5月以来，港股市(shì)场仍在持续下跌(diē)，最近一个(gè)交易日即(jí)5月25日主要指数(shù)更是创(chuàng)出(chū)年内收(shōu)市新低。不过，虽(suī)然多只投资港股的ETF产(chǎn)品(pǐn)年内收益告负，但资金(jīn)越跌越(yuè)买，多只港(gǎng)股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创(chuàng)下(xià)历史新高。如(rú)广(guǎng)发(fā)基金两只(zhǐ)港股ETF年内份额(é)分别(bié)激(jī)增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互(hù)联网ETF份额也(yě)持续(xù)增长，最新份额更(gèng)是(shì)逼近700亿份。

　　多位业内人士对此(cǐ)表示，港(gǎng)股作为离岸(àn)市(shì)场，基本面主要跟(gēn)随国内市场，而流动性与海外流动(dòng)性相关度较高，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走势较弱。不过，当(dāng)前港股市场估值水平已处于(yú)历史偏(piān)低水平，具(jù)备一定的(de)投资(zī)性(xìng)价比，看好人工智能、互联网科(kē)技、创新药等(děng)细分领域的(de)投资(zī)机会(huì)。

　　最高激增16倍！

　　多只份额(é)再创新高(gāo)

　　Wind数据显示，截(jié)至5月26日，港股ETF产品年内份额合计达(dá)2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内(nèi)资金合计净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有(yǒu)多只ETF产(chǎn)品份(fèn)额增幅明显，且再创(chuàng)历史(shǐ)新高。其中，广(guǎng)发恒生科(kē)技ETF、广发港股创(chuàng)新药(yào)ETF年(nián)内(nèi)份(fèn)额(é)增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅(jǐn)领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产(chǎn)品中位列前二。而易(yì)方达、富国基金等旗下5只港股ETF产品(pǐn)份额也实(shí)现倍数增幅。

　　此外，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也(yě)持(chí)续增(zēng)长，年内份额(é)增幅超31％，最新份额已站(zhàn)上699.71亿份(fèn)的高(gāo)位，再创(chuàng)历史新高，并继续蝉(chán)联市(shì)场(chǎng)规(guī)模最大(dà)的港股ETF产品。

　　不过，从产品业(yè)绩来看，截至5月26日，仍有超九(jiǔ)成(chéng)港股ETF产品年(nián)内收益为负(fù)，产品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以来港股市场(chǎng)持续震荡下跌，3月下旬虽有(yǒu)小幅回调，但(dàn)4月下旬之后又转跌，5月(yuè)25日，港(gǎng)股(gǔ)再度缩量下跌，恒(héng)生指(zhǐ)数、恒生科技指数在同(tóng)日创下年内(nèi)收市(shì)新低；而整体看，5月港股市(shì)场跌多涨(zhǎng)少，波(bō)动中枢(shū)朝下移动。

　　对于近期(qī)港股市(shì)场(chǎng)波动下跌，广(guǎng)发恒(héng)生科技(jì)ETF基(jī)金经理刘杰(jié)分(fēn)析系受多个(gè)因素影响。一方(fāng)面，国内经济复苏斜率放缓，市(shì)场处于弱(ruò)预期(qī)和弱复苏(sū)叠(dié)加(jiā)的阶段；另一(yī)方面(miàn)，海外核(hé)心通胀仍存韧性，美国债(zhài)务上限到期带来的债(zhài)务违约风险(xiǎn)也对市(shì)场风险偏好形成扰动(dòng)。

　　同(tóng)时，港股囊括了大部分内地互(hù)联网以及新经济领(lǐng)域(yù)上市公司(sī)，5月份日本正式出台了(le)制造(zào)设备管制措(cuò)施(shī)，加大了市场(chǎng)对(duì)于国内科技领域的担忧(yōu)，同期A股(gǔ)市场情(qíng)绪偏弱(ruò)，均影响了5月份港(gǎng)股(gǔ)市场的表(biǎo)现。

