国内“五一”假期来(lái)了，但海外市场风险依旧不(bù)容(róng)忽视。在美国多项重要经济数(shù)据出炉后，美联储也(yě)将召开(kāi)5月(yuè)议息会议，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在(zài)利(lì)好(hǎo)利空消息交织下，节后市场走势将如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第(dì)一共和银行(xíng)股价(jià)已累(lèi)计下跌(diē)90％以上(shàng)

　　截(jié)至周五收盘，美(měi)国第一(yī)共和(hé)银行(xíng)的(de)股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多(duō)次触发停牌(pái)，原因是达成救助协议以(yǐ)维持该银(yín)行运营的希望在变得渺茫(máng)。该股今年已(yǐ)下(xià)跌90％以上(shàng)。消息(xī)人士(shì)称，该银行很有可能(néng)会被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美(měi)国(guó)第(dì)一共和(hé)银行(xíng)公布其第(dì)一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行(xíng)股(gǔ)价在接下来(lái)的两天(tiān)内(nèi)下跌超过60％，创下(xià)历(lì)史(shǐ)新(xīn)低。目前(qián)包括来自(zì)美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司、财政部(bù)和美联储的官员正在与其(qí)他(tā)银(yín)行进行协调会议，为第一共和银行(xíng)制定(dìng)救助计划。

　　美(měi)联(lián)储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查报(bào)告中，美(měi)联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)薄弱(ruò)，也和美联储的审查督(dū)导行动(dòng)拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美(měi)联储认(rèn)为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来(lái)越多的问题。美联储负责金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称(chēng)，审(shěn)查(chá)员未能充分认识到，随(suí)着硅谷银行的规模扩(kuò)大(dà)、复杂性增加，该(gāi)行变(biàn)得(dé)有多么不堪一击。他们的确(què)发(fā)现了(le)风(fēng)险(xiǎn)，却(què)没有(yǒu)采(cǎi)取足够的措(cuò)施，保证该行(xíng)足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总(zǒng)结硅(guī)谷银(yín)行倒闭有四大成因，其(qí)中三点都和美联储监管不(bù)力有关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部分(fēn)源于，特(tè)朗普(pǔ)执政时的金融业改(gǎi)革普遍放(fàng)松了对中等银(yín)行(xíng)的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联(lián)储(chǔ)的(de)文(wén)化转变似乎(hū)导致(zhì)联储的监管(guǎn)变得更宽松。这(zhè)些(xiē)变化体现在降低(dī)标准、增加复杂性，以及监(jiān)管方式不够自信果断，它(tā)们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查(chá)员已经(jīng)确(què)定了硅谷银行存在(zài)导致(zhì)其(qí)倒闭的一(yī)大问(wèn)题(tí)——利率相关(guān)风险，但(dàn)美联储自身的(de)流(liú)程“过(guò)于审(shěn)慎”，侧(cè)重(zhòng)在采取行动以前累积过多的证据。

　　美(měi)联储的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监(jiān)管机(jī)构的(de)公(gōng)开审查报(bào)告(gào)或警告，数量是其他银行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年(nián)美联(lián)储忽视了范(fàn)围更(gèng)广的问题，比如该行多年来一直突破内部风险限制，其采用的流动性指标却显示(shì)，存(cún)款基础稳(wěn)定，其利(lì)率相关风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美(měi)联储将重(zhòng)新审查，适用于资产超过千亿(yì)美元银行的(de)一系列(liè)规定，包(bāo)括压力测(cè)试和流动性要求，将重新评估(gū)，怎样(yàng)监督和监管(guǎn)一家(jiā)银行(xíng)对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明(m铜的化合价怎么判断+2和+1的区别，汞的化合价íng)，需(xū)要对范围(wéi)更广泛的银行强化适用的标(biāo)准，联储应考虑，让更大范围的(de)银行适(shì)用(yòng)标准(zhǔn)和的(de)流动性规(guī)定。他呼吁，重(zhòng)新评估(gū)，对于(yú)超过25万美元联(lián)邦保险上限的银行存款，监管方(fāng)的处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为，美(měi)联储应要(yào)求更广泛的(de)银行(xíng)考虑到可出售证券(quàn)的(de)未实(shí)现(xiàn)损益，以便让银行的资本要求更(gèng)好地匹配其财务状况和风险。他暗示(shì)，对资本(běn)规划和风(fēng)险管理不(bù)足(zú)的公司，美联(lián)储可能(néng)增加资本或流动性的(de)要求，或(huò)者限制股票(piào)回(huí)购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达(dá)州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明(míng)

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达州重大灾难(nán)声明(míng)，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间(jiān)受冬季(jì)风(fēng)暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还(hái)于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基(jī)础上提(tí)供给(gěi)州(zhōu)政府(fǔ)和符(fú)合条件的地方政府以(yǐ)及某些私人非营(yíng)利组织(zhī)，用于受(shòu)灾害影响地区的(de)应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌(wū)克兰农(nóng)产品(pǐn)相关事宜(yí)达(dá)成原(yuán)则性(xìng)协(xié)议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时(shí)间(jiān)2铜的化合价怎么判断+2和+1的区别，汞的化合价8日，欧(ōu)盟委员会(huì)执行副主席东布罗(luó)夫斯基(jī)斯对外宣布(bù)，欧委(wěi)会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜达(dá)成原则性协(xié)议。

