美国债务(wù)上限危机暂时“告一(yī)段落”——美东时间5月31日，美(měi)国国会众议院(yuàn)通过了一项关于联邦政府债务上(shàng)限和预算的法案，隔(gé)日参议院通过，根据法(fǎ)案政府开支将(jiāng)受到(dào)上限制(zhì)约(yuē)直至(zhì)2024年结(jié)束(shù)，但可以避免发生债(zhài)务违(wéi)约。根据美国国会预算(suàn)办公室(shì)数据(jù)，目(mù)前美国联邦债务(wù)规模约为31.46万亿美元，占(zhàn)其国内(nèi)生产(chǎn)总值比例已超过120％，相当于每个美国(guó)人负债9.4万美元。

　　事实(shí)上(shàng)，二战以来，美国已103次(cì)调整债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)，尽管未曾出现(xiàn)过实质性债务违约，但债务上限危机(jī)仍可从市场预期、流(liú)动(dòng)性、风险偏好、借贷成本(běn)等(děng)机制(zhì)作用于全(quán)球(qiú)金融(róng)、实物资产。

　　多位业内(nèi)人士对《中国基金(jīn)报(bào)》记者表示(shì)，在目前美国债务上限情景下，中长期(qī)看(kàn)美(měi)债上限(xiàn)违约风险难以忽视，亚洲等新兴市场股(gǔ)票经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感(piào)表现将更具韧性，而市场关注(zhù)的重点也将重新回到美联储的货币政(zhèng)策(cè)上(shàng)来。

　　危机暂缓新兴市场股票(piào)表现更具韧(rèn)性

　　除本次外，1976年(nián)以来美(měi)国政府债务共有22次触及法(fǎ)定上(shàng)限，每次债务上限触(chù)及后均得到(dào)了上调(diào)或暂停(tíng)，只是经历的时间(jiān)长短不同。

　　彭博数据显示，2011年债(zhài)务上限解决前后，标普500指数自高点(diǎn)下跌16.7％，而MSCI新兴(xīng)市场指数下跌16.3％；在2013年债务(wù)上限解决前后(hòu)，标普500指数最大下调幅度为(wèi)4.1％，MSCI新(xīn)兴(xīng)市(shì)场指(zhǐ)数(shù)为(wèi)3.4％。而在(zài)本次债务危(wēi)机谈判(pàn)过程中，亚(yà)洲市场反应参差，日经225指数创1990年以来新(xīn)高，香港恒生指数则跌至年内(nèi)新低(dī)。

　　瑞银财富管理投资(zī)总监办公室(shì)（CIO）对(duì)记者表示，尽管美国彻底违约的可(kě)能性(xìng)非常低，但此前因为市场担忧(yōu)发生发生违约(yuē)，很多国家和行业都遭到抛售(shòu)，但这次亚洲市场表现(xiàn)相对(duì)于(yú)美国和发(fā)达市场更(gèng)具韧性，得益于较佳(jiā)的盈利增(zēng)长前(qián)景和具吸引力的相(xiāng)对估(gū)值，尤其看好中国、泰国和韩国(guó)。

　　具体就中国(guó)市场(chǎng)而言，瑞银(yín)CIO认(rèn)为(wèi)，盈利才是(shì)关键催化剂。中国今年首季盈利增长(zhǎng)较去年(nián)第四季有所改善，有助提振对(duì)中国资产的信心。与亚洲其(qí)他地区（日(rì)本(běn)除外）相比，中国股市的估值似(shì)乎被低估。

　　景顺亚太区（日本除外）全(quán)球市场策略师赵耀庭也对记者(zhě)表(biǎo)示，债务协议的(de)顺利(lì)通过消除了美国(guó)乃至(zhì)全球面临(lín)的一个不明朗(lǎng)因素，进而短暂提振市(shì)场情绪。中航信托宏观(guān)策略(lüè)总监吴照银对记者称，因投资者对(duì)两党(dǎng)达成一致有(yǒu)确定的预期(qī)，所以(yǐ)近期美国以及全球资本(běn)市(shì)场并没有对美国债务上限问题过度(dù)反应，整体表(biǎo)现平稳。

　　中长(zhǎng)期看美债(zhài)上限违约风险难以(yǐ)忽视

　　目前来看，主流大类资产(chǎn)对(duì)于美债(zhài)危机(jī)的叙事反应都较为平(píng)淡，但野村(cūn)东方国际(jì)证(zhèng)券资产管(guǎ经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感n)理部总经理兼投资总(zǒng)监肖令君对记(jì)者表示，从(cóng)中长期(qī)的资产配置角度出发(fā)，诸如美(měi)债上限等类似的(de)尾部风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)难以(yǐ)忽视。

　　“对冲投资组合的下行(xíng)风险，主(zhǔ)要(yào)考虑两(liǎng)点：一是多元化(huà)低(dī)相关(guān)性资产配置、二是支付(fù)保险费的(de)另(lìng)类策略，为组(zǔ)合提供下行保护。回顾美债上限危机历史，看到(dào)避险资产如美元、美债(zhài)、黄金在通常较(jiào)风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产呈(chéng)现明显的超额收益，因此组合配置中(zhōng)保(bǎo)有一定比(bǐ)例的避经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感险资(zī)产有助对(duì)冲投资组合波(bō)动。”肖令君进一步阐述道(dào)。