　　诺(nuò)德(dé)基(jī)金基(jī)金经理张(zhāng)昳泓(hóng)认为(wèi)，港股近期波动较大(dà)主(zhǔ)要有(yǒu)基本面以及资金面两方(fāng)面(miàn)的(de)原因(yīn)。

　　首先(xiān)，从基本面角度来看，去年防疫政策转(zhuǎn)向后市场对(duì)于(yú)国内疫后复苏有(yǒu)较高的预期，“从春节前后的(de)复苏情况(kuàng)，我们确实看到(dào)由于线下(xià)场景的修(xiū)复，消(xiāo)费需求出现了比较好的(de)恢复。而进入4、5月份，国内经济整体相较一季度(dù)环比有(yǒu)所减弱，这也使得(dé)市场对(duì)于(yú)国(guó)内经济(jì)复苏预期开始修正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从(cóng)资金流(liú)动性的角度来看(kàn)，张昳泓表示，海外对于暂停加息的节奏(zòu)出现反复，人民币汇率也在持续(xù)走弱，近期跌破7的关口。港(gǎng)股作(zuò)为离岸(àn)市场，基本面主要跟随(suí)国内市场，而流动性与(yǔ)海外流动(dòng)性相关度(dù)较高，在基本面及(jí)流(liú)动性双重压力下，5月市场走(zǒu)势较弱。

　　中融(róng)基金(jīn)直(zhí)言(yán)，港股从Beta的角度是(shì)中美经济(jì)相对强弱关(guān)系的直接反馈，“放开国(guó)门之后我(wǒ)们(men)预期中国经济向上(shàng)，美(měi)国经济(jì)进入(rù)衰退，所以(yǐ)港股表(biǎo)现(xiàn)很亢(kàng)奋(fèn)，但实际结果中(zhōng)美两(liǎng)边的状态(tài)变(biàn)化还是需要更长时(shí)间，但大概率还是(shì)会发生的(de)，在这个(gè)过程中的(de)波折就对应(yīng)着(zhe)人民币(bì)汇率(lǜ)和(hé)港股(gǔ)的(de)大幅波动。”

　　看好AI、创新药(yào)等细分领域投资(zī)机会

　　尽管年(nián)内(nèi)持续(xù)下跌，但多位业内人士(shì)认为(wèi)，当前港股市场估值(zhí)水(shuǐ)平已处(chù)于历(lì)史偏低水平，具备一(yī)定的投资性价比，并看好人工智能、互联网(wǎng)科技、创新药等细(xì)分领域的投(tóu)资机会。

　　广(guǎng)发(fā)基金刘杰表示，受欧美银行(xíng)业危机影响和(hé)主要经济体政策变化扰动，今年以(yǐ)来港股持续回调，整体表现不如A股。但(dàn)随着国内外流(liú)动性压力(lì)持续缓解，未来港股资金(jīn)面(miàn)或有(yǒu)机(jī)会得到改善(shàn)，结合当前(qián)的(de)气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别低估值(zhí)水平，港(gǎng)股(gǔ)吸引(yǐn)力或许逐步(bù)凸显。“某些(xiē)波动较大且回调较多的细分板块或(huò)许是值得关注的方向(xiàng)，例(lì)如恒生科技以及港股创新(xīn)药(yào)等，若(ruò)未来市场进一步回暖，科(kē)技(jì)领(lǐng)域、港(gǎng)股(gǔ)创新(xīn)药以及消(xiāo)费复(fù)苏或(huò)者更能调(diào)动市场的关注度。”

　　投资建议上，广发(fā)基(jī)金刘杰认为(wèi)港股波动性较(jiào)大，建议投资者通过定投分散参与，较好平衡风险和机会。同时，选择更有(yǒu)价值的(de)细分(fēn)赛道，或许更(gèng)符合未来市(shì)场的表现。

