自(zì)2022年底以来(lái)，A股(gǔ)市(shì)场一改颓势(shì)，展(zhǎn)现出(chū)积极回(huí)暖的(de)画风，半导体、AI、中特估(gū)等(děng)主题层出(chū)不穷，基金(jīn)经(jīng)理也随之调(diào)仓换股，成为市场关注(zhù)焦点。而公募基(jī)金2023年一季(jì)报的披露(lù)，将(jiāng)明星(xīng)基金经理(lǐ)们近(jìn)期投资动(dòng)向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗(qí)下(xià)缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱基金(jīn)的2023年一(yī)季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓(hào)、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往(wǎng)代(dài)表了基金经理对后市的基本看法。多数明星基金经理在一季(jì)度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运(yùn)作，仍坚持了自己的投资风格和(hé)思路。

　　不少人士(shì)看(kàn)好后市，如刘彦春表示(shì)对全年股(gǔ)票市(shì)场有信心，未(wèi)来将继续(xù)保持较(jiào)高仓位(wèi)运作，更多在(zài)顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二(èr)季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻(luó)辑(jí)演绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预计更注重(zhòng)基(jī)本面和估值的匹配度。

　　值得一提(tí)的(de)是，陈皓在(zài)一季报也(yě)用相(xiāng)当大的篇幅谈了他(tā)对(duì)一季度热(rè)门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。他(tā)认可(kě)AI（人工智(zhì)能）很可(kě)能是(shì)一次全新的技术革命，但直言(yán)客观(guān)上当下(xià)的研(yán)究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速(sù)上涨后(hòu)，选择暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤(kūn)是(shì)最受基民(mín)关(guān)注(zhù)的基金经理，他是国内首位千(qiān)亿级主动权益(yì)基金经理，手握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基金君整理表格来(lái)看，相(xiāng)较去(qù)年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金在今年一季度仓位基本都维持(chí)高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，多只基金(jīn)一(yī)季度末(mò)仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只基(jī)金中规模最(zuì)大的一(yī)只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末(mò)的股票市值(zhí)占基金(jīn)净(jìng)值比例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写(xiě)道，易方达蓝筹精选基金在一季度(dù)股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对(duì)结构进(jìn)行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易(yì)方达优质精选、易方达亚洲精选在(zài)一季度(dù)末(mò)的仓(cāng)位在94％以上(shàng)。不(bù)过，易方达优质企(qǐ)业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤(kūn)一直保持了(le)一定(dìng)水(shuǐ)平的港股仓位，一季度(dù)末所管理的4只基(jī)金基(jī)本维持和去年(nián)底的差不多的港股仓位(wèi)，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅度(dù)较大的(de)是易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲精选，一季度(dù)末该(gāi)基金持有港(gǎng)股和美股的比(bǐ)例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度(dù)配置港股 和(hé)美(měi)股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲(zhōu)精(jīng)选中也(yě)写道，在(zài)一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了科技等行业(yè)的配置，降低了金融等(děng)行业的配置，另外，在区域分布上(shàng)配置的(de)更加均衡。个(gè)股方面，仍然(rán)持有商业(yè)模式(shì)出色(sè)、行业格(gé)局清晰、竞争(zhēng)力强(qiáng)的优(yōu)质公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投(tóu)资上颇有定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投(tóu)资者需要时(shí)刻保持一种克(kè)制而(ér)理性的心理状态，不需要(yào)大量的行动，而是极大(dà)的耐心，坚持投资原则，等(děng)到机会时(shí)全(quán)力出击(jī)。他一直保持着偏低换(huàn)手率，一季(jì)报的重(zhòng)仓(cāng)股也基本(běn)保持(chí)稳定，只(zhǐ)是在结构上(shàng)进(jìn)行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季度(dù)末持仓上看，前(qián)十大(dà)重仓股变化不(bù)大，贵州茅台再次(cì)成(chén缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱g)为(wèi)该基金的第一大重仓股，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)成为其(qí)第(dì)二(èr)、第三(sān)大重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报(bào)中写(xiě)道，一季度(dù)股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了消费等行业的配置，降低(dī)了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的大(dà)反弹(dàn)，张坤(kūn)明显(xiǎn)进行了调整，减持了(le)跟(gēn)腾(téng)讯控股和香港交(jiāo)易所，而增加了(le)美团-W、中国(guó)海洋石油(yóu)。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋石油新进(jìn)前十大重仓股之列，而药明生(shēng)物退(tuì)出前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选和(hé)易方达优质(zhì)企业三年持有的头号(hào)重仓股(gǔ)为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚洲精选和易(yì)方(fāng)达优(yōu)质(zhì)精选的(de)头号(hào)重仓股仍(réng)为(wèi)腾讯控股。去(qù)年底这(zhè)四只基(jī)金的头号重(zhòng)仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方(fāng)达优质精选(xuǎn)的(de)第一大重仓股，但相较去年底已经进行了减持，同样减持的(de)还有港交所，这(zhè)只个股已经推(tuī)出(chū)了前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。而美团新进其前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位(wèi)主动权益基(jī)金管理规模(mó)超过(guò)千亿(yì)的基金(jīn)经理，但(dàn)近两(liǎng)年A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度末(mò)他所管(guǎn)理规模(mó)基本和去年底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达张坤管理的4只基(jī)金(jīn)合计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度(dù)末(mò)减少了4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体来(lái)看，一季(jì)度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易(yì)方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方达优(yōu)势企业三(sān)年、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选股票的(de)规模分别为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选在今年一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择(zé)一(yī)条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次在季(jì)报中都会清晰写(xiě)道(dào)自己(jǐ)的(de)投资(zī)思(sī)路(lù)，这一次也不(bù)例外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面价值投资很吸引(yǐn)人的一(yī)点是，投资者可以用很长一段时(shí)间来充分观察公(gōng)司(sī)的发展，等到它(tā)们(men)用(yòng)事实证明自己的成(chéng)功和巨大的成长潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价值投资(zī)的(de)优势之一(yī)在于可积累性。具体来(lái)说，积累体现(xiàn)在对基(jī)本面分析方法的理解和对具(jù)体行业和企业(yè)的洞察，所有这些都使(shǐ)投资(zī)者(zhě)未来更可能做出对(duì)具体投资标的内(nèi)在价值的准确判断。