　　长(zhǎng)江(jiāng)证(zhèng)券(quàn)在黄金与美债季(jì)度展望(wàng)中也提(tí)到，黄金作为典型(xíng)的避险资产，国际金(jīn)价将有(yǒu)支撑(chēng)，短期(qī)或(huò)继续(xù)走高，因为美债利率短期内仍会(huì)高位震荡，通(tōng)胀不(bù)确(què)定(dìng)性仍然较(jiào)高(gāo)，同时全球整体风险(xiǎn)因素在提高。

　　肖令君(jūn)还提(tí)到，另(lìng)一方面，极端危机(jī)环(huán)境下，大类资(zī)产会呈现同涨同跌的特征，如2020年3月极(jí)度恐慌时期，市场无差别抛售(shòu)一(yī)切资产增持现(xiàn)金，传(chuán)统(tǒng)避险资产随(suí)同风险(xiǎn)资产一起下跌，因(yīn)此(cǐ)以期权(quán)保(bǎo)护组合下行风险是另一种方式。美债违约并(bìng)非我们的(de)基准假设，如果出现此类尾部风险(xiǎn)，做多波动率、以及做空风险资产(chǎn)的衍生品策略(lüè)将显著受益。

　　瑞银首席美(měi)国(guó)经济学(xué)家Jonathan Pingle则认为(wèi)，全球信用市(shì)场的最佳非对称对冲策略是做(zuò)空(kōng)美国高评(píng)级银行（评级下调、对手方、杠(gāng)杆担忧）、美国寿险企业（CRE敞口、高杠杆、估值紧绷(bēng)）和美国REIT（出现更严(yán)重的衰退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约(yuē)分析师黄俊(jùn)则对记者表示，美债上限的提升，将促进美联储停(tíng)止紧缩(suō)货币政策，对美股也是(shì)一大(dà)利(lì)好。他还认(rèn)为，美国政府的财政支出得到了(le)保证，在两年内(nèi)可以继续举债。最(zuì)近两周的美债谈判关键(jiàn)期，美(měi)国三大(dà)股指主涨，“用脚(jiǎo)投(tóu)票”的市(shì)场(chǎng)报以乐观(guān)。可见随着美债上限谈判的尘(chén)埃落定，美(měi)股仍(réng)有望进(jìn)一步(bù)有良好表现(xiàn)。

　　市场重点再次回到

　　美(měi)国财政政策和货币政策(cè)上

　　美(měi)国参议院已经(jīng)投(tóu)票(piào)通过债(zhài)务上限法案，市场关(guān)注焦点再(zài)度(dù)回到(dào)美国未来的(de)财政政(zhèng)策和货币政(zhèng)策上(shàng)。肖令君(jūn)认为，如果未(wèi)出现黑天鹅事(shì)件，预计联储(chǔ)仍将贯彻数据依赖原则，联(lián)储可(kě)能会持续关注就业数据和工商业运行(xíng)情况，等(děng)待市场自然降温至浅萧条后(hòu)再(zài)开启降息，年内降息的乐观预期(qī)存在修正可能。

　　肖(xiào)令(lìng)君(jūn)还称：“从经济数据(jù)上看，美(měi)国经济韧性(xìng)好(hǎo)于(yú)预(yù)期(qī)，如果年核心PCE指(zhǐ)标继续反弹走高，不排除联储(chǔ)还会继(jì)续加(jiā)息的可能，但加息周(zhōu)期已接近尾声，利率基本(běn)见顶的趋势不会改变，因此预计加(jiā)息对市场的冲击趋缓(huǎn)。”

　　赵耀庭认为，债务上限协议通过(guò)后(hòu)，美国财(cái)政部预(yù)计将可于未来7个(gè)月发行(xíng)逾6000亿美元的国债。随着市场(chǎng)流(liú)动性收(shōu)紧，这(zhè)或(huò)将产(chǎn)生显(xiǎn)著的吸力作(zuò)用(yòng)。债(zhài)券(quàn)收益率(lǜ)或将随着资(zī)本流出经(jīng)济(jì)而上升。

　　FXTM富拓特约分析师(shī)黄(huáng)俊则称(chēng)，接下(xià)来美国财政部的工作重点(diǎn)是(shì)如(rú)何(hé)为美债找到买家，其中有三个重(zhòng)要看(kàn)点，即第一，美联储现在仍在缩表周期(qī)，接下(xià)来是否要(yào)调整货币(bì)政策(cè)停止缩表抛售(shòu)美债(zhài)；第(dì)二(èr)，以(yǐ)中国为代表(biǎo)的贸易顺差国是(shì)否(fǒu)购买美债；第三(sān)，美国(guó)国内普通家庭可能成(chéng)为(wèi)购买(mǎi)美债异军(jūn)突(tū)起的力(lì)量。

　　黄俊(jùn)进而(ér)分析称(chēng)，美联储现在仍在缩表(biǎo)周期，接下来是否要调整货币政策停止缩(suō)表抛售美债。如(rú)果美联(lián)储缩表卖出美债，美国(guó)财政部发行美(měi)债（向(xiàng)市场(chǎng)卖出）这无疑会给美债市场造(zào)成极大抛压。他总结道，美债的重新发行，有可能促使(shǐ)美联储(chǔ)美联(lián)储停(tíng)止加息(xī)和缩表。在5月美联储(chǔ)FOMC申明中删(shān)除了此前暗(àn)示未来还会加息(xī)的措辞(cí)，需要关注6月利率(lǜ)决议中(zhōng)美联(lián)储是(shì)否能进一步确(què)认(rèn)停止紧缩(suō)的态度。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感