如(rú)果(guǒ)要论(lùn)二季(jì)度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最(zuì)高触(chù)及(jí)30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年(nián)8月以来(lái)的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今年以来的(de)强(qiáng)势：东(dōng)证指数年内已(yǐ)累(lèi)计(jì)上涨了(le)逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股(gǔ)市(shì)的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把(bǎ)周期(qī)缩短(duǎn)到二季度迄(qì)今的(de)短短一个半月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主要股(gǔ)指中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日(rì)股为何(hé)能一举(jǔ)领涨全(quán)球？对于许多国际市场的投(tóu)资者而言，近(jìn)来提(tí)到日股的(de)优异表现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出(chū)的(de)，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日(rì)本市场表现出的强烈(liè)投资意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴(bā)菲(fēi)特进一步增持了(le)日本五大商社仓位，令越(yuè)来越多(duō)的业内人士开(kāi)始注意到(dào)这一(yī)全球第三大经济体(tǐ)的巨(jù)大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然(rán)没(méi)那么(me)简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特所(suǒ)看到的（机会）其(qí)实也正(zhèng)是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素(sù)在(zài)推动着日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经(jīng)连续第六(liù)周成为了日本股票的净(jìng)买家。在此期间，外(wài)国投(tóu)资(zī)者大举涌入了日股股票(piào)和期货市场(chǎng)，净(jìng)流(liú)入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模(mó)的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数(shù)据，在截(jié)至5月12日的最近(jìn)一周内(nèi)，海外(wài)交易者又(yòu)净(jìng)买入了(le)价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年(nián)“安倍经济(jì)学”时(shí)代(dài)初期以来，他就从未见过外(wài)国投资者(zhě)对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越(yuè)来(lái)越多(duō)的海外投资者(zhě)似乎看到(dào)了日本(běn)股市作为避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给(gěi)人的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的(de)日元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股(gǔ)神(shén)巴(bā)菲特对日本(běn)五大商社的增(zēng)持(chí)，也令不少海外(wài)投(tóu)资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近(jìn)来已受到(dào)了越(yuè)来越(yuè)多平(píng)时(shí)不太(tài)关注(zhù)日本市场(chǎng)的海(hǎi)外投资者(zhě)的咨询。不少海(hǎi)外投资者在(zài)看到日本股市(shì)的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市(shì)上涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个(gè)值得(dé)留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访日本(běn)。这(zhè)些海外资金有意(yì)复制巴菲特(tè)的策(cè)略，通(tōng)过低成本(běn)日元融资押(yā)注高(gāo)股息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大(dà)商社上的加大(dà)投资，也存在着在国际(jì)市(shì)场(chǎng)上分散投资对象的(de)想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增(zēng)长潜力，但过(guò)度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的(de)回报率是(shì)在波(bō)动(dòng)性远低于美(měi)国科技股的(de)情况下实现的。这意味着日本股市对美国(guó)投资者来说应(yīng)该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限(xiàn)的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本(běn)股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也表示，“外资的(de)回归是日(rì)本股市复(fù)苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持超(chāo)配，并偏向银行、金(jīn)融和价值(zhí)股的投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴(xīng)趣(qù)之前，他们此前在这片“失(shī)落(luò)地(dì)带”曾(céng)经历过长达数十年虚假的(de)曙光和令人(rén)失望的(de)低回报。那么这一次，即(jí)便有着避(bì)险(xiǎn)和多元(yuán)化分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁(tiě)了(le)心(xīn)一定要来日本市场？日本(běn)市(shì)场的吸引力就一定远超全(quán)球其他地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不提日本市场眼(yǎn)下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原(yuán)因还源于治理标准的提高，以及(jí)企业(yè)部门推(tuī)动向股东返还现金。