　　如果只是针对(duì)某一(yī)次投资(zī)，积(jī)累的重要性可能(néng)并不显著。但如果(guǒ)将投资贯穿一(yī)生，并(bìng)将长期复合回报作为(wèi)终级(jí)目标，可积(jī)累性就(jiù)是这一目标的最重要保(bǎo)障，选择(zé)一条可积累的 “很(hěn)长的坡(pō)”并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们会参考全球产业升级的经验，持(chí)续做深入的研究积累，争(zhēng)取(qǔ)构(gòu)建一个(gè)全面而(ér)尽量准(zhǔn)确(què)的坐标系，希(xī)望能正确(què)评估企业的竞争力并跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别出(chū)好(hǎo)公司是如此(cǐ)重要，因为(wèi)好(hǎo)公(gōng)司不是(shì)好(hǎo)股(gǔ)票(piào)的(de)唯一情形就是估值过高，在其(qí)他情形下(xià)，好公司都会给投(tóu)资者带来长(zhǎng)期可观(guān)的回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务数据进行系统(tǒng)整理和(hé)分析，是理解企业(yè)基本面的(de)核心手(shǒu)段之(zhī)一(yī)。在(zài)定期报告中，企业(yè)的所(suǒ)有(yǒu)经营活动都会反映在财务(wù)数据中，定量的数(shù)据可以用(yòng)来检验并修正调研(yán)中对企(qǐ)业形成的定性感知。如果能对一家公司(sī)过去(qù)和当前的财务状况(kuàng)了如指掌，就(jiù)更有可(kě)能正确(què)评判这家公司的未(wèi)来价值。罗(luó)杰(jié)斯曾(céng)说过(guò)，你要阅读一切(qiè)。如果你对(duì)一家公(gōng)司感兴趣，那就看看它(tā)的(de)年报，你(nǐ)就会超过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年报中的(de)附注，你就会(huì)超过(guò)华(huá)尔街的(de)所有人。

