如(rú)果要论二季度迄今(jīn)，全球股票市场中最为靓丽(lì)的一道(dào)“风景线”，那么(me)显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些时候，东证指数(shù)已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今年以来的强(qiáng)势：东证指数年(nián)内已累计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪日(rì)本股(gǔ)市(shì)的(de)最大(dà)规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩(suō)短到二季度迄今(jīn)的短短一个(gè)半月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅(fú)更是在全球主要股指中(zhōng)几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日(rì)股(gǔ)为何能一举领涨(zhǎng)全球？对(duì)于(yú)许多国际市场的投资者(zhě)而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮(fú)现出(chū)的(de)，无疑都(dōu)是“股神(shén)”巴菲(fēi)特(tè)在(zài)上月对(duì)日本(běn)市场表(biǎo)现出(chū)的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了(le)日本五大商社仓(cāng)位(wèi)，令(lìng)越来(lái)越多(duō)的业内人(rén)士开始注意(yì)到这一(yī)全(quán)球(qiú)第三大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸引人(rén)。巴菲特所(suǒ)看到的(de)（机会）其实也正是其(qí)他(tā)人眼下正在(zài)看(kàn)到的，人们对日股(gǔ)的前景正感(gǎn)到(dào)非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外(wài)国投(tóu)资者目前已经连续第六周成为了日本股票(piào)的净买(mǎi)家。在此期间，外(wài)国投资者大举涌入了日股股票(piào)和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年(nián)最(zuì)大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外交易者(zhě)又(yòu)净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和(hé)期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此(cǐ)感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的海外投资者似乎看到了日本(běn)股市作(zuò)为避险(xiǎn)地的(de)“稳定性”。日本股票(piào)给人的(de)长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换(huàn)130日(rì)元的日元汇(huì)率、以及股(gǔ)神巴菲特(tè)对日本(běn)五大商社(shè)的增持，也令不少(shǎo)海外(wài)投资者对(duì)投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多(duō)平时不太关注(zhù)日本市场的海外投资者的咨询。不少海外(wài)投资者在看到日本股市的涨幅超过美(měi)股(gǔ)后(hòu)，开始调(diào)查其中的(de)原因，他(tā)们的建仓买入又进(jìn)一(yī)步促使(shǐ)股市(shì)上涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一(yī)个(gè)值得留意的现象是(shì)，在(zài)巴菲特上月公(gōng)开表态(tài)力(lì)挺(tǐng)日股后(hòu)，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也(yě)已(yǐ)相继(jì)造访日本。这些海(hǎi)外资金(jīn)有意复制巴菲特的(de)策略，通过低成本日(rì)元融资押注(zhù)高(gāo)股息(xī)日元资产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在日本五大商社上的(de)加大投资，也存(cún)在着在国际市场(chǎng)上(shàng)分(fēn)散(sàn)投资对象的想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲(fēi)特相信美(měi)国(guó)的增长潜力，但过(guò)度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在波(bō)动(dòng)性远低于美国科技股的情况(kuàng)下实现的(de)。这意味着日本股市对美国投(tóu)资(zī)者来(lái)说(shuō)应该颇有吸(xī)引力。对美国债务(wù)上限的担忧可能也刺激(jī)了一些“末日准备(bèi)者”涌入(rù)日本股市(shì)，以此(cǐ)作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的一(yī)份报告树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴中(zhōng)也表示，“外资的回(huí)归是日(rì)本股市复苏(sū)的(de)重(zhòng)要(yào)标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继(jì)续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和(hé)价值股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的(de)企业(yè)治理(lǐ)变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年(nián)对日本产生(shēng)兴(xīng)趣(qù)之前，他们此前在这片“失落(luò)地带”曾经历(lì)过长达数(shù)十年虚(xū)假的曙光和令人(rén)失望的(de)低回(huí)报。那么(me)这一次(cì)，即便(biàn)有着避(bì)险(xiǎn)和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定(dìng)要(yào)来日本市(shì)场？日(rì)本市场的吸引(yǐn)力就(jiù)一定远超全(quán)球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日(rì)本市场眼下正(zhèng)经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本股市本(běn)轮上涨的主要(yào)原因还(hái)源于治理标准的提高，以及(jí)企业部门(mén)推动向(xiàng)股东返还(hái)现金(jīn)。