周一(yī)的股市震(zhèn)荡翻红，上周股(gǔ)市下(xià)跌期间净(jìng)买入的(de)“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和(hé)跨(kuà)境ETF）单日(rì)净买(mǎi)入39.5亿元(yuán)；而上周5个交(jiāo)易日市场总体下跌(diē)期间，资金更(gèng)是净买入220亿元(yuán)，股票(piào)ETF“越(yuè)跌越买(mǎi)”的理性(xìng)操作模式，在股市大(dà)幅下挫的时刻再度显现(xiàn)。

　　从资金流向(xiàng)结构(gòu)看(kàn)，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金(jīn)净流入，“中特(tè)估”长期投资价值被资金(jīn)看好，而(ér)高(gāo)位回调的科(kē)创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引(yǐn)资金追逐；净流(liú)出方面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以(yǐ)及(jí)基建、非银、电力ETF等短期净(jìng)流出(chū)，资金(jīn)出现短期避(bì)险，但鉴于多数标(biāo)的估值仍在(zài)低位，多家机构(gln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式òu)仍看(kàn)好长(zhǎng)期(qī)配置价值。

　　净流入(rù)资金近40亿(yì)元

　　科(kē)创(chuàng)50、上证50净流入资(zī)金居前(qián)

　　上周五股市大跌(diē)，当(dāng)日股票ETF总份额(é)增长32.58亿份，以(yǐ)区间成交(jiāo)均价测算，当日净流入资金(jīn)39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到上周5个交易日，5天股市调整期间，资金(jīn)更是净买入220亿元，展现了资金逆(nì)市布局的特点。

　　从资(zī)金净买(mǎi)入排行看，截至上周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资(zī)金居前，都(dōu)超过(guò)11亿元。宽(kuān)基指数中，华(huá)泰柏瑞、易方达和(hé)嘉实基(jī)金旗下沪深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等产品，净(jìng)流入(rù)资金也(yě)位(wèi)居前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股市表现看，科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红，上证(zhèng)50指数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大(dà)跌(diē)期间(jiān)的“抄(chāo)底资金”，皆斩(zhǎn)获了不(bù)错的回报。

　　ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式edata>

　　行(xíng)业或主(zhǔ)题ETF中，近(jìn)期震(zhèn)荡下行的半(bàn)导体(tǐ)ETF成为(wèi)资金净(jìng)买入的榜首，单日净买(mǎi)入金额接近(jìn)5亿元，目(mù)前仍处于估值低位的(de)医疗ETF、中概互(hù)联ETF等产品(pǐn)也位(wèi)居净流入资金前列，而(ér)在近日遭(zāo)遇高位回调(diào)的游戏ETF，也(yě)受(shòu)到资金的逆市买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投(tóu)资逻辑，在游戏板(bǎn)块行情冲顶、收益翻倍后，仍(réng)然有(yǒu)资(zī)金(jīn)逆市净买入。

　　谈(tán)及资金(jīn)的上述(shù)流向情况，一位公募股(gǔ)票权益基(jī)金经理表(biǎo)示，预计复苏仍是中国经济中长期的趋势，但耐用品复苏(sū)的空(kōng)间(jiān)受(shòu)限、出(chū)口下行及地产销售恢(huī)复疲软将驱动市(shì)场展现出更多(duō)结构性机会。不(bù)过，在短期(qī)市(shì)场炒作热度(dù)回(huí)落，波动(dòng)率(lǜ)偏高的(de)情况下(xià)，资金可能更(gèng)青睐用大(dà)盘宽基指数，比如科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300指数等来(lái)跟踪市场，以获取(qǔ)整个市场的平(píng)均回报(bào)。

　　而在(zài)行业方面，沪上一家公募(mù)机构分析(xī)，由于(yú)近日以游(yóu)戏为代(dài)表的(de)TMT板块有所调(diào)整，主因是前期(qī)炒作有逐步退潮趋势，中(zhōng)期在(zài)市场(chǎng)炒(chǎo)作热度有所回落(luò)。但从长期看，资金还会长期关注数字化(huà)对(duì)生产(chǎn)力的(de)提(tí)升，因此，包括计算机、互联(lián)网和传媒(méi)等(děng)调整下来的(de)行业，可能会继续受(shòu)到了资(zī)金的关注。

　　也有行业机(jī)构认为，近期上证50、沪深300等权重指数(shù)ETF受到资金(jīn)青(qīng)睐，可能与看(kàn)好“中(zhōng)特估”长期投(tóu)资价值有关。