　　几乎(hū)任何成功的公司都经(jīng)历过短期的经(jīng)营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但(dàn)它们成功的模式往(wǎng)往(wǎng)没有变化，通过(guò)深入(rù)的研究并抓住(zhù)这些关(guān)键的因素，是(shì)能(néng)够一路坚(jiān)持下来的重要因素，也通常意味着长(zhǎng)期可观(guān)的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车

　　曾(céng)经作为一人包揽(lǎn)前三的(de)基金经理刘(liú)格菘，其一(yī)举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发(fā)双擎升级为例，一季(jì)度末(mò)该基(jī)金保持较高仓位运作，该基金(jīn)股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的(de)94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓位(wèi)应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结构并没有(yǒu)进行大幅度调整。数(shù)据显示，广发(fā)双擎升级一季(jì)度末前五大重仓股分别(bié)为晶澳科(kē)技、阳光电(diàn)源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能(néng)、圣(shèng)邦股份，这些(xiē)重仓股(gǔ)均出现在(zài)该基金去年四季度末(mò)的前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报(bào)中(zhōng)写道(dào)，2023年(nián)一(yī)季度，表现较好的行业(yè)为新科技技(jì)术演绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒(méi)、通(tōng)信。以光(guāng)伏、新能源、汽车(chē)等为(wèi)代表的高端制造业资产经(jīng)历了下跌。在海(hǎi)外金(jīn)融风(fēng)险担忧、经(jīng)济衰退的(de)初始预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展望，资(zī)金分流可能是高端制造业相(xiāng)对(duì)表现不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发(fā)双擎(qíng)升(shēng)级(jí)基金的(de)持仓(cāng)结(jié)构并没(méi)有(yǒu)进(jìn)行大(dà)幅度的调整，依然(rán)围绕已经建立(lì)全球比(bǐ)较优势(shì)的(de)高(gāo)端制造产(chǎn)业链布局。从重仓(cāng)持股来看，该基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车(chē)方(fāng)向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四季度相(xiāng)比(bǐ)，刘格(gé)菘一(yī)季度的重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大(dà)，仅晶科能(néng)源新(xīn)进前十大重仓股之列，而(ér)比亚迪退出了前十(shí)大重仓行列(liè)。

　　谈(tán)及后市，刘格菘(sōng)对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度(dù)。对本基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向保持(chí)相对乐(lè)观，投资中相(xiāng)信(xìn)基本面优(yōu)秀(xiù)和增量(liàng)价值积累的公(gōng)司。经过调整，行业(yè)估值水平(píng)已在(zài)历史低位，产业链的变(biàn)化在市场定价(jià)中未被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特点来说，当前市场(chǎng)的参与(yǔ)资金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预(yù)期(qī)的时间维(wéi)度(dù)预(yù)期也(yě)呈现分(fēn)化，因此短期(qī)内市(shì)场在主题逻辑的演绎(yì)幅度、转换速度都(dōu)会(huì)可(kě)预见地加(jiā)大。这对于投资人而言(yán)，在(zài)新(xīn)信(xìn)息(xī)的处理上提(tí)高了难度，短(duǎn)期内基本(běn)面估(gū)值匹配(pèi)的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最重要(yào)的选(xuǎn)择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市(shì)场(chǎng)上较为知(zhī)名的均衡性投资选手，陈皓一季(jì)度如何调(diào)整投资组合(hé)，如何展望(wàng)未来市场投资(zī)机会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理(lǐ)的易方达新经(jīng)济(jì)基金中回顾一季度市场行情时表(biǎo)示，一季度中国经济(jì)整体温(wēn)和复苏，由(yóu)于刚(gāng)刚(gāng)经历(lì)疫情，居民消费和(hé)企业投资(zī)的(de)信心恢复会有一个(gè)过程(chéng)，因此短期持续加(jiā)杠杆的(de)动(dòng)力不强，复苏力度相(xiāng)比市场(chǎng)乐观预期(qī)仍有一(yī)定差(chà)距。海外则维持滞涨格(gé)局，尽(jǐn)管3月(yuè)以硅谷银行为代表(biǎo)的欧美 金(jīn)融(róng)风波(bō)暂时平(píng)息，但也让投资者(zhě)担心这是否只是当下复杂环境(jìng)下(xià)各种危机的冰山(shān)一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产行为(wèi)进一(yī)步增强了(le)未来通(tōng)胀的韧性，也让美联储在货币政策(cè)调(diào)整决策时(shí)愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多(duō)的(de)经济基本(běn)面(miàn)遇(yù)到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自(zì)动内容生成）”和部(bù)分(fēn)国(guó)企相关板块获得了边际资金的巨量涌入，机(jī)构(gòu)短(duǎn)时间剧(jù)烈、集中的调(diào)仓行(xíng)为，则进一步(bù)加(jiā)剧了市场结(jié)构(gòu)的分化。受益两大主(zhǔ)题的(de)TMT和建筑、石油石化等(děng)板(bǎn)块(kuài)表现突(tū)出，而(ér)新能源、金融地产等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及一季度投(tóu)资(zī)操作(zuò)时(shí)，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到基本面驱动(dòng)的投资(zī)主线，本基金一(yī)季度操作不多，主要包括行业上(shàng)用(yòng)医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由于短期(qī)基本面一般或(huò)者机构调(diào)仓导(dǎo)致股(gǔ)价下跌，但长期市(shì)值空间较大的(de)中小盘(pán)个股。