日本多年的公司治理改革已(yǐ)开始(shǐ)见效，这项改革最(zuì)初由已(yǐ)故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本企业(yè)的派息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本企业(yè)宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿(yì)美元）的历史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司(sī)资产负债表上有净现金，而(ér)美国的(de)这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数(shù)成(chéng)分(fēn)股公司中约有54％的公(gōng)司股价低(dī)于每股账(zhàng)面价值，而(ér)标(biāo)普500指数(shù)成分股中这一比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单从市净率等估(gū)值(zhí)指标来看，这就(jiù)为日本股市(shì)提供了更坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京(jīng)证券(quàn)交易所(suǒ)为了改(gǎi)变股(gǔ)价跌(diē)破每股净资产——市净率低于1倍的(de)情(qíng)况，还(hái)请求上市企业在意识到资本(běn)成本的前提下推进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已(yǐ)开始扩大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日实现市净(jìng)率(lǜ)超(chāo)过1倍”的(de)中期(qī)经营计划和股票回(huí)购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩政(zhèng)策性持股的方针(zhēn)，该(gāi)公司股(gǔ)价(jià)随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽车、三(sān)菱商事(shì)在(zài)内(nèi)的日本龙(lóng)头企(qǐ)业在近(jìn)期(qī)公布财(cái)报(bào)时，也均宣布了新的(de)股票回购计划。不少分析师预(yù)计，到今年(nián)5月底(dǐ)，各日本上市公司的(de)回购规模(mó)将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开始看(kàn)到(dào)这方面的有利证据(jù)。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多(duō)公司(sī)正(zhèng)在回购(gòu)股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持股(gǔ)，并在定期公开(kāi)会议(yì)之前与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东(dōng)京证交所的鼓(gǔ)励(lì)意味着“过去(qù)两(liǎng)年在这方面发生的事情比过去(qù)30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力(lì)表现的(de)最大单一原因。他们对(duì)提高股本回(huí)报(bào)率有着坚定(dìng)的态度，希(xī)望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松(sōng)的(de)货币政(zhèng)策和日本(běn)相对稳健的经济基本面，显然也对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已走马(mǎ)上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大(dà)规模(mó)的货(huò)币宽松路(lù)线。即便日本(běn)通货膨(péng)胀(zhàng)率超过了(le)央行2％的目标(biāo)，但(dàn)植田和男(nán)依然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达(dá)到了央行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年(nián)还在持续加息(xī)，并已被(bèi)迫在(zài)物价(jià)与(yǔ)经济稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央行眼下依(yī)然处于能(néng)让海外投资者放(fàng)心购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本宏观(guān)经济的表现目(mù)前也相(xiāng)对更为稳健(jiàn)。日(rì)本内阁(gé)府17日公布的(de)数据显示，今年前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了(le)近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游(yóu)局表示，受(shòu)益于中国放宽(kuān)旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀(pān)升至195万(wàn)。高盛(shèng)策略师在报告(gào)中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计(jì)划和日(rì)本央(yāng)行持续宽松等积极因素(sù)，日(rì)本(běn)这个(gè)世界(jiè)第三(sān)大经济体(tǐ)的(de)前景(jǐng)十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济(jì)合作与发展(zhǎn)组织的经(jīng)济前景指(zhǐ)数(shù)来看，日本目前是七国集团(tuán)中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车(chē)行业预计利润将增长。以内需为导向(xiàng)的企(qǐ)业(yè)正受益于(yú)入境游增长的前景，而(ér)大型银行也获得(dé)了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认(rèn)为(wèi)，日本(běn)股(gǔ)市(s树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴hì)今年的涨势或将延续下(xià)去，因盈(yíng)利增长、股票回购(gòu)和估值仍处(chù)于(yú)低位吸(xī)引了买(mǎi)家，巴(bā)菲(fēi)特的认可(kě)、公司(sī)治理的(de)改善均提振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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