5月(yuè)10日，有消息称(chēng)部(bù)分银行(xíng)相关部门(mén)收到《关于(yú)调整协定存款及通知(zhī)存款自(zì)律上限的通知(zhī)》，四大国有银行(xíng)协定(dìng)存款(kuǎn)和通知(zhī)存款自律上限的(de)下调幅度为30BP，其(qí)它金融机构下调50BP，调(diào)整自2023年5月(yuè)15日起(qǐ)执行。本次拟下调中协定存款(kuǎn)更多是对(duì)公业务，而(ér)通(tōng)知(zhī)存(cún)款则集中于短(duǎn)期存(cún)款(kuǎn)。

　　就本次协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限拟下(xià)调的背(bèi)景、影响，后(hòu)续货币政策走向等(děng)，记者采访了招商(shāng)基金研(yán)究部首席经(jīng)济(jì)学家李湛、长(zhǎng)城基金总经(jīng)理助(zhù)理兼现金管理部总经理(lǐ)邹德(dé)立、鹏(péng)扬基金固定收益副总(zǒng)监兼鹏扬利泽(zé)基金(jīn)经理陈钟闻(wén)、平安基金、光大保德信基金(jīn)、德邦基金等公募基金公(gōng)司及投研人(rén)士。

　　在(zài)业内看来，本轮调降更(gèng)多是出于推(tuī)进利(lì)率市场化改革深化大背景(jǐng)的考虑。对银行而言，存(cún)款利率下调有助于(yú)减少存款(kuǎn)定价的无序(xù)竞争(zhēng)，降低银行负债成本；同时本(běn)次降息(xī)有(yǒu)助(zhù)于促进投资、消费，也被(bèi)看作是促进(jìn)宏观(guān)经济(jì)复苏的表现(xiàn)。

　　长期(qī)来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍是大势所(suǒ)趋。2023年经济有所复苏(sū)，进一步降(jiàng)低贷款利率的紧(jǐn)迫性不(bù)高，但银行普遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价格战激(jī)烈，贷款利率很难上行。预计下半(bàn)年货币政策不会出(chū)现(xiàn)急转弯，延续(xù)稳健(jiàn)货币政策基调。

　　延续银行存款利率(lǜ)调降的趋势

　　中国基(jī)金报记者：四大(dà)国有银行(xíng)为何下调(diào)协定存款及通知存款自律上限？

　　李湛：我们认为，当前调降更多是出于推进(jìn)利率(lǜ)市场(chǎng)化改革深(shēn)化(huà)大(dà)背景(jǐng)的考(kǎo)虑(lǜ)。2022年4月，央(yāng)行指(zhǐ)导利率自律机制(zhì)建(jiàn)立了存(cún)款利率(lǜ)市场化调整机制(zhì)，自(zì)律机制(zhì)成员(yuán)银行参考以10年期(qī)国(guó)债收益率(lǜ)为代表的债(zhài)券市场(chǎng)利率(lǜ)和(hé)以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利(lì)率水平。

　　随后，国有(yǒu)大行去(qù)年9月(yuè)下(xià)调存款利率，中小银行陆(lù)续跟进下调存(cún)款利率。今年4月(yuè)市场利率定价自律机制发布(bù)《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》，在相关指(zhǐ)标中引入了存款定(dìng)价惩罚(fá)措施。而此前4月部分中小银行、农(nóng)商行存款利(lì)率下(xià)调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行(xíng)挂牌利率下调，均(jūn)是在利率市场化改革(gé)推(tuī)进(jìn)背景下(xià)，银行出于(yú)自身经(jīng)营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近年息差不断(duàn)下行(xíng)。在资产端(duān)定价(jià)压力较(jiào)大且存款持(chí)续高增的(de)情况下(xià)，压降存(cún)款成本成为改善息差(chà)的重要手段。此(cǐ)外，2023年以来(lái)银行贷款(kuǎn)向企(qǐ)业固定资产投资(zī)传导(dǎo)较弱，下调协定存款及通知存款自律上限有利于(yú)对公客户留存的活期资(zī)金投向(xiàng)实体经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先(xiān)，近年来(lái)市场利率整体下行，实体(tǐ)经(jīng)济综合融资成(chéng)本不(bù)断下(xià)降，银行资产端收益下降较为明显；第二，银行整(zhěng)体(tǐ)净息差持续走低，银行利润空间压缩明显(xiǎn)；第三，企业和居民风(fēng)险偏好大幅下降导(dǎo)致存(cún)款增长比较明显，存款市场供需关系发生了变化(huà)，降(jiàng)低了(le)银行(xíng)高吸揽储的(de)必要(yào)性；第(dì)四，协定存款和通知存(cún)款介于活期与定期存款(kuǎn)之间(jiān)，自2022年存(cún)款自律机制对于活期存款与定期存款利率进行(xíng)了几(jǐ)轮(lún)调整，本次将协定存(cún)款与通知存款自律上限下调也是要将存款(kuǎn)产品线的调整进行统一(yī)，全面缓解银行(xíng)负债压力。

