自2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特(tè)估等主题(tí)层出不穷，基金经理也随(suí)之调仓换股，成为市场(chǎng)关注焦点。而公(gōng)募基金2023年(nián)一季报(bào)的披露，将明星基金经理们近(jìn)期投资动向逐一曝(pù)光(guāng)。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方达、广发(fā)、富国、景顺长城等基金披露旗下(xià)基金(jīn)的2023年一季报(bào甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的)，张坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等一(yī)季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经(jīng)理对后市的(de)基本看法。多数(shù)明星基(jī)金经理(lǐ)在一季度仍(réng)保持(chí)90％以上(shàng)的高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，仍坚持(chí)了自己的投资(zī)风格和(hé)思路。

　　不少人(rén)士看好(hǎo)后市，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票市(shì)场有(yǒu)信心(xīn)，未来(lái)将继续保持(chí)较高仓(cāng)位运作，更多(duō)在(zài)顺周(zhōu)期行业中寻找投资(zī)机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持乐(lè)观(guān)的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑(jí)演绎(yì)展望(wàng)转向扎(zhā)实基本(běn)面验证，预计更(gèng)注(zhù)重基(jī)本面和估值的(de)匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一季(jì)报(bào)也(yě)用相当(dāng)大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人(rén)工智能）很可能(néng)是(shì)一次(cì)全(quán)新的技(jì)术革命，但(dàn)直(zhí)言客观(guān)上当下的研究认知还不具备对相关标的的(de)定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上(shàng)涨后，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更(gèng)高的(de)投资时机出现。

　　张坤继续(xù)维持高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤(kūn)坤”的张坤(kūn)是(shì)最受基(jī)民关注(zhù)的基金(jīn)经(jīng)理，他是国(guó)内首位(wèi)千亿级主动权益基金经理，手握巨(jù)资(zī)让他分量(liàng)十足。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相较去(qù)年底(dǐ)，张坤所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金(jīn)在今(jīn)年(nián)一季度仓(cāng)位基本都维持高仓位运作，多只基金(jīn)一季度(dù)末仓位均处(chù)于94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体来看，张(zhāng)坤管(guǎn)理的四只(zhǐ)基金中(zhōng)规模最大的一只——易方达蓝(lán)筹精选，由去年(nián)末的股(gǔ)票市值(zhí)占基金净(jìng)值(zhí)比例的94.7％微(wēi)调(diào)至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金(jīn)在一季(jì)度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选在一季度末(mò)的仓位在(zài)94％以上。不过(guò)，易(yì)方(fāng)达优(yōu)质企业三年持有一季(jì)度仓(cāng)位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略(lüè)有(yǒu)下滑。

　　张坤(kūn)一(yī)直保持了一定水平的港股仓(cāng)位，一季度末所管理的(de)4只基金基(jī)本维持和去年底(dǐ)的差不(bù)多的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说(shuō)，调整幅(fú)度较大的是易方达亚洲精选，一季度末该基金(jīn)持有(yǒu)港股和美股(gǔ)的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)中(zhōng)也写道，在一(yī)季度(dù)股票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了(le)科技等行业的配置(zhì)，降低(dī)了(le)金融等行业的配置，另(lìng)外(wài)，在区域分布(bù)上配置的更加均衡。个股方面，仍然持(chí)有商业模(mó)式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配(pèi)消费(fèi)、降低金融(róng)