　　东(dōng)布(bù)罗夫斯(sī)基斯表示，欧(ōu)盟已采取(qǔ)行动解(jiě)决欧盟成员国和(hé)乌克兰农(nóng)民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农产品(pǐn)的单边(biān)措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花(huā)籽等(děng)4种农产品实施保障(zhàng)措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续(xù)推(tuī)进包括葵花籽油等(děng)产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进一(yī)步(bù)确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟通道出(chū)口到(dào)其他(tā)国(guó)家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继(jì)续(xù)放缓，通胀(zhàng)依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比(bǐ)上升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通(tōng)胀指标(biāo)之一(yī)。此次公布(bù)的数据再度印证(zhèng)了美国通胀(zhàng)的居(jū)高不下，这加大了美联储5月再(zài)次(cì)加息(xī)的(de)可能性。报告公布后，美(měi)国短期利率期货小幅下(xià)跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的(de)可(kě)能性约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此(cǐ)前(qián)一(yī)天，美国(guó)商(shāng)务(wù)部公布(bù)的一季度美(měi)国宏观经济数(shù)据显示，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增(zēng)速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价(jià)指数(shù)年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市(shì)场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析(xī)师张晨向期货(huò)日(rì)报记者表示(shì)，上述数据显(xiǎn)示出(chū)美(měi)国经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折(zhé)年数同(tóng)比数据来看，他(tā)认为(wèi)一季度1.6％的增速(sù)较(jiào)去(qù)年四季度(dù)0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示(shì)出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧(rèn)性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预(yù)期放(fàng)缓，坐实了市场对于美(měi)国经济衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧(ōu)美银行信用(yòng)危机的尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下(xià)滑，一(yī)定程度上(shàng)削弱(ruò)了(le)美(měi)联储货币(bì)政策(cè)的紧缩预期(qī)，同时增加了下半年(nián)美(měi)联(lián)储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反(fǎn)映核心个人消费支出在内的一(yī)季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上周五晚(wǎn)间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此(cǐ)美联储5月份加(jiā)息基本不存(cún)在(zài)悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的(de)是年中美联(lián)储的(de)政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)吴梓杰认为(wèi)，当前美联(lián)储货币政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观(guān)审慎(shèn)两难(nán)的抉(jué)择。随着此前银行业危机(jī)的(de)爆发(fā)以及一季(jì)度经济的回落，美(měi)国当前经济(jì)的脆弱性以及(jí)下行(xíng)压力已经持续(xù)增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味(wèi)着进行政策选择(zé)时不(bù)得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰(jié)预计，美联(lián)储5月大概率将(jiāng)会保持加(jiā)息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上(shàng)鲍威尔(ěr)表态或将更加注重安抚市场情(qíng)绪(xù)，强调对宏观风(fēng)险的把控，且对(duì)未来加息的态度或将更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为，目(mù)前市(shì)场已经对美(měi)联储5月加息25BP作(zuò)出(chū)了充分(fēn)的计价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会议并无最(zuì)新点阵(zhèn)图和经济展望公(gōng)布，因此会议重点在于利(lì)率决议声明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其(qí)中，在(zài)决议声明方面，可重点(diǎn)观(guān)察措辞调整变(biàn)化情(qíng)况，特别是能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在(zài)会(huì)后的新闻发(fā)布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景、后续货币政策以及银行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出(chū)现“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无论对(duì)于商品(pǐn)市场(chǎng)还是权益市场而言，均(jūn)构(gòu)成(chéng)短(duǎn)期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储(chǔ)会(huì)议需要关注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀的(de)顽(wán)固(gù)性(xìng)，美(měi)联储是否会透露其愿意容忍更高水平(píng)的通胀；二是美联储对于目前(qián)金融以及经(jīng)济(jì)风(fēng)险的判断，到底是短期风险还是长期风(fēng)险(xiǎn)；三(sān)是(shì)美联储未来的货币政(zhèng)策预期，比(bǐ)如(rú)是否透露下半年将降息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资(zī)产将继续回调，美债利率曲(qū)线会加深倒(dào)挂的程度(dù)，对市(shì)场而言偏负(fù)面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市(shì)场(chǎng)风险偏好(hǎo)会(huì)再度上升(shēng)，美(měi)元指(zhǐ)数预计显著下行，贵(guì)金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加(jiā)息(xī)25BP已经计(jì)价较为充分，预(yù)计加(jiā)息结果(guǒ)不会引起市(shì)场较大波(bō)动(dòng)，但是(shì)对于(yú)6月(yuè)及以(yǐ)后偏鹰(yīng)的政策预(yù)期交易依(yī)旧不足(zú)。因此(cǐ)，他认为本(běn)次会议(yì)上需要(yào)重(zhòng)点关注美联储(chǔ)声明以及鲍(bào)威尔在记者会上对未来政策路(lù)径的展望。“尤其(qí)是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将(jiāng)加息的倾向(xiàng)，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产有(yǒu)意(yì)外(wài)下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)溢出影响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场对于美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)迅速(sù)转向的乐观预期出(chū)现一定修正，贵金(jīn)属市场出(chū)现高位振荡调整(zhěng)，但总体回调(diào)幅(fú)度(dù)有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看，他认(rèn)为贵金属(shǔ)市场(chǎng)在利多、利空因素间来回拉扯。利多(duō)因素方面，美联储(chǔ)加息临近(jìn)尾(wěi)声，对(duì)贵金属价格的(de)压(yā)制边际(jì)减弱。同时，美国经(jīng)济(jì)前景(jǐng)黯(àn)淡，债务上限悬而未决以及银行业风(fēng)险事件余波反复，不(bù)断激发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的角度来看(kàn)，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资(zī)产(chǎn)储备功能(néng)，使得央行“购金潮(cháo)”经久(jiǔ)不息。上述种种因素均对贵(guì)金(jīn)属价格(gé)形成支撑。