　　综合各项因素(sù)，银行(xíng)从自身(shēn)经营情况考虑，顺应市场趋势，通过自律机制协调(diào)调降负债成本，有利(lì)于提升(shēng)银行放贷意(yì)愿(yuàn)，抑制资金(jīn)脱实向(xiàng)虚，更(gèng)好的落实央行宽(kuān)信用的政策贯(guàn)彻落(luò)实。

　　平安基金：中国(guó)的存款利率管控为上限管控，贷款利率则为下限管控，近年来贷款利率(lǜ)下(xià)限管控(kòng)彻底取消(xiāo)。存(cún)款利率定价方式的改变(biàn)也拉开序(xù)幕，2022年4月利(lì)率自律(lǜ)机制建立以来，4月和9月经历了两轮大规(guī)模存(cún)款形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下降(jiàng)，主要是大行和股份(fèn)行参与，今年以来的调(diào)整更多(duō)是(shì)延续去年(nián)9月这一(yī)轮存款利率(lǜ)下调，中小(xiǎo)银行(xíng)补充(chōng)下调。

　　另外，考评制度(dù)由原来的激励为主引入惩罚措施，加(jiā)速了中小银行(xíng)存款(kuǎn)利率补降的进度。就(jiù)今(jīn)年的(de)经(jīng)济背景而言，疫后(hòu)脉冲(chōng)式复苏(sū)后经(jīng)济边际走弱(ruò)，经济(jì)修复存在(zài)波折。目前居民超额储(chǔ)蓄(xù)高增，实体融资需(xū)求有限，银(yín)行存款增加(jiā)，降(jiàng)低存(cún)款利率可以引导(dǎo)减少信贷套(tào)利(lì)，助力(lì)经(jīng)济增长。从银行的角度(dù)，净息差不(bù)断(duàn)压缩，银行经营(yíng)压力增大，调整存(cún)款成本成(chéng)为改善息差的重要手(shǒu)段(duàn)。

　　光大(dà)保德(dé)信基(jī)金：<形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句/strong>下调(diào)协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律上限，主要(yào)影(yǐng)响对(duì)公(gōng)客户在商业银行的活期类存(cún)款收益(yì)，延续近期银行存款利率(lǜ)调降的(de)趋势(shì)。

　　一方面，有助于缓解商业银行净(jìng)息(xī)差收窄(zhǎi)趋势，特(tè)别是(shì)中小行高息揽储(chǔ)的成本(běn)压力；另一方(fāng)面，有利于引(yǐn)导超额储蓄向消(xiāo)费投资(zī)转化，符合“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基金：存款(kuǎn)利率机制创设以来，两轮利率调降都集(jí)中在活期和定期存款，实际(jì)上忽略了(le)这些介于活期和定期存款之间的存款的利(lì)率调整，当(dāng)下有必要一次性调整通知存(cún)款和协定存款(kuǎn)利率上限，保(bǎo)证存款利率下调的有效(xiào)性(xìng)。银行一(yī)季度(dù)净息差水平均(jūn)创历(lì)史新低，上市银行整体净息(xī)差由(yóu)22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存(cún)款利率下调可以(yǐ)有效降低银行负债(zhài)成本，增厚息(xī)差(chà)，缓解银行经营(yíng)压力。

　　存(cún)款(kuǎn)形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句利率下行(xíng)仍(réng)是大势所趋