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯(xùn)控(kòng)股

　　张(zhāng)坤(kūn)在投资上颇有定力，经(jīng)常在季报中(zhōng)谈及，投资者(zhě)需要时刻保(bǎo)持(chí)一种克制(zhì)而(ér)理性的心(xīn)理状态，不需要大量的行动，而是(shì)极大的(de)耐心，坚持投资原(yuán)则，等(děng)到机会时全力出(chū)击(jī)。他一直保持着偏低换手率，一季(jì)报的(de)重(zhòng)仓股也基本(běn)保持(chí)稳定，只(zhǐ)是(shì)在(zài)结构(gòu)上(shàng)进(jìn)行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末(mò)持仓上看(kàn)，前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)变化不大，贵州茅(máo)台再次成为该基金的第一(yī)大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控股成为其(qí)第二、第三大重仓股，而在去年末，该基(jī)金前三大(dà)重(zhòng)仓股依(yī)次(cì)是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也(yě)在季报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整，增加(jiā)了消费等行业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市(shì)场的大反弹，张(zhāng)坤(kūn)明显(xiǎn)进(jìn)行了(le)调(diào)整，减持了跟腾(téng)讯控股和香港交易所，而增加(jiā)了美(měi)团-W、中国(guó)海洋石油。其(qí)中，相较去年底，中(zhōng)国(guó)海洋石油新进前十大重仓股之列(liè)，而药(yào)明生物(wù)退出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选和易方达优(yōu)质企业三年持有的头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓股为贵州(zhōu)茅台(tái)，但是易方(fāng)达亚洲精选和易(yì)方(fāng)达(dá)优质(zhì)精选的头号(hào)重仓股(gǔ)仍为腾讯(xùn)控股(gǔ)。去(qù)年底这(zhè)四只(zhǐ)基金的头(tóu)号重(zhòng)仓(cāng)股均为(wèi)腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末腾讯控(kòng)股仍(réng)是易(yì)方达优质(zhì)精选(xuǎn)的第一(yī)大(dà)重仓股，但相较去(qù)年底已经进行了减持(chí)，同样减持(chí)的还有(yǒu)港交所(suǒ)，这只个(gè)股(gǔ)已(yǐ)经(jīng)推出了前十大重仓股之列。而美团新进其前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　一季度(dù)规模小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主动权益基金管理规(guī)模超过千亿的基金(jīn)经理，但(dàn)近两年A股(gǔ)市场震荡，所管(guǎn)理(lǐ)规模所缩水。一季(jì)度末他所(suǒ)管理(lǐ)规模(mó)基(jī)本和去年底持平(píng)，整(zhěng)体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方(fāng)达张(zhāng)坤(kūn)管理的4只基金(jīn)合计总(zǒng)规模(mó)达(dá)到(dào)889.42亿元(yuán)，相比三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选、易方达(dá)优(yōu)质(zhì)精选、易方达优(yōu)势企业三年、易方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提(tí)的是(shì)，易方达蓝筹精选在(zài)今年一(yī)季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍(réng)以562.09亿元(yuán)的规(guī)模，位居基金行(xíng)业(yè)“巨无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重(zhòng)要(yào)的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都(dōu)会清晰写道自己(jǐ)的投(tóu)资思路，这一次也不例外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到(dào)，基本面(miàn)价值投(tóu)资很吸引人的一点(diǎn)是，投资者可以用(yòng)很长一段时间(jiān)来(lái)充(chōng)分观(guān)察公司的发展，等到它们用(yòng)事(shì)实(shí)证明自己的成(chéng)功和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面价值投资的优势之一(yī)在于可积(jī)累性。具体来说，积累体(tǐ)现在(zài)对基本(běn)面分析方法的理解和对(duì)具体行(xíng)业和企业的洞察，所有这些(xiē)都使投资者未来更可能做出对具体投资标的(de)内(nèi)在价值的准确判(pàn)断。

