昨夜今晨，全球投资界“春晚”——伯(bó)克(kè)希尔年度(dù)股东大会召(zh往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么ào)开。

　　昨(zuó)晚10点15分开始，今(jīn)年8月30日将满93岁的巴(bā)菲特和(hé)老搭(dā)档(dàng)、已经99岁的芒(máng)格出席伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦(wéi)年度股(gǔ)东大会的问答环节。

　　本次大会(huì)召开时的宏观背景颇不平静：美国(guó)银行(xíng)业动荡不安，债务(wù)上限谈判僵(jiāng)持(chí)，经济徘徊于(yú)衰退的危险边缘，地缘政治冲突持续升温，人工智(zhì)能正(zhèng)带来重大的机遇(yù)和风险，怀(huái)着“朝圣”心态而来的(de)投资者们热切(qiè)盼(pàn)望聆听(tīng)“奥马哈(hā)先知”对大变革时代的点评和投(tóu)资智慧(huì)。

　　大会召开前，伯克(kè)希尔哈撒韦发(fā)布一季度财报(bào)显(xiǎn)示，第一季度净利润(rùn)355.04亿(yì)美元，去(qù)年(nián)同期为(wèi)55.8亿美元(yuán)；第(dì)一(yī)季度营收(shōu)853.93亿美(měi)元，去年同期为708.1亿美元；第一季度投资和衍生品收益为347.58亿美(měi)元(yuán)，去年同期为亏损19.78亿美元。

　　先来看看巴菲特、芒格的重要观点(diǎn)：

　　1.巴(bā)菲特：不(bù)全(quán)力支持倒闭的硅谷银行(xíng)“将带来灾(zāi)难性后果”

　　巴菲(fēi)特表示，在(zài)硅谷(gǔ)银行倒闭后(hòu)，监管(guǎn)机构(gòu)必须(xū)做出赔偿(cháng)所有储户(hù)的决定，因为不这样做可能会损害全球金融体系(xì)。

　　“这将是(shì)灾难性的，”巴(bā)菲特在回答一个问题时(shí)说，如果(guǒ)储户得不(bù)到(dào)补偿，它(tā)给美国(guó)经(jīng)济(jì)带来的后果无法想象。

　　往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么2.美国和中国发生冲突很愚蠢

　　巴菲特和(hé)芒格都认为，中美(měi)关系紧张对两(liǎng)国会造成不必要的伤(shāng)害。芒(máng)格说：“美国(guó)和中国(guó)发生冲突(tū)是很愚蠢的。我们(men)应该做的(de)就是(shì)和中国和(hé)睦(mù)相处。美国应该与中国大量开展自由贸易。”巴菲特说，中(zhōng)美会有竞争，但(dàn)一直都需要判断(duàn)，如果没有对方(fāng)回应，事情能有多大进步。两国都会(huì)有竞(jìng)争力(lì)，都可(kě)以繁荣发(fā)展。

　　3.巴菲特(tè)：过去几个(gè)月的波动可能是二战以来最厉害的一次(cì)

　　巴菲特表示，我(wǒ)们大(dà)部分的事(shì)业(yè)，在(zài)今(jīn)年报告(gào)的营收都会比去年较低，这都是(shì)因(yīn)为过去6个(gè)月经济的不(bù)景气造成的。

　　巴菲特称，过去(qù)的这几个月(yuè)公司都经历了很多的波动，这(zhè)可能是二战以来最厉害(hài)的一次，二战的时候我们没有办法获(huò)得(dé)商品、货物，但是(shì)这一(yī)次的波动来(lái)自于另外一(yī)个地方，他们(men)可能(néng)在过去的6个月(yuè)中出现了存货过多的情(qíng)况，这不(bù)是说好像失(shī)业(yè)率、就业(yè)率的情况造成的(de)，但(dàn)是现在的经济环境在这(zhè)六个(gè)月已经非常不一样了，而我(wǒ)们很多的经(jīng)理人(rén)对于这种情况感觉到比较惊讶(yà)，存货怎么会一(yī)下子(zi)那么多卖(mài)不出去。现在我们才(cái)慢慢地让销(xiāo)售(shòu)情况有所恢复(fù)。

　　4.“好(hǎo)日子可能(néng)已经结束”！巴菲特第(dì)一季度净卖(mài)出104亿美元股(gǔ)往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么票

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，他在第一季度是股票的(de)净(jìng)卖家。财报(bào)显示，伯克希尔出售了价值132亿美元(yuán)的(de)股(gǔ)票，仅(jǐn)买入(rù)了28亿美元。净卖(mài)出104亿美元股票。

