本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前(qián)虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼(bī)空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多(duō)是受中概股拖(tuō)累，后市(shì)下跌(diē)空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截(jié)至(zhì)周四，兔年(ni打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人án)股市走(zǒu)过3个月(yuè)行程，期间(jiān)沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长(zhǎng)不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人

　　A股缘何(hé)急跌？或是(shì)外围股市下(xià)跌的风险(xiǎn)输入(rù)。作为(wèi)同(tóng)股同权(quán)的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅分(fēn)别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股(gǔ)市排行榜(bǎng)数据显示，截至周四，香港(gǎng)中企指数(shù)和恒(héng)生指数(shù)过去3个月(yuè)表现为全球垫底(dǐ)，分(fēn)别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二(èr)盘中低(dī)位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是美联储加息在即(jí)，市场(chǎng)避险情绪(xù)上升，国(guó)际资金从新(xīn)兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联(lián)银行(xíng)日前将(jiāng)中国股票评级从高(gāo)配下调(diào)为中性(xìng)。从宏观(guān)面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预(yù)示(shì)着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息(xī)势(shì)在必行。英为(wèi)财情的(de)美联(lián)储(chǔ)利(lì)率观测器最新数据显示(shì)，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是(shì)：以1930年大(dà)萧(xiāo)条以(yǐ)来最快速度紧缩(suō)货币供(gōng)应。美国3月M2货(huò)币供应量（未(wèi)经季(jì)节性调整）为20.7万亿美(měi)元(yuán)，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连(lián)续(xù)第四(sì)个月(yuè)收缩。美联储加息导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩(suō)表则令(lìng)流动性折价效(xiào)应(yīng)加(jiā)剧(jù)，在全球金融市场(chǎng)催生(shēng)戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中(zhōng)字头个(gè)股

　　美国银行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第(dì)一共和银(yín)行股价(jià)周三盘中(zhōng)最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款较去(qù)年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机(jī)频现(xiàn)，让A股机构不再抱团银行股，银行部分(fēn)龙头股招行等承压，相较(jiào)而(ér)言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年颓势(shì)，一是二者(zhě)虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利(lì)增(zēng)速(sù)；二是(shì)“中国特色估值体系”开始风行，市(shì)场风(fēng)格转换。但二者市净(jìng)率远高(gāo)于行业均值(zhí)，难以(yǐ)赋予(yǔ)中特估(gū)概念(niàn)中的回购预(yù)期。

　　通达(dá)信数据显(xiǎn)示，中(zhōng)字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是(shì)五连阳。其市盈率和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深京三(sān)市A股的市盈率和市净(jìng)率中(zhōng)位数分别(bié)为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企(qǐ)国企(qǐ)估值回归市场(chǎng)均(jūn)值，已是国家(jiā)资(zī)本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等(děng)指(zhǐ)标看(kàn)，当前A股(gǔ)的估值相对偏(piān)低。”类似表(biǎo)态无疑是为(wèi)中字头股票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是，当(dāng)前(qián)总市值(zhí)取代贵州茅台(tái)成为市(shì)值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次(cì)新+绩优概念让其(qí)成为中特估(gū)龙头。

　　五月预(yù)期下跌(diē)空间不大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷式(shì)牛市(shì)带来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人导的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的(de)32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的年份(fèn)分别为(wèi)18次和17次(cì)，二者同时上涨的(de)年份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红(hóng)4次，5月份(fèn)这(zhè)个(gè)风(fēng)向标已不太灵光(guāng)。相比(bǐ)之下，自从2008年(nián)以来，沪(hù)综指(zhǐ)4月(yuè)飘红5次(cì)，除了(le)2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率(lǜ)不(bù)低。

　　以科技股(gǔ)为主(zhǔ)题(tí)的红五月(yuè)行(xíng)情能(néng)否(fǒu)再现？关键在要看两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数(shù)能(néng)否维持(chí)强势行情。二是作为A股第二大行业指数，电(diàn)气设备板块能否(fǒu)企稳(wěn)。该(gāi)指数(shù)年内跌幅(fú)为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu)宁德时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或(huò)是否极泰来(lái)。

　　进(jìn)入4月以来，沪(hù)深两市(shì)单日成交始终维持在(zài)万亿(yì)元之上，市(shì)场(chǎng)人气并未退潮，只是风格轮(lún)换(huàn)在加速。鉴于(yú)大(dà)盘(pán)重新回到W形整理(lǐ)格局，后市即使考验3200点附近的半年线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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