银行业危机(jī)再现？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不(bù)久(jiǔ)，第一(yī)共和银(yín)行盘(pán)中跌(diē)幅一度(dù)扩(kuò)大至超(chāo)过40％，经(jīng)历至少五(wǔ)次停牌(pái)，股价(jià)再刷(shuā)新历史新低，市(shì)值一度跌(diē)破10亿美元。

　　据英国《金融时(shí)报》报道，知情人士说，几个星期以来，第一共和银(yín)行已在为其(qí)部(bù)分业务寻找买家(jiā)，但潜(qián)在的收购方担心承担过多风险。目前可能的解决(jué)方案是，向近(jìn)期曾(céng)为第(dì)一共和银行注(zhù)资300亿美元的大型银行寻求帮助，或(huò)者由美国(guó)联(lián)邦存款保险公司接(jiē)管该(gāi)银(yín)行，并为(wèi)所有存款提供政府(fǔ)担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息人士报(bào)道，白宫或美国财(cái)政部(bù)无意(yì)干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市场新闻(wén)分析(xī)师David Faber说(shuō)，他目(mù)前不知道(dào)这家银行能否(fǒu)在未(wèi)来的日子继续经(jīng)营下去，也不知道(dào)联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)是否会对此家银行(xíng)发表“破产(chǎn)声明”。但他说：“解(jiě)决方(fāng)案（可能是联邦存款保(bǎo)险公司(sī)的接管）目(mù)前正变得越来越有可能，因为第一共(gòng)和银行找(zhǎo)到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方(fāng)面，今天(tiān)凌晨(chén)，美、布两(liǎng)油日内跌幅快(kuài)速(sù)扩(kuò)大至3％。

　　有市场(chǎng)评论称，尽管(guǎn)此前API报告显(xiǎn)示(shì)美国上周原油库(kù)存降幅大于预期，由(yóu)于市场消化了疲弱的美国(guó)经济数据，对美国经济衰退的(de)担忧(yōu)增(zēng)加，油(yóu)价周三(sān)延续(xù)前(qián)一交易日的跌势，目前已(yǐ)经抹去了自欧佩(pèi)克+4月初宣布进一步减产以来的全(quán)部(bù)涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收跌近30％再创历(lì)史(shǐ)新低，最(zuì)新报道称，美国联邦存款保险公(gōng)司(sī)FDIC威胁下调该行评级(jí)，将限(xiàn)制第(dì)一共(gòng)和银行从美联储取得融资的渠道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月(yuè)原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月(yuè)原油期货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了(le)自OPEC+本月初(chū)因需求低迷(mí)而减产带来(lái)的(de)价格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层面风(fēng)险(xiǎn)不断网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言，让(ràng)美联储5月的加息路(lù)径变得“扑朔迷离”。一边(biān)是(shì)仍然高企(qǐ)的通胀，一边是银行系统危机以(yǐ)及由(yóu)此扩大(dà)的(de)经济衰(shuāi)退阴霾，美联储会如何选择，无疑是(shì)市(shì)场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研究所副总经理程小勇看来，对于美联储货币(bì)政策，大概率(lǜ)还是(shì)维持加息的大方(fāng)向，只不(bù)过加(jiā)息力度会维持25个基(jī)点，不会像去年(nián)那样以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑(lǜ)到(dào)美国通胀具有很强的粘(zhān)性，当前(qián)核(hé)心通胀增速依旧处(chù)于历史高位(wèi)，3月高(gāo)达(dá)5.6％，较此轮高点仅仅回(huí)落了(le)1个百(bǎi)分点(diǎn)，‘通胀中的(de)通胀’3月住(zhù)房租金价格指数增速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利率和美国银行业危机引(yǐn)发(fā)了经济减速，但是据我们测(cè)算当前美国私人部门资产负(fù)债表受冲击(jī)的(de)影响大约(yuē)将在三、四季度出现，短期经济减速不(bù)至于(yú)引发美联储货币政(zhèng)策转向。从历史上美联储加息(xī)的(de)经验来(lái)看，高通胀下的(de)美联储加息并(bìng)不会因经济(jì)减速(sù)而转向。此外，美国地区(qū)银行担忧引发银行股大(dà)跌，但由于当前美国商业银行危(wēi)机主要是资产(chǎn)负责(zé)错配，并非如2007年(nián)次(cì)贷危机(jī)时那样的产品层层嵌套和(hé)加(jiā)杠杆导(dǎo)致(zhì)危机(jī)爆发时过渡去(qù)杠(gāng)杆，金融(róng)市场系统性风(fēng)险暂难发生(shēng)。”程小勇表示。