　　这些数(shù)据(jù)突显(xiǎn)出(chū)，巴菲特和他的长期得力助(zhù)手查(chá)理·芒格认为，当期的估(gū)值没(méi)有吸引力(lì)。自今年年初以(yǐ)来(lái)，该(gāi)公司的现金储备增(zēng)加了20亿(yì)美元，达到(dào)1306亿(yì)美元，为(wèi)2021年底以来的最高水平。

　　芒格上(shàng)个月(yuè)表(biǎo)示，随着(zhe)美联储加息和(hé)经济(jì)放缓，投资者应该降(jiàng)低(dī)对股市回报的预期。

　　巴(bā)菲特对自(zì)己的企业做出(chū)了悲(bēi)观的预测：好日子(zi)可(kě)能已经(jīng)结束。这位亿(yì)万富翁(wēng)投资者(zhě)预计，随着(zhe)经济低迷放(fàng)缓，伯克希尔(ěr)哈撒韦公司大部分业(yè)务的(de)收益今年将下降。因为在过(guò)去(qù)6个月(yuè)左右(yòu)的(de)时间里，美国经济的“令人难以置信的增长时期”已(yǐ)经接(jiē)近尾声。伯克希尔经常被视为经济健康状(zhuàng)况的代表，因为(wèi)其业务范围广泛(fàn)，从(cóng)铁路到电力公用事业和零售。巴菲(fēi)特曾(céng)表示(shì)，伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦(wéi)公(gōng)司的(de)成功(gōng)归功于(yú)过去几十年美国经济(jì)的惊人增长(zhǎng)。

　　5.巴菲特(tè)强调：接(jiē)班人是阿贝(bèi)尔

　　巴菲特指(zhǐ)出，阿贝尔一定会继承我的工作，但他还会与贾恩一起协商，做最后的(de)决策。公司(sī)传承在执行上并不(bù)是这么简单(dān)，管理伯(bó)克希尔可(kě)能(néng)不(bù)仅需要现(xiàn)在(zài)的这五个(gè)下一代领导(dǎo)人(rén)，而(ér)是更(gèng)多有能力的人。如(rú)果(guǒ)他们不能处理得当的话，他就不会将伯克希尔交给他们。他(tā)还补(bǔ)充，每(měi)一个公司的情况都不(bù)一样。

　　芒格则表示，现在伯克希尔内部都很支持阿贝尔等高层。

　　6.美联储不(bù)能疯狂印钱

　　有投资者提问(wèn)：美联储现(xiàn)有的资产负债表(biǎo)规(guī)模是(shì)否令你担(dān)忧？

　　巴(bā)菲特(tè)表称他不担心美联储，支持美联储压低通胀率的(de)使命，他也不(bù)担心(xīn)美联储的资产负债表(biǎo)，尽管(guǎn)打趣称“那是一(yī)个很(hěn)大的数字，而我喜欢(huān)看这(zhè)些大数(shù)字”。

　　巴菲特称，看到美(měi)联储资产(chǎn)负(fù)债表从8000亿美元增至(zhì)2.2万亿(yì)美元，就让他想到一句话“现金永(yǒng)远不是垃圾”。但是他(tā)反对疯狂印钱令(lìng)通(tōng)胀(zhàng)暴(bào)涨，就(jiù)像二(èr)战刚结束时美国所经历的(de)那样(yàng)。对此芒(máng)格也持相同观点，称如果靠不断印钱来解(jiě)决短期问(wèn)题将会有负面的后果。

　　7.为(wèi)何大幅持仓石(shí)油股？

　　巴菲特表示，美国没有其(qí)他(tā)地(dì)方(fāng)可以(yǐ)像二叠纪盆地（permian）一样有这么多石油(yóu)储备。不过(guò)页岩油井的(de)衰败也很快，开井第一(yī)天可(kě)能产量1.2万至1.5万桶/日，也许一年或(huò)者一年半就枯竭了。

　　“我非常喜欢(huān)西(xī)方石(shí)油的管理层，对他们也很熟悉。西方石油做了很多好的事情，建(jiàn)了很多(duō)新井还能盈(yíng)利。伯克希尔并不会购买西方石油(yóu)的控股权，管理层已经很(hěn)棒了。未来不确定是否会继续购买更多石(shí)油(yóu)公司的股票，但对现在持股量很(hěn)满意。”巴菲特(tè)说。

　　8.没有货币(bì)能(néng)取代美元的储备货币地位(wèi)