　　如果只(zhǐ)是针对(duì)某一(yī)次投资，积累(lèi)的(de)重(zhòng)要性可能并(bìng)不显著。但(dàn)如果将投资贯穿一生(shēng)，并将长期复(fù)合回报作为终级目(mù)标(biāo)，可(kě)积累性就是(shì)这一(yī)目标的最重要保障(zhàng)，选(xuǎn)择(zé)一条可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡”并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很(hěn)重要的。我们(men)会参考全(quán)球产业升级的经验，持续做深(shēn)入的研究(jiū)积(jī)累，争取构建一个全面而尽量准确的坐(zuò)标系，希望能正确评估企业(yè)的竞争(zhēng)力并跨行业选出好(hǎo)的(de)公司。识别出(chū)好公司(sī)是如此重要，因(yīn)为好公司不是好股票的唯一(yī)情形(xíng)就是估值过高，在(zài)其他情形下，好公司都会给投资(zī)者(zhě)带来长期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告(gào)并对财务数据进行系统整理和(hé)分析，是理解(jiě)企业基(jī)本面(miàn)的核心手段之(zhī)一。在定期(qī)报告中，企业的(de)所有经营活动都会反映在(zài)财务(wù)数据中，定量(liàng)的数据可以用来检验(yàn)并修正调研中(zhōng)对(duì)企(qǐ)业形成(chéng)的定(dìng)性感知。如果(guǒ)能对一(yī)家(jiā)公(gōng)司过(guò)去和当前(qián)的财务状况了如指掌，就更有可(kě)能正(zhèng)确评判(pàn)这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你(nǐ)对一家公司(sī)感(gǎn)兴(xīng)趣，那就(jiù)看看它的年(nián)报(bào)，你就(jiù)会超过华(huá)尔街(jiē)98％的人。如果你阅读(dú)了年报中的附注(zhù)，你(nǐ)就会超过(guò)华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成(chéng)功的(de)公(gōng)司都经历过短期的经营(yíng)业绩(jì)和股价的震荡，经历过市(shì)场(chǎng)先生态度的(de)冷(lěng)暖，但(dàn)它们成功的模式往往没有变(biàn)化，通过深入的研究(jiū)并抓住这些关键(jiàn)的因素，是能够一路坚(jiān)持下来(lái)的重要因(yīn)素，也(yě)通(tōng)常意味(wèi)着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏(fú)、储能、新能源车(chē)

　　曾经(jīng)作为一人包(bāo)揽前三的基金经理(lǐ)刘格菘，其一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双(shuāng)擎(qíng)升级为(wèi)例，一季度末该基金保持较高仓位(wèi)运作，该基(jī)金股票(piào)仓位为92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是(shì)高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度(dù)持仓(cāng)结构并没(méi)有(yǒu)进(jìn)行大幅(fú)度调整。数据显示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股分别为(wèi)晶澳(ào)科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣(shèng)邦股份(fèn)，这些重仓股均(jūn)出现在该基(jī)金去年四季度末的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年(nián)一季(jì)度，表现较好的行业为(wèi)新科(kē)技技术演绎预(yù)测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高端制(zhì)造业(yè)资产经历了下跌(diē)。在海(hǎi)外金融风险担(dān)忧(yōu)、经济衰退的(de)初始预期、国际关系不确定(dìng)的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的(de)较热(rè)烈(liè)的(de)应用展望，资金(jīn)分(fēn)流可能是高端制造业相(xiāng)对表现不理想(xiǎng)的原因之(zhī)一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持仓结构并(bìng)没有进行大幅度的调整，依(yī)然围绕已经建(jiàn)立全球比较优势的高(gāo)端制造(zào)产业(yè)链布局。从重仓持股来(lái)看，该基(jī)金重点(diǎn)持(chí)仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘(sōng)一季(jì)度的重仓股(gǔ)变化不大(dà)，仅晶科(kē)能源(yuán)新(xīn)进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐(lè)观的(de)态度，随着公(gōng)司季度(dù)业(yè)绩逐渐披露，市(shì)场权(quán)重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实(shí)基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向(xiàng)保持相对乐观，投资中(zhōng)相信基本面(miàn)优(yōu)秀(xiù)和增量价值积(jī)累的公司。经过调整，行业(yè)估值(zhí)水平已(yǐ)在历史低位，产业链的变(biàn)化在市(shì)场定价中未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场一季度的(de)阶段(duàn)特点来说(shuō)，当前市场(chǎng)的参与(yǔ)资金方呈现复杂多样的趋势，收益预(yù)期(qī)的时间维度预期也呈现分化(huà)，因此短期内市(shì)场在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会(huì)可预见地加大。这对于(yú)投资人而言(yán)，在新(xīn)信息的处理上提高了难度，短期内基本面估(gū)值匹(pǐ)配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓(hào)：投资(zī)和人生(shēng)一(yī)样，

　　一生最重要的(de)选(xuǎn)择也就是三、五次(cì)

