国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期来(lái)了，但海外市(shì)场(chǎng)风险依旧不容忽子集是什么意思，非空真子集是什么意思视。在美国(guó)多项重要经济数据出炉后，美联储也(yě)将召(zhào)开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消息交织下，节后市(shì)场(chǎng)走势将(jiāng)如何(hé)演绎(yì)？

　　美国第(dì)一共(gòng)和银行股价已累(lèi)计下跌90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘(pán)，美国第一(yī)共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触(chù)发(fā)停牌，原因(yīn)是达成救助(zhù)协议以维(wéi)持该银行运(yùn)营的希望在(zài)变得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以(yǐ)上(shàng)。消(xiāo)息人士称，该银(yín)行(xíng)很有可能(néng)会被美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和(hé)银行公布(bù)其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股(gǔ)价在(zài)接下来(lái)的两天(tiān)内下跌超过60％，创下(xià)历史新(xīn)低(dī)。目前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司(sī)、财政部和美联储的(de)官员正(zhèng)在与其他银行进行协调会议，为第一共和(hé)银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求大范围加(jiā)强(qiáng)银(yín)行(xíng)规管

　　在当地(dì)时(shí)间4月(yuè)28日公布的内(nèi)部审查报告中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)的倒闭(bì)案，美(měi)联储难辞其咎，倒(dào)闭既(jì)源于该行自(zì)身风(fēng)险管(guǎn)理(lǐ)薄弱，也和美联储的审查督导行(xíng)动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取(qǔ)有力(lì)行动解决硅谷银行(xíng)越来越(yuè)多的问题。美(měi)联储负责(zé)金融业(yè)监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充(chōng)分认识到，随着硅(guī)谷银行的(de)规模扩大(dà)、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们(men)的确发现了(le)风险，却(què)没有采(cǎi)取足够的措施，保证该行足够迅速地解决(jué)问(wèn)题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭有四大成(chéng)因，其(qí)中三(sān)点都和美联储(chǔ)监(jiān)管不力有关(guān)。他说，美联储监管(guǎn)者的错(cuò)误部(bù)分(fēn)源(yuán)于(yú)，特朗普执(zhí)政(zhèng)时的金融业改革普遍放(fàng)松了(le)对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储(chǔ)的文(wén)化转变似乎导致(zhì)联(lián)储的监(jiān)管(guǎn)变得更宽松。这(zhè)些变化(huà)体现在(zài)降(jiàng)低标准、增(zēng)加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查员已经确定(dìng)了硅谷(gǔ)银(yín)行存在导致其倒闭的一(yī)大问题——利(lì)率(lǜ)相关风(fēng)险(xiǎn)，但美联储(chǔ)自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以(yǐ)前累积过多的证据(jù)。

　　美(měi)联储的数据显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭(bì)时(shí)，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构的公开审查(chá)报告或警告，数量是其(qí)他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅(guī)谷银行壮(zhuàng)大(dà)，近些年美联(lián)储忽视了(le)范(fàn)围(wéi)更广的问题(tí)，比如该(gāi)行多年来一直突破内部风险限(xiàn)制，其采(cǎi)用的流动性指(zhǐ)标却显(xiǎn)示，存(cún)款基础稳定，其利率相(xiāng)关(guān)风险(xiǎn)还被(bèi)评为令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴尔透露(lù)，美(měi)联储将重新(xīn)审查，适用(yòng)于(yú)资(zī)产超过千亿美元银行的一(yī)系列规(guī)定(dìng)，包括压(yā)力测试和流动性要求，将(jiāng)重(zhòng)新评(píng)估，怎样监督和(hé)监管一(yī)家银行对(duì)利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广(guǎng)泛(fàn)的银(yín)行强化(huà)适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标(biāo)准和(hé)的流(liú)动性规定。他(tā)呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万美元联(lián)邦(bāng)保(bǎo)险上(shàng)限(xiàn)的银行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美联储(chǔ)应要求更广泛(fàn)的(de)银行考虑(lǜ)到可(kě)出(chū)售证券(quàn)的未实现(xiàn)损益，以便(biàn)让银行的资本要求更好地匹(pǐ)配其财务(wù)状况和风险。他(tā)暗示，对资本规划和风险管理(lǐ)不足(zú)的公司，美联储可能增加资(zī)本或流动(dòng)性的要求(qiú)，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登批准内(nèi)华达州(zhōu)和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根(gēn)据美国白(bái)宫(gōng)当地时间4月28日的声(shēng)明，美国(guó)总统拜(bài)登批准内华达州(zhōu)重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难声明(míng)，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响的地(dì)区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日(rì)晚批准佛(fú)罗里(lǐ)达(dá)州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下(xià)令为4月12日至4月(yuè)14日期(qī)间受严重风暴影响的地(dì)区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担的基础上提供(gōng)给州政(zhèng)府和符合条件的地方政府以及某些私人(rén)非(fēi)营利组织(zhī)，用于(yú)受灾(zāi)害影响地区(qū)的应急和(hé)修复(fù)工