当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更(gèng)危险的方向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地时间5月9日(rì)，美(měi)国众议院议(yì)长凯文·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫就债务上限问题与总统拜(bài)登举行会议后表示，这(zhè)次会见并未(wèi)就解(jiě)决债务上限(xiàn)问(wèn)题达(dá)成(chéng)任何有益意(yì)见，自己和国会(huì)其他几(jǐ边际贡献的计算公式是什么呀)位党团领袖将于12日(rì)再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消(xiāo)息，当地(dì)时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白(bái)宫与国(guó)会(huì)众议院议(yì)长、共和(hé)党人(rén)麦卡锡(xī)进(jìn)行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万(wàn)亿(yì)美元债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)长达三(sān)个月(yuè)的(de)僵局，避免在5月底之前发生(shēng)严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗里斯也将(jiāng)参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的(de)此(cǐ)次谈判(pàn)达(dá)成协议的可能(néng)性不(bù)大，因(yīn)此(cǐ)，在谈(tán)判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在(zài)眉睫之际，他不会(huì)在债(zhài)务上限问题(tí)上(shàng)打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这(zhè)番言论无(wú)疑给(gěi)此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总(zǒng)额超过债(zhài)务上限。美国(guó)财政部次日(rì)启(qǐ)动(dòng)非常规举(jǔ)措维持(chí)政府运营，避免出现债务(wù)违约。然而，使用(yòng)非常规措(cuò)施只(zhǐ)能帮助财政(zhèng)部暂(zàn)时(shí)性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶(yé)伦在致信国会领袖时发出了债务违(wéi)约可能期(qī)限的警告(gào)，称(chēng)财(cái)政部(bù)的(de)最佳(jiā)估计是(shì)，若国会未能提高(gāo)债务上限或(huò)暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继(jì)续履行政府(fǔ)的所有义(yì)务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共(gòng)和(hé)党的债务上限(xiàn)问题相关议(yì)案在众(zhòng)议院以微弱优(yōu)势得到(dào)通过。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两党能在这一时限之前同意(yì)把债务上(shàng)限再(zài)提高1.5万亿美(měi)元，则暂停(tíng)时(shí)限作废，但(dàn)提(tí)高上限需要满足(zú)多种削减(jiǎn)开(kāi)支(zhī)的条件，共和党预(yù)计未来(lái)十年内将合计削(xuē)减4.5万(wàn)亿美(měi)元政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在议案通过(guò)后很(hěn)快表示，这(zhè)一将削减(jiǎn)支出和提(tí)高债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)捆绑的(de)议案(àn)没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不提高债务上限(xiàn)，可能爆发(fā)一场(chǎng)“宪(xiàn)边际贡献的计算公式是什么呀法(fǎ)危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美国银(yín)行业(yè)危机，美(měi)国(guó)监管机构(gòu)的第(dì)一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间5月8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认，未能(néng)在硅谷银(yín)行倒闭之前向该行领(lǐng)导(dǎo)层施(shī)压，要(yào)求其尽(jǐn)快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时(shí)排查隐(yǐn)患，没(méi)有(yǒu)及时注意(yì)到(dào)第一共和银(yín)行、硅谷银行在(zài)疫情期间发(fā)展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了数千亿美元的(de)存款。同时，其(qí)工作人(rén)员(yuán)也没(méi)有意识到银行(xíng)过快扩张(zhāng)所带来(lái)的(de)风险(xiǎn)。报告表示(shì)，银行“在(zài)纠正(zhèng)监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快(kuài)解(jiě)决问题”。

　　需要指出的(de)是，美(měi)国银行(xíng)业(yè)的这一(yī)场危机风(fēng)暴中(zhōng)，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击(jī)、股价暴跌的西太(tài)平洋合(hé)众银行(xíng)也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷(gǔ)银(yín)行的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发挥(huī)着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主(zhǔ)要(yào)监督责任，后(hòu)者未来可能会投入更多(duō)人员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未来(lái)将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模很高的银(yín)行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未(wèi)纳入保险的存款规(guī)模较高(gāo)是促(cù)成银行挤兑的关(guān)键因(yīn)素之一。