作者：于博(bó) 蒋佳榛

　　事(shì)件描(miáo)述

　　2023年5月11日，国家统计局公布了4月份的通胀数据：4月份居民消费价格同(tóng)比上涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工业(yè)生(shēng)产者出厂价格同比(bǐ)下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅(fú)收窄(zhǎi)，同比涨幅回(huí)落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价(jià)格续(xù)降，出行价(jià)格(gé)上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比(bǐ)下降0.5％，同(tóng)比降(jiàng)幅(fú)扩(kuò)大(dà)至-3.6％；其(qí)中，分项价格跌多(duō)涨(zhǎng)少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离(lí)转(zhuǎn)负仅一步之遥，是(shì)否到了需要担(dān)心通(tōng)缩(suō)的时(shí)候？我们认为“通缩论”言(yán)过其实：一方面，今年初以来核心CPI有所(suǒ)反弹，意味(wèi)着通缩压力(lì)正逐步缓解(jiě)；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环比回(huí)升(shēng)，也(yě)指向当前经济仍在温和(hé)修复。下半年随着生(shēng)猪(zhū)价(jià)格筑底回(huí)升(shēng)、消(xiāo)费需求逐(zhú)步(bù)回暖(nuǎn)，物价水平有望回归正(zhèng)常水平(píng)，通缩和通(tōng)胀均不构成当前主(zhǔ)要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核(hé)心通胀持平

　　2、文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求菜、肉价格续降，出行价(jià)格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　4、价格(gé)跌多(duō)涨(zhǎng)少，黑金价格走(zǒu)弱

　　5、通(tōng)缩言(yán)过其实，关注核心通胀

　　以(yǐ)下是正(zhèng)文

　　食品拉(lā)低通胀(zhàng)，核心通胀(zhàng)持平

　　4月(yuè)CPI环比下(xià)降0.1％，降(jiàng)幅(fú)较(jiào)上月收窄0.2个pct，同比回(huí)落0.6个pct至0.1％，其(qí)中(zhōng)翘尾、新(xīn)涨价(jià)分别影(yǐng)响0.3、-0.2个百(bǎi)分点(diǎn)。从结构上(shàng)看，食(shí)品项仍(réng)是主要拖(tuō)累，4月食品价格环比下降(jiàng)1％、非食品(pǐn)价格则(zé)环比(bǐ)小幅(fú)上涨0.1％。剔(tī)除(chú)食品和能源后(hòu)，4月核心CPI环比回升(shēng)0.1个百分(fēn)点(diǎn)至(zhì)0.1％、同比持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格上(shàng)涨(zhǎng)

　　食品方面(miàn)，菜、肉价格续降，仍是主要拖累。受(shòu)受生猪产能充足以(yǐ)及消费淡季影响(xiǎng)，猪肉价格环比续(xù)降3.8％，但降幅(fú)较上(shàng)月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果大(dà)量上市，带动价格分别环比(bǐ)下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食品方面，小长假出行需求带(dài)动旅游价格环比(bǐ)上涨4.6％，受(shòu)车企降价促(cù)销(xiāo)以及国内油价下降影(yǐng)响，交通工(gōng)具及(jí)交(jiāo)通工具用燃料价(jià)格(gé)环比分(fēn)别(bié)下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩(kuò)大

　　受国内(nèi)外市场需(xū)求表现偏(piān)弱(ruò)及(jí)国际大宗商品价格波动影响，4月PP文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求I环比下降0.5％，同时受上年同期(qī)高(gāo)基(jī)数(shù)的影响，同比降(jiàng)幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新涨(zhǎng)价(jià)分别影响-2.6、-1.0个百分点。国(guó)内生产资料、生活资料(liào)价格环比分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多涨少，黑金价格走弱

　　分行业(yè)看，国(guó)际原(yuán)油价格波动带动(dòng)国内油(yóu)煤加(jiā)工、化学(xué)原料(liào)及制(zhì)品相关行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不(bù)及预期影响，黑金(jīn)采选及冶炼(liàn)、有色采选相关行(xíng)业价格结束自去年底以来的强势表现，环比分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在产能继持续释放、供给相对充足的影响下(xià)，价格环比(bǐ)续降4％。

　　通缩言过其实，关注核心通胀(zhàng)

　　4月CPI同比降至0.1％的历史(shǐ)较低水平(píng)，离转负仅一步(bù)之遥(yáo)，是否(fǒu)到了需要担心通缩的时候？我们认为，应当理(lǐ)性看待物价(jià)数据(jù)，“通缩论”言过其实(shí)：一方面，去年(nián)下半(bàn)年核心CPI同比(bǐ)持续徘徊在(zài)0.6％的历史低位，但(dàn)今(jīn)年初以来(lái)有所反(fǎn)弹(dàn)，意(yì)味着通(tōng)缩压力(lì)正(zhèng)在逐步(bù)缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回升(shēng)，环比走势均处于正常波动区间(jiān)，也指向(xiàng)当前经济仍在温和(hé)修(xiū)复(fù)。往前看(kàn)，去年二、三季(jì)度(dù)受疫(yì)情影响供给偏(piān)紧，CPI同比(bǐ)涨幅较高(gāo)，高基数或对今年后续(xù)CPI同比(bǐ)读数(shù)持(chí)续造(zào)成扰动。我们认为，应(yīng)更多关注环比变动情况以及核心CPI的走势。而(ér)随着下半年(nián)生猪需求的回升(shēng)，以(yǐ)及中(zhōng)央猪肉(ròu)收储工作的开(kāi)展，生(shēng)猪价(jià)格有望筑底回(huí)升(shēng)，食品项对(duì)CPI的拖累将有所缓(huǎn)解，下半年物价水平有望(wàng)逐步回归至正常水平、整体将(jiāng)保持(chí)温和上涨(zhǎng)态(tài)势，通(tōng)缩和通胀均不构(gòu)成当前经济(jì)的主要(yào)矛盾。

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