　　中国基金报：今(jīn)年“降(jiàng)息潮”迭(dié)起，这是未来大趋势吗(ma)？

　　邹德立：对于4月份社(shè)融(róng)数据，居民贷款偏弱之外，企业贷款(kuǎn)也在边际(jì)转弱，但企业中长期贷款同比多增幅度较大。在这种(zhǒng)背景下，MLF利率是(shì)否(fǒu)下调，还要进(jìn)一步观察5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年银行息差压力增大，控制存款(kuǎn)成(chéng)本(běn)成为当务之急(jí)。中小银行或有动力持续主(zhǔ)动下(xià)调存款(kuǎn)利率。长(zhǎng)期(qī)来看，存款(kuǎn)利(lì)率下行(xíng)仍是(shì)大(dà)势所趋。因此银(yín)行降息潮可能仍(réng)聚焦于存款利率(lǜ)下调。

　　此外(wài)，广义上的降息潮不仅仅集中在银行领域。以地方债为例，2022年后(hòu)广东、上(shàng)海、深圳、江苏、浙江等发(fā)达地区(qū)地方债发(fā)行利差(chà)降至10Bp，未来仍(réng)可(kě)能下(xià)降至5Bp。同理，对于资质较(jiào)好的(de)发债主体，其(qí)信用债收益率仍(réng)有下行趋势和空间。

　　陈钟闻(wén)：首先(xiān)，利率的方向(xiàng)仍是由实体经济资金供需决定的，而央行的政策利率、基准利率(lǜ)在一方(fāng)面要合适顺(shùn)应市场环境，一方面也(yě)代表着政策意(yì)愿强(qiáng)调信号意义的作用。今年是真正疫后复苏的第一年，我(wǒ)们仍面临内生动力不强需求不足的情况(kuàng)，央行已经通过降准以及结构(gòu)性(xìng)货币政策等(děng)多(duō)项举(jǔ)措给(gěi)予(yǔ)了实体经(jīng)济所需的一定的(de)资(zī)金投放(fàng)支持，有(yǒu)效降低了实体综合融资成本，后续需要(yào)财政政策(cè)产业政策等配套(tào)政策(cè)继续激活内(nèi)生动力扭转预期。

　　当前央行需要观察跟踪经济运行情况(kuàng)，短期调整政策利率(lǜ)的(de)概(gài)率(lǜ)不大，但(dàn)仍(réng)会维(wéi)持资(zī)金(jīn)合(hé)理充裕(yù)的环境，故从银行资产端的角度来讲，贷(dài)款利率或仍维(wéi)持低位，后续是否进(jìn)一(yī)步下调要看实体(tǐ)经济复苏的情(qíng)况。银行负债端，存款基准利(lì)率下调的(de)概率不大，而存款利率上限的调整空间仍存在(zài)，而是否进一(yī)步下(xià)调要看银(yín)行自身经营需要。

　　光大保德信基金(jīn)：2022年4月，人民(mín)银(yín)行指导利率(lǜ)自(zì)律(lǜ)机(jī)制建立(lì)了(le)存(cún)款利率市场化调整(zhěng)机制，自律机制成员(yuán)银行参考以10年期国债收益(yì)率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利(lì)率，合理调整存款利(lì)率(lǜ)水平。在存款利率市场(chǎng)化调整机制作(zuò)用下(xià)，2022年(nián)4月、2022年(nián)8月大行分别下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订版）》新增存款利率市场化(huà)定价情况作为合格审(shěn)慎评估(gū)的(de)扣(kòu)分(fēn)项(xiàng)，引发中小银行跟随调降存款利率。我们认为，通过(guò)存款利(lì)率(lǜ)下行，稳定商业银行净息差(chà)进而保持贷款(kuǎn)利率维持低位或继续(xù)下行，最终有利于社会融资(zī)成本下行(xíng)。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：从日前公(gōng)布的(de)金融数据看， M1增速回(huí)升，M2-M1略有收(shōu)窄，需求边际弱修复趋势(shì)或仍在(zài)。近期国(guó)债利率持(chí)续(xù)下行，银行间利(lì)率下行，叠加银(yín)行存款定价下调，4月社融(róng)信贷低于(yú)预期，国(guó)内降(jiàng)息预期(qī)被进一步(bù)强化。海外来看，全球经济进入衰退周期，加息周期基本结束，后(hòu)续有望逐(zhú)步(bù)迎来(lái)降息高峰。

