随着一季报(bào)披露完(wán)毕，有着“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持(chí)仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋(qū)势(shì)优选、易方达科瑞(ruì)、易方达(dá)供给改革三只基金是全市场公(gōng)募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的权益基金，相比去年四季度，易方(fāng)达供给(gěi)改革取代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格(gé)基金，有的(de)对阶(jiē)段性涨幅过(guò)快的行业做了(le)减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向上修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资(zī)）以及美债利率定价资产估(gū)值修(xiū)复等。

　　华商(shāng)新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着(zhe)公募基金旗下一季(jì)报(bào)披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基金配置清单也(yě)重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选(xuǎn)在一季度(dù)末获26只公(gōng)募FOF重仓买入(rù)，从数(shù)量上看(kàn)，是目(mù)前公募FOF买(mǎi)入(rù)数量最多的权益基金，这也是华商(shāng)新趋势优选第(dì)二个(gè)季(jì)度坐上公募基金“团(tuán)购”榜首，去年末是(shì)与融通健(jiàn)康(kāng)产(chǎn)业并列首位。在(zài)此之前(qián)，则由(yóu)海富通(tōng)改革驱动(dòng)连续(xù)第五(wǔ)个季(jì)度(dù)霸榜。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，平(píng)安盈禧均(jūn)衡(héng)配(pèi)置1年持有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智优精(jīng)选3个(gè)月持有等基金(jīn)在一(yī)季度均(jūn)重点配置(zhì)华商(shāng)新趋势优选基(jī)金，其中(zhōng)更(gèng)有包括平安(ān)盈禧均(jūn)衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有、嘉(jiā)实(shí)养(yǎng)老(lǎo)2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金将(jiāng)华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选作(zuò)为前三大重(zhòng)仓(cāng)基金。

　　不过，从(cóng)持仓数(shù)量上看，一季度(dù)末公募FOF合计持有华商(shāng)新趋势优选基金份额4995.19万份(f拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些èn)，相比去年末(mò)增持了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)的FOF基(jī)金(jīn)数(shù)量则相比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资(zī)料介绍(shào)，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海(hǎi)栋过(guò)往长期以(yǐ)成长(zhǎng)风(fēng)格著(zhù)称，截(jié)止(zhǐ)今年(nián)一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排(pái)名(míng)同类(lèi)基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓持有(yǒu)易(yì)方达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份(fèn)，相比(bǐ)去(qù)年末(mò)持有的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方(fāng)达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注(zhù)估(gū)值被(bèi)错(cuò)杀的(de)个(gè)股，对于基本面坚固或出现好转信号的(de)公司(sī)敢于重(zhòng)仓买入(rù)。

　　易方(fāng)达供(gōng)给改革在一(yī)季度新(xīn)进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓(cāng)持有(yǒu)易方达供给改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金(jīn)只数增加了13只，环比(bǐ)增持(chí)了(le)1.29亿(yì)份(fèn)。据(jù)悉，易方达供给改革基金经理杨(yáng)宗昌是化学博士，有(yǒu)过多年化工研究经验(yàn)，他(tā)坚持(chí)在熟悉的行业内把握(wò)投(tóu)资(zī)机会(huì)，并通过(guò)努力不断扩大(dà)能力圈，目(mù)前(qián)行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看(kàn)，据Wind数(shù)据统计(jì)，被动指(zhǐ)数基金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇添富科技创新、易方达(dá)供给(gěi)改革(gé)、易方达新兴成长(zhǎng)位列增(zēng)持份额前三；偏股混合基金增(zēng)持前三则被易方达信息产业(yè)、财通资(zī)管健康产(chǎn)业、中欧碳(tàn)中(zhōng)和占据；股票(piào)基金(jīn)增(zēng)持前三分别为中欧信息产业、汇添富外延增长(zhǎng)主题(tí)、华夏智胜(shèng)先(xiān)锋；平衡基(jī)金增持前三(sān)则是交(jiāo)银(yín)定期支付双息平衡、摩根(gēn)双核(hé)平衡、易方达(dá)平稳(wěn)增长；偏债混(hùn)合基(jī)金增持前三依次为易方达安盈回报(bào)、安信民稳(wěn)增长(zhǎng)、创金合信(xìn)鑫(xīn)祺(qí)。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅过高(gāo)行(xíng)业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较(jiào)好，但行业(yè)分化(huà)较大。受益于数字经济政策(cè)的提振(zhèn)与人工智能主题(tí)的不断发酵(jiào)，科技板块涨幅较(jiào)大；而地(dì)产和新能源(yuán)等板块(kuài)表现较弱。从(cóng)一(yī)季度披(pī)露的情(qíng)况上(shàng)看，部(bù)分(fēn)FOF基金经理继续超配(pèi)权益仓位，并(bìng)向成长(zhǎng)风格偏(piān)移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过(guò)高行(xíng)业(yè)基(jī)金(jīn)进行(xíng)了减仓， 增加了部(bù)分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合(hé)理的(de)行业(yè)。