日本多(duō)年的(de)公司(sī)治理改革已开始见效，这项(xiàng)改革最初由(yóu)已(yǐ)故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前(qián)日本企(qǐ)业的派(pài)息(xī)已(yǐ)大幅(fú)增加，在截(jié)至今年(nián)3月的(de)财年中，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万(wàn)亿(yì)日元(yuán)（合714亿美元）的(de)历史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负(fù)债(zhài)表(biǎo)上(shàng)有净现(xiàn)金(jīn)，而(ér)美国(guó)的这一比例只有20％多(duō)一(yī)点；东证指数成分股公司中约有54％的公司(sī)股价低于(yú)每股账面价(jià)值(zhí)，而标(biāo)普500指数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估(gū)值指标来看(kàn)，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实(shí)的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改变股价(jià)跌破每股净(jìng)资产(chǎn)——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍的情(qíng)况，还请求(qiú)上市企业在意识到资(zī)本成本(běn)的(de)前(qián)提下推进经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早日实现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的中(zhōng)期经营计划(huà)和(hé)股(gǔ)票回购，股价随后大涨近(jìn)4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株式(shì)会社4月下(xià)旬也(yě)宣布了(le)上限200亿日(rì)元的股票回购(gòu)和(hé)积极压缩政策性持(chí)股的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在(zài)内的日本(běn)龙头企业在近期(qī)公布(bù)财报时，也均宣(xuān)布(bù)了(le)新(xīn)的(de)股(gǔ)票回购计划。不少分析师预(yù)计(jì)，到今(jīn)年5月底，各日本上市公司(sī)的回购规模将进一步创下(xià)新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首席(xí)日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多海外投资(zī)者的共鸣，他们(men)开始看到这方面(miàn)的(de)有利(lì)证据。在交易所这些变(biàn)化(huà)的推动下，许多公司正(zhèng)在(zài)回购股(gǔ)份，厘(lí)清经常令人困惑的交(jiāo)叉持(chí)股，并在定(dìng)期公开会(huì)议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东(dōng)京证交所的(de)鼓励意味着“过去(qù)两(liǎng)年在(zài)这方面发(fā)生(shēng)的事情比过去(qù)30年还(hái)要多”，这是股市充满活力表现的(de)最大单(dān)一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松(sōng)的(de)货币政(zhèng)策和日本(běn)相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已走马(mǎ)上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货(huò)币宽松(sōng)路(lù)线。即(jí)便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但植(zhí)田和(hé)男依然强(qiáng)调(diào)，“还不能(néng)放心地说通胀（达(dá)到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年(nián)上(shàng)半年还在持(chí)续(xù)加息，并已被迫在物(wù)价与经(jīng)济(jì)稳定之(zhī)间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的(de)日本央行眼下依然处于能让海外(wài)投资(zī)者放心购买的状态(tài)。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济(jì)的表现目前也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日(rì)公(gōng)布的数据显示(shì)，今(jīn)年前三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示(shì)，受(shòu)益于中国放(fàng)宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商务和休闲外(wài)国游(yóu)客(kè)人(rén)数(自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗shù)从(cóng)此前的182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高盛策略师(shī)在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游(yóu)业复苏(sū)、强劲资本(běn)支出计划和日(rì)本央行持续宽松等积极因素，日本(běn)这个世(shì)界第(dì)三大经济(jì)体的前景(jǐng)十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的是(shì)，从经济合作(zuò)与(yǔ)发展(zhǎn)组(zǔ)织的经济前景指数来看，日本目前(qián)是七国集团中(zhōn自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗g)唯(wéi)一(yī)一(yī)个超过临界(jiè)线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的(de)业绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业预计利润将增(zēng)长。以内需为导向的企业正受益于入境游增长(zhǎng)的(de)前景(jǐng)，而大型银(yín)行也获(huò)得了丰厚的收益。预(yù)计(jì)日本股市到(dào)今(jīn)年(nián)年底(dǐ)将进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年的(de)涨势或将(jiāng)延续下去，因盈(yíng)利增长、股票(piào)回购和估值仍(réng)处于(yú)低位(wèi)吸引了买家，巴菲特(tè)的认可、公司治(zhì)理的(de)改善均提振了市场，而企业财报的(de)不(bù)俗表现或有望成(chéng)为最新(xīn)的上行催化剂。

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