　　从前十(shí)大重(zhòng)仓股变化(huà)上看(kàn)，此前(qián)连续3个(gè)季(jì)度位(wèi)列前(qián)五大重仓股之一的五粮液(yè)，在今年一(yī)季(jì)度退出该基金前(qián)十大重仓股，宝(bǎo)信软(ruǎn)件取代(dài)五粮液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一(yī)一只(zhǐ)仍保(bǎo)留在前十大(dà)重仓股(gǔ)的贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)也遭(zāo)到陈(chén)皓(hào)减持，对比(bǐ)上(shàng)一(yī)个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比(bǐ)减持(chí)幅度(dù)接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的第二大重仓股退(tuì)居第四大重仓(cāng)股。

　　其他(tā)前十(shí)大重仓(cāng)股中(zhōng)，主要供(gōng)应北斗关(guān)键(jiàn)器件的(de)振芯科技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国(guó)微(wēi)、宁德时代也退(tuì)出前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈皓(hào)在一(yī)季(jì)报也用相当大的(de)篇幅谈了他对一(yī)季(jì)度热门的AI板块(kuài)的看(kàn)法。

　　他称，对于(yú)火(huǒ)热的AI（人工(gōng)智能）主题我(wǒ)们也(yě)进(jìn)行了积极的研究，方向上非(fēi)常认同其(qí)很可能是一次全新(xīn)的(de)技术革命，将极大提(tí)升全社(shè)会的生产(chǎn)效(xiào)率，但客观上我们当下的研究认知还(hái)不具备对相关(guān)标的的定价能力，尤其当这(zhè)些(xiē)个股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，也不太符合我(wǒ)们“以相(xiāng)对合理(lǐ)的价格(gé)买(mǎi)入预期收(shōu)益(yì)率更(gèng)高的资产”这(zhè)一(yī)投资理(lǐ)念，因此会选择(zé)暂时“以静制动”，继续(xù)对(duì)产业缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱和(hé)公(gōng)司进行跟踪、研究以及(jí)再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报中还(hái)分享了(le)自己最新(xīn)的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资本市(shì)场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过(guò)深入研究获得超额认知、并最终(zhōng)映(yìng)射到(dào)投资上来获(huò)得内啡肽。投资和人生一样，每天都(dōu)可(kě)以做选择，但终其一生最重要的其(qí)实(shí)也就是(shì)那三、五次，我们平时的不断(duàn)学习、反思、进(jìn)化(huà)，努力追寻的正是在每一次关键选择(zé)时将胜率再提升一(yī)点(diǎn)点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一(yī)些积极(jí)因(yīn)素正在酝酿或(huò)发(fā)酵，我们重启了与(yǔ)世界的链(liàn)接，中(zhōng)国在中东、南美等新(xīn)兴市场获(huò)得了(le)更多(duō)实质性认同的声音和举(jǔ)动；国内(nèi)主(zhǔ)要城市(shì)的一二(èr)手(shǒu)房销(xiāo)售(shòu)持续(xù)恢(huī)复，部分(fēn)行业已经(jīng)进入库存周期(qī)的尾(wěi)段，我们(men)可能真的只(zhǐ)需要一点点信心，就能(néng)扭转(zhuǎn)困局，将(jiāng)经济带入正循环。一如当下的证券市场(chǎng)，我们(men)也(yě)衷心的希望其能(néng)够(gòu)早日(rì)摆脱存(cún)量博弈的困难模式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于(yú)在(zài)优质股票里(lǐ)寻找价值(zhí)

