国内“五一”假期来了，但海外市(shì)场风险依旧不容忽视。在(zài)美(měi)国多项(xiàng)重要经济(jì)数据(jù)出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议(yì)息会议，市场普遍(biàn)预(yù)期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节后(hòu)市场走势将如何(hé)演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第(dì)一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰斩，且(qiě)多次触发(fā)停牌，原因是达成救助协议(yì)以维持该银行(xíng)运营的(de)希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该(gāi)银行很(hěn)有可能会被(bèi)美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒报道，自(zì)美(měi)国第一(yī)共和银(yín)行公布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在接(jiē)下来的两天内下(xià)跌超(chāo)过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美(měi)联(lián)储的官员正在与其他银行进行协调(diào)会议，为第一(yī)共和银(yín)行(xíng)制定救(jiù)助(zhù)计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)，寻求(qiú)大范围(wéi)加强银行规管

　　在(zài)当(dāng)地时间(jiān)4月(yuè)28日公布(bù)的(de)内部审查报告中，美联(lián)储承认，对(duì)于上月(yuè)硅谷银(yín)行的倒闭案(àn)，美(měi)联(lián)储难(nán)辞其咎，倒(dào)闭既(jì)源于该行(xíng)自身(shēn)风险管理薄弱(ruò)，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，银行(xíng)业(yè)审查(chá)员(yuán)未能采取有(yǒu)力行动解决硅谷银行越(yuè)来越多的问题。美联储负责金融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称(chēng)，审(shěn)查员未能充(chōng)分认(rèn)识到，随(suí)着硅谷银(yín)行(xíng)的规(guī)模扩大、复杂性(xìng)增(zēng)加，该行变得有多么不(bù)堪一击。他们的确发(fā)现(xiàn)了风险，却没有(yǒu)采取足够的措施(shī)，保证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四(sì)大成因，其中三(sān)点都和美联储监管不力有关。他说(shuō)，美联储监(jiān)管者的(de)错误部分源于，特(tè)朗普执政时的金融业改革普遍放松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储(chǔ)的(de)文化转变似乎导致联(lián)储的(de)监管变得更(gèng)宽松。这(zhè)些变(biàn)化体现(xiàn)在降(jiàng)低标准(zhǔn)、增(zēng)加(jiā)复杂(zá)性，以及监管方式不够(gòu)自信果断，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行(xíng)业审查员已经确定了(le)硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关风险，但美(měi)联储(chǔ)自身的流(liú)程“过于(yú)审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以(yǐ)前累积(jī)过多的证(zhèng)据(jù)。

　　美联储(chǔ)的(de)数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管机构(gòu)的公开(kāi)审查报告或(huò)警告，数量(liàng)是其他(tā)银(yín)行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美(měi)联储(chǔ)忽视(shì)了范(fàn)围更广的问题，比如(rú)该行多年来一(yī)直突破(pò)内(nèi)部(bù)风险限制，其采用的(de)流动(dòng)性指标(biāo)却显示，存款基(jī)础稳定，其利(lì)率相关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适(shì)用于资产超过(guò)千亿美元(yuán)银行的一系(xì)列规(guī)定，包括压(yā)力测试(shì)和(hé)流动性要求(qiú)，将重新评(píng)估，怎(zěn)样(yàng)监督和监管一家(jiā)银行对利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对(duì)范围更广(guǎng)泛的银行(xíng)强化(huà)适(shì)用的标准(zhǔn)，联储应(yīng)考虑，让更(gèng)大范围的银行适(shì)用标准和的流动性规定。他(tā)呼吁，重(zhòng)新(xīn)评估(gū)，对于(yú)超过25万美元联邦(bāng)保险上限的银行存款，监管方(fāng)的处(chù)理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联(lián)储应要求更广泛的银(yín)行考虑到可出售证券的未(wèi)实现损益，以(yǐ)便让银行的资本要求更好(hǎo)地匹配其财务状况和风险。他暗示，对(duì)资(zī)本规划和风(fēng)险(xiǎn)管理不足的(de)公司，美联储可能(néng)增加资本或流动(dòng)性(xìng)的要(yào)求，或者(zhě)限制股票回购(gòu)、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州和(hé)佛罗(luó)里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息，根据美(měi)国白宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登批准内华达州重大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为(wèi)3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季(jì)风暴影响的地(dì)区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登还(hái)于27日晚批(pī)准佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他(tā)下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴影(yǐng)响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资(zī)金可(kě)在成本分担的基础上提(tí)供给(gěi)州政府(fǔ)和(hé)符合条件的地方(fāng)政府以及(jí)某些私(sī)人非营利组织(zhī)，用于受灾害(hài)影响地区(qū)的应(yīng)急(jí)和修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与波(bō)兰等五国(guó)就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据(jù)央视新闻(wén)消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副主(zhǔ)席东(dōng)布(bù)罗(luó)夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示(shì)，欧盟(méng)已(yǐ)采取行(xíng)动解决欧(ōu)盟(méng)成员国和(hé)乌克兰农(nóng)民的担忧。