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波兰等(děng)五(wǔ)国(guó)就乌克(kè)兰(lán)农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席东布罗夫(fū)斯基(jī)斯对外宣(xuān)布(bù)，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相关(guān)事(shì)宜达成原则性协(xié)议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农产品的单(dān)边措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为(wèi)5个(gè)受影(yǐng)响的成员国农民(mín)提供1亿欧元的(de)一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进包(bāo)括葵花籽油等(děng)产品(pǐn)的倾销(xiāo)调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通(tōng)道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商务(wù)部最新公布的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是(shì)美联储青(qīng)睐的通胀(zhàng)指标之一。此(cǐ)次公布(bù)的数据再(zài)度印(yìn)证了美国(guó)通胀的(de)居高不下，这(zhè)加大了美(měi)联储(chǔ)5月再次(cì)加息的可能性。报(bào)告公(gōng)布(bù)后(hòu)，美国短(duǎn)期利率期货(huò)小幅下跌(diē)，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度美国宏观经(jīng)济数(shù)据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一季度核心PCE物价指数(shù)年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析师张晨(chén)向期货日报记者表示(shì)，上(shàng)述数据显示出美国(guó)经济(jì)放缓但通(tōng)胀水平依(yī)旧高企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来(lái)看，他认为(wèi)一(yī)季度1.6％的增(zēng)速较去(qù)年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一(yī)季(jì)度美国(guó)GDP数据超预(yù)期放缓(huǎn)，坐实了市场(chǎng)对(duì)于美(měi)国经济衰退的(de)忧(yōu)虑，再(zài)加上目前欧美银(yín)行信用危(wēi)机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气(qì)下(xià)滑，一定程度上(shàng)削弱了(le)美联储货币政策的(de)紧缩预期，同时增(zēng)加了下半年美联储降息的预期。”中(zhōng)信建投(tóu)期(qī)货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核心个人消费支出在内的(de)一季度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上周五晚(wǎn)间公布的(de)3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月份加(jiā)息(xī)基本不(bù)存(cún)在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年中美联储的(de)政策(cè)变化(huà)。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉(dīng)”，此次(cì)会议还(hái)需(xū)关注什么(me)？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前(qián)美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审(shěn)慎(shèn)两难的抉择。随着此前银行(xíng)业危机的爆发以及一季度经济的回落，美国(guó)当前经济(jì)的脆(cuì)弱(ruò)性以及(jí)下(xià)行(xíng)压力已经(jīng)持续增(zēng)加，但是(shì)一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示(shì)出核心通胀黏(nián)性(xìng)超预(yù)期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这(zhè)意味着(zhe)进行政(zhèng)策选(xuǎn)择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联(lián)储5月大(dà)概率将(jiāng)会保持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更(gèng)加注重安抚市(shì)场情绪(xù)，强调(diào)对宏观风(fēng)险(xiǎn)的把控，且(qiě)对(duì)未来加(jiā)息的(de)态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市(shì)场已经对美(měi)联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此次会(huì)议并无最新点阵图和经济展望(wàng)公布，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中，在决议声明(míng)方面(miàn)，可重点观察(chá)措辞调整变化情(qíng)况，特别是能否出现(xiàn)“停止加(jiā)息”相关暗示。而(ér)在会后的新闻发布会上，需要重点(diǎn)关(guān)注鲍威尔对于经(jīng)济(jì)与通胀前景、后续(xù)货币政策以及(jí)银行业危机(jī)引发的信贷收缩等方面(miàn)的观点(diǎn)论述(shù)。特别是如果出(chū)现“停止加息(xī)”等明显鸽(gē)派(pài)暗(àn)示，则无(子集是什么意思，非空真子集是什么意思wú)论(lùn)对于(yú)商品(pǐn)市场还是权(quán)益市(shì)场而言(yán)，均构成(chéng)短期提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，此次美联储会议需要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽(wán)固性，美联储是否会透露其(qí)愿意(yì)容忍更高水平(píng)的通胀；二是美联储对于目前金融以及(jí)经济风险的判断，到底是短期风险(xiǎn)还是长期风(fēng)险(xiǎn)；三是美联(lián)储未来的货币政策预期，比如是否透露下半年将降(jiàng)息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联(lián)储依然(rán)偏(piān)鹰派，则预期(qī)风险资(zī)产将继(jì)续回调，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市(shì)场而言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市(shì)场风险(xiǎn)偏好会再(zài)度上升，美元指数(shù)预计显著下行，贵金属(shǔ)将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月加息(xī)25BP已经计价(jià)较为充分(fēn)，预计加息结果不会引(yǐn)起市场较大波动(dòng)，但(dàn)是对于6月及(jí)以后偏(piān)鹰的政策预期(qī)交易(yì)依旧不足。