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少醒一季度持仓基本保持稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源(yuán)等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季度前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国(guó)天惠(huì)基(jī)金前(qián)三(sān)大重(zhòng)仓股(gǔ)，金域医学新进前(qián)三大重仓股，这也是自2021年(nián)以来(lái)，金域(yù)医学首次进入富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开资料显示，金域(yù)医学(xué)是一家(jiā)以第(dì)三方医学检验及病理诊断业务(wù)为核心的高科(kē)技(jì)服(fú)务企业，通过不断积(jī)累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据(jù)”等(děng)资源(yuán)优势，为全(quán)国各级医(yī)疗机构提(tí)供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域(yù)医学之(zhī)外，基础化(huà)工板块(kuài)中的蓝晓科技也在一(yī)季度新进富国天惠前十大(dà)重仓股，受益于生(shēng)命科(kē)学(xué)业(yè)务增(zēng)长迅(xùn)速，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技(jì)股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药(yào)明康德、瑞丰(fēng)新材两只个股(gǔ)则在一季度(dù)退出(chū)富国天惠前十(shí)大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回(huí)顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指上(shàng)涨2.25％。在度(dù)过了充满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶(jiē)段。各项宏观经济指标在3月份有了明显(xiǎn)改善(shàn)。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年实施(shī)的(de)一些(xiē)收缩性行业监(jiān)管(guǎn)政(zhèng)策放松管制的迹象确认(rèn)。投资者的风险(xiǎn)偏好(hǎo)有微(wēi)弱的(de)回(huí)升。