具体(tǐ)措施(shī)包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回针对乌农(nóng)产品的(de)单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障(zhàng)措(cuò)施。为5个受影(yǐng)响的(de)成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟(méng)将继续推进包括葵花(huā)籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧(ōu)盟(méng)通(tōng)道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务(wù)部最(zuì)新公布的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔(tī)除食品(pǐn)和能源的核(hé)心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数(shù)据再(zài)度印(yìn)证了(le)美国通胀(zhàng)的居高不下(xià)，这加大了美联储5月再(zài)次加息的可能(néng)性。报告公布后，美国短期利(lì)率期货小幅下跌，反映出(chū)5月份加息儿童兴趣班有哪些项目排名，十大最无用的兴趣班(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一天，美国商务(wù)部(bù)公(gōng)布的一季度美国宏观经济数(shù)据(jù)显示，美(měi)国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场(chǎng)预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而(ér)同(tóng)日公布(bù)的(de)一季度核心PCE物价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期(qī)的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨(chén)向期货日报记者表示(shì)，上(shàng)述数(shù)据显(xiǎn)示(shì)出美国经济放缓但通(tōng)胀水(shuǐ)平依(yī)旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增(zēng)速较去年(nián)四季度0.9％的(de)增(zēng)速出现明(míng)显回暖(nuǎn)，显示出美(měi)国经济(jì)虽有(yǒu)放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美(měi)国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了市场对于(yú)美国经(jīng)济衰退的忧(yōu)虑，再加上(shàng)目前欧(ōu)美(měi)银(yín)行(xíng)信用危机的尾部效(xiào)应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加经(jīng)济景气(qì)下滑，一定(dìng)程度上(shàng)削弱(ruò)了美联储货币政策的紧缩(suō)预期，同时增(zēng)加了(le)下(xià)半年(nián)美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出(chū)在(zài)内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上(shàng)升(shēng)，再加(jiā)上周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强(qiáng)，因此(cǐ)美联储(chǔ)5月份加息基本不存在(zài)悬(xuán)念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前(qián)美联(lián)储货币政策面(miàn)临抑制(zhì)通胀以及宏(hóng)观审(shěn)慎两难的(de)抉择(zé)。随着(zhe)此前(qián)银行(xíng)业(yè)危(wēi)机的(de)爆(bào)发以及(jí)一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季度(dù)核心PCE同(tóng)样(yàng)大(dà)幅超过预期，显(xiǎn)示出核心(xīn)通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味(wèi)着进行政策(cè)选(xuǎn)择(zé)时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会(huì)上鲍(bào)威尔表(biǎo)态或将更加注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏(hóng)观风险的把控，且对(duì)未来加息的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对美(měi)联(lián)储(chǔ)5月加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于(yú)此次会(huì)议(yì)并无最新点阵图(tú)和经济展望公布，因此会议重点在于(yú)利(lì)率(lǜ)决(jué)议声明及鲍威尔的会后发言(yán)两方面(miàn)。其中(zhōng)，在(zài)决议声明(míng)方(fāng)面(miàn)，可重点观(guān)察(chá)措辞(cí)调整变化情况(kuàng)，特(tè)别是能(néng)否(fǒu)出现“停(tíng)止加(jiā)息”相关暗示。而(ér)在会后的新闻(wén)发布会上(shàng)，需要重点(diǎn)关注(zhù)鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景、后续(xù)货币政策(cè)以(yǐ)及银行业危机(jī)引发(fā)的信(xìn)贷收缩等(děng)方面(miàn)的(de)观点论(lùn)述。特别(bié)是(shì)如果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息(xī)”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于(yú)商品(pǐn)市场还是权益市场而言，均构成(chéng)短期(qī)提(tí)振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，此次美(měi)联储会议需要关注(zhù)三个方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固性，美联(lián)储是否(fǒu)会透露(lù)其愿意容忍(rěn)更高水平的通胀；二是(shì)美联(lián)储(chǔ)对于目前金融(róng)以及(jí)经济风(fēng)险的判断(duàn)，到底是(shì)短(duǎn)期风(fēng)险还(hái)是长期风险(xiǎn)；三是美(měi)联储未来(lái)的(de)货(huò)币(bì)政(zhèng)策预期，比如是(shì)否透(tòu)露下半(bàn)年将(jiāng)降息或者(zhě)不(bù)降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联(lián)储依(yī)然(rán)偏鹰派，则(zé)预(yù)期风险资产将继续回调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂(guà)的程度，对市场而(ér)言偏负面；如(rú)果美(měi)联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当(dāng)前市场对5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经计(jì)价(jià)较(jiào)为充分，预计(jì)加息(xī)结果(guǒ)不会引起(qǐ)市(shì)场较大波(bō)动，但(dàn)是(shì)对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预(yù)期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会议上需(xū)要重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)美联储声(shēng)明以(yǐ)及鲍威尔在(zài)记者会上对未来政策(cè)路径的(de)展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息(xī)的倾向，则市场或将面临较大的冲击(jī)，相(xiāng)关(guān)风(fēng)险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属(shǔ)行情则(zé)表现乏力(lì)。