　　混沌天成期货(huò)研究院首席宏观分(fēn)析师赵(zhào)旭初同样(yàng)认为，由美国(guó)银行(xíng)业“爆雷”引发系统性风险的可能性是较(jiào)小(xiǎo)的，基于此，美联储(chǔ)也(yě)不会(huì)轻易改(gǎi)变“显著控制通胀”的(de)目标(biāo)。“从硅谷银行的事件来看，政策部门(mén)应对危(wēi)机的(de)速度(dù)和积极性非常高，在这(zhè)种形式下，去(qù)押注系统性风险发生概率比较低的。对于(yú)通胀(zhàng)率，当前市场主(zhǔ)流的预(yù)测对5月CPI是4％，即便到(dào)了市场(chǎng)认为有(yǒu)一定降息概率(lǜ)的7月，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除非是(shì)出现了几(jǐ)乎失控(kòng)的风险，如金融机构(gòu)或者(zhě)非金(jīn)融(róng)企业(yè)大(dà)面积的(de)‘爆雷’，否(fǒu)则在这个通胀水平预(yù)测下，美(měi)联(lián)储(chǔ)是不(bù)会在(zài)7月(yuè)份就去做降息操作的(de)。”他说。

　　据外媒(méi)报(bào)道，对于美国通(tōng)胀将(jiāng)从(cóng)几十(shí)年来的最高(gāo)水平进一步回落多少(shǎo)这一争(zhēng)论，全球知(zhī)名(míng)机构的基金经理们也开始产生分歧(qí)。其中，一方(fāng)是(shì)安联环球投资和西(xī)部信托等公(gōng)司认(rèn)为，美联储和其他央行将在加息方面取得胜利，即使这意味着继续加息、控制(zhì)通胀到2％的目(mù)标(biāo)可(kě)能会(huì)让(ràng)经(jīng)济陷入(rù)衰退。而另(lìng)一(yī)方(fāng)面，贝莱德和(hé)DoubleLine等(děng)公司则(zé)质(zhì)疑(yí)，面对粘性极(jí)强的通胀，美联储和(hé)其他央行的政策制定者是否真的愿意冒让(ràng)数(shù)百万人(rén)失业(yè)的风险，换句话(huà)说，央行(xíng)们最终(zhōng)可能不得不(bù)做出妥协(xié)，容忍高于目标的通(tōng)胀(zhàng)。

　　相关数据显示，4月美(měi)国消费者信(xìn)心指数降至了(le)101.3，为去(qù)年7月以来最低水平(píng)。对此，程小勇(yǒng)表示(shì)，从美国居民消费来(lái)看(kàn)，高利率和(hé)银行业信贷收紧导致消(xiāo)费者(zhě)信心指数下降，消费支(zhī)出(chū)增速放缓是(shì)确定性事(shì)件，说明未来(lái)美国经济继续减速(sù)也是大概(gài)率(lǜ)事件。然而，由于(yú)美国居(jū)民消费支(zhī)出增(zēng)速(sù)虽然在(zài)下(xià)滑，但在2月还是维持正增长，使得(dé)市场避险(xiǎn)情绪短(duǎn)期虽有升温，但不至(zhì)于出发市场系统(tǒng)性泡沫，通(tōng)过贵金属(shǔ)温和反弹也可以验(yàn)证(zhèng)这一点。不过，随着美国居民利息支出占可支配收入的比例越(yuè)来越高，未(wèi)来并不排除(chú)由于(yú)经济严重减速(sù)加快导致大规(guī)模恐慌(huāng)再现的情况出现。

