4月以来，棉(mián)纺织市(shì)场延续消费旺季强(qiáng)劲势(shì)头，下游(yóu)纺企开工负荷(hé)高(gāo)位，加之市场对新年度减产担忧加(jiā)重，国内棉(mián)价持续上涨(zhǎng)。而国外金融市(shì)场风险隐忧(yōu)仍存(cún)，消费(fèi)延续偏弱局面下，外棉价格承压运行，导致国内外棉花价(jià)差不断收缩，最终至4月底5月初结(jié)束了内(nèi)外棉倒挂(guà)局面。

　　“内(nèi)外棉价自2022年3月以(yǐ)来一(yī)直维持倒挂(guà)的(de)格局(jú)，近(jìn)期(qī)随着国(guó)内棉价(jià)连续(xù)攀(pān)升(shēng)，价(jià)差逐渐收窄、由负(fù)转正将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物(zhèng)。内盘(pán)表现(xiàn)相(xiāng)对(duì)较(jiào)强的(de)原(yuán)因(yīn)在于(yú)国内供(gōng)需(xū)矛盾更为突(tū)出，春节后(hòu)国(guó)内需求持续修复，外贸订单表(biǎo)现(xiàn)也好(hǎo)于预期，叠加新疆(jiāng)天气(qì)不利(lì)棉(mián)花播种(zhǒng)和出苗，减产预期推动(dòng)国(guó)内棉价不断走强。外盘由于2022/2023年度全球棉市供需趋(qū)于宽松，上(shàng)涨空间受限(xiàn)。”申银万国(guó)期货棉花分析师(shī)李馨(xīn)说。

　　卓创资讯棉花分析师高飞堂告诉记者， 4月以来，棉纺(fǎng)织市场受消费旺季拉动效果明显，大多纺(fǎng)企纱(shā)线产品库存低位，开工(gōng)负荷保(bǎo)持高位运行。据监(jiān)测(cè)，山东主销区4月纺企(qǐ)开机负荷达到75％，较上月提(tí)高8个百(bǎi)分点(diǎn)；纺企所接订单排单(dān)时间达到10天，较上月增(zēng)加2天，开工负荷及(jí)订单排单时间达(dá)到近两年来最高水(shuǐ)平。同时由于(yú)大部分纺企纱线(xiàn)产品库存低位，产销压力较小(xiǎo)，促使部分企业增加原(yuán)棉储备(bèi)库(kù)存，为棉花市场消费(fèi)提供了坚(jiān)强支(zhī)撑。

　　“尽管棉花现货价格(gé)持续上涨(zhǎng)，但(dàn)下游纺企对高价棉花(huā)的接受程度并不高，仍以刚(gāng)需采购为(wèi)主(zhǔ)。5月进入淡季后，下(xià)游订单明(míng)显减少(shǎo)，购销也较为冷(lěng)清，棉(mián)价的上(shàng)涨也并未(wèi)有效(xiào)传导到(dào)下游(yóu)，棉(mián)纱、坯布价格近期(qī)均有所走弱。”李(lǐ)馨说。

　　近期郑棉(mián)在(zài)供应端利多的推动(dòng)下强势上(shàng)涨(zhǎng)。中棉协调查报告(gào)显示，2023年全(quán)国植棉意向面积为4155.75万亩，同比下(xià)降7.4％，降(jiàng)幅较(jiào)上期扩大3.7个百分点。4月份以(yǐ)来，新(xīn)疆地区陆(lù)续出现低(dī)温(wēn)降雨降雪(xuě)天(tiān)气，给棉花播种以及出苗带来了不利影响，进一步加剧了市场(chǎng)对于新年(nián)度(dù)产量大降的担忧，也为减产炒作提供了助推剂。5月新疆气温快速回升，郑(zhèng)棉(mián)一度回落，但近(jìn)日新疆地区迎(yíng)来强降(jiàng)雨，部分地区伴随(suí)大风和沙尘暴，可能(néng)会(huì)对(duì)棉苗生长产生不利影响，再(zài)度(dù)引发了市场对于(yú)天气的关注，期价再创阶段(duàn)性新高(gāo)。

　　“2023年新疆地区棉花(huā)播种面积普(pǔ)遍下降，根(gēn)据我们的调研结果推算，2023年新疆棉花种植面(miàn)积总计(jì)或下(xià)降(jiàng)8.16％。同(tóng)时，今(jīn)年春播开启以来，南北(běi)疆气温普遍偏低，尤(yóu)其是北(běi)疆因积温不足，播(bō)种时(shí)间推迟5—7日，加(jiā)之4月中下旬及5月初部分(fēn)地区(qū)出(chū)现大将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物(dà)风(fēng)沙、降雪(xuě)、冰(bīng)雹等极端天气，导(dǎo)致部分棉田重(zhòng)播，预计新年度(dù)棉(mián)苗生长(zhǎng)进度(dù)较去年同期或(huò)推(tuī)迟(chí)10—15日，将(jiāng)影响棉铃(líng)克重，或(huò)导致减产(chǎn)幅度扩(kuò)大。”高飞(fēi)堂说，再者就(jiù)是行业人士对(duì)新年(nián)度供应收(shōu)紧预(yù)期增强，普遍提(tí)高现货售卖(mài)价格。4月份国内价格明显(xiǎn)上涨，月底3128B级皮棉价格(gé)15554元(yuán)/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅(fú)5.37％。

