5月以来(lái)，嘉实基(jī)金、博时(skm是公里吗，1km等于多少公里hí)基金、富国(guó)基金、南方基金(jīn)等多(duō)家头部公募基金密集申报了跟踪(zōng)海外半导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局全球(qiú)半导体市(shì)场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)板块表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，在经历(lì)一季度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)以来又开始持(chí)续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看(kàn)，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额(é)出现正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士(shì)认为(wèi)，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)，主要是(shì)基(jī)于对(duì)板块中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但随着国产替代持续(xù)推进，以及近期AI行情的带动下，板块细(xì)分领域仍有较(jiào)多(duō)投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高(gāo)份(fèn)额(é)涨超1282％km是公里吗，1km等于多少公里>

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在(zài)经历(lì)一季(jì)度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)例，该指数(shù)在4月6日(rì)攀至年内高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与(yǔ)半导体生(shēng)产设备板(bǎn)块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日(rì)，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额(é)变化(huà)，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所中韩半导(dǎo)体ETF等三(sān)只产品份额(é)出(chū)现(xiàn)下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行(xíng)业复苏不及预期主要(yào)原因，一是(shì)国(guó)产替(tì)代进程不(bù)及(jí)预期，国内半导体(tǐ)企业相比海外半(bàn)导体大(dà)厂(chǎng)起(qǐ)步较晚，在技术和(hé)人(rén)才等方(fāng)面存在差距，在国(guó)产替(tì)代过程中(zhōng)产品研(yán)发和(hé)客(kè)户导入进程可能不及预期(qī)；二是下游需求不及预期(qī)，在(zài)边缘政治和全球经(jīng)济疲软背景下，全球电子产品等(děng)终端需求可能不及预期，从而(ér)导致对半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业(yè)正处(chù)于下行筑底(dǐ)的阶段，但(dàn)我们(men)认为(wèi)有望于(yú)今年(nián)看到拐点(diǎn)的出(chū)现”田光远(yuǎn)表示(shì)，在(zài)本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看(kàn)芯片下游的(de)景气度(dù)，有(yǒu)创新属性和份额提升属性的环节(jié)会率(lǜ)先(xiān)回暖。一(yī)方(fāng)面中(zhōng)国(guó)经(jīng)济体重要的构成央国企(qǐ)对资产(chǎn)回(huí)报提出要(yào)求(qiú)，民营(yíng)企业的竞(jìng)争(zhēng)力提升(shēng)也(yě)会更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提(tí)升是数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一(yī)方面短(duǎn)周期(qī)维度数字(zì)经济有顺周(zhōu)期属性(xìng)，经济(jì)复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半(bàn)导体板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一(yī)方(fāng)面市(shì)场预(yù)期基本面(miàn)即将见底，再加(jiā)上有AI主题(tí)的催化，所(suǒ)以(yǐ)从年初到4月初(chū)半导体指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其(qí)中(zhōng)许多个股的(de)股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的(de)降(jiàng)温(wēn)，综合因素引起行业(yè)近(jìn)期(qī)的(de)持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡(dàng)，但从资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买也(yě)能看出投资(zī)者对板(bǎn)块价值(zhí)的肯定，多位(wèi)业内人士也表(biǎo)示，长期看好半导体(tǐ)板块(kuài)投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无(wú)需(xū)过(guò)度悲观。”嘉实基(jī)金田光远(yuǎn)表示，从(cóng)基本(běn)面上(shàng)，人工智(zhì)能给半导(dǎo)体带来了新的(de)需求增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度(dù)虽然会有(yǒu)一定业绩的(de)压力，但(dàn)一(yī)方(fāng)面需求(qiú)会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业(yè)有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波(bō)动较大，且(qikm是公里吗，1km等于多少公里ě)子板(bǎn)块和细分(fēn)线索较(jiào)多，始终有估值合理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当前该(gāi)板(bǎn)块很多优质的(de)公(gōng)司(sī)处于历史估值分位低位区间，随着需求回(huí)暖或者新产(chǎn)品的突破，会(huì)有形(xíng)成很(hěn)好的(de)投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历了三次工业(yè)革命，前(qián)两次(cì)都是以能源为对(duì)象进行创新，第三次是信息为对象进行(xíng)创新，当(dāng)前阶段的人(rén)工(gōng)智能从感知(zhī)智能走向认知智(zhì)能后，将对(duì)人(rén)类生产力的提(tí)升产生(shēng)巨大的影响，也会开启新一(yī)轮的(de)工业革命，它是信息革命经历(lì)了个人电(diàn)脑、互联网革命(mìng)和移(yí)动互联网革(gé)命后在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类(lèi)社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命(mìng)爆发的(de)早期(qī)的(de)阶段(duàn)，在人工智能带来(lái)的技术变革浪潮下，人工智能(néng)对云(yún)管端各方面都(dōu)产生(shēng)了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端(duān)侧和网侧的(de)新硬(yìng)件也会(huì)产生新的投(tóu)资机会(huì)。因此(cǐ)我(wǒ)们(men)长期看好(hǎo)半(bàn)导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投资(zī)者(zhě)长期关注该板块(kuài)投资(zī)机会，他认(rèn)为(wèi)可以(yǐ)重点配置的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期(qī)见底后的复(fù)苏线、以(yǐ)及(jí)以(yǐ)半导体设备材料国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技(jì)组基(jī)金经理(lǐ)刘慧(huì)影也(yě)表示，2023年(nián)全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的(de)设备材(cái)料EDA板块，到下游需求为主的芯片(piàn)设(shè)计都会在今年都(dōu)有非常(cháng)好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国对中国的(de)极限制裁将加速中国(guó)芯片的国产替代，党的二十大对于(yú)科(kē)技安全的强调为芯片的国产替(tì)代提(tí)供了坚实的(de)理论基础。其次(cì)，芯(xīn)片设(shè)计(jì)板块经过近一年的充(chōng)分调整，股价已经充分(fēn)反映悲(bēi)观预期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有望(wàng)正式迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟(gēn)踪和(hé)调(diào)研半导体行业库存、动销(xiāo)数(shù)据和重点公司(sī)的边际变(biàn)化，同(tóng)时动态跟踪(zōng)电子消费品的复苏(sū)情况，预判半导体景(jǐng)气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模(mó)型训练需(xū)要大量算(suàn)力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等(děng)核心环节预期将会受益，后续有望驱动半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备公司的一(yī)季报业绩相(xiāng)对较(jiào)强，国产化趋势(shì)仍在加速推进，后(hòu)续半导体设备、材料也是(shì)可以关注的方向。存储(chǔ)作为半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)中(zhōng)最大的周期品(pǐn)种(zhǒng)，也可(kě)能在年内迎(yíng)来边际变化(huà)，需要持(chí)续(xù)动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景气(qì)度修复速(sù)度和(hé)估值的(de)匹配程度，尽管基(jī)本面改(gǎi)善(shàn)的(de)趋势比(bǐ)较确定，但改善的过(guò)程中股价有可能(néng)波动较大，要结合基本面变(biàn)化综合判(pàn)断配置价(jià)值，我们也会通过(guò)适当(dāng)调仓来平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补充道。