短线急(jí)挫(cuò)逾(yú)10美(měi)元(yuán)/盎(àng)司；美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率上(shàng)升(shēng)9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货高级(jí)宏(hóng)观分析(xī)师周(zhōu)之云告诉期货(huò)日(rì)报记者，周(zhōu)五晚间公布的(de)非农数(shù)据远高于前(qián)值且显著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此(cǐ)前公(gōng)布(bù)的ADP数(shù)据在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的(de)最(zuì)高水平(píng)。

　　记者注意到(dào)，美(měi)国4月非(fēi)农数据公布后，美股(gǔ)期(qī)货短线(xiàn)走(zǒu)低，美(měi)元指数短线拉(lā)升(shēng)，贵(guì)金属(shǔ)下(xià)跌。尽管科技和金融(róng)行业(yè)持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企(qǐ)的劳动(dòng)力需(xū)远远抵消(xiāo)了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农(nóng)就业的季(jì)节性因素相对(duì)于(yú)新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人数的(de)增长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过(guò)，我们(men)还是应该对就业数据保持一(yī)定的谨慎，因(yīn)为(wèi)本周早些(xiē)时(shí)候，美国3月份的就业机会(huì)和(hé)劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职(zhí)位(wèi)空缺(quē)继续下降(jiàng)，为连续(xù)第三个月下跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指向了(le)与其他劳动力(lì)市场数据(jù)相同(tóng)的方向(xiàng)：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最近(jìn)几周(zhōu)的(de)首次(cì)申请失业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看(kàn)，周之(zhī)云认(rèn)为，加息会导致消(xiāo)费者信贷(dài)和企业(yè)融资(zī)成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的(de)非农就业数据会让市场对于下半(bàn)年货币政策放松(sōng)进程(chéng)有所(suǒ)改变，进而对商品的流动性溢(yì)价部分(fēn)有(yǒu)所减少(shǎo)，但从中长期(qī)来看，美国(guó)会继续朝着衰退(tuì)的方向前进(jìn)，后市继续看好贵(guì)金属的(de)表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布后，贵金属(shǔ)进入调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新(xīn)增人(rén)数超预期将引导(dǎo)贵(guì)金属步入调(diào)整(zhěng)。对于(yú)贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融(róng)属性(xìng)，尤其是(shì)市场预计(jì)5月是美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息，且预(yù)计9月之后可能(néng)降息，这导致美元名义利(lì)率回落，在通胀温和回落的情况下(xià)，美元实际利率有了明显的下行(xíng)。”广(guǎng)州金控期(qī)货研究所副(fù)总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联(lián)储(chǔ)议息会议(yì)如期加息25个基点，将政策(cè)利率(lǜ)联邦基金利(lì)率的(de)目标(biāo)区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记(jì)者发(fā)布会上(shàng)的讲话暗示(shì)加息(xī)临(lín)近(jìn)尾声，因此美元指数和(hé)美债收(shōu)益率大(dà)幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委员会将密切关注未来(lái)发(fā)布(bù)的信息，并(bìng)评估(gū)其对货币政策的影响，且(qiě)鲍(bào)威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联(lián)储焦点(diǎn)仍在双(shuāng)重使命上。这(zhè)意味着(zhe)美联储(chǔ)是否结束(shù)加息需(xū)要(yào)看到通胀明(míng)显(xiǎn)回落(luò)。至(zhì)于是否要开始降息，需(xū)要看到就(jiù)业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储(chǔ)加息看通(tōng)胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美国银行业风波持(chí)续发酵、经济(jì)走弱(ruò)预(yù)期升铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢温叠加(jiā)市场预期美联储(chǔ)年内或将降息，贵金(jīn)属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运(yùn)行。美国就业数(shù)据超预期(qī)，美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大(dà)幅下(xià)挫。这份超预期的(de)非农报告(gào)，这让美(měi)联储陷(xiàn)入(rù)困境(jìng)，美联储希(xī)望暂停(tíng)加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储(chǔ)可(kě)能在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期(qī)铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢货(huò)贵(guì)金属分析(xī)师展大鹏(péng)告(gào)诉(sù)记者，4月美(měi)国非农就(jiù)业(yè)数据和(hé)时薪增速(sù)全面超(chāo)预期，表明美国当前劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)仍十分强劲，美(měi)联储(chǔ)控(kòng)通胀压力加大，这也就(jiù)意味着美联储可能会在(zài)较长时间(jiān)内维持高(gāo)利率环境(jìng)，且6月(yuè)再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数(shù)据强于(yú)预期(qī)或在短期(qī)提振美(měi)元指数(shù)和(hé)美债收益率，从而(ér)打压贵(guì)金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政(zhèng)策(cè)进入新(xīn)阶段(duàn)，市(shì)场将加大对下半(bàn)年降息的博弈(yì)，贵金属将获(huò)得提振而(ér)走(zǒu)强，使均值平台不断上移(yí)。”