　　“消费(fèi)者信心的下降和最近(jìn)的(de)美国居民部门信用卡违约率上升是相(xiāng)匹(pǐ)配的，在高通(tōng)胀高(gāo)利(lì)率经济下(xià)行的(de)环境下，居民部门(mén)的资产负(fù)债(zhài)表和(hé)收(shōu)入状况(kuàng)边际上会(huì)有恶化也(yě)是情(qíng)理(lǐ)之中；但美国居(jū)民部(bù)门已(yǐ)经经过(guò)了十年(nián)的去(qù)杠杆，本身(shēn)资产负(fù)债处于一个相对(duì)健康的状况，这也是为何即便消费信心在(zài)恶化，即便银行利(lì)率(lǜ)在飙(biāo)升，美国(guó)居民(mín)部门的(de)消费贷款仍然在继续扩张，这(zhè)显示着美国居(jū)民部(bù)门(mén)的需求仍然十分有韧性。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵旭初看来，当(dāng)前市场避险情(qíng)绪的催化有两方面的(de)背(bèi)景，一是(shì)按(àn)照历史(shǐ)经验看，海外加(jiā)息结束到降息之间(jiān)就是(shì)一个容易出风险(xiǎn)的时间段；二是能够激发风险偏好(hǎo)的中国(guó)这边(biān)的复苏(sū)环比高点已经(jīng)看到，同(tóng)比高(gāo)点接(jiē)近看到(dào)，在中国没有更多刺激政策的情况下(xià)，市场对全球(qiú)经济的预期想要(yào)进(jìn)一步边际改善是比较困难(nán)的(de)。

　　“在这样的背景下，近日A股(gǔ)的主线题(tí)材(cái)下跌与海外银行业危机共振(zhèn)成为了一个激发避险情绪升(shēng)级的导火索。”赵旭初认为，今年(nián)大的宏观周(zhōu)期(qī)和前几(jǐ)年有所不同，国内和海外(wài)出现明显的周期背(bèi)离，且海外的政策部门应(yīng)对危(wēi)机的速(sù)度又很快，所以不至于出现单(dān)边的持续性共(gòng)振，这(zhè)就导(dǎo)致各类风险资(zī)产(chǎn)难以出现大幅(fú)度的流畅单边行(xíng)情，比(bǐ)较合适的操作思路应该是“在(zài)下(xià)跌时不过分恐慌(huāng)、在上涨时也不过分(fēn)乐观(guān)”。

　　宏(hóng)观环境走(zǒu)弱 有色金属全(quán)线下(xià)行(xíng)

　　在宏观环境偏弱的影响下(xià)，昨日的有色金属(shǔ)板(bǎn)块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约2306走低(dī)0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期(qī)货研究所有色金(jīn)属研(yán)究总监展(zhǎn)大鹏表示，整体来看(kàn)，有色(sè)金属(shǔ)的(de)全面下行(xíng)有两(liǎng)个利空背景(jǐng)和(hé)一个触(chù)发因素，一是(shì)临(lín)近美联储5月份议息(xī)会议，加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)的概率(lǜ)升至高位(wèi)，市场表(biǎo)现出谨慎(shèn)情绪；二是面临(lín)国内五(wǔ)一假期，资金(jīn)提(tí)前流出(chū)规避不确(què)定(dìng)性风(fēng)险；三是(shì)前一晚欧(ōu)美银行季报再爆(bào)利空，引(yǐn)发(fā)市场对银(yín)行业危机蔓延的担(dān)忧，避险情绪骤(zhòu)然(rán)升温(wēn)，美(měi)股大幅下挫，美(měi)元指数快速(sù)回升(shēng)，成(chéng)为有(yǒu)色板块全面(miàn)下行的直(zhí)接触发因素。

　　“可以看出(chū)，当前(qián)宏观情绪对市场(chǎng)的(de)扰动较大。市(shì)场(chǎng)一直在衰(shuāi)退论和(hé)加息预期之间摇摆不定。一方面对银行业和(hé)全球经济前景感(gǎn)到担忧，担(dān)心陷入衰退，衰(shuāi)退(tuì)论(lùn)升温又会使得加息预期降低。加息(xī)网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言预期降低后又(yòu)不得不面(miàn)对高(gāo)企的(de)通胀数据(jù)，美联储喊话加息不应停止，市场又(yòu)继续预测(cè)衰退(tuì)，周而复始(shǐ)。”国(guó)海良时(shí)期货(huò)有色(sè)金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师何燕艳表示，此(cǐ)外，国内面临五一(yī)假期，之前看多需求修复的情绪慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具体品种(zhǒng)来看，何(hé)燕艳表示(shì)，以铜和铝为代表的大部分(fēn)品(pǐn)种还(hái)在(zài)区(qū)间运行，除了(le)锌的空头势头较为明显，而镍(niè)和锡则是辗转反弹(dàn)状态。