　　民生(shēng)加银(yín)基金表示(shì)，伴随大金融、大(dà)基建等(děng)权重股高位调整，上(shàng)周沪指下(xià)跌。前期部分板块短期上冲较快，导致博(bó)弈(yì)资(zī)金出现(xiàn)分歧(qí)，随着建筑、银(yín)行、石(shí)化等PB逐步(bù)修复(fù)，权重板块内部(bù)出现分化(huà)，获利兑(duì)现需求叠加经济数据(jù)不及预期(qī)，权重板块回调(diào)带动大盘指数回落。

　　不(bù)过，民(mín)生(shēng)加银基金认为，从长远看，“中特估”或有望引领低估值央企的价值重估，有基本面(miàn)支(zhī)撑的低估值央企或有望受益。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金经理吴(wú)鹏也(yě)认(rèn)为，“中特估(gū)”投资的部(bù)分底层逻辑仍旧是过去的A股市场对部分传统(tǒng)行业(yè)国央企的(de)严重低配和低估(gū)。而(ér)在这种(zhǒng)大幅低估和低(dī)配背景下，部分(fēn)企(qǐ)业(yè)因(yīn)为(wèi)自(zì)身经(jīng)营改善、高(gāo)股息水平等特征，使(shǐ)得其估值修复(fù)成(chéng)为了可能。虽然(rán)经过前期(qī)反弹，大金融(róng)整体估值仍(réng)旧处于低(dī)位，由于情(qíng)绪和资(zī)金仍旧(jiù)是主导，短期表(biǎo)现(xiàn)存在剧烈波动可能；从中期看，整体大金融当前估值仍旧处于中低水平，部分个股尤其是(shì)基本面明显改善的个(gè)股，仍旧有估(gū)值修复(fù)的空间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出(chū)

　　估值水平仍(réng)具吸引力(lì)

　　在(zài)上周下跌的A股市(shì)场中(zhōng)，股(gǔ)票(piào)ETF整体呈(chéng)现“越跌越买”趋势，净(jìng)流(liú)入资金超出净流出(chū)资(zī)金。但也有(yǒu)部分(fēn)短(duǎn)期涨幅偏高、短(duǎn)期行情板块，以及部(bù)分海(hǎi)外指数遭遇资金的净(jìng)卖出(chū)。

　　从资(zī)金(jīn)净流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元(yuán)，为单日之最(zuì)。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数(shù)基(jī)金(jīn)、恒生科技ETF等(děng)多只产品(pǐn)，单日净流出资(zī)金(jīn)也超过2个亿(yì)。

　　宽基指(zhǐ)数中(zhōng)，今年来“越跌(diē)越买”的创(chuàng)业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华(huá)夏、南方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日出现净流出(chū)，而今年涨幅接近20％的纳(nà)指(zhǐ)ETF，也在股市调整中(zhōng)迎来“获利了结(jié)”资金，单日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家(jiā)公募机构评(píng)价，基建板块受益于(yú)“一带一路”板(bǎn)块(kuài)前期涨幅较大，有(yǒu)调(diào)整(zhěng)要求，可(kě)能会受(shòu)到获利盘的短(duǎn)期(qī)卖出。不过(guò)，从长期(qī)看，经(jīng)济复苏趋势确立后，“顺周期”板(bǎn)块的整(zhěng)体机会值得(dé)关注。

　　民生加(jiā)银基(jī)金(jīn)评价净流出的证券(quàn)保险板块称，一季报陆续披(pī)露，非银(yín)金融业绩超预期(qī)，证(zhèng)券板块市场交投(tóu)活跃(yuè)度较(jiào)一季度(dù)显著(zhù)改善，差(chà)异化最(zuì)低结(jié)算备付金缴纳比例(lì)机制引入，证券(quàn)公(gōng)司保证金(jīn)比例下(xià)调，经济(jì)温和复苏下行业景(jǐng)气度有望(wàng)持(chí)续修(xiū)复。保险(xiǎn)板块一季报(bào)净利润超预期，部分(fēn)险企凭借储蓄(xù)险的(de)产(chǎn)品(pǐn)力(lì)实现了一定的增(zēng)长，负(fù)债端(duān)V型反转趋(qū)势较明显，资产端或有(yǒu)望维持(chí)较(jiào)高增(zēng)速。

　　而针对电力(lì)板(bǎn)块，民(mín)生加银(yín)基金认为(wèi)，2023年宏观经济运行总体(tǐ)回升有望(wàng)将促进(jìn)电力消费需求增长。受(shòu)上(shàng)年同期低基数等因素(sù)影响(xiǎng)，预计(jì)今年二季(jì)度电力(lì)消费增(zēng)速将有望回升。在电力市场化改(gǎi)革的持(chí)续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和(hé)辅(fǔ)助服务市场机(jī)制有望持续(xù)推广，容(róng)量补偿电价等机制或有望(wàng)出台(tái)。

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