　　而利(lì)空因素(sù)主(zhǔ)要(yào)是(shì)，市场和(hé)美联储(chǔ)对于后续货币(bì)政(zhèng)策(cè)之间的预期差(chà)，以及美(měi)国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新(xīn)增非农(nóng)就(jiù)业人数还是失(shī)业率指标，还远未(wèi)触及(jí)经济衰退(tuì)以及(jí)美联储货(huò)币政策转向的阈(yù)值区间(jiān)，这极有(yǒu)可能造(zào)成通胀回(huí)归波折反复，进而引发美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策前景(jǐng)预(yù)期摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会议(yì)落地后的一(yī)段时间内(nèi)，市场仍然会延续(xù)上述(shù)的修正(zhèng)走势，美联储(chǔ)还需在更多(duō)数据(jù)指引以及银行风险事件落地(dì)后，再相机作出政策(cè)调(diào)整，而在此之前预计仍会(huì)延(yán)续当前“走一步看(kàn)一步(bù)”的决策思路。而市场对(duì)于年内降(jiàng)息的(de)乐观预(yù)期的修(xiū)正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场(chǎng)的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经(jīng)济(jì)是否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸(mào)易结算体系下美元(yuán)的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际(jì)利率的变化(huà)，但是最近这种联系正在(zài)脱钩，央行购金以(yǐ)及(jí)美元结算(suàn)体系(xì)的变化(huà)使得贵金属获得了越来越(yuè)多(duō)的金融(róng)溢价。”整体(tǐ)来(lái)看，他(tā)认为目前(qián)贵金属多头(tóu)驱动的(de)逻辑还没结(jié)束，且近期的表现也是(shì)易涨难跌。从(cóng)资(zī)产配(pèi)置的角度来(lái)看(kàn)，仍推荐将(jiāng)贵金(jīn)属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现出(chū)了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经(jīng)济(jì)下行以(yǐ)及欧美银(yín)行业风(fēng)险带来(lái)的避险情绪对(duì)贵金属价格(gé)仍有一(yī)定(dìng)支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力(lì)的(de)回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍(réng)以(yǐ)高位振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认(rèn)为，当(dāng)前市场对于美(měi)联储降息的预期(qī)仍大幅领(lǐng)先美联储的官方预(yù)期，预计(jì)在高通(tōng)胀(zhàng)压(yā)力下，市(shì)场对降息预期(qī)的修正或将(jiāng)带来(lái)金银(yín)价格(gé)的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还须(xū)警(jǐng)惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致市(shì)场情绪(xù)波澜(lán)起伏，同时基本面(miàn)因素(sù)也多(duō)空(kōng)交织(zhī)，海外(wài)市(shì)场(chǎng)容易出(chū)现巨幅波动(dòng)。同(tóng)时，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面(miàn)美联储5月利率决议(yì)落地，他预计美联储会(huì)议(yì)结果或将偏(piān)鸽(gē)，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风(fēng)险(xiǎn)资产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议息会议等重要事(shì)件，加之银行业(yè)危(wēi)机及债务上限(xiàn)问题悬而未决(jué)，投资者(zhě)要防止过分押注引发(fā)的风险。假期后可(kě)关注贵金属回落企稳情(qíng)况(kuàng)，可(kě)以逢低布(bù)局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴铜的化合价怎么判断+2和+1的区别，汞的化合价梓(zǐ)杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储(chǔ)会议(yì)这一关(guān)键时间节点(diǎn)，投(tóu)资者若(ruò)保留头寸(cùn)过节，则要保持头寸(cùn)有(yǒu)足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅(é)”事件带来冲(chōng)击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来更(gèng)加(jiā)明确的方(fāng)向性行情，可(kě)根(gēn)据美联储(chǔ)议(yì)息会议给(gěi)出的(de)指引(yǐn)，对(duì)贵金属进行相应布局(jú)。

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