　　展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示(shì)，二季度是有色金属的(de)传统旺季，4月的开局延续了需求的强预期(qī)，有色一度出现触(chù)底反(fǎn)弹和冲(chōng)高预期(qī)，但随着4月旺季过半，市(shì)场却出现不一(yī)样的(de)声音。一是精炼铜及再生铜制(zhì)杆(gān)、铝材(cái)加工和镀锌板等(děng)行业样本企业开工率却出现接连(lián)下(xià)降(jiàng)，社会库存虽(suī)然持(chí)续去化，但速度较3月份(fèn)明显(xiǎn)放(fàng)缓；二是部分(fēn)下(xià)游(yóu)加工企业订单难以为继(jì)，且产成品库存较往年出现小幅(fú)累积(jī)，这也网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言就意味(wèi)着之前的(de)“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者说3月份的(de)高开工透支了部(bù)分(fēn)旺季的需(xū)求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加(jiā)息(xī)’的(de)宏观环(huán)境并(bìng)不支(zhī)持(chí)价格高走，同时国内(nèi)劳动节假(jiǎ)期即将到来(lái)，资金从有色(sè)市(shì)场流出规避不确(què)定性(xìng)风(fēng)险，价(jià)格出现回调(diào)并(bìng)不意外，昨日有(yǒu)色(sè)价格(gé)快(kuài)速回落(luò)也是近段时(shí)间对利空因素的集中体现(xiàn)，节前宜(yí)谨慎。”展大(dà)鹏表示，不过(guò)，5月中上旬延续旺季下，需求不(bù)会大幅走弱，因此若价格(gé)在节前持续表现偏弱，下游企(qǐ)业可适当补库过节。

　　何(hé)燕艳(yàn)介(jiè)绍(shào)说，从具体的行业数据来看，下游需求无(wú)疑是在慢慢(màn)复苏的。如(rú)房屋竣工面积19422万平方米，增(zēng)长(zhǎng)14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下(xià)游开工率上最近几(jǐ)周出现(xiàn)了高位停滞，没有进一(yī)步的增长，可能和旺季慢慢(màn)过去也有关系。此外，4月的总体预测(cè)值普遍也没有高于3月，虽(suī)然下降(jiàng)数值也不大，但也没能有力提振需(xū)求。不过，何燕(yàn)艳表示，价格(gé)一(yī)旦大跌到(dào)目前的状态(tài)，现(xiàn)货(huò)上面买盘(pán)又(yòu)会出(chū)现，错综复(fù)杂(zá)之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观(guān)面(miàn)上的市场预期过于一(yī)致，主流观点(diǎn)认为加息已近(jìn)尾(wěi)声，最坏的时候已经过去，但今年可能不会(huì)降息。我们要警惕(tì)这种(zhǒng)市场过于一致(zhì)的情况。因为美通胀高位(wèi)持续，美联储的结(jié)果导(dǎo)向很(hěn)可能(néng)使得(dé)加(jiā)息时间(jiān)或者幅度(dù)超(chāo)预期，这样市场就会有超预期的(de)下(xià)跌。最主要的是，有色板(bǎn)块多数品种供应增加总体(tǐ)比(bǐ)较确定的，需求跟不上供应的增(zēng)速，整个(gè)周(zhōu)期是向下而不(bù)是向上(shàng)。因此，我对整(zhěng)个板块还是持中线(xiàn)偏空思(sī)路，投资者(zhě)可以(yǐ)用(yòng)振荡的策(cè)略去(qù)操(cāo)作(zuò)。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观经济是对未来的预期(qī)，更多的是反(fǎn)映市场对未来一(yī)个季度、半年度甚至更长时(shí)间的需求预期，展大(dà)鹏认为(wèi)，其对有色板(bǎn)块的(de)短期或短线影响并不(bù)显著，短期(qī)可关注(zhù)供求现(xiàn)状与价格趋势的关系以及可(kě)能突发的风(fēng)险事(shì)件上。“对有色而言，投资者更多担(dān)心的(de)是在(zài)多(duō)空分歧的位置和时(shí)间节点突发未知的风险事件，从而放大(dà)了价格短线的波动(dòng)性，带来持仓管理的压力。”他说。

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