　　长期业绩领先的(de)兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示(shì)，本(běn)季度基金(jīn)主要进行(xíng)以下操作：1、持续维持权益(yì)资(zī)产(chǎn)的(de)仓位略高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提(tí)升组合(hé)中成长型(xíng)基金的配(pèi)置比例，同(tóng)时(shí)适(shì)度降低价值型基金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持(chí)部分(fēn)转债品种，增加其他确定性较(jiào)高的绝(jué)对收益(yì)或(huò)相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定(dìng)的策略参与(yǔ)股(gǔ)票定增、大宗(zōng)交易等投资机会(huì)，减持解禁的(de)股票(piào)。

　　组合风格上(shàng)，目(mù)前(qián)权益部分依然保持(chí)略超配(pèi)价值(zhí)风格，但偏(piān)离幅度已显著(zhù)下(xià)降，保(bǎo)持一(yī)贯的(de)“略(lüè)偏左(zuǒ)侧”和(hé)“适度(dù)均衡”的配置(zhì)策略(lüè)，通过(guò)积极挖掘市(shì)场上相对收益和绝对收益(yì)的投资机会不断增厚(hòu)组合收益，通(tōng)过“多(duō)资产、多策略”的(de)方式来平(píng)滑组(zǔ)合波动，努力将(jiāng)该基金呈现为“相(xiāng)对稳定(dìng)的‘贝塔’和(hé)相(xiāng)对(duì)确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一(yī)季度持仓(cāng)上看，富国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重(zhòng)仓基金(jīn)，富(fù)国信用债、万家安弘淡出(chū)前十(shí)大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基(jī)金经理(lǐ)对全(quán)年市场的主线判断不是很(hěn)清(qīng)晰，因此组(zǔ)合(hé)整体上除了向小市值成长风格(gé)有一定(dìng)偏离外，其(qí)他(tā)方(fāng)面没有明显的偏(piān)离(lí)，拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些整体(tǐ)上比较均衡。随着近(jìn)期政(zhèng)策方向的明朗，基金经理对今年全年股票市场的主要方向逐渐(jiàn)有(yǒu)了(le)较明确的判断，在操(cāo)作(zuò)上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低估值价值(zhí)风格基(jī)金和股票，以及与(yǔ)数字(zì)经(jīng)济相(xiāng)关的基金(jīn)和股票(piào)，未来计划视相关(guān)板块的估值(zhí)水平变化做(zuò)动态(tài)调整。”华夏(xià)养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三(sān)年今(jīn)年一季度的主要持仓仍然(rán)坚持(chí)长期资产配置策略(lüè)，但继(jì)续对部分主(zhǔ)动权益基金进(jìn)行了(le)分散和优化(huà)，在一季度股票市场整(zhěng)体小幅(fú)上涨但行(xíng)业之间(jiān)分化巨大的(de)市(shì)场中，基于对长期基本面、行业景气度(dù)、估(gū)值、性价比等的判断，对行(xíng)业风格的持仓(cāng)结构进行(xíng)了小幅调整，减持部(bù)分涨幅(fú)较高的(de)行业基(jī)金，增持部分短期表(biǎo)现较差的(de)行业基金(jīn)。

　　年(nián)内表现领先(xiān)的平安养老2045一(yī)季报(bào)中表示，报告期内(nèi)，基(jī)金整(zhěng)体保持中枢附近的权益仓(cāng)位，但内部结构(gòu)有所(suǒ)调(diào)整。债(zhài)券方面，适当增(zēng)加固(gù)收(shōu)仓(cāng)位的弹性，其他以现金(jīn)管理为主(zhǔ)；权益方(fāng)面，基于不同(tóng)板块的基(jī)本(běn)面和估值性价比，略(lüè)加(jiā)仓港股基金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再平(píng)衡，保持组合处于稳健均衡(héng)状态，重点关注一季(jì)报(bào)超(chāo)预(yù)期的方(fāng)向。

　　易方(fāng)达汇(huì)诚养(yǎng)老(lǎo)1季度适度(dù)降(jiàng)低了深度价值和价值质量等偏价值策略的基金的超配比例，继续超配(pèi)偏小盘风格的(de)基金，适度增(zēng)加了偏成长策略的基金的配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过去几年(nián)的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低(dī)位、低(dī)估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓(cāng)了偏科技(jì)成长(zhǎng)策略基(jī)金的(de)配置比例。不(bù)过仍然选(xuǎn)择(zé)那些能(néng)够长期拿得住的(de)基金(jīn)，很少(shǎo)去追逐那些短期大幅度(dù)上涨的、最亮眼的(de)科技(jì)基金。在不同地域的投资方(fāng)面，在(zài)市场(chǎng)大幅反弹(dàn)后，小幅降低了港股基(jī)金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资产年度目(mù)标配(pèi)置比(bǐ)例(lì)为70％。截(jié)至一季度(dù)末(mò)，基金的权益类资产(chǎn)实际配置比例为71％，相对年(nián)度目标配置比例战术型标配，对阶段(duàn)性涨幅过快(kuài)的(de)行业做(zuò)了减仓，增加了部分(fēn)业绩和(hé)估(gū)值匹配合(hé)理的行业。