广发期货(huò)贵金属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后(hòu)的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市(shì)场偏强运行一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但(dàn)美(měi)联储并未再次加息，而(ér)贵(guì)金(jīn)属则(zé)在美债收益率持续(xù)下行的情况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强的(de)趋势。但当前(qián)情况不同的(de)是(shì)，通胀率相对更(gèng)高，而黄金(jīn)价(jià)格对(duì)降息(xī)并(bìng)未(wèi)提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间，美联储表示美(měi)国银行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境(jìng)下美国银(yín)行系统风险(xiǎn)并(bìng)未解除，在第一共和银行宣(xuān)布被接管收购后，因银行业(yè)长(zhǎng)期存在的弱点，又(yòu)有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍(réng)在(zài)持(chí)续流出使银行融(róng)资成本正在攀升，信(xìn)贷(dài)收紧将(jiāng)不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年(nián)化环比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四季度2.6％的增速(sù)大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和(hé)库存对GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消(xiāo)费的拉动上(shàng)升反(fǎn)映出(chū)一定的韧性。未(wèi)来随着经济下行压力不断上升，市场预期下(xià)半年(nián)美国(guó)GDP将出(chū)现负增长。“总(zǒng)体上在风(fēng)险和衰退的共同影响下，美债收益(yì)率和美元指数(shù)将持续承压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有(yǒu)望(wàng)再创(chuàng)历史(shǐ)新高，长线可(kě)维(wéi)持逢低(dī)买入配置思路(lù)，短线(xiàn)则可买入黄金(jīn)和白(bái)银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权(quán)把握突(tū)破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金(jīn)的需求实际(jì)上(shàng)是明(míng)显下降(jiàng)的。世(shì)界(jiè)黄(huáng)金协会(huì)公布的(de)数据显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易(yì)的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费者需(xū)求(qiú)较高，但其余投资者购买量的(de)减(jiǎn)少抵消了这一增(zēng)长。其(qí)中对黄金(jīn)价格其关键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去(qù)年四季(jì)度有(yǒu)所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方(fāng)面的(de)黄金需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济指标(biāo)耐(nài)用品订单等指标走弱(ruò)，商品(pǐn)属(shǔ)性更(gèng)强的白(bái)银(yín)因(yīn)需求(qiú)受经济下行(xíng)拖(tuō)累(lèi)而涨幅(fú)受限。因(yīn)此，金银比价大概率(lǜ)继续攀(pān)升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联(lián)储加息25个(gè)基点在议(yì)息前已经被充分(fēn)计(jì)提，议(yì)息前的谨慎转变为议息后的乐观(guān)，因此黄金市场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落(luò)地，且银行(xíng)业(yè)风(fēng)险仍在蔓(màn)延，避(bì)险情绪提振(zhèn)贵(guì)金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下(xià)半年大概率暂停(tíng)加息并将进入降息周期，实际利率(lǜ)或将继(jì)续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配(pèi)置价值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于(yú)美联储(chǔ)最后(hòu)一次(cì)加息(xī)落地然后(hòu)转降(jiàng)息预期，从而(ér)刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确(què)实存(cún)在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当前美(měi)通胀(zhàng)仍在(zài)高位，美联储货(huò)币紧缩(suō)动作(zuò)并没(méi)有结束，官员们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长一段(duàn)时间，且高利率环境到底会对经(jīng)济和金融市场(chǎng)产生怎样的影响也(yě)未可(kě)知，因此在当前看多观(guān)点出(chū)奇一致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金(jīn)价节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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