　　有投(tóu)资者提问：美国(guó)大(dà)批(pī)发债，美联储让债(zhài)务货币化，中国巴(bā)西(xī)沙特等都在与美元脱钩，在这种环境下，美元(yuán)的货币储(chǔ)备地(dì)位何时会受威胁？

　　巴菲特认为，没有(yǒu)取(qǔ)代美元(yuán)储(chǔ)备货币(bì)地位的候选币种。

　　巴菲(fēi)特(tè)说，没(méi)有人比美联(lián)储主席鲍威尔(ěr)更(gèng)了(le)解形势，但他无法控(kòng)制财政政策。谁都不知道，一种纸币能坚持用(yòng)多久才会失控，尤其是(shì)在这种(zhǒng)货币是全球储备货币的时候。

　　巴(bā)菲特认为，美国(guó)要(yào)大(dà)举印(yìn)钞很容易，但应该非(fēi)常小心。如果货(huò)币(bì)太(tài)多，一旦把通胀的精灵从瓶子里放出来(lái)，就很难恢复，人们会对货币(bì)失去信任(rèn)。

　　巴菲特称，无(wú)法预测会有什么结果，反正不会是好结果(guǒ)。现在（大量发(fā)债(zhài)）是一个非常政治化的决策。

　　芒格说(shuō)，在某些时候(hòu)，通过印钞(chāo)赢得选票会适得其反。芒格在(zài)提到日本的货币政策(cè)和财政政策时(shí)说，日(rì)本用日(rì)元做了些奇怪的事(shì)。对(duì)于日(rì)本实施的(de)经济政策，日本人应该接受并(bìng)作(zuò)出应对(duì)。巴(bā)菲特补充说，如果日元是储备(bèi)货币(bì)，那(nà)些(xiē)事不可(kě)能发(fā)生。巴菲特说，他佩服日本(běn)，日本有(yǒu)一个更(gèng)有(yǒu)凝聚力的社会，但美国(guó)不应该效(xiào)仿日本。不断(duàn)印钞是疯狂(kuáng)的。

　　猪价持续低迷(mí)，国家(jiā)研究启动第二(èr)批中央冻猪肉收(shōu)储

　　今(jīn)年以来(lái)，在供大(dà)于(yú)需的(de)市场格局下(xià)，我(wǒ)国生猪价(jià)格整体偏弱运行(xíng)，期间最高(gāo)仅涨至16元/公斤(jīn)，最低跌至14元/公斤以下。

　　回顾(gù)今年春(chūn)节过后的猪(zhū)价走势，记者(zhě)查询上甲数据梳(shū)理发现，2月(yuè)中旬(xún)至(zhì)3月(yuè)初期间，生猪价格曾出现一(yī)波企稳(wěn)反弹，但在涨至16元/公斤后(hòu)再次振(zhèn)荡下(xià)跌，直至(zhì)4月(yuè)17日跌至(zhì)今年低点13.9元/公斤后，才再度出现小幅(fú)反弹至4与25日(rì)的15.12元/公斤，随后在五一假期前又略有回(huí)落。

　　在近期生猪价格低位运行的(de)情况下，国家(jiā)发改委于5月(yuè)5日下午(wǔ)发布最新研究收储的公告称，据国家发(fā)展(zhǎn)改革委监测，4月24日—4月28日当周，全国平均(jūn)猪粮比价(jià)为5.21：1，处(chù)于过度下(xià)跌二级预警区间。根据《完(wán)善政府(fǔ)猪肉储备调节机制 做(zuò)好猪(zhū)肉(ròu)市场保供稳价工作预案》规定，国家(jiā)发改(gǎi)委会同有关部门研究适时启动年内第二批中央冻猪(zhū)肉储备收储工(gōng)作，推动(dòng)生猪价格(gé)尽快回归合理区(qū)间(jiān)。

　　在国(guó)家发改(gǎi)委(wěi)发声后，生猪期货市场预期走强，应声上涨。截至(zhì)5月5日下午收(shōu)盘，生猪(zhū)期(qī)货主力(lì)合约2307报收(shōu)16165元/吨(dūn)，涨(zhǎng)幅达1.63％。

　　从(cóng)进入4月后来(lái)看，生猪现货市场(chǎng)整体延续振荡(dàng)下跌走势，价格无太(tài)大起色。徽商(shāng)期货(huò)生(shēng)猪分析师(shī)尉秀接受期货日报记(jì)者采(cǎi)访(fǎng)时表示，4月来生猪现货(huò)价格呈先跌后涨再跌的振荡(dàng)走势。

