尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗“盛夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢(féng)低加(jiā)仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在(zài)4月23日研报中测算(suàn)，本轮(lún)TMT高(gāo)点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日(rì)，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年初(chū)以来的(de)涨幅(fú)分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于(yú)今(jīn)年出(chū)现了以(yǐ)AI+代(dài)表的大型产业趋势(shì)，一季度(dù)TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益(yì)，那么今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常(cháng)大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史的调整(zhěng)时(shí)间(jiān)和幅度，可(kě)能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略(lüè)，其(qí)中TMT大年通(tōng)常分为“春(chūn)季(jì)躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动(dòng)后往往会(huì)有一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅度在(zài)20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始(shǐ)的时间来看，每年四月份到九、十月份(fèn)期(qī)间会有一波(bō)主升。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月(yuè)底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见底也(yě)比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的推(tuī)动下(xià)，盛夏攻势开始的时间越来(lái)越早。对此(cǐ)，有业(yè)内(nèi)人士预计，基本在一季报(bào)披露结束后，假设按此速度再(zài)调整一段时间(jiān)，估(gū)计在(zài)5月(yuè)基本见底后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的(de)这(zhè)种调整，逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策(cè)略，因为(wèi)往(wǎng)往后续盛夏攻(gōng)势(shì)大概率创新(xīn)高(gāo)。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻(gōng)势或由计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随(suí)着(zhe)AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产业趋势(shì)以及政(zhèng)府支持力度进一步加大(dà)、资本开支增加(jiā)、订单增加(jiā)和产品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑今(jīn)年年(nián)初春季躁动(dòng)是计(jì)算机占优，招商(shāng)证券张夏认为按照历(lì)史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报(bào)认为(wèi)，伴(bàn)随二(èr)季度业绩窗(chuāng)口期的到来(lái)，市场表现将(jiāng)更贴(tiē)合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议关(guān)注短期维(wéi)度业绩(jì)可能超预期的(de)部(bù)分消费板块(kuài)，电(diàn)子行业有望体(tǐ)现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布(bù)位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认(rèn)为，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为代表的大(dà)模型(xíng)进行(xíng)训练(liàn)/推(tuī)理的算力载体和基础。数据量和算力的提升明显拉升(shēng)了AI服务(wù)器(qì)中存(cún)储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价，给(gěi)相关电子厂商(shāng)带(dài)来了机会。国海证券同样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市(shì)场(chǎng)主线的判断，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服务器以及(jí)光(guāng)模块等细分(fēn)赛道(dào)将陆续迎来基(jī)本面的确认(rèn)，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广(guǎng)，对于算力的(de)需求(qiú)将(jiāng)呈现指数(shù)级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速(sù)度加(jiā)快(kuài)。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信(xìn)息、龙芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通(tōng)信重要环节(jié)，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关(guān)注国产光模块龙头(tóu)公司(sī)：中际(jì)旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核心供应商(shāng)天孚(fú)通(tōng)信；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是(shì)普(pǔ)通服(fú)务器(qì)的价值量的5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模型和(hé)应用的(de)落地，市场对AI服务器(qì)的需求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关(guān)注(zhù)沪电股份、生益(yì)科技、联(lián)瑞(ruì)新材、生(shēng)益(yì)电子、兴森科(kē)技(jì)等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产(chǎn)品(pǐn)，广发策略(lüè)表(biǎo)示，电子(zi)厂(chǎng)商(shāng)亦(yì)有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在(zài)终(zhōng)端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有望为(wèi)XR、智能(néng)音箱、安防等终端设(shè)备打开新成长空间。此外，东(dōng)海证券(quàn)3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证(zhèng)，关注(zhù)消(xiāo)费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续(xù)催(cuī)化，关注AIoT设备及(jí)服务(wù)器(qì)产业链。其(qí)中，具备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模型接(jiē)入潜(qián)力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康(kāng)威视(shì)、传音控股(gǔ)、视(shì)源股(gǔ)份、康(kāng)冠科技、歌尔股(gǔ)份、创(chuàng)维数字等；2）受(shòu)益于全(quán)球算力需求爆发式增长(zhǎng)的(de)AI服务(wù)器(qì)产业链，包括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发(fā)催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字(zì)等；4）景气度筑底(dǐ)、消费(fèi)复苏预期(qī)强化(huà)的智能手机产业链(liàn)，包括光(guāng)弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精(jīng)密等。

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