　　实际(jì)上，国(guó)内(nèi)供应端方(fāng)面(miàn)，在意向种植面(miàn)积下(xià)降(jiàng)和播(bō)种期低温天(tiān)气的双重(zhòng)作用(yòng)下，新(xīn)年度(dù)棉(mián)花减(jiǎn)产概率大大增加。需(xū)求(qiú)端，目前下(xià)游(yóu)纺织(zhī)企业的开(kāi)机(jī)率维持高位，而成(chéng)品库(kù)存仍位于历史偏低(dī)水平，整体表现尚可，需求端带来的负(fù)反(fǎn)馈并不明显(xiǎn)。“不过接下来5—7月是纺织行业淡季，下游需(xū)求存在走弱的(de)预期，短期对(duì)国内棉(mián)价形成一定的压力。但(dàn)中(zhōng)长(zhǎng)期内需(xū)持续复(fù)苏(sū)的逻辑并未改(gǎi)变(biàn)，中国(guó)已经成为支撑全球棉(mián)花(huā)消费(fèi)复(fù)苏的主力军。”李馨说。

　　值得注意的是，4月份欧美高通胀问题持续，使业者担忧持续加息的紧缩政策，或(huò)降低居(jū)民对纺织(zhī)品(pǐn)服装的消(xiāo)费(fèi)动力，4月初USDA公布数据显示，中国(guó)棉花消费为794.7万吨(dūn)，环比(bǐ)3月增加1.39％；而(ér)国外地区棉花消费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月下旬公布的美棉周度净签约量环(huán)比下降(jiàng)57％，较4周(zhōu)均(jūn)值下降72％，进一步使(shǐ)市场担忧国(guó)外棉花(huā)市场阶段性需求下滑(huá)，外棉(mián)价格也随之出现下探。

　　5月(yuè)USDA报告首次(cì)公布了对于(yú)2023/2024年度(dù)棉市的(de)供需预测，将(jiāng)全球棉花产量小幅下调15万吨至2519万吨，同时将全球棉(mián)花消费(fèi)量大幅调增(zēng)144万吨至2531万(wàn)吨，最终使得期末库存较(jiào)上年度(dù)去(qù)库(kù)8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全(quán)球(qiú)棉花消费将(jiāng)显著复(fù)苏(sū)，全球棉市供需(xū)有(yǒu)望转强(qiáng)，支撑国际棉价重心上移。”李(lǐ)馨(xīn)说(shuō)。

　　事实(shí)上，在国内经济向好(hǎo)预(yù)期下，棉(mián)纺织市场消费增长明显，叠加极端天气(qì)对(duì)棉花正常(cháng)出苗生(shēng)长带来袭扰，供应预期收缩，促使棉(mián)企挺价出货(huò)意愿增强(qiáng)，国内棉花价格随之水涨船(chuán)高；而(ér)国外弱预期背景下，消费(fèi)下滑，与国内形成明显反差。

　　据监测，4月初国(guó)内外棉(mián)花(huā)价差(chà)（国内棉价-国(guó)外棉价）为(wèi)-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实现自去年4月以来首次转正(zhèng)。截至(zhì)5月(yuè)16日(rì)，国内外棉花(huā)价差延续正值。国(guó)内棉花价格回(huí)归(guī)至外棉价格(gé)上方(fāng)，或使纺企用(yòng)棉(mián)成(chéng)本(běn)增加，后续与外棉市场的竞(jìng)争压(yā)力或增加。

　　对于后(hòu)市，李馨认(rèn)为，下游步入淡季后需求支撑减弱，当前(qián)基本面(miàn)缺乏实质性(xìng)利好，天气对产(chǎn)量的(de)影(yǐng)响仍(réng)有待观察，郑棉短(duǎn)期预计宽幅振(zhèn)荡(dàng)为(wèi)主。中长期看，国内棉花产量下滑是大概率事件，今年已有(yǒu)许(xǔ)多轧花厂(chǎng)在(zài)升级(jí)改(gǎi)造加工(gōng)设(shè)备(bèi)，对于产能持续(xù)扩(kuò)张的轧花厂来说，如果棉花产量(liàng)面(miàn)临(lín)减少，新棉抢收大概率会在今年重(zhòng)演，中长期棉(mián)价重心有望继续抬升(shēng)。

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