在华尔街经济学家和央行官员争论美国经(jīng)济是否以及何时会陷(xiàn)入衰(shuāi)退之际(jì)，大型基金经理们(men)并没(méi)有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多的专业选股人士(shì)将资金从银行(xíng)等(děng)对经济敏感的股票中撤(chè)出，转而投资公(gōng)用事业和(hé)基本消费品等在经济低迷时期被视为具有(yǒu)弹性的(de)股票。

　　美国银行(xíng)汇编的(de)数据(jù)显示，同时做多(duō)和做空的对冲(chōng)基金已将(jiāng)其(qí)周期性股票与防御性股票的比本初是谁例降至至少2012年(nián)以来的(de)最低水平。对于只做多的基金经理来说(shuō)，他(tā)们对周期性公司(这些公司(sī)的命运取决(jué)于商业周(zhōu)期的起伏)的相对(duì)敞(chǎng)口接近2008年以(yǐ)来的最低(dī)水平。

　　这一切都(dōu)突显了(le)主动投(t本初是谁óu)资领域(yù)的悲观情绪(xù)仍在(zài)加剧，尽管美股(gǔ)从去(qù)年10月低点反弹，增加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行(xíng)策略师表示，主动选股者“为2009年式(shì)的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与去年不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓(zhuā)住周期(qī)股。这一立场表明(míng)，人们(men)相信美(měi)联储有能力通过积极的抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐(lè)观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一(yī)步证明，专业人士(shì)持续(xù)看空股市。在美国银行4月份对基(jī)金经理(lǐ)的(de)最新(xīn)调查中，现金持有量(liàng)保持在(zài)较高水平，相对于股票(piào)，债券比2009年以来的任何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时(shí)，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基于图表信(xìn)号配(pèi)置资产的计算机驱动策(cè)略(lüè)形(xíng)成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋(qū)势追踪(zōng)基(jī)金和波动性目(mù)标基金等系统性资金管理(lǐ)公司近几个(gè)月增加了股票(piào)持有量(liàng)。

　　德意(yì)志银行的投(tóu)资者仓位模型最能(néng)说明(míng)这种分(fēn)歧立场。德意志(zhì)银行称，量化基金继续(xù)抢(qiǎng)购(gòu)股票，而自由裁量投资者(zhě)的敞(chǎng)口已降至一年区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反(fǎn)弹的很大一部(bù)分(fēn)归(guī)因(yīn)于那些对价(jià)格不敏感(gǎn)的量化投资者，他们别无选择(zé)，只能在(zài)股(gǔ)价上涨时买入股票(piào)。看空者还警告(gào)称，持续数月的股市(shì)反(fǎn)弹是不可(kě)持续(xù)的。由于(yú)标普500指数(shù)几次突破4200点的尝试(shì)都以失败告(gào)终，缺乏动能可能会限制量化基金(jīn)的(de)需求(qiú)。另一方面，新一(yī)轮的抛售可能会促使(shǐ)量化基金(jīn)改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于(yú)预期(qī)的经济数(shù)据(jù)和企业(yè)财报也提振股(gǔ)市。尽管各公(gōng)司(sī)在(zài)本财报季(jì)的业绩超出(chū)预期，但目前(qián)来看，这还不足以让美国(guó)企业(yè)重回增长轨道。就连美联储官员也预测(cè)今年晚些时(shí)候会出现“温和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美国银行(xíng)的(de)Subramanian表示(本初是谁shì)，以史(shǐ)为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退(tuì)做准备而采取防(fáng)御(yù)措施，最终可能会付出高(gāo)昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行(xíng)业(yè)往往在(zài)衰(shuāi)退前(qián)的6个月内表现(xiàn)优异。直到真正的(de)经济衰(shuāi)退到来，防御性股票才开始(shǐ)大放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们(men)的领(lǐng)先(xiān)地位通常会在下行周期结束前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美(měi)国(guó)银行的(de)经济(jì)学家(jiā)预(yù)计，美(měi)国(guó)经济衰退将(jiāng)从第三季(jì)度开始(shǐ)。

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