在华尔街经济学(xué)家和央行官员争论美国(guó)经济是否以及何时(shí)会(huì)陷入衰退之际(jì)，大型基(jī)金经理们(men)并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多(duō)的专业(yè)选股人(rén)士将资金从银行等对(duì)经济敏(mǐn)感(gǎn)的(de)股票中(zhōng)撤(chè)出，转而投资公用事业(yè)和基本(běn)消费品等在经济低(dī)迷时期被视(shì)为具有弹性的(de)股票。

　　美国(guó)银(yín)行汇编(biān)的数据显(xiǎn)示，同时做多和做(zuò)空的(de)对冲(chōng)基金已将(jiāng)其周期(qī)性(xìng)股票与防(fáng)御性股票的比(bǐ)例降(jiàng)至至少2012年(nián)以来的最低水平。对于只做多(duō)的基金经理来说，他们对(duì)周期性公司(sī)(这(zhè)些公司(sī)的命运取决于商业(yè)周(zhōu)期的起(qǐ)伏(fú))的相对敞口接(jiē)近2008年(nián)以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突显了(le)主动(dòng)投资(zī)领(lǐng)域的悲观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美(měi)股从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略(lüè)师(shī)表(biǎo)示，主(zhǔ)动选股者“为2009年(nián)式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比(bǐ)例(lì)降(jiàng)至近10年低点

　　最近(jìn)对防御股(gǔ)的偏好与去年不同，当时对衰退的(de)担忧蔓延，主动(dòng)型基(武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百jī)金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场表明，人们相信美联(lián)储有能力(lì)通武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百过(guò)积极的抗通胀行动实(shí)现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业(yè)仓(cāng)位(wèi)数(shù)据进一步证(zhèng)明，专业人士持续看空股市。在美(měi)国(guó)银(yín)行4月份对基金(jīn)经理(lǐ)的最新调查(chá)中，现金(jīn)持有量保持在(zài)较高(gāo)水平，相对于(yú)股票，债(zhài)券比2009年以(yǐ)来的任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开(kāi)始逃离时(shí)，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的谨(jǐn)慎态度与基于图表(biǎo)信号配置资产的计算机驱动策略形成(chéng)了(le)鲜(xiān)明对比。由(yóu)于(yú)股市稳(wěn)步上涨和(hé)市场波动(dòng)性下降，趋(qū)势追踪基金(jīn)和波动(dòng)性目标基金等系统性资金(jīn)管理公司近几个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志(zhì)银(yín)行(xíng)称，量化基(jī)金继续抢(qiǎng)购股票，而(ér)自(zì)由(yóu)裁量投资(zī)者的敞(chǎng)口已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的(de)很大(dà)一部分(fēn)归因于那些对(duì)价格不敏感的(de)量化(huà)投资者，他们别无选择，只能在(zài)股(gǔ)价上(shàng)涨时买入股票。看空者(zhě)还警告称，持续数月的股市反弹是(shì)不可持续的。由于标普(pǔ)500指数几次(cì)突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能(néng)会限制量(liàng)化(huà)基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可(kě)能会(huì)促使量化(huà)基金改(gǎi)变路线(xiàn)，并退出股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和企业(yè)财(cái)报也提振股市。尽管各公司(sī)在本财报季的业绩超出预期，但目(mù)前来看，这还不足以让美国(guó)企(qǐ)业重回(huí)增(zēng)长(zhǎng)轨道(dào)。就连美联储官员也预测今(jīn)年晚些时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行(xíng)的Subramanian表示(shì)，以史(shǐ)为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做准备而(ér)采取防御措(cuò)施，最终可能会付(fù)出(chū)高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真正(zhèng)的经(jīng)济衰退到(dào)来(lái)，防御性股票(piào)才(cái)开始大放异彩(cǎi)，尽管它们(men)的领先(xiān)地位(wèi)通常(cháng)会在(zài)下(xià)行周期结束(shù)前(qián)逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家(jiā)预(yù)计，美(měi)国经济(jì)衰退将从第三季度(dù)开始。

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