　　具体来(lái)看，首先，人工智能有望成为全球投资的主线，推动(dòng)了中美股市的表(biǎo)现，未来人工智(zhì)能(néng)应(yīng)用或利好(hǎo)科技(jì)相关(guān)细分领(lǐng)域。其次，港(gǎng)股创新药是国内医药领域长期具备(bèi)相对优势的细(xì)分(fēn)赛道，对比美国创新药占比医药市场80％的占比，国(guó)内占比仅为10％左右，未来肿(zhǒng)瘤等方向需(xū)要更多更先进的疗法(fǎ)和创新药，长期投资价值值得关注。此外，港股消(xiāo)费(fèi)行(xíng)业也有望上行(xíng)。因为目前我国经济总(zǒng)量数据回暖，国内经济长远发展的确(què)定性增强，居民可支配收入增加，消(xiāo)费信心正逐步(bù)恢复。

　　中融基金表示(shì)，港股市场是以机构和外资(zī)为主导的市场(chǎng)，因此海(hǎi)外经济数据对港股(gǔ)资金面会产(chǎn)生较大影响。在当前流动(dòng)性持续承(chéng)压和较弱的(de)国际宏观环境(jìng)背景下，短期(qī)港股或是(shì)震(zhèn)荡行情(qíng)，投资者可以关注高稳定性且具备估值(zhí)性价(jià)比的标(biāo)的。

　　“当中国经济恢复比(bǐ)预期(qī)更强或者美国经(jīng)济下滑比(bǐ)预(yù)期更快这二(èr)者中任一情景(jǐng)发生甚至(zhì)同时(shí)发生时(shí)，我们可能就会看到(dào)人民币(bì)汇率(lǜ)的走强，同时港股(gǔ)整体表现也会走强(qiáng)。”中融基(jī)金进(jìn)一步(bù)指出，可(kě)以先重(zhòng)点(diǎn)关注运营(yíng)商等高股息资产(chǎn)，而随着市场预期更进一(yī)步(bù)强化，可以更多关(guān)注互联网、创(chuàng)新药等高(gāo)弹(dàn)性(xìng)板(bǎn)块。因(yīn)为消(xiāo)费品的业绩差异很大，建议更(gèng)多关(guān)注个(gè)股的性价比(bǐ)与成(chéng)长的确定性。

　　诺德基金(jīn)张昳泓直言，从长期(qī)维度来看，当下港股(gǔ)市场具备一定的投资性价比(bǐ)，当前(qián)估值水(shuǐ)平仍然位(wèi)于历史偏低(dī)水(shuǐ)平。从(cóng)基(jī)本面角度(dù)气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别来说，他们认为国内(nèi)经济的(de)复苏节奏(zòu)可能大(dà)概率(lǜ)是一波三折(zhé)趋势向(xiàng)上的弱复(fù)苏态(tài)势，当下(xià)港股市场已经price in经济复苏较弱的相对悲(bēi)观的预期，往后看随(suí)着经济的缓慢(màn)复(fù)苏，预计盈(yíng)利预期(qī)也会逐步上修(xiū)。而从流动性角度来(lái)看，美(měi)联储暂停加息虽在节奏上较难判断，但往未来看是大概率事件，预计人民币汇率的压力也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板块(kuài)上(shàng)，我们认(rèn)为顺周期受(shòu)益(yì)于国(guó)内经济复苏(sū)的消费、互联(lián)网、医(yī)药等板块(kuài)仍然值得重(zhòng)点关注。”张昳泓表(biǎo)示，港股市场由于其离岸市(shì)场特性，海外投资人(rén)占比较高，受国内(nèi)及海(hǎi)外多(duō)重因素(sù)影响(xiǎng)，市场(chǎng)整体波(bō)动性较大(dà)，建议投资(zī)人可以逢低布局，更多(duō)可以采取基金定(dìng)投的方式(shì)投资于港股市(shì)场。

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