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以来，欧美银行(xíng)业(yè)风险事件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场(chǎng)对于(yú)美联(lián)储货币政策迅速转向的乐(lè)观预期(qī)出(chū)现一(yī)定修正，贵金属市(shì)场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因(yīn)素方(fāng)面，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金属价格的(de)压制边际(jì)减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美国经(jīng)济前景黯淡(d儿童兴趣班有哪些项目排名，十大最无用的兴趣班àn)，债(zhài)务上限悬而未决以及银行业风险事件余波反复(fù)，不断激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全球“去美(měi)元(yuán)化”方兴未(wèi)艾(ài)，各国央行强化黄金资产(chǎn)储备(bèi)功能，使得央行“购金(jīn)潮”经久不(bù)息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市(shì)场(chǎng)和美联储对于后续货币政(zhèng)策之间(jiān)的预期差，以及(jí)美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特(tè)别是(shì)就业市场尽管过热(rè)态势有所缓(huǎn)和，但(dàn)无论是新增非农就(jiù)业人数还是失(shī)业率指标，还(hái)远未触及经济(jì)衰(shuāi)退以(yǐ)及美联(lián)储货币政策转向(xiàng)的阈值(zhí)区间，这极有可能造成通(tōng)胀回归波折反复，进(jìn)而引发(fā)美联(lián)储货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储(chǔ)议息会议(yì)落地(dì)后的一(yī)段时间内，市场仍然(rán)会延续上述的修(xiū)正走势(shì)，美联储(chǔ)还(hái)需在更(gèng)多数据指引(yǐn)以及银行风险事件落地后(hòu)，再(zài)相机作出政策调整，而(ér)在此之前预计仍(réng)会延(yán)续当前“走一步看(kàn)一步”的决策思路。而市(shì)场对于年内降(jiàng)息的(de)乐观(guān)预期的(de)修(xiū)正(zhèng)空间(jiān)犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市(shì)场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美(měi)国经(jīng)济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结(jié)算(suàn)体(tǐ)系(xì)下美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是美债(zhài)实(shí)际利(lì)率的变化(huà)，但(dàn)是最(zuì)近这种联系正在(zài)脱(tuō)钩，央行购金(jīn)以及美元结算(suàn)体系的变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价(jià)。”整体来(lái)看，他认为目前贵金(jīn)属多头驱动的逻辑(jí)还没(méi)结束，且近期的表现(xiàn)也(yě)是易涨(zhǎng)难(nán)跌。从(cóng)资产配置的(de)角(jiǎo)度来(lái)看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现(xiàn)出(chū)了(le)一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下行以及欧美(měi)银行业风险带来(lái)的避险情(qíng)绪对贵金属价(jià)格(gé)仍(réng)有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对(duì)贵(guì)金属形(xíng)成(chéng)有力(lì)的(de)回落压力。因此(cǐ)，他(tā)预(yù)计(jì)贵(guì)金属市(shì)场整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设(shè)下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通(tōng)胀逻辑(jí)。他(tā)认为，当(dāng)前市(shì)场对于(yú)美联储(chǔ)降息的儿童兴趣班有哪些项目排名，十大最无用的兴趣班预(yù)期(qī)仍大幅领先美联储的官方预期(qī)，预计在高通胀压力(lì)下，市场对降(jiàng)息预期(qī)的修正(zhèng)或将带来金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内(nèi)“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键(jiàn)数据(jù)较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面因素(sù)也多空(kōng)交织，海(hǎi)外市场(chǎng)容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期(qī)结束(shù)后，市(shì)场(chǎng)将直面美联(lián)储5月利(lì)率决议落地，他预计美联储会议结(jié)果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节后逐渐增(zēng)加(jiā)风险资产(chǎn)的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息会议(yì)等重要事件(jiàn)，加之银行业危机及债务上限问题悬而未决(jué)，投资者要防止过分押注(zhù)引发的风险。假(jiǎ)期后(hòu)可关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)也表示(shì)，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美联储会(huì)议(yì)这(zhè)一关键时间(jiān)节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边际(jì)，以防“黑天(tiān)鹅(é)”事(shì)件带(dài)来(lái)冲(chōng)击(jī)。他表示，节后贵(guì)金(jīn)属或将迎来更加明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联储议(yì)息会议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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