金融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港(gǎng)股白(bái)酒第(dì)一股(gǔ)”光(guāng)环的珍(zhēn)酒李(lǐ)渡正(zhèng)式登(dēng)陆(lù)港交所，尴尬(gà)的是(shì)开盘(pán)直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一天市值就缩(suō)水(shuǐ)超过60亿(yì)港(gǎng)元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过(guò)22亿港(gǎng)元(yuán)

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上(shàng)市，珍(zhēn)酒李渡是近7年(nián)时间第(dì)一只(zhǐ)实现资本上(shàng)市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等(děng)均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李(lǐ)渡此次(cì)在港交所(suǒ)IPO，发(fā)售(shòu)价为每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿(yì)港元(中国哪里的莲子最好吃yuán)，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注意的是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没(méi)有引入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引入(rù)两轮投资者，分别(bié)是有着“华(huá)尔街(jiē)之(zhī)狼(láng)”之称(chēng)的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别(bié)投(tóu)资(zī)3亿美(měi)元、5亿美(měi)元，两次成本分别为1.76美(měi)元和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较(jiào)于(yú)珍酒李渡(dù)今日收盘价(jià)8.88港元，这(zhè)意味着私募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料显示，珍(zhēn)酒李渡(dù)是一家致力提供以(yǐ)酱香型为主的次高端白酒产品的中国白酒公(gōng)司。珍酒李渡(dù)集团旗下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑四大白酒(jiǔ)品牌(pái)，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型(xíng)、兼香型(xíng)三大白酒品类。

　　招股书(shū)显(xiǎn)示，按2021年(nián)收入计算，珍酒李(lǐ)渡是中国第四大(dà)民营白酒公司(sī)，以及中国白酒行业中提供三种(zhǒng)香型(xíng)白(bái)酒的第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利率(lǜ)分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比也处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛(máo)利率超过90%，而(ér)腰部的(de)今世缘(yuán)、口子窖等企(qǐ)业毛(máo)利(lì)率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原(yuán)因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广(guǎng)告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元(yuán)及13.42亿(yì)元，于同(tóng)期分别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广告费就砸(zá)了(le)15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡(dù)的存货正(zhèng)在逐步增加(jiā)。报告期(qī)内，公司(sī)存(cún)货分(fēn)别(bié)为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元(yuán)，呈(chéng)逐(zhú)年增长趋(qū)势，存货周转天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释(shì)称大(dà)部分(fēn)存(cún)货(huò)为基酒，但仍然(rán)有不少针对(duì)其产销失衡的(de)质疑。

　　吴(wú)向(xiàng)东曾操盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低于行(xíng)业的毛利率和“豪横”的广告支(zhī)出，这(zhè)与珍酒(jiǔ)李渡创(chuàng)始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教父”——吴(wú)向东(dōng)是一(yī)名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学校毕业的吴向东(dōng)，进入其姐夫傅军(jūn)旗下新华(huá)联集团工作。此后四年，他升至新华联集团董事、董(dǒng)事局(jú)副主席。也是(shì)在此，吴(wú)向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向东(dōng)在1996年(nián)拿(ná)下五粮液旗下(xià)川酒王(wáng)的代理权，仅一年(nián)就将(jiāng)川酒王销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大(dà)量仿(fǎng)冒(mào)产品涌现(xiàn)。同(tóng)时，白酒市场竞争白(bái)热化，下(xià)游经销商的日子越来越难(nán)，吴向东想(xiǎng)自创(chuàng)白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签(qiān)订了OEM代(dài)工协(xié)议，这(zhè)是他在白酒业首创了(le)一种新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随(suí)后，金六福(fú)在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世界杯，媒体(tǐ)将(jiāng)时任男足(zú)主教练的米卢誉为神奇(qí)教练和好运福星。深谙营销的(de)吴向东找(zhǎo)来米卢担(dān)任金(jīn)六福形象代言人。米卢穿着唐(táng)装，面带微笑地说“中国人的(de)福(fú)酒，金六福(fú)。”很长一(yī)段(duàn)时(shí)间，金六(liù)福的广告投放(fàng)量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸下(xià)，金六福迅速成(chéng)为(wèi)国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的(de)操盘(pán)下，贵(guì)州酱(jiàng)酒(jiǔ)品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及湖南(nán)知名(míng)白酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡(dù)诞生。

　　目(mù)前(qián)，吴(wú)向东实际控(kòng)制(zhì)的金(jīn)东集团旗下共有(yǒu)华致酒行、华泽酒业(yè)集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三个产业板块。涉足金融、文(wén)化旅游、新(xīn)能源、互联网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举成为湖(hú)南(nán)省株洲(zhōu)市(shì)首富。2023年3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东(dōng)以230亿(yì)元人民币财富位列(liè)榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是(shì)会更好生意吗？

　　在前(qián)不久的第108届全国(guó)糖酒商品交易会(huì)上，阵阵(zhèn)寒意从(cóng)会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关(guān)论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为(wèi)知名的(de)盛初(chū)咨询董事长(zhǎng)王朝成放出“重磅(bàng)观点(diǎn)”：酒业整体(tǐ)将长(zhǎng)期进入销量(liàng)负增长、收入低增长(zhǎng)或0增长、利润(rùn)低增(zēng)长的内卷时代，并且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一(yī)，2023年(nián)是行(xíng)业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正(zhèng)的高(gāo)端消(xiāo中国哪里的莲子最好吃)费在疫情场景中并(bìng)没有太受影(yǐng)响，次高端库存仍未消化，区域酒借助(zhù)消费恢复较快。高端(duān)的(de)恢复没有(yǒu)看到更(gèng)强(qiáng)的动(dòng)力，仍然在(zài)低位(wèi)徘徊，一二季度上市(shì)公司业绩会出现增速放缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大(dà)产区都在扩产能，但(dàn)销(xiāo)量在下降；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和地方酒厂(chǎng)会产生(shēng)矛盾；三是(shì)名酒企业渠(qú)道重(zhòng)心下移，和(hé)地方酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其(qí)具(jù)体表现是：2022年白酒行业销量(liàng)为671万(wàn)吨，而(ér)2016年是1305万(wàn)吨，行业(yè)600万吨消(xiāo)失的(de)主(zhǔ)要(yào)是100块(kuài)钱以下的价(jià)位带，其原(yuán)因在于(yú)城市化，大部(bù)分劳动人口从农村转移到(dào)城市后，消费习惯变了(le)，导致(zhì)未来升级空间基数变小(xiǎo)；超(chāo)高端从5万(wàn)吨(dūn)上涨到10万吨，次高端（售(shòu)价(jià)在300-800元）的(de)量至少(shǎo)涨了两(liǎng)倍。

　　他给(gěi)出了一(yī)组各价格带(dài)白酒节前和节(jié)后的终端进货量数据(jù)。其中：2000元以上相关(guān)产品下降19中国哪里的莲子最好吃%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关(guān)产品(pǐn)下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次(cì)高(gāo)端相(xiāng)关产(chǎn)品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节(jié)前(qián)下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节(jié)前(qián)下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以(yǐ)下中低端节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)未来走(zǒu)向何方(fāng)让(ràng)我们(men)拭(shì)目以(yǐ)待。

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