因此，他认为本次会议上(shàng)需要重(zhòng)点关(guān)注美联储声明以及鲍威尔在记者会上(shàng)对(duì)未来政策路径的(de)展望。“尤其是如果美联(lián)储意(yì)外偏鹰，比如表现(xiàn)出(chū)了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大(dà)的冲击(jī)，相关(guān)风险资产有意外(wài)下(xià)跌(diē)的(de)风险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美(měi)元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏(fá)力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美(měi)银行业风(fēng)险事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政(zhèng)策(cè)迅速转向的乐观(guān)预期出(chū)现一定修(xiū)正(zhèng)，贵(guì)金属市场出现高(gāo)位振(zhèn)荡调(diào)整，但总体回调幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空(kōng)因素(sù)间来回(huí)拉(lā)扯。利多(duō)因素方面，美联(lián)储加(jiā)息(xī)临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制边际(jì)减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余波反复，不断(duàn)激发(fā)市场避险情(qíng)绪。从更为宏(hóng)观的(de)角(jiǎo)度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行(xíng)强化黄金(jīn)资产(chǎn)储备功(gōng)能，使得(dé)央行(xíng)“购金潮(cháo)”经久不(bù)息。上(shàng)述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和美联储对于后续货(huò)币政策之(zhī)间的预期差，以(yǐ)及美国(guó)经济层(céng)面(miàn)的韧(rèn)性子集是什么意思，非空真子集是什么意思犹存。“特别是就业(yè)市场尽(jǐn)管过热态势有(yǒu)所缓和，但无论是新增非(fēi)农(nóng)就业(yè)人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触(chù)及经济(jì)衰退(tuì)以及美联(lián)储货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这(zhè)极(jí)有可(kě)能造成(chéng)通胀回归波折反(fǎn)复(fù)，进而(ér)引发美联储货币政策前景预(yù)期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他预(yù)计(jì)，在(zài)5月美联(lián)储议(yì)息会(huì)议落(luò)地后的(de)一段时间内，市场仍然会延续上述的(de)修正走势，美联储还(hái)需在更多(duō)数据指(zhǐ)引以及银(yín)行风险事件落地后，再相机(jī)作出政(zhèng)策调(diào)整，而在此(cǐ)之前(qián)预计仍会延续当前“走一步(bù)看一步”的决策思路。而市场对于(yú)年内(nèi)降息的乐观预期(qī)的修正(zhèng)空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市场的逻(luó)辑有两条主线：一是美国经(jīng)济是否会陷(xiàn)入衰退，二是(shì)全球贸易结算体系(xì)下美元的(de)趋(qū)势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的(de)是美债实际利率的变化，但是最(zuì)近(jìn)这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金(jīn)以及美元结算体系的变化使得贵金属(shǔ)获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还没(méi)结束(shù)，且近期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资(zī)产配置的(de)角度来看，仍推荐将贵(guì)金(jīn)属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市(shì)场已经(jīng)表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美(měi)国经济(jì)下行以及欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业(yè)风险带来(lái)的避险情绪(xù)对贵金(jīn)属(shǔ)价格仍有(yǒu)一定支撑，但边(biān)际减(jiǎn)弱；另一方面，美(měi)国通(tōng)胀高位带来的加息预(yù)测(cè)，未能对贵金(jīn)属形成有(yǒu)力的回落压(yā)力。因此，他(tā)预计贵金属市场整体仍(réng)以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属(shǔ)交(jiāo)易主线将回归(guī)通胀(zhàng)逻(luó)辑(jí)。他认为，当前市场对于美联储降(jiàng)息的(de)预期仍大幅领先(xiān)美联储(chǔ)的官方预期(qī)，预计在高通胀压力(lì)下(xià)，市场(chǎng)对降息预期的(de)修正(zhèng)或(huò)将带(dài)来金银(yín)价格的(de)进一(yī)步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国(guó)内“五一”长(zhǎng)假开(kāi)启(qǐ)，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时(shí)基本面因素也多空(kōng)交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期(qī)结束后，市场将直面美联储5月利(lì)率决议(yì)落地，他预计美(měi)联储会议结果(guǒ)或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加风(fēng)险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储(chǔ)议(yì)息会议等重要(yào)事件，加之银(yín)行业危机(jī)及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防(fáng)止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回(huí)落企稳情况，可以逢低布(bù)局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表示，由于(yú)国内“五(wǔ)一”假期恰(qià)逢(féng)海外(wài)美联(lián)储会议(yì)这一关键时间节点，投资者(zhě)若保留头寸(cùn)过节，则要保持头寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事(shì)件(jiàn)带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵(guì)金(jīn)属或将迎来更加明确(què)的方向性行情(qíng)，可根据美(měi)联储议(yì)息会议给出的指引，对贵金属进行(xíng)相应(yīng)布(bù)局。

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