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓(hào)一季度(dù)如(rú)何(hé)调整投(tóu)资组合，如何展(zhǎn)望(wàng)未来市场投资机(jī)会，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理(lǐ)的易方达甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的新经(jīng)济基金中回(huí)顾一季(jì)度(dù)市场(chǎng)行情时表示，一季度中国(guó)经(jīng)济整体温(wēn)和复苏(sū)，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民消费和企业投资的信心恢复会有(yǒu)一个过程(chéng)，因此短期持续加杠杆的动力(lì)不强，复苏力(lì)度(dù)相比(bǐ)市(shì)场(chǎng)乐观(guān)预期仍(réng)有一定差(chà)距。海外则(zé)维(wéi)持(chí)滞涨格(gé)局(jú)，尽(jǐn)管3月(yuè)以硅谷银行为代表的欧美 金(jīn)融风波暂(zàn)时(shí)平息，但也让投(tóu)资者担心(xīn)这(zhè)是否(fǒu)只(zhǐ)是当下复(fù)杂环境下各种危(wēi)机(jī)的冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让美(měi)联储在货币(bì)政策调整决策(cè)时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不(bù)多的(de)经济(jì)基本面遇到(dào)无(wú)处安放的流(liú)动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成）”和部分国企相关(guān)板块获(huò)得了边(biān)际资(zī)金的巨量涌入(rù)，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进一步(bù)加剧了(le)市场结构的分(fēn)化(huà)。受益两大主题的(de)TMT和建(jiàn)筑、石油石(shí)化(huà)等板块(kuài)表现(xiàn)突出(chū)，而新(xīn)能源、金(jīn)融地(dì)产(chǎn)等行业则录得(dé)负收益。

　　谈及(jí)一季度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚(shàng)未发掘到基本面驱(qū)动的投资(zī)主线，本基金一(yī)季度操作不多，主(zhǔ)要包括行业上(shàng)用(yòng)医药替(tì)代了部分白酒仓位，个(gè)股上则(zé)逆(nì)向增持了(le)一些由于(yú)短期基本面一般(bān)或者机构(gòu)调仓导致(zhì)股价下(xià)跌，但长期市值(zhí)空间较大的中小(xiǎo)盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个(gè)季度(dù)位列前五大(dà)重仓股之一(yī)的五粮液，在今年一季度退(tuì)出该基金前(qián)十大重仓股，宝信软件取代(dài)五粮液(yè)，新(xīn)进前五大(dà)重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍保留(liú)在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也(yě)遭到陈(chén)皓(hào)减持，对比上(shàng)一个季度(dù)，陈皓(hào)在一季度减持(chí)了(le)6.8万股贵(guì)州茅台，环(huán)比减持(chí)幅(fú)度接近30％，贵州茅台(tái)也从(cóng)上一季(jì)度(dù)的第(dì)二(èr)大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)中，主要供(gōng)应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头(tóu)中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三(sān)只个股一季度新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光(guāng)国微(wēi)、宁德时代也退出前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一季度(dù)热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对(duì)于火(huǒ)热的AI（人工智(zhì)能）主题我们也进行(xíng)了(le)积极的研究，方向(xiàng)上非常认同(tóng)其很可能(néng)是一次(cì)全新(xīn)的技术革命，将极大提升全社会的(de)生产(chǎn)效率，但(dàn)客观上我们当下的研究认知(zhī)还不具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤(yóu)其(qí)当这些个股快速上涨后，也(yě)不太符(fú)合我(wǒ)们“以相对合(hé)理(lǐ)的(de)价(jià)格买入预(yù)期(qī)收益率(lǜ)更高的资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制(zhì)动”，继续(xù)对产业和公司进行(xíng)跟踪、研究(jiū)以(yǐ)及再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机(jī)出(chū)现。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享了自己最新的投资(zī)感悟(wù)，他表(biǎo)示(shì)，相比资本(běn)市场即期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入(rù)研究(jiū)获得超(chāo)额(é)认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽(tài)。投资和人生一(yī)样(yàng)，每(měi)天都(dōu)可以做选择，但终其(qí)一生最重要的其实也就是那三、五次，我们平时(shí)的不(bù)断学习、反思、进化，努力追寻的正是在(zài)每一次关键选择(zé)时将胜率再提(tí)升一点(diǎn)点。

