5月(yuè)以来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时(shí)基金、富国基金(jīn)、南方基(jī)金等多家头部(bù)公(gōng)募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引(yǐn)发(fā)业(yè)内广(guǎng)泛关注。

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一(yī)季(jì)度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续(xù)下跌。不过(guò)资金(jīn)对主题(tí)ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品份额(é)出现正(zhèng)增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越(yuè)买(mǎi)，主要(yào)是基于对板块中长期投资价值的肯定(dì500万越南盾是多少人民币，1人民币=ng)。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行(xíng)情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半(bàn)导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经(jīng)历一季度的持续(xù)回调后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半(bàn)导体指数(shù)表现为例，该指数(shù)在4月6日攀至(zhì)年内高位后便开始不断(duàn)下跌(diē)，4月10日(rì)至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与半导体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，尽管板块持续下跌(diē)，但资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份(fèn)额增(zēng)幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除(chú)汇(huì)添富中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产品份额出(chū)现下(xià)降外，其余产品份(fèn)额(é)均(jūn)有大幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列(liè)第(dì)一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对500万越南盾是多少人民币，1人民币=于近期(qī)半(bàn)导体板块持续下(xià)跌，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理(lǐ)田光远(yuǎn)分(fēn)析，当前半(bàn)导体行业复苏不(bù)及预期主(zhǔ)要原因(yīn)，一是(shì)国产替代进程不及预期，国内半导体企业相比(bǐ)海外半导体大(dà)厂起步较晚，在(zài)技(jì)术和人才等方面存在差距，在(zài)国产(chǎn)替(tì)代过(guò)程中产品研发和客户导入进程可能不及(jí)预(yù)期；二是(shì)下游需求(qiú)不及预期，在边缘政治(zhì)和全球经(jīng)济疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等终端需(xū)求可(kě)能不及预期，从而导致(zhì)对半导(dǎo)体(tǐ)产(chǎn)品需求(qiú)量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半(bàn)导(dǎo)体行业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但我们认(rèn)为有(yǒu)望于今年看到(dào)拐点的(de)出现”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的景气(qì)度，有创新属性和份额(é)提升属性(xìng)的环(huán)节(jié)会率(lǜ)先回暖。一方面中(zhōng)国经(jīng)济(jì)体(tǐ)重要的构(gòu)成央国企对资产回报提(tí)出(chū)要求，民营企(qǐ)业的竞争力(lì)提(tí)升也会更加依赖数字化，成本(běn)效(xiào)率提(tí)升(shēng)是数字(zì)化(huà)的长期关(guān)键驱(qū)动力，另一方面短周期(qī)维(wéi)度数(shù)字经济有顺周(zhōu)期属性，经济(jì)复苏(sū)会(huì)加大企(qǐ)业(yè)数(shù)字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基(jī)金战略投资部副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先(xiān)，回顾年初以(yǐ)来半导(dǎo)体板块上涨的(de)原因(yīn)，一方面(miàn)是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估值处(chù)于(yú)底部位置；另一方面市场预(yù)期基(jī)本面即将见(jiàn)底，再加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催化(huà)，所以从年初到(dào)4月初半导(dǎo)体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其(qí)中许多(duō)个(gè)股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综(zōng)合因素引起行业近期的持(chí)续回(huí)调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体板块年(nián)内表现震荡，但(dàn)从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出(chū)投(tóu)资者对板块价(jià)值的(de)肯(kěn)定，多位业内人(rén)士也表(biǎo)示，长期看好半(bàn)导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为(wèi)当前(qián)无(wú)需过(guò)度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本面上(shàng)，人工智能(néng)给半(bàn)导体带来了新的需求(qiú)增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方(fāng)面(miàn)需求(qiú)会重(zhòng)新复(fù)苏，另一方面中国半(bàn)导体企业有国产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外(wài)，估值方面(miàn)，半导体板块估值波动较大，且(qiě)子板块和细分线索较(jiào)多，始终(zhōng)有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前(qián)该板块很(hěn)多优质的公司处于(yú)历(lì)史估值分位低位(wèi)区间，随着需求回暖或者(zhě)新产品(pǐn)的(de)突破，会有(yǒu)形成很好的投资机会。他(tā)进一步表(biǎo)示，人类历史(shǐ)经(jīng)历了(le)三次工业(yè)革命(mìng)，前两次都(dōu)是以能(néng)源为对(duì)象进行创新，第三(sān)次(cì)是信息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人工智能从(cóng)感知智能走向认知智(zhì)能(néng)后，将对(duì)人类生产力(lì)的(de)提升产生巨大的影响，也(yě)会(huì)开启新一轮的工业革命，它是信息革命经(jīng)历了个人电(diàn)脑、互联网革命和(hé)移动互联(lián)网革命后在(zài)万物智联层面的延伸(shēn)，将会500万越南盾是多少人民币，1人民币=在经济、社会、政治、军事等(děng)方面全面影响人类社会。当(dāng)前(qián)仍处(chù)于新(xīn)一(yī)轮产业(yè)革命爆发的(de)早(zǎo)期的阶段，在(zài)人(rén)工智能带来的技(jì)术(shù)变革浪潮下(xià)，人(rén)工智(zhì)能对云(yún)管端各方面(miàn)都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为(wèi)显著，很(hěn)多(duō)环节(jié)发生了改变，产生(shēng)了(le)新的(de)投资(zī)方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会产(chǎn)生新的投资机会(huì)。因此我(wǒ)们长期看好半导体的(de)投资价值。”田光远建议投资(zī)者(zhě)长(zhǎng)期关(guān)注该(gāi)板(bǎn)块投资(zī)机会，他认为可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设(shè)备材(cái)料(liào)国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块，其中，从半导(dǎo)体(tǐ)国产化(huà)为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的(de)芯片(piàn)设计都(dōu)会(huì)在今(jīn)年都有非(fēi)常好(hǎo)的机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中(zhōng)国的极限(xiàn)制(zhì)裁将加(jiā)速中国芯(xīn)片(piàn)的国产替代，党的二十(shí)大对于科技(jì)安全的(de)强(qiáng)调为芯片的国产替代提(tí)供了坚实的(de)理(lǐ)论基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一年(nián)的充(chōng)分调整(zhěng)，股(gǔ)价已(yǐ)经充(chōng)分反(fǎn)映悲(bēi)观预期。最后(hòu)，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个(gè)芯片设计板块有望(wàng)正式迎来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当(dāng)前，我们将持续跟踪和(hé)调研半导体(tǐ)行业库存、动销数据和重点公司(sī)的边(biān)际(jì)变化，同时(shí)动态跟踪(zōng)电子(zi)消(xiāo)费品(pǐn)的复苏情(qíng)况，预判(pàn)半导体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需要大(dà)量算力，硬件基础设施成为(wèi)发(fā)展基石(shí)，算力芯片(piàn)等核心环节预期将会受(shòu)益，后续有(yǒu)望驱(qū)动(dòng)半导体行业持(chí)续增(zēng)长。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季(jì)报(bào)业绩(jì)相(xiāng)对较强，国(guó)产化趋(qū)势仍在加(jiā)速推(tuī)进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可(kě)以关(guān)注的方(fāng)向。存储作(zuò)为半(bàn)导体中最大(dà)的周(zhōu)期品种，也可(kě)能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我认(rèn)为需要关注景气度修复(fù)速度和估(gū)值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中(zhōng)股价有可能(néng)波动较大(dà)，要结合基(jī)本面变化(huà)综合(hé)判断配置价值，我(wǒ)们也会通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道。

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