本周，沪(hù)综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态(tài)洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多是受中概股拖累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四(sì)，兔年股市(shì)走过3个月(yuè)行程(chéng)，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其(qí)实(shí)，4月下(xià)旬行情看(kàn)似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急(jí)跌？或是外围股市(shì)下(xià)跌的风险输入。作为同股(gǔ)同权(quán)的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周(zhōu)四(sì)，香港中(zhōng)企指数和恒生指(zhǐ)数过去3个月(yuè)表现为全球垫(diàn)底(dǐ)，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国(guó)金龙(lóng)指数周二盘中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因是美联储加(jiā)息在(zài)即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股票评级(jí)从(cóng)高(gāo)配(pèi)下调为中性。从宏观面(miàn)看，今(jīn)年首季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大(dà)数据预示着美(měi)国滞(zhì)胀隐忧未减，加(jiā)息势在必(bì)行。英为财情的美联(lián)储利率观(guān)测器最新(xīn)数据显示，5月4日加(jiā)息25个(gè)基(jī)点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显(xiǎn)现，美(měi)国(guó)对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅(fú)，且是(shì)连续第(dì)四(sì)个月收缩(suō)。美联储加息导致金融资产(chǎn)盈(yíng)利缩水，缩表(biǎo)则令流动性折价效应加剧，在全球金融(róng)市场催(cuī)生戴维(wéi)斯(sī)双杀现象。

　　中特(tè)估(gū)受追捧

　　助涨但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》中字头个股

　　美(měi)国(guó)银行业又一张骨牌崩塌！第一(yī)共和银(yín)行股价(jià)周(zhōu)三(sān)盘中(zhōng)最(zuì)多下(xià)跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩(suō)水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款较(jiào)去年末减少约1020亿(yì)美元(yuán)，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业(yè)危机频现(xiàn)，让A股机构不再(zài)抱团银行股，银行(xíng)部分龙头股招行等承压，相(xiāng)较而言(yán)，工商(shāng)银行兔年以来表现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股价(jià)上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年颓(tuí)势，一是(shì)二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国(guó)特色估值体系”开始(shǐ)风行，市场风格转换(huàn)。但二者市(shì)净率远高于(yú)行业均(jūn)值，难以赋予(yǔ)中特(tè)估概念中(zhōng)的回(huí)购(gòu)预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年(nián)内(nèi)上涨11％，强(qiáng)于同期上涨(zhǎng)6.36％的(de)沪(hù)综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深(shēn)京三市A股的市盈率和市净率中位数分(fēn)别(bié)为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国企估值回(huí)归市(shì)场(chǎng)均值，已是(shì)国(guó)家(jiā)资本新(xīn)战略(lüè)。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无(wú)论从市(shì)盈率还是市净率等指标看，当前(qián)A股的估值相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑(yí)是但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》为中字(zì)头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值取(qǔ)代贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)成为市值“一哥(gē)”的中国移动，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其(qí)成为中特估龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交(jiāo)所放(fàng)开(kāi)15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分(fēn)别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去(qù)年的(de)15年里，红(hóng)五月出(chū)现(xiàn)7次(cì)，占比为46.7％。期间(jiān)5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份(fèn)这个风(fēng)向标已不(bù)太灵光(guāng)。相比(bǐ)之下(xià)，自(zì)从(cóng)2008年以(yǐ)来，但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》沪综(zōng)指4月飘红5次，除了(le)2008年当(dāng)年(nián)下跌65.4％之外(wài)，其余年(nián)份皆飘红(hóng)。截至周(zhōu)四，沪(hù)指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概率不低(dī)。

　　以科技股为主(zhǔ)题(tí)的红五(wǔ)月行情能否再现？关键在(zài)要看两点：一是年内(nèi)上涨逾(yú)53％的互联(lián)网指数能否维持强(qiáng)势行情。二是(shì)作为A股第二大行业指数，电气设备板块(kuài)能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu)宁(níng)德(dé)时代首季盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上涨一成，或是否(fǒu)极(jí)泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月以来，沪(hù)深两市(shì)单(dān)日成交始终维(wéi)持在万亿元之上，市场人(rén)气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于大盘重新(xīn)回到W形整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近(jìn)的半年线和年(nián)线关口，下跌空间(jiān)亦不大(dà)。

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