　　“具体来看，4月初至中旬，因需求缺乏明(míng)显利好，叠加散户逢高出栏心(xīn)态增(zēng)强，利(lì)空生(shēng)猪价格(gé)，猪(zhū)价振荡回落并(bìng)在4月(yuè)17日逼近春节后(hòu)低点(diǎn)（1月31日13.95元/公斤）；随(suí)后进入4月中下旬后，在相对较低的猪价下，市场心态开始转变，养殖端低(dī)价惜售情绪强、二育(yù)询(xún)盘增加，支(zhī)撑(chēng)价格止跌反弹(dàn)，同(tóng)时冻品(pǐn)猪肉价格的相对优势(shì)也刺(cì)激贸易商从(cóng)进口肉采购转向对(duì)国(guó)内(nèi)冻(dòng)品猪肉采(cǎi)购，支撑屠宰企业分割(gē)入(rù)库意愿加大，再叠加(jiā)月底(dǐ)逢五一(yī)假期备货，猪肉终(zhōng)端需求有所好转，猪价升至4月(yuè)25日的15.12元/公(gōng)斤；而此后，较高(gāo)的成本导致生猪二育入(rù)场转为谨慎(shèn)，屠企分割(gē)比例也有开收敛，叠加(jiā)月末部分集团企业有提(tí)前出栏迹象，在缝节(jié)必跌(diē)的‘魔咒(zhòu)’下(xià)，月(yuè)末价格再次回(huí)落，截(jié)至(zhì)4月28日(rì)猪价跌至(zhì)14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五(wǔ)一(yī)小长(zhǎng)假(jiǎ)期间，虽有节假日提振，但(dàn)生猪现货价格平(píng)均也仅有0.2元/公斤的涨幅，延续偏弱态势(shì)。申银万国期货农产品高级分析师徐盛告诉记者，目前生猪处(chù)于需求淡季，同(tóng)时(shí)五一节前各养殖类上(shàng)市公司(sī)公布一季(jì)报(bào)显示其经营(yíng)数据纷纷亏损(sǔn)，若(ruò)猪(zhū)价长(zhǎng)期维持(chí)低迷(mí)，养殖(zhí)企业超(chāo)预(yù)期去产能将对(duì)行业的发展不(bù)利(lì)，容易导致猪价的大起大(dà)落。在这(zhè)个节点(diǎn)，国家发改委宣布收储，可以看出国家(jiā)对生猪养殖行业健(jiàn)康发展的(de)重(zhòng)视与呵护，有助于提振市场信心。

　　“在猪(zhū)肉收(shōu)储信(xìn)号释放下，本周五生猪期(qī)货盘(pán)面随(suí)即作出反(fǎn)应走多。从收储本身看，不会带来实质性生猪需求的增长。不过(guò)，倘若收储调控长期(qī)密(mì)集(jí)执(zhí)行，叠加(jiā)二育等利多因素共振，或会给市场带来比(bǐ)较明(míng)显的利(lì)多(duō)影响。”尉秀说。

　　生猪价格磨底何时结束？

　　五一(yī)节假日过后，尉秀告诉记者，因(yīn)生猪终端需求缺乏实质性利好(hǎo)，短期内猪(zhū)价或延续(xù)低位(wèi)区间(jiān)振荡走(zǒu)势。

　　具体从生(shēng)猪需求(qiú)端看，尉秀(xiù)表示，参考2020年至2022年的屠宰(zǎi)数据，每年5月宰量均有不同(tóng)程度(dù)的提升，但也(yě)非猪肉季节(jié)性(xìng)消费旺(wàng)季(jì)。

　　从(cóng)供(gōng)给端看，据(jù)国家统计局最新数据，截至今年一季度，全国生猪(zhū)出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出(chū)栏量处于近五年同期高位水平；生猪(zhū)存栏(lán)4.31亿头，同(tóng)比增长(zhǎng)2.0％，环(huán)比(bǐ)下跌(diē)4.78％。尉秀告诉记者，虽然(rán)今(jīn)年(nián)一(yī)季度生(shēng)猪存栏环比出(chū)现(xiàn)下跌，但同比依旧增长，并处于近(jìn)9年同期(qī)相对高(gāo)位。