　　展望二季(jì)度(dù)，陈(chén)皓(hào)认为，“一些积极因素(sù)正在酝酿或发酵，我们(men)重启(qǐ)了与世(shì)界的链接(jiē)，中国在中东、南美等新(xīn)兴(xīng)市场获得了(le)更多实质性认同的声音和举动；国(guó)内主要城市(shì)的一二手房销(xiāo)售持续恢复，部分(fēn)行业已(yǐ)经进入库存周期(qī)的(de)尾段，我们可能真的只需要一点点(diǎn)信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济(jì)带入正循环。一(yī)如当(dāng)下(xià)的证券市场，我们也(yě)衷心的希望其能够(gòu)早日摆脱(tuō)存量博弈(yì)的困难(nán)模式，迎来投资人久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少醒一季(jì)度持仓(cāng)基本(běn)保持稳(wěn)定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重仓股上看(kàn)，贵(guì)州茅台、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠基金(jīn)前三大重(zhòng)仓(cāng)股，金域医(yī)学新(xīn)进前三大(dà)重仓股，这也是自(zì)2021年以来，金(jīn)域医学首次进入富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料(liào)显示，金(jīn)域(yù)医学是(shì)一家以第(dì)三方(fāng)医学检验及病理(lǐ)诊断业务为(wèi)核心的高科技服务企(qǐ)业(yè)，通过不(bù)断积累的(de)“大平台、大网络、大服务、大样本和(hé)大数据”等资源优势，为全国各级医疗(liáo)机构提供(gōng)领(lǐng)先的医(yī)学诊断信息整(zhěng)合(hé)服务。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化工板块(kuài)中的蓝(lán)晓科技(jì)也在(zài)一季(jì)度新进(jìn)富国天惠前十大重仓股，受(shòu)益于(yú)生(shēng)命科学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日(rì)，今(jīn)年以来，蓝晓科(kē)技(jì)股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰(fēng)新(xīn)材两只个股则(zé)在(zài)一(yī)季度退出富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在(zài)一季(jì)报中回顾(gù)，一季度(dù)沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度(dù)实体经济(jì)进入(rù)了(le)复(fù)苏的阶段(duàn)。各(gè)项(xiàng)宏(hóng)观经(jīng)济指(zhǐ)标(biāo)在3月(yuè)份(fèn)有了明显(xiǎn)改(gǎi)善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年实施的一些收缩性行(xíng)业(yè)监管政策放松管制(zhì)的迹(jì)象确认。投资(zī)者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈(chéng)现的复苏力度还不(bù)是很强，但我们应(yīng)该看到是(shì)积极的因素正在发(fā)挥作用持续的(de)进程(chéng)中。更要重(zhòng)视的是(shì)市场的整体(tǐ)估(gū)值(zhí)依然处于长周期中很有吸引(yǐn)力的位置，当下权益市场(chǎng)处在较(jiào)好的风险收益区(qū)间。

　　他(tā)表(biǎo)示，放在更(gèng)长的时间维度，我们相信现在(zài)所面临的(de)重(zhòng)重困难(nán)终(zhōng)将找到(dào)解决的(de)出路。投资者当前选择承受市场波(bō)动对应(yīng)的预(yù)期回报水(shuǐ)平的(de)是相当合适的(de)。未来我们(men)依然会致力于在优质(zhì)股票里(lǐ)寻(xún)找价值(zhí)，去(qù)翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季(jì)报披露时反(fǎn)复强调，我们并(bìng)不具备(bèi)精确预测市场短期趋势的可靠(kào)能(néng)力，而把精力集(jí)中(zhōng)在耐心(xīn)收(shōu)集具有远大(dà)前景的优秀公司，等待(dài)公司(sī)自身创造价值的实现和市(shì)场情绪(xù)在未(wèi)来(lái)某个时点的周期性回归。个(gè)股选择层(céng)面，本(běn)基金(jīn)偏好(hǎo)投资于具有(yǒu)良好“企业基因”，公司(sī)治理结构完(wán)善、管(guǎn)理层优(yōu)秀的(de)企业。我们认为此类企业，有更大的(de)概率(lǜ)能(néng)在(zài)未(wèi)来为(wèi)投资者创造(zào)价值。分享企业自身(shēn)增长(zhǎng)带来的资本市场收益是成(chéng)长(zhǎng)型(xíng)基金获取回报(bào)的(de)最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作为业内知(zhī)名的主(zhǔ)投大(dà)消(xiāo)费板(bǎn)块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春(chūn)一季(jì)度如何调仓换股，他(tā)又是如何看待未来(lái)市(shì)场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变(biàn)化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写(xiě)道，一(yī)季度组合仓位和(hé)行业配置没有大的变(biàn)化，仍然坚(jiān)持自下而上精(jīng)选(xuǎn)个股而非择时的投资风格(gé)，保持合同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来看，前三大(dà)重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖(jiào)、五粮液(yè)。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其(qí)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之中。