　　平安基(jī)金：目前，我国(guó)国有大型(xíng)商业银(yín)行和(hé)股份制(zhì)商业银(yín)行的(de)定期存款利率已告别“3时代”。压降存款成本(běn)仍(réng)是(shì)大势所(suǒ)趋。一方面，银(yín)行(xíng)仍有净息差压(yā)力(lì)，22Q4 新发放贷款加权平均(jūn)利率较18Q1下(xià)降182BP，银行息(xī)差(chà)压力(lì)加剧明显，监管层面(miàn)有动力去持续(xù)推动存款利(lì)率下降，来保障(zhàng)银行合(hé)理利(lì)差范围(wéi)，增(zēng)加(jiā)银行信贷(dài)投(tóu)放的动力。

　　另一(yī)方面(miàn)，居(jū)民避险需(xū)求仍在，存(cún)款持(chí)续高增，在揽储压力不大的基(jī)础(chǔ)上，银行自身(shēn)也有动力去下调存(cún)款(kuǎn)定价来保障利差。

　　缓解银行负(fù)债及经(jīng)营压力(lì)

　　中国(guó)基金(jīn)报(bào)：协定存(cún)款、通(tōng)知存款利率(lǜ)自律(lǜ)上限调整，将有哪(nǎ)些政策传(chuán)导(dǎo)效果？

　　德(dé)邦(bāng)基金：一方面银行息差压力大是(shì)普遍现(xiàn)象(xiàng)，此次(cì)政策调整(zhěng)有望带动中小银行主动跟随下调(diào)存(cún)款利率。另一方面，由于此前经济下行影响，投(tóu)资者悲观预(yù)期被(bèi)放(fàng)大，大量资金集中在银行存款端，此次存(cún)款利(lì)率下(xià)调也有望(wàng)带动存(cún)款资金的释(shì)放，盘活市(shì)场流动性。

　　李(lǐ)湛：本次调降通知(zhī)释放了以下信(xìn)号：①减轻银行(xíng)息差压力。本(běn)次下调将引导银行的对(duì)公活期成本(běn)下降，存款降价(jià)叠加资产端让(ràng)利压力趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有利于(yú)增强(qiáng)银行内生资本补充能力；②减少企业(yè)及居民的短期(qī)存款意愿、促进企(qǐ)业投资、居民消费。

　　后续来看，本次下调对市场的影响集中在以下两点(diǎn)：①规范银行的协定存款定价秩(zhì)序(xù)，减少存(cún)款定价的无序竞争。此前，部分中小银行的(de)协定存款和(hé)通知存(cún)款定价过高，会对遵守(shǒu)自律机制、定价较低的(de)银(yín)行产(chǎn)生揽储冲击。本次上(shàng)限下调后会(huì)普遍降低中小行(xíng)协定存款及通知存款利率，减少中小银行(xíng)间揽(lǎn)储恶意竞争(zhēng)，而(ér)对(duì)股份行及国有大行影响(xiǎng)较小。②长(zhǎng)端利率下行仍(réng)有空间。市(shì)场降息预(yù)期升温(wēn)，但大概率落(luò)空。

　　光大(dà)保(bǎo)德(dé)信基金(jīn)：下调(diào)协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限，主(zhǔ)要影(yǐng)响对公客户在(zài)商业银行的活期类(lèi)存款收益，使得对(duì)公客户活期存(cún)款收益向对私客(kè)户看齐，一方面有(yǒu)助(zhù)于(yú)缓解商业银(yín)行净息差(chà)收窄(zhǎi)趋势(shì)，另一(yī)方面有利于引(yǐn)导(dǎo)超额储蓄向消费投资(zī)转化。

　　邹德立(lì)：对于银行，存(cún)款利率自律(lǜ)上限调整降低了银(yín)行负债成本，目前上市银行(xíng)协定存款占总(zǒng)存(cún)款(kuǎn)的(de)比重在13％左右，重(zhòng)新(xīn)规定(dìng)协定利率上限后，预计行业资金成本(běn)可以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一方面(miàn)可(kě)以限制高息揽储(chǔ)，规(guī)范行业竞争，特别(bié)是降低(dī)银行对公活期存款成本压力，减轻(qīng)银(yín)行负(fù)债(zhài)及(jí)经(jīng)营压力。此外，银行负(fù)债(zhài)端(duān)成本(běn)的下降使得(dé)银行(xíng)盈(yíng)利(lì)能力(lì)增强(qiáng)，进一(yī)步(bù)打开了资产(chǎn)端收益率(lǜ)下行的(de)空间，或带动(dòng)债券(quàn)收益率不断下行。