　　此外从(cóng)生猪(zhū)产能变化来看，尉秀(xiù)表示，据农业(yè)部监测，2023开年(nián)以来，国内能繁母(mǔ)猪(zhū)存栏已连续三个月(yuè)下降，但下降幅(fú)度相当(dāng)有限(xiàn)，累计(jì)下降(jiàng)1.97％。其中(zhōng)3月全国能繁母猪存(cún)栏量为4305万(wàn)头，环比下跌0.87％，较2022年同期(qī)增加2.90％，依然高于(yú)4100万头的正常产能调控目(mù)标（约为105.00％）。此(cǐ)外据第三方机构数(shù)据(jù)，国(guó)内能繁母(mǔ)猪存栏自2022年11月开始下滑，已(yǐ)经连续5个月下滑，累计下降幅度为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同口径的统计数据可以(yǐ)看出，生猪产能(néng)有继续回调(diào)走势，但截(jié)至3月降幅均有(yǒu)限。综合来看，当下产能基础依旧(jiù)稳(wěn)固，生猪供应充盈，并(bìng)没有(yǒu)出现能够驱动周期上(shàng)行趋势的力量。”

　　展望5月猪价，在尉秀(xiù)看来，伴(bàn)随着猪价(jià)再次阶段(duàn)性走低，二育补栏或(huò)会再(zài)次进场，带动猪价(jià)走高；但今年二次育(yù)肥进出场(chǎng)节奏切换加快，需关注进出场节奏对猪(zhū)价的带动。此(cǐ)外受冬季猪病等(děng)影响，今年(nián)2-3月有比(bǐ)较明显(xiǎn)的(de)小体重猪急抛，出栏(lán)量的提(tí)前透支将在6月(yuè)前(qián)后显现，对期货LH2307盘面(miàn)的利多(duō)影响或许在(zài)5月(yuè)份有(yǒu)体(tǐ)现(xiàn)。总(zǒng)的来看(kàn)，5月猪价价格重心或高于(yú)4月，建议继(jì)续重点关注二次育肥、冻品入库及收(shōu)储带来的情绪面影响。

　　方正中期(qī)饲(sì)料(liào)养(yǎng)殖板(bǎn)块研(yán)究员宋从志认为(wèi)，短期(qī)来看(kàn)，当前生猪整体屠(tú)宰量仍维持高(gāo)位，并高(gāo)于(yú)去(qù)年同(tóng)期水平，出栏体重虽(suī)有(yǒu)连续回(huí)落，但(dàn)绝对(duì)体重仍在(zài)120kg以上，反(fǎn)映上游(yóu)大(dà)猪仍(réng)在(zài)释放之中，二育增加导致(zhì)大猪(zhū)仍有阶段性出栏压力。尤其去年(nián)6月份(fèn)以来能繁母(mǔ)猪(zhū)环比增加带来的生猪出栏在5月份可能继续保持(chí)惯性增涨。但今年(nián)二季(jì)度开始生猪市(shì)场将逐步(bù)过(guò)度(dù)至季节性旺(wàng)季，因(yīn)此生猪(zhū)近端(duān)现货价格大概率已在慢慢(màn)接近底部(bù)。

　　中长期来看，尉秀表(biǎo)示，下半(bàn)年是生猪(zhū)需求的旺季，叠加能繁母猪(zhū)的调减在下半年会有一定程度的体现，价格重心或高于上半(bàn)年，2023年(nián)全(quán)年猪价(jià)的高点有望在下半年形成。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)，上半年(nián)生猪供应(yīng)压力最大(dà)的时间(jiān)点有(yǒu)望逐(zhú)步(bù)过去，叠加经济复(fù)苏(sū)、非瘟带来仔猪存(cún)栏的(de)损失(shī)以及猪肉收储，消费端恢(huī)复后(hòu)下方(fāng)现货价(jià)格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能(néng)繁母猪(zhū)存栏恢复，2023年生猪总体供应有望(wàng)逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年(nián)，交易(yì)节奏的把握将(jiāng)更为关(guān)键(jiàn)。”徐盛建议，长(zhǎng)期投资者可以在养(yǎng)猪成本一(yī)带逐(zhú)步择(zé)机入场买(mǎi)入生猪2307合约，另外等反弹后逢高(gāo)空2309合(hé)约。

　　宋从志(zhì)表示，当前生猪期(qī)货2305合约期(qī)现(xiàn)已在逐步回(huí)归，2307及2309合约对2305旺季升(shēng)水扩(kuò)大，由于生(shēng)猪期价目前整体估值不高，后(hòu)续在收储加持下，期价(jià)存在继续(xù)往上修复的空间。建议(yì)投资者在交易上可从单边转为观望，边际上警惕饲料养殖板块集体估值下(xià)移(yí)带来的系统性风险。

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