　　富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持(chí)有一季度操作上围绕经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)和(hé)政(zhèng)策(cè)支(zhī)持方向(xiàng)作为调整配置(zhì)主要方向，组合主(zhǔ)要(yào)提高了中小(xiǎo)盘暴(bào)露、加大对于业绩(jì)预期增速较高板块的(de)配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷(dài)和消费者信(xìn)心等方面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益(yì)资产维持超配(pèi)状态，结构上均衡配置于：受益于(yú)顺周期低估(gū)值的金融周(zhōu)期板块、受益(yì)于社会(huì)经(jīng)济活动趋(qū)于正常的消费(fèi)医药板块，以及(jí)受益于产业周(zhōu)期见(jiàn)底及国产替代的科技制造(zào)板块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关(guān)注(zhù)确定性(xìng)和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近(jìn)，未来市场存(cún)在哪些(xiē)风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一(yī)季报中提(tí)到(dào)了(le)对(duì)当下的思(sī)考(kǎo)。

　　南(nán)方基金鲁炳良认(rèn)为，展(zhǎn)望后(hòu)市，随着经(jīng)济数(shù)据真空期(qī)的度(dù)过，国内大(dà)类资产复苏预期进(jìn)入验证(zhèng)阶(jiē)段。中(zhōng)期维持对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推动(dòng) A 股的上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投(tóu)资(zī)）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修复。从确定(dìng)性和未来发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经济和新(xīn)技术(shù)领域。大复苏中(zhōng)在大消费板块内重点关注航空(kōng)出行供需格局和票价弹性(xìng)带来(lái)的潜在超预期机会。投资端关(guān)注地产链以及一带一路带动下的部分细分领域配置机会(huì)。

　　摩(mó)根锦程积(jī)极成(chéng)长养老目标五年基(jī)金经理杜习杰、吴春(chūn)杰表(biǎo)示(shì)，对于(yú)国内权益来讲，当前历史估值(zhí)分位、相对债券资产的估值处均在具备吸引力的水(shuǐ)平(píng)，为长期投资提供一(yī)定(dìng)安全边(biān)际。年内(nèi)经济(jì)修复是确(què)定性的(de)，节(jié)奏与幅度上虽(suī)有(yǒu)分歧(qí)，但政策仍有(yǒu)相(xiāng)机抉择加码托底(dǐ)的空间(jiān)。结构上，维持此前判断，关注受(shòu)益于稳内需政策(cè)加码的(de)领域，包括(kuò)地产链、政府(fǔ)支出(chū)或补(bǔ)贴可能增加的基(jī)建(jiàn)、信创(chuàng)、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交易情(qíng)绪(xù)的过热持谨(jǐn)慎的(de)态(tài)度，后(hòu)续会持续关注新技术对经济(jì)各个领(lǐng)域的影(yǐng)响；对消费服(fú)务业来讲，去(qù)年博(bó)弈情绪已较浓，二(èr)季度市场对其(qí)关注度(dù)有望随着节日出(chū)行、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长(zhǎng)城养老(lǎo)目(mù)标2035三年持有(yǒu)基金(jīn)经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济处(chù)于复苏早(zǎo)期，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“放(fàng)开交(jiāo)易”、春(chūn)季躁动后的(de)正常回调(diào)。复盘历(lì)史上的复苏(sū)周期(qī)，权(quán)益方面均能有所作为，基本面的总体(tǐ)改善(shàn)能激(jī)活市场的生态，市(shì)场会不(bù)断寻找基(jī)本面改善的(de)诸多细(xì)分方向。结构方面(miàn)，市场一季度已找出(chū)“中特(tè)+”、数(shù)字经济两条主线。4月份开(kāi)始，估计(jì)市场会围绕各行业受(shòu)益改(gǎi)善幅(fú)度(dù)，不(bù)断挖(wā)掘一季报超预(yù)期、全年(nián)指引较好的细分方向。同(tóng)时，因处于(yú)复苏阶段，顺周期方向也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未来(lái)持续关注以下三个方向：一是顺周期低估值板块具(jù)备长期投(tóu)资价(jià)值，此外，关注(zhù)央国企(qǐ)改革(gé)能否带(dài)来相关行(xíng)业、企业基(jī)本面的改善，并(bìng)打开(kāi)估值提(tí)升的(de)空(kōng)间。

　　二是消费(fèi)医药(yào)板(bǎn)块的场景(jǐng)复苏(sū)逻辑较为确定，比较而言，医药(yào)板(bǎn)块的估值性(xìng)价比(bǐ)更高。三是科技制造(zào)板块，特(tè)别是国(guó)产替代的(de)关键环节(jié)，是长期关注(zhù)的方向。短周(zhōu)期来看(kàn)，半导体行(xíng)业可能在下半年(nián)周(zhōu)期(qī)见底，计算机行业的景气(qì)度相(xiāng)较(jiào)于去年(nián)也是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有(yǒu)可(kě)能打开科技板(bǎn)块(kuài)的成长空间。

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