5月以(yǐ)来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金、南方基(jī)金等多家(jiā)头(tóu)部公募基(jī)金密集(jí)申报(bào)了跟踪海外(wài)半导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体(tǐ)市场，引发业内广(guǎng)泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始(shǐ)持(chí)续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉(lā)长时间(jiān)看，年(nián)内超(chāo)半数半导体主题(tí)ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高份额增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对板块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内表现震荡(dàng)，但随着国产替代持续推进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较(jiào)多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块表现来看，在(zài)经历(lì)一季(jì)度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以(yǐ)中证全(quán)指半(bàn)导体指数表(biǎo)现(xiàn)为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始不断下(xià)跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与(yǔ)半导体生产设备板(bǎn)块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌(diē)幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽(jǐn)管板块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告(gào)负，平(píng)均(jūn)收益率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉数上(shàng)涨。其中，工(gōng)银(yín)瑞信(xìn)国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现下降(jiàng)外，其余(yú)产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位(wèi)列(liè)第(dì)一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体板块持续下(xià)跌，嘉(jiā)实(shí)上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当(dāng)前半导体行业复苏(sū)不及(jí)预期主要(yào)原因，一是国产(chǎn)替代进程不及预(yù)期，国内(nèi)半导体企业相比(bǐ)海外半(bàn)导体大(dà)厂(chǎng)起步较晚，在技术(shù)和(hé)人才等方面存(cún)在差距，在国产替(tì)代过程中产品研发和客户导入(rù)进程可(kě)能不(bù)及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治(zhì)和全球经(jīng)济疲(pí)软(ruǎn)背(bèi)景下，全球电(diàn)子产品等终端需求(qiú)可能(néng)不(bù)及预期，从(cóng)而(ér)导致(zhì)对天之蓝52度多少钱一瓶(duì)半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于下行筑(zhù)底的阶段(duàn)，但我们认为有望于今年(nián)看到拐点的出现”田光远表示，在本轮(lún)周期(qī)中，率先回(huí)暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的(de)景(jǐng)气度，有创新属性(xìng)和份额提升(shēng)属(shǔ)性的环节(jié)会率(lǜ)先回暖。一(yī)方面中国经(jīng)济(jì)体重要(yào)的构(gòu)成央国企对资产回报提出(chū)要求，民营企业的竞(jìng)争力提升(shēng)也会(huì)更加依赖数字化，成本效率提升是(shì)数(shù)字化的长(zhǎng)期关键(jiàn)驱动力(lì)，另一方面短(duǎn)周期维度数字(zì)经(jīng)济有顺周期属性，经济复(fù)苏会加(jiā)大企(qǐ)业数字化投(tóu)入力(lì)度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年初(chū)以来半(bàn)导(dǎo)体板块上涨的(de)原(yuán)因，一方(fāng)面是2022年板块(kuài)调整(zhěng)幅度较大，行业估值处(chù)于底部位置；另一方面市场预期基本(běn)面即将见底，再加上(shàng)有AI主(zhǔ)题(tí)的(de)催(cuī)化，所以从年初到(dào)4月初半(bàn)导体指(zhǐ)数(shù)出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多(duō)个股的(de)股价其(qí)实是过度反(fǎn)应(yīng)的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体一季(jì)报披露，整体呈(chéng)现强预(yù)期、弱(ruò)现实(shí)的(de)表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买也能看(kàn)出投资者对板块价值的肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需(xū)过度悲观(guān)。”