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裤子175是几个x 沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投(tóu)资(zī)范(fàn)式之(zhī)一：低估值、高分(fēn)红(hóng)

　　低估值(zhí)、高(gāo)分红，是包括能源链、“一带一路”和运营(yíng)商在内的“中特估”方(fāng)向最鲜明的共同特征：1）截至(zhì)2022年底，能源链、“一带一(yī)路”和运营商PB估值分(fēn)别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以来的大幅(fú)上涨后，当前(qián)这(zhè)些板块估值仍处于历史平均水平附近。2）与此同时，能源链、“一带(dài)一路”和(hé)运营商股息率显著高于市场整(zhěng)体，较高(gāo)的分红也成为其进(jìn)可攻、退可(kě)守(shǒu)的重要支(zhī)撑。

　　二、“中(zhōng)特估”投资范式(shì)之二(èr)：政策的持续支撑和催化

　　政策持续(xù)支(zhī)撑(chēng)和催(cuī)化，成为“中特估”中“一(yī)带一路”和(hé)运(yùn)营商板块修复的重要驱(qū)动。

　　1）“一带一(yī)路”：在“一带(dài)一路”十(shí)周年之际，从(cóng)沙伊和解、中俄深化(huà)合作联合(hé)声(shēng)明(míng)、中巴联合声(shēng)明等，以及(jí)后续(xù)5月召(zhào)开在即(jí)的第三届“一带一(yī)路”国际合(hé)作高峰论坛，“一带一路”相关利好不断，板块行(xíng)情(qíng)得到催化。

　　2）运(yùn)营商：去年10月(yuè)以来，数字经济上升为(wèi)国家(jiā)战略，相关政策密(mì)集(jí)出台。今(jīn)年国务院改组又(yòu)新(xīn)设国家数据局。运营商作为“数字(zì)经济(jì)”的基础设施(shī)，持续(xù)得到催化(huà)。

　　三(sān)、“中特(tè)估(gū)”投资范式(shì)之三：景气(qì)修复(fù)预期(qī)

　　2023年中国复苏+人民币升值(zhí)的(de)全年宏观主(zhǔ)线驱动盈(yíng)利能力(lì)修(xiū)复，带动能(néng)源链整体性上涨。1）能源产业链作为原材料高度(dù)依(yī)赖海外供应、同(tóng)时下游需求基本集中在国内市场的(de)方向之一，将充分(fēn)受益于人(rén)民币(bì)升(shēng)值的宏观趋势。2）中国经济复苏，下(xià)游领域需求预期回暖，能源产(chǎn)业(yè)链尤其是行(xíng)业龙头盈利已在修复。

　　四(sì)、沿着三条投资范(fàn)式(shì)，“中特估”重点关注哪些方向？

　　除了能(néng)源链、“一带(dài)一(yī)路”和运营商等之外，当(dāng)前我们建议关注(zhù)机械（造船(chuán)）、交运（公(gōng)路、铁路(lù裤子175是几个x)、港口）、大(dà)型银行等细分方向。

　　1）机(jī)械（造船）：船舶制(zhì)造(zào)业作为国(guó)家重点支持的战略性产(chǎn)业之一，近年来经历了行业调整和产能过剩的困境，但近期(qī)板块景气已在(zài)改善：一方面(miàn)，随着全球(qiú)航(háng)运市场需求(qiú)正在增(zēng)长(zhǎng)，带来包(bāo)括化学品(pǐn)船与成品油(yóu)轮船的订单大幅提升。另(lìng)一方面，国企改(gǎi)革(gé)推动(dòng)造船企(qǐ)业重组(zǔ)整合和产能优化(huà)之下(xià)，国(guó)内船(chuán)舶制造业(yè)已在逐(zhú)步实现(xiàn)结构调(diào)整(zhěng)和产能优化。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路、港口）：五一期(qī)间各项数据(jù)恢(huī)复良(liáng)好。业绩确定性强，承诺高分红，类债属性突出。经济增速下行，高速公路、铁(tiě)路、港(gǎng)口资产稳(wěn)健性(xìng)凸显，业绩成长及确(què)定(dìng)性较高(gāo)。同(tóng)时近几年，高速公(gōng)路及铁路板块(kuài)上市公司(sī)更加(jiā)注重(zhòng)投(tóu)资人回报，多家公(gōng)司发布股东回(huí)报计划，大幅提高(gāo)分红比例以及承(chéng)诺未来几年高(gāo)分红水平，给投资人(rén)带来确定性的(de)高(gāo)股息回报。

　　3）大(dà)型银行(xíng)：经(jīng)济复(fù)苏(sū)大背景下融资需求回暖，基(jī)本面有支撑，板块估值也具备修复空间。2023年以来(lái)，信贷(dài)需(xū)求连续三个月超预期回暖(nuǎn)，在稳增长和扩投资的(de)政策(cè)基调下(xià)，后续信贷(dài)、社融仍有望平稳增(zēng)长(zhǎng)。此外，作为业绩(jì)稳(wěn)定(dìng)且高(gāo)分红的(de)板块，当前银行PB估(gū)值处于2016年以来11.6％的(de)较低位置，修复空(kōng)间较大。