　　从增持力(lì)度上看(kàn)，刘彦(yàn)春(chūn)对中国中免加仓力度最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比(bǐ)去年底持仓，美(měi)的(de)集团新进前十(shí)大重仓(cāng)股之(zhī)列，而晨光股份退出前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈及后(hòu)市表示(shì)，刘彦春表示，一季(jì)度，我国(guó)经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资(zī)本市场造成较(jiào)大扰动。美国失业率水(shuǐ)平(píng)再创新低，意味着高利(lì)率环境大概率持续更长时间。气球事件导致中美关(guān)系再度(dù)紧张。国内强刺激预(yù)期落空，叠加海外(wài)风险事件，股票市场(chǎng)开(kāi)始偏离复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济(jì)复苏、美国紧缩后(hòu)通(tōng)胀下行仍将(jiāng)是今年(nián)主(zhǔ)要宏观背景。经济(jì)运(yùn)行正常化(huà)需要一个过程，特别是居民和中小企业，需(xū)要时间修复(fù)资产(chǎn)负债表、修复信心。随(suí)着经济逐步正常(cháng)化，居民(mín)消费(fèi)信心回升、超(chāo)额储(chǔ)蓄下降是必然事(shì)件(jiàn)，消费(fèi)今年大概率超(chāo)预期回升(shēng)。就近期公布(bù)的社融和(hé)地产(chǎn)数(shù)据分析(xī)，二季(jì)度(dù)A股盈利增速(sù)有望进(jìn)入上行周期(qī)。

　　海外(wài)银行暴雷反映出加息过快带来的金融(róng)风险(xiǎn)，本(běn)身会加大紧(jǐn)缩效(xiào)应，联储紧缩速度和幅度向下(xià)修正。紧缩带来的金融(róng)风险(xiǎn)更(gèng)多是流(liú)动性(xìng)问题，底层(céng)资(zī)产问(wèn)题不大，海外央行及(jí)时(shí)救(jiù)助可以避免风险蔓延(yán)。至少现(xiàn)阶段我(wǒ)们认为出现金(jīn)融危机(jī)的(de)风(fēng)险不(bù)大。欧美等(děng)发(fā)达国家(jiā)通胀和(hé)金(jīn)融风险并存，处(chù)理难度较大，这也意味着(zhe)全球无风险收益率在相对顶部位置，国家之(zhī)家沟通对话(huà)、加强合作的(de)可能性也(yě)在加大。

　　全球经(jīng)济正在重回(huí)正轨的路上。除(chú)了(le)继续关注整(zhěng)个经济体发展状况之外，我(wǒ)们可以将目光更多放在微观企业层面(miàn)。可以(yǐ)看到很(hěn)多公司(sī)在(zài)过去几年始终做正确(què)的事，经营效率提(tí)升，逆境中变得更加优秀(xiù)、更加强大(dà)。不(bù)必总是关注宏(hóng)观数据，多看看微观企业变化可以(yǐ)让(ràng)内心更(gèng)加(jiā)平静。我们对全(quán)年股(gǔ)票市场有信心，未(wèi)来将继续保持合同(tóng)约定较(jiào)高仓(cāng)位运作，更多在顺周(zhōu)期行业(yè)中(zhōng)寻找投资(zī)机(jī)会。期待为(wèi)持有(yǒu)人创造良好(hǎo)收(shōu)益。

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