　　尽管目前(qián)数(shù)据上(shàng)呈现(xiàn)的复苏力度还不是很强，但我(wǒ)们(men)应该看(kàn)到是(shì)积极的因素正在发挥作用(yòng)持续的进程中。更要重视的是(shì)市(shì)场的整(zhěng)体估值依(yī)然处于长周(zhōu)期中很(hěn)有吸引力的(de)位置，当下权益市场处在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他表(biǎo)示，放在更长的(de)时(shí)间维度(dù)，我们相信现在所(suǒ)面临的重重困(kùn)难(nán)终将找到(dào)解决的(de)出路。投资者当前选择承受市(shì)场波动对应的预期回报水平的是(shì)相(xiāng)当(dāng)合适的。未来我们(men)依然(rán)会致力(lì)于在(zài)优(yōu)质股(gǔ)票(piào)里寻找价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季(jì)报披露时(shí)反复强调，我(wǒ)们并不具备精确预测市(shì)场(chǎng)短(duǎn)期趋(qū)势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远(yuǎn)大前景的(de)优秀公司，等待公司自(zì)身创造价值的实现和市场情(qíng)绪在(zài)未来(lái)某个时(shí)点的周期性回归(guī)。个股(gǔ)选择层面，本基(jī)金偏好投资于(yú)具有良好“企业基因”，公司(sī)治理结构完善、管理层(céng)优秀的企(qǐ)业。我们(men)认为此类企业，有(yǒu)更大(dà)的概率(lǜ)能(néng)在未(wèi)来为(wèi)投资者创造价值。分享(xiǎng)企业自身增长(zhǎng)带来的资本市场收(shōu)益是成长型基(jī)金获取回(huí)报的最(zuì)佳(jiā)途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内(nèi)知名的主(zhǔ)投(tóu)大消费(fèi)板块的基金经(jīng)理，手(shǒu)握700多亿(yì)“重金(jīn)”的(de)刘(liú)彦(yàn)春(chūn)一季(jì)度如何(hé)调仓换股，他又是如何看待未来市场，也值得投(tóu)资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘(liú)彦春(chūn)整体(tǐ)持仓的仓位和行(xíng)业板块(kuài)变化不(bù)大。他在景顺长城鼎益基(jī)金季报写道，一季(jì)度组(zǔ)合仓位和行业配(pèi)置没有(yǒu)大的变化，仍然坚持自(zì)下(xià)而上精选个股而非择时的投(tóu)资风格，保(bǎo)持(chí)合同约(yuē)定较高仓(cāng)位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季(jì)报来看，前(qián)三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸(lú)州老窖(jiào)、五(wǔ)粮液。此外(wài)，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其(qí)前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春对中(zhōng)国中免(miǎn)加仓力度最大，一(yī)季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美的(de)集团(tuán)新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而晨光股份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市(shì)表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国(guó)经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内(nèi)资本市场造成较(jiào)大(dà)扰(rǎo)动。美国失业(yè)率水平再创新低(dī)，意味(wèi)着高利率环(huán)境大(dà)概率持续更(gèng)长时间(jiān)。气球事件导致中(zhōng)美关(guān)系再度(dù)紧张。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠加海外(wài)风险事件，股票市场开始(shǐ)偏离(lí)复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济(jì)复苏、美国紧缩后(hòu)通(tōng)胀下行仍将是(shì)今年(nián)主要(yào)宏观背景。经济(jì)运行正常化需要(yào)一个(gè)过程，特(tè)别是居(jū)民和(hé)中小企业，需(xū)要时(shí)间修复资产负(fù)债表、修复(fù)信心(xīn)。随着经济逐步正常(cháng)化，居民消费信心回升(shēng)、超(chāo)额储蓄(xù)下降(jiàng)是必然事件，消费(fèi)今年大概(gài)率超预期回升。就(jiù)近期公(gōng)布的社融和地产数(shù)据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速(sù)有望(wàng)进(jìn)入(rù)上(shàng)行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反(fǎn)映出加息过快(kuài)带来的金融风险，本(běn)身会加大紧(jǐn)缩效应(yīng)，联储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来的金(jīn)融风险(xiǎn)更(gèng)多是流动(dòng)性问题(tí)，底层(céng)资(zī)产问(wèn)题不大，海外央(yāng)行及时救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至(zhì)少现阶段我们认为出现金(jīn)融危机的风险不(bù)大(dà)。欧美(měi)等发达国(guó)家通胀和金融风险并(bìng)存，处(chù)理难度较大，这(zhè)也意(yì)味着(zhe)全球(qiú)无风(fēng)险(xiǎn)收益率在相对(duì)顶部位置(zhì)，国家(jiā)之家沟通对(duì)话(huà)、加强合(hé)作(zuò)的可(kě)能(néng)性也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重(zhòng)回正(zhèng)轨(guǐ)的(de)路(lù)上。除了继(jì)续关(guān)注整个经济(jì)体发展状况之外，我(wǒ)们(men)可以将目光更多放(fàng)在(zài)微观企业层面。可以看到很(hěn)多公司在(zài)过(guò)去(qù)几年(nián)始终做正确的事(shì)，经营效率提升，逆境中变(biàn)得更加优秀(xiù)、更加强(qiáng)大。不必总是(shì)关注宏观数(shù)据(jù)，多(duō)看看微观(guān)企业(yè)变化(huà)可(kě)以让内心更加平静。我们对全年股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持合同约(yuē)定较高仓位(wèi)运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期(qī)行(xíng)业(yè)中寻找投资机会。期待(dài)为(wèi)持有(yǒu)人创造良好收益(yì)。

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