嘉实基金田光(guāng)远表(biǎo)示(shì)，从(cóng)基本(běn)面上，人工(gōng)智(zhì)能(néng)给(gěi)半导体(tǐ)带来了新的(de)需求增量，从周期视角，预计未(wèi)来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩的压力(lì)，但一方面需求会(huì)重新复苏，另一方面中国半导体(tǐ)企(qǐ)业有国产替代的(de)中期逻辑(jí)支(zhī)撑(chēng)；另外(wài)，估值(zhí)方(fāng)面，半导体板块估值波动较大，且(qiě)子(zi)板块(kuài)和细(xì)分线索较多，始终(zhōng)有(yǒu)估值合(hé)理(lǐ)甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多优质的公司处于(yú)历史估值分位低位区间(jiān)，随(suí)着(zhe)需(xū)求回(huí)暖或者(zhě)新产品的突(tū)破，会有形成很好的投资机会。他(tā)进一(yī)步表示(shì)，人类(lèi)历史经历了三次工(gōng)业革命，前两(liǎng)次都是以能源(yuán)为对象进行(xíng)创新，第(dì)三次是信息为(wèi)对象(xiàng)进行创新，当(dāng)前阶段(duàn)的人(rén)工智能(néng)从感(gǎn)知智(zhì)能走向认知智能后，将(jiāng)对人类生产(chǎn)力的提升(shēng)产生巨大的(de)影响，也(yě)会开启(qǐ)新一(yī)轮(lún)的工业革命，它是(shì)信息革(gé)命经(jīng)历了个人电脑、互联网革命(mìng)和移(yí)动互(hù)联(lián)网革命后(hòu)在万(wàn)物(wù)智联层面的(de)延(yán)伸，将会(huì)在(zài)经(jīng)济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人类社会(huì)。当前(qián)仍(réng)处于新一轮(lún)产业革命爆发的(de)早期的(de)阶段，在人工(gōng)智能带来的技(jì)术(shù)变革浪潮下，人工智能对(duì)云(yún)管端(duān)各方(fāng)面(miàn)都(dōu)产生了影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环(huán)节发生了(le)改(gǎi)变，产生(shēng)了(le)新的投(tóu)资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生新的投资机会(huì)。因此我们(men)长期(qī)看好半导体的投资价(jià)值。”田光远建议(yì)投资者(zhě)长(zhǎng)期(qī)关注该(gāi)板块投(tóu)资(zī)机会(huì)，他认为可以重点(diǎn)配(pèi)置(zhì)的主(zhǔ)线包括以AI为(wèi)代(dài)表的(de)创新(xīn)线、周期见底后(hòu)的复苏线、以及以半导体设备材料(liào)国产(chǎn)化为代表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半(bàn)导体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计(jì)都会在(zài)今年(nián)都(dōu)有(yǒu)非常好(hǎo)的机会(huì)。首(shǒu)先，基本(běn)面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁(cái)将(jiāng)加速中国芯片的(de)国产(chǎn)替代，党的(de)二十(shí)大(dà)对(duì)于科(kē)技安全的强调为芯片(piàn)的国产(chǎn)替代提供了(le)坚实(shí)的理(lǐ)论基(jī)础(chǔ)。其次，芯片设计板块经(jīng)过近(jìn)一(yī)年的充分调(diào)整，股价已经充分反映悲(bēi)观预(yù)期。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片(piàn)设计板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点公司(sī)的边际(jì)变化，同时动态跟踪电子消费(fèi)品的复(fù)苏情况，预(yù)判半导体景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘源表示，展望(wàng)未来，AI的(de)基础模(mó)型训练需要大量算(suàn)力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石，算(suàn)力(lì)芯(xīn)片等核心环节预期将会(huì)受(shòu)益(yì)，后续(xù)有望驱(qū)动半导(dǎo)体(tǐ)行业持续增长。此外，半(bàn)导(dǎo)体设备公司的一季报(bào)业绩相对(duì)较强，国产(chǎn)化趋(qū)势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方向。存储(chǔ)作为半导体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在年(nián)内迎来边(biān)际(jì)变(biàn)化(huà)，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我认为需要关注景气度修复(fù)速度和(hé)估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势(shì)比较(jiào)确(què)定，但改(gǎi)善的(de)过(guò)程(chéng)中股价有可能波(bō)天之蓝52度多少钱一瓶动较(jiào)大，要结合基本(běn)面(miàn)变化综合判断配置价值，我们(men)也(yě)会通过适当调仓(cāng)来平(píng)衡风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充道。

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