本周(zhōu)，沪(hù)综指3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天(tiān)的(de)逼(bī)空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观来(lái)看，A股下行更(gèng)多是受中概股拖(tuō)累，后市下跌(diē)空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫(cuò)

　　截(jié)至周四，兔年股(gǔ)市(shì)走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长(zhǎng)不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输(shū)入(rù)。作(zuò)为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数(shù)和H指数(shù)兔(tù)年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜(bǎng)数据显示，截至周四，香港中(zhōng)企指数和(hé)恒生指数过(guò)去3个月(yuè)表现为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数周二(èr)盘中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美(měi)联(lián)储加息(xī)在(zài)即，市场(chǎng)避险(xiǎn)情(qíng)绪上升，国际资金(jīn)从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将(jiāng)中国股票评级从高配下(xià)调为中性。从(cóng)宏观(guān)面(miàn)看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点(diǎn)。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数(shù)首季上升(shēng)4.9％，去年四季(jì)度(dù)为(wèi)4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀隐忧未减，加息(xī)势在必(bì)行。英为财情的美(měi)联储(chǔ)利率观测(cè)器最新数据显(xiǎn)示，5月(yuè)4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现(xiàn)，美(měi)国对(duì)策是(shì)：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿(yì)美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历(lì)史最大降幅(fú)，且(qiě)是连续第四个月收缩(suō)。美联储(chǔ)加(jiā)息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全(quán)球金融市场催(cuī)生戴维斯(sī)双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银行(xíng)业又一张(zhāng)骨(gǔ)牌(pái)崩塌！第一共(gòng)和银行股(gǔ)价(jià)周三(sān)盘(pán)中最多(duō)下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较(jiào)2021年(nián)11月的历史峰(fēng)值缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款较去(qù)年(nián)末减少约(yuē)1020亿美元(yuán)，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银(yín)行(xíng)业危机频(pín)现，让A股机构不再(zài)抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相(xiāng)较(jiào)而言(yán)，工(gōng)商(shāng)银行兔年(nián)以来(lái)表现抢(qiǎng)眼，A股股价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是(shì)二者(zhě)虎年最后3个月股价(jià)大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速(sù)；二是“中国特色估值体系”开(kāi)始风行，市场风格转换。但二者市净率远高于行业(yè)均值(zhí)，难以赋(fù)予(yǔ)中特估概念(niàn)中的回(huí)购预期。

　　通达信数(shù)据显(xiǎn)示，中字(zì)头指数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指(zhǐ)，年(nián)K线已(yǐ)是五连阳(yáng)。其市盈(yíng)率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三(sān)市(shì)A股的市盈率(lǜ)和(hé)市净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国(guó)企估值(zhí)回归市场(chǎng)均值，已是国家资本新战略(lüè)。国(guó)家外汇局日前表(biǎo)示：“无论(lùn)从(cóng)市盈率还是市净率等(děng)指标看，当前A股的估值(zhí)相对偏低(dī)。”类似表态无(wú)疑是(shì)为(wèi)中(zhōng)字头(tóu)股(gǔ)票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个股是，当(dāng)前总(zǒng)市值取(qǔ)代贵州茅台(tái)成为市值“一哥”的中国(guó)移(yí)动，流通小盘(pán)+次新(xīn)+绩(jì)优概念让其成为中特(tè)估龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预(yù)期下跌空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之(zhī)说，源自井喷式牛(niú)市带(dài)来的(de)财富(fù)记忆。1992年(nián)5月21日，上交所(suǒ)放(fàng)开15只股票的(de)涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪(hù)指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股主导的行(xín喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹g)情拉开(kāi)序(xù)幕。

　　自(zì)从1991年以来的(de)32年里，沪(hù)指全年和(hé)5月份上涨的年份分别(bié)为18次(cì)和17次，二者(zhě)同时上涨的(de)年份有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年(nián)同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光(guāng)。相比之下(xià)，自(zì)从2008年以来，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余(yú)年份皆飘(piāo)红(hóng)。截至周四，沪指4月份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科技股为(wèi)主题的红五(wǔ)月(yuè)行情(qíng)能否再现(xiàn)？关键在要看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的互联(lián)网(wǎng)指数能否维持强(qiáng)势(shì)行情。二是作为A股第二(èr)大(dà)行业指(zhǐ)数，电气设备(bèi)板块能否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅(fú)为(wèi)4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu)宁德时代首季(jì喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹)盈利增(zēng)长5.58倍(bèi)，周四(sì)收盘较(jiào)周(zhōu)三低位上涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始(shǐ)终维持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在(zài)加速。鉴于大盘重新(xīn)回(huí)到(dào)W形(xíng)整理格局，后市即使考验3200点(diǎn)附近的半年线和(hé)年线关口，下(xià)跌空(kōng)间亦不大。

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