尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累计最大跌(diē)幅已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后(hòu)将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新(xīn)高(gāo) 逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情(qíng)，招商策略张夏(xià)在4月(yuè)23日(rì)研(yán)报一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么(bào)中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点(diǎn)调(diào)整幅(fú)度已经达到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒(méi)和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的(de)大型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明显超额收益，那么今(jīn)年(nián)演化为TMT大年的(de)概率(lǜ)已经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历史的(de)调(diào)整(zhěng)时间和幅(fú)度，可能这一(yī)轮调(diào)整并没有结束(shù)。以TMT大年的规律(lǜ)和应对(duì)策略(lüè)，其中TMT大年通常分为(wèi)“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会有一波明显的调整，时(shí)间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来(lái)看(kàn)，每年四(sì)月份到(dào)九、十月份期(qī)间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应的推动(dòng)下，盛夏攻势开(kāi)始的(de)时间(jiān)越来越早。对此，有业内(nèi)人士预(yù)计(jì)，基本在一季报披露(lù)结束后，假设(shè)按(àn)此(cǐ)速度再调整一段时(shí)间，估计在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏(xià)攻(gōng)势或由计(jì)算机(jī)转(zhuǎn)电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件(jiàn)） 关注短(duǎn)期维度业绩(jì)可能超预期的AI赋(fù)能消费(fèi)电子(zi)板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产业(yè)趋势以(yǐ)及政府支持(chí)力度进一步加大、资本(běn)开(kāi)支增加(jiā)、订单增(zēng)加和(hé)产(chǎn)品销(xiāo)量业绩的改善(shàn)逐渐被市场(chǎng)所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会(huì)创(chuàng)新高。考虑今年年初春季躁动是计(jì)算机占优(yōu)，招商证券(quàn)张夏认(rèn)为按(àn)照历史经验，要么计算机转电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略4月9日(rì)研报(bào)认(rèn)为，伴随二季度业绩(jì)窗口(kǒu)期(qī)的到来，市场表现将(jiāng)更贴合(hé)业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全年主(zhǔ)线的判断，并建议关注短期(qī)维(wéi)度(dù)业绩可能超预期的部分消(xiāo)费板块，电子(zi)行(xíng)业有(yǒu)望体现出相(xiāng)对(duì)优势。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中(zhōng)主(zhǔ)要分布位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对(duì)于(yú)AI服务器(qì)，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的(de)大模型进(jìn)行(xíng)训(xùn)练/推(tuī)理的算力载体和基础。数据(jù)量和算(suàn)力的(de)提(tí)升(shēng)明显拉升(shēng)了(le)AI服务器中存储(chǔ)芯片、光(guāng)模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价(jià)，给相关电子厂商带来了机(jī)会(huì)。国海证券同(tóng)样(yàng)在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领(lǐng)域(yù)如AI芯片(piàn)、服务器(qì)以(yǐ)及光(guāng)模块等细分赛(sài)道将陆续迎来基本(běn)面的确(què)认，估值修(xiū)复尚未结(jié)束。

　　国联(lián)证(zhèng)券(quàn)4月20日研报同(tóng)样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光信息(xī)、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片(piàn)等领域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催(cuī)化(huà)前述光通信重(zhòng)要环(huán)节，相关公司(sī)将深度受益(yì)AI带(dài)来的增(zēng)量需求。建议(yì)关(guān)注国(guó)产光模块(kuài)龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯(xīn)片(piàn)领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在(zài)4月21日研(yán)报中同样看好AI服务(wù)器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务(wù)器(qì)的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型(xíng)和应(yīng)用的落(luò)地，市场对AI服务器的需求(qiú)日益增(zēng)加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电股(gǔ)份(fèn)、生(shēng)益科(kē)技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关(guān)电子产品，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦有望受益(yì)于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端设备(bèi)打开新(xīn)成长空间。此外，东海证券3月31日(rì)研报同样(yàng)认(rèn)为(wèi)，AI赋能消费电(diàn)子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电(diàn)子景气拐点。

　　对(duì)此，国信(xìn)证券4月(yuè)17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器(qì)产业一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么链(liàn)。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备(bèi)产业链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠(guān)科技(jì)、歌尔股份、创(chuàng)维(wéi)数字等(děng)；2）受益于全(quán)球算力需求爆(bào)发(fā)式(shì)增长(zhǎng)的AI服务器产业链(liàn)，包括(kuò)工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数(shù)字(zì)等；4）景气度筑(zhù)底、消费复(fù)苏(sū)预期强化的智能(néng)手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺(shùn)络电子、东(dōng)山精密(mì)等(děng)。

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