然而，报告指出，在(zài)过去，监管机(jī)构并未认定大量无保险存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为(wèi)拥有大量存(cún)款的账户往(wǎng)往是由(yóu)企业客户持有的(de)，这些客(kè)户往(wǎng)往很少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行(xíng)考虑如何管理社交媒体和实(shí)时(shí)提款带来(lái)的风险，这些(xiē)风险也(yě)可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟(chí)战略石(shí)油储(chǔ)备回(huí)补计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国政府再度推迟美(měi)国战(zhàn)略石油储备(bèi)的回(huí)补计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示(shì)：美国战(zhàn)略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最(zuì)大的石(shí)油储备，能源部仍(réng)然致力于以一(yī)种为美国纳(nà)税人带来最大价值并保护美国经济和安全(quán)利益的方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时遵守(shǒu)国会的授(shòu)权并进行必(bì)要的维(wéi)护——这些也是对该储(chǔ)备进(jìn)行良好管(guǎn)理的一部(bù)分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直(zhí)接采购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式(shì)还包(bāo)括要(yào)求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去年通过政府拨(bō)款法(fǎ)案取(qǔ)消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂(zàn)符合美国(guó)政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回(huí)补(bǔ)SPR的(de)条(tiáo)件(jiàn)，但今年以来(lái)多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政(zhèng)府(fǔ)设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂(zhī)上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前低(dī)支撑后(hòu)，国内三大油脂期货价格随(suí)即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个(gè)点，棕(zōng)榈油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约最(zuì)高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日(rì)，三大油脂价格集体(tǐ)回(huí)落，豆油率先(xiān)回吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种间(jiān)走势有明(míng)显分化，从板(bǎn)块内强弱表(biǎo)现(xiàn)上来(lái)看，棕榈油明显(xiǎn)强(qiáng)于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮(lún)反转过程中，市(shì)场风格不(bù)断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切(qiè)换到棕榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份从(cóng)主力转换到近月，反映(yìng)了市场交易(yì)逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光大(dà)期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美(měi)团预测(cè)五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预(yù)期(qī)乐观(guān)，确认了油脂大(dà)消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因海关(guān)对大(dà)豆检(jiǎn)验要求增加、检验(yàn)频度增加(jiā)，大(dà)豆(dòu)通过(guò)慢(màn)，供应(yīng)压力后移(yí)，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油累库放(fàng)慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨(zī)询机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较(jiào)高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大豆高(gāo)到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一(yī)直是不温不火；菜油(yóu)整体受到需求难(nán)以消化(huà)供(gōng)给的压制，前期(qī)表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续(xù)去库的(de)加持下，表现最(zuì)为(wèi)亮(liàng)眼(yǎn)，也(yě)是本(běn)轮油脂上(shàng)涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析师石(shí)丽红(hóng)表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌(líng)厉(lì)，棕榈油(yóu)连续(xù)几(jǐ)日(rì)出现3％以(yǐ)上(shàng)的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前(qián)期超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供(gōng)需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布的数(shù)据显(xiǎn)示，马棕4月产量不(bù)及预期，马(mǎ)棕(zōng)4月库存(cún)环比可能大幅下降(jiàng)，进一(yī)步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析(xī)师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预(yù)估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上(shàng)周五到(dào)周一，大(dà)华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或(huò)仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存水平，库(kù)存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月(yuè)假期较多，工作日偏(piān)少(shǎo)。因马来(lái)种(zhǒng)植园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕产量(liàng)环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国(guó)际(jì)劳(láo)动节假(jiǎ)期，预计因此印(yìn)尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三(sān)个品种表现强弱与各自(zì)的国内(nèi)外供需、消(xiāo)息面有直接关系(xì)，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪修复也是此轮油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济(jì)衰退及风(fēng)险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内商品短期(qī)偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要环境(jìng)因素(sù)。