　　并非降(jiàng)息(xī)的确定性(xìng)信号

　　中国基金(jīn)报：未(wèi)来存款利率是否还有进(jìn)一(yī)步下降(jiàng)的(de)空间？对股债市场(chǎng)有何影响？

　　光(guāng)大保(bǎo)德信(xìn)基金：近年来，贷款和(hé)存款利率的(de)非对称下行(xíng)使得商业银行净息(xī)差已(yǐ)逼(bī)近1.8％的监(jiān)管下限，经营压(yā)力倒逼存款利率(lǜ)有进一步调降的预期。一方面，为支(zhī)持(chí)实体经济，政策(cè)导向下(xià)贷款加(jiā)权(quán)平均利率创有统计(jì)以来新(xīn)低，2022年12月金融机构人民币(bì)贷款加(jiā)权平均利(lì)率较2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各(gè)行在存款市场(chǎng)上的竞(jìng)争类似“非(fēi)零和博(bó)弈”，“存款立行(xíng)”和(hé)存款市场份额(é)考核压力使得各(gè)行下调(diào)存款利率动力不足，同样2020年(nián)以(yǐ)来(lái)上市银行(xíng)存量存款平均成本率基本持(chí)平。贷款和存款(kuǎn)利率的非对称下行作(zuò)用下，2022年12月(yuè)商业银行净息差(chà)缩(suō)小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调(diào)降预期，有利于(yú)降低(dī)全(quán)社会无风险收益率，利多永续经(jīng)营性质的票息资产，比如(rú)利率(lǜ)债、稳定股息率的央企等。

　　邹德立(lì)：存款利率仍然(rán)有下降的趋势和空间。从银(yín)行角(jiǎo)度，2018年以来由于存款定期化，活(huó)期存款(kuǎn)占比明显下(xià)降，存款付息率有所抬升(shēng)，与(yǔ)此(cǐ)同时，贷(dài)款收益率(lǜ)大幅下行，大幅加剧了(le)银(yín)行息差压力(lì)，这使得控制存款成(chéng)本尤为重要。

　　此外，从政策角(jiǎo)度，居民超额储蓄高增、企业(yè)存(cún)款(kuǎn)提升(shēng)、消费复苏较(jiào)慢，监管(guǎn)层(céng)面有动(dòng)力(lì)去持续推动存款利率下降，促(cù)进(jìn)存(cún)款流向消费(fèi)和实际投(tóu)资。短期看，存款(kuǎn)利(lì)率下调带动流(liú)动性(xìng)继续进(jìn)入(rù)债市，中短期利(lì)率，特别是(shì)中短期(qī)信用债利率(lǜ)仍(réng)有下行空间。如果经济(jì)复苏较强，流(liú)动性也(yě)有可能进入股(gǔ)市，利好权益资(zī)产(chǎn)。

　　德邦基(jī)金：2023年(nián)经济有(yǒu)所复苏(sū)，进一步(bù)降(jiàng)低(dī)贷(dài)款利率的紧(jǐn)迫性不高。但银行普遍(biàn)以量(liàng)补价，使得贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。考(kǎo)虑到存量贷款重定(dìng)价(jià)等(děng)影响，2023年银行息差(chà)压力增大，中小银(yín)行(xíng)或有动力主动跟进下调存款利率(lǜ)。长(zhǎng)期来看，有望带动存款利率整体下行(xíng)。现实(shí)中(zhōng)，存(cún)款利率降低(dī)有助于压低(dī)全社会利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平，利好债券，同时股票(piào)市场中，对流动性敏(mǐn)感的股(gǔ)票也将因此受益(yì)。

　　李(lǐ)湛：从本次降息释放的信(xìn)号来看，是否(fǒu)意味(wèi)着货币政(zhèng)策(cè)进一(yī)步宽(kuān)松？货币政策充裕延续，但解读为边际再(zài)宽松为时尚(shàng)早。2022年(nián)四(sì)季度货币政策(cè)执行报告以及2023年一季度货(huò)政例会(huì)均表明当前货币政策基调未变，“精准有力(lì)”仍(réng)是第一要(yào)求，而(ér)在此基(jī)础上强调(diào)“着力(lì)支持扩大内需，为实体经济提供更有力支持”。

　　本次(cì)调降意味着当前长端(duān)利率(lǜ)仍有下(xià)行空(kōng)间(jiān)，但这一调降(jiàng)是针对银行协定存款及通知存款(kuǎn)利率自律(lǜ)上限(xiàn)，而(ér)非直接调降(jiàng)挂牌存款利率，存(cún)款利率下调(diào)并(bìng)不(bù)等于政策利率就必须进(jìn)行对等下(xià)调，市场不应视为(wèi)降息的确定性信(xìn)号。

　　兼顾考(kǎo)量收益性、流动性(xìng)以及安全性

　　中国(guó)基金报(bào)：当(dāng)前利率(lǜ)环(huán)境下(xià)，普通(tōng)投(tóu)资者应该如何守住自(zì)己(jǐ)的钱袋子？你有什(shén)么建(jiàn)议？

　　邹(zōu)德立：普(pǔ)通(tōng)投资者的(de)投资工(gōng)具应该兼顾考量收(shōu)益性、流动性以及安全性。在存款利率下降的(de)背(bèi)景下，短债基金以及其(qí)他(tā)固收类(lèi)基(jī)金在具(jù)一定流(liú)动性(xìng)的同时，相较活期存款和相当部分的(de)银行理财产品，具有一定的超额收益，是风险偏好较(jiào)低和风险偏好适中投(tóu)资者(zhě)的合适投(tóu)资工(gōng)具(jù)。

　　陈钟闻(wén)：今年初以来，债券市(shì)场(chǎng)利率(lǜ)整体(tǐ)下行，4月以来下行加速，当前无论从(cóng)绝(jué)对(duì)利率水平(píng)还是从信用利差，都回到了较低历史(shǐ)分位数水平(píng)，虽然债市多头环境仍未改变，但一致预期导致行情走的比(bǐ)较迅速，市场进一步盈利空间(jiān)被压缩，若看不到央行货币(bì)政策增量政策，后续或进入(rù)震荡环境，而存量(liàng)博弈交易下也可能会放大市场波动。

　　对于普通投资者来说，在这样的环(huán)境(jìng)下尽量(liàng)选(xuǎn)择防守类(lèi)型的产品(pǐn)，规避(bì)市场波动，例如货(huò)币(bì)基(jī)金，而短债基金中要(yào)选择久(jiǔ)期(qī)短(duǎn)流动(dòng)性(xìng)好、历史回撤控制好的(de)产品。

　　德邦基金：随着(zhe)经济(jì)高频数据的弱化趋势显现(xiàn)，且4月底政治(zhì)局会议从疫(yì)情后(hòu)稳增长转向中(zhōng)长期调(diào)结构(gòu)，政策发力预期下降，市场对经(jīng)济的“弱复苏(sū)”预期进一(yī)步强化，因(yīn)此股票市(shì)场也进入到“休(xiū)整期”。在市场震荡(dàng)休整期，高(gāo)股息策(cè)略往往跑(pǎo)赢市(shì)场(chǎng)。因此在当前环境下，建议关注行业估值(zhí)水平较低，高股息(xī)的个股。

　　平安(ān)基(jī)金：目(mù)前面临低利(lì)率(lǜ)环境(jìng)，需要我们识别(bié)金融陷阱，抵挡(dǎng)住金(jīn)融陷(xiàn)阱的诱惑(huò)，比如(rú)面对(duì)收(shōu)益率高达(dá)20％且能保(bǎo)本的所谓理财产品(pǐn)。对普通投资者而言，如果不具备相关专业(yè)知识，可以选择把投资理财交给少数专(zhuān)业(yè)的人来(lái)做，让(ràng)优秀的基(jī)金(jīn)经理(lǐ)管(guǎn)理自己的钱(qián)袋子。具备(bèi)一定投资(zī)能力和风控能力的人士可(kě)通过理(lǐ)财和投资试图跑赢通胀，但前(qián)提(tí)条件是做好风控(kòng)，选择适(shì)合自己风险偏好的方向和(hé)标的。

　　光大(dà)保德信基金：随着(zhe)存(cún)款利(lì)率下行(xíng)，普通投资者储蓄(xù)收益(yì)下降，为保(bǎo)持资金保值增值，投资(zī)者在评估自身风险(xiǎn)承(chéng)受(shòu)能力后可(kě)适当考虑公募货(huò)币(bì)基金(jīn)、公募中短(duǎn)债基金、商业银行现金管(guǎn)理(lǐ)类产品(pǐn)等风(fēng)险(xiǎn)等级(jí)较低、支取相对(duì)灵活的产品。