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的(de)美国非(fēi)农就业(yè)等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高(gāo)联(lián)邦债务上限。这(zhè)些(xiē)消息(xī)，从(cóng)边(biān)际上缓解(jiě)了因(yīn)美(měi)国银行(xíng)业(yè)危机(jī)、债务(wù)上限到期、短期(qī)较差经(jīng)济数据(jù)带来的美国经(jīng)济(jì)低迷及衰退担忧，国(guó)际原(yuán)油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等(děng)），考(kǎo)虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目(mù)前播种顺利、棕榈油(yóu)产地(dì)处(chù)于季(jì)节性(xìng)增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮(lún)可(kě)定义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人(rén)士不(bù)看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本(běn)面的(de)压制依然存在，受访人士(shì)对油(yóu)脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的持(chí)续(xù)性并不乐观。

　　“从(cóng)基本(běn)面(miàn)来(lái)看(kàn)，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具(jù)备持续的(de)上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油(yóu)脂(zhī)需求好于2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观(guān)。而从(cóng)时(shí)间节(jié)点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入(rù)增库(kù)周期(qī)，在业(yè)内(nèi)人士看来，进入增(zēng)库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性(xìng)增产季，中期产地库存趋(qū)向回升。但当前马棕(zōng)库存(cún)很低，马棕供需转为充裕预计还(hái)需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的去库是(shì)建(jiàn)立在(zài)1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主需求国(guó)高库(kù)存带来的并不算好的出(chū)口(kǒu)前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传(chuán)统低产期，3月马(mǎ)来西(xī)亚(yà)出现洪涝，4月(yuè)下(xià)旬则有开(kāi)斋节的扰乱(luàn)，过去(qù)几(jǐ)个月马棕产量(liàng)表现不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去(qù)库。然(rán)而，开斋节后棕榈油一(yī)般有着超于正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅可能还(hái)会更(gèng)高，这预计将(jiāng)为马(mǎ)来西(xī)亚(yà)带来显著的累(lèi)库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油期价(jià)的(de)持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内未(wèi)来(lái)两(liǎng)个(gè)月油边际贡献的计算公式是什么呀脂市(shì)场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆(dòu)供给(gěi)的节奏(zòu)但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均(jūn)到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供(gōng)应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累(lèi)库状态(tài)。截至(zhì)5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴西(xī)大豆到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较(jiào)明(míng)显(xiǎn)，截至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续(xù)三周累库。后期(qī)从库存季节性角度来看，整体累库倾(qīng)向(xiàng)也较(jiào)为明显。”石(shí)丽红表示(shì)，目(mù)前唯一呈现库存下(xià)滑的(de)油脂是近月进口(kǒu)不太(tài)足的棕(zōng)榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋(zhāi)节后(hòu)开启累(lèi)库，带来(lái)远月棕榈油进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看(kàn)来，增(zēng)库(kù)确(què)实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国(guó)内油脂(zhī)油料多(duō)数进口为主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行情的影响要更(gèng)大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西(xī)大豆(dòu)贴(tiē)水是否进一(yī)步反弹，美豆(dòu)新(xīn)作面积预期，国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵油(yóu)价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没(méi)有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能(néng)重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的(de)背(bèi)景下(xià)，油(yóu)脂并不具备持(chí)续性反弹的基础，后期涨势(shì)预计(jì)放(fàng)缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断(duàn)，业(yè)内(nèi)人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性和高(gāo)度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹(dàn)乏力都是(shì)空(kōng)单入场机会，合约上(shàng)建(jiàn)议选择远月合约(yuē)，品种(zhǒng)中首选豆(dòu)油(yóu)。待供需报告发布(bù)后可择(zé)机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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