财联社5月(yuè)8日(rì)讯(xùn)（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时(shí)隔(gé)8年的涨停，就(jiù)在(zài)5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新(xīn)历(lì)史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为(wèi)两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促进(jìn)央企(qǐ)估(gū)值回归”业务交流会暨国新央企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介会即将(jiāng)举办(bàn)；另外(wài)一份则(zé)是沪(hù)市金融业主(zhǔ)题座(zuò)谈(tán)会，其中“在服(fú)务(wù)中国式(shì)现代化(huà)中促进金融(róng)业(yè)估值提升和高质量(liàng)发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门(mén)词(cí)，尽管披上(shàng)了主题(tí)、政策(cè)等色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企的严重低配(pèi)和低估。说到A股的低估(gū)值、高分红，银行为首的(de)大(dà)金融板(bǎn)块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前(qián)获批的央企股东回(huí)报ETF发(fā)行预热，会议(yì)作用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋(cù)。一则无头无尾(wěi)的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影，却(què)获得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有(yǒu)了(le)多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据(jù)以往经(jīng)验，大金融板(bǎn)块走强往(wǎng)往预示着(zhe)行情(qíng)的结(jié)束，这一(yī)次历史是(shì)否会重演呢？多位受访(fǎng)人士指(zhǐ)出，这种单(dān)一衡(héng)量逻辑可能(néng)不再(zài)奏效(xiào)，当前(qián)市场(chǎng)，银行板(bǎn)块是作为(wèi)“国(guó)资含量(liàng)”比较高(gāo)的板块行进，从(cóng)去年底开始监管开始提(tí)出中特估后有(yǒu)比(bǐ)较不错的(de)表现(xiàn)，中特(tè)估有(yǒu)望持续为投资者(zhě)带来除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中信银行、西安(ān)银行涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工商(shāng)银行、浙商(shāng)银行(xíng)大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的(de)大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银(yín)行板块大涨早已启动，银行(xíng)指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅(fú)达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商指数(shù)收盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其中，中国(guó)银河(hé)领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘(hóng)中(zhōng)证银行ETF、富(fù)国中证800银(yín)行(xíng)ETF、南方(fāng)中证ETF、华(huá)夏(xià)中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基(jī)金(jīn)涨幅超过(guò)4％，从(cóng)资金流动来看，以规(guī)模(mó)最(zuì)大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价(jià)创一年(nián)新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强最高。

　　对于(yú)银行股的大(dà)涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示(shì)，在经(jīng)济复苏不强劲情况下，原(yuán)来看不起的(de)那些低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企(qǐ)业反而(ér)受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基(jī)金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也表示，银(yín)行股这波快速上(shàng)涨，是其(qí)在估值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强期极度(dù)悲(bēi)观等(děng)背景(jǐng)下，配合(hé)当前经济弱复苏整(zhěng)体回报(bào)率预期下行、中特估(gū)政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量齐升(shēng)，背后(hòu)仍(réng)是(shì)中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违(wéi)的上(shàng)涨，截至(zhì)5月(yuè)8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家(jiā)上市(shì)银(yín)行中，有17家(jiā)涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农(nóng)行(xíng)、交行、西安(ān)等5家银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资(zī)金的(de)流入量同(tóng)样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股(gǔ)通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计(jì)买(mǎi)入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估(gū)值(zhí)极度低水平、股息率具(jù)备一(yī)定吸引力(lì)、持(chí)仓极(jí)度低配、基本面(miàn)预(yù)期极(jí)度悲观都是银行股上涨的逻(luó)辑(jí)所在。

　　具体而言，在(zài)估(gū)值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的(de)平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除(chú)了宁波(bō)银行和招(zhāo)商(shāng)银行(xíng)，其(qí)余(yú)银行(xíng)均(jūn)处于“破(pò)净(jìng)”状态。在这一轮估值(zhí)修复(fù)中，有(yǒu)市(shì)场人(rén)士指(zhǐ)出(chū)，中字头银(yín)行目标价估(gū)值(zhí)最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板块交(jiāo)易热度之下(xià)目标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到，资金(jīn)对资产质(zhì)量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红(hóng)和(hé)高股息是银行股相对于其(qí)他主题板块更强(qiáng)的优势(shì)，据财通证券研(yán)报，国(guó)有(yǒu)大行近(jìn)五年(nián)分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符合(hé)价(jià)值投资和长期投资需(xū)要。近(jìn)年来国有大(dà)行股息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极(jí)低(dī)也为(wèi)调(diào)仓提供了空间，公(gōng)募(mù)“冷”银行久矣，2023杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强年一(yī)季度(dù)银行股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显(xiǎn)著低于(yú)2010年以来(lái)均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社(shè)表示，高股息策略以其确定(dìng)的(de)股息收入和较高(gāo)的安全(quán)边际可以为投资(zī)者提供不(bù)错的收益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳(wěn)定、估值处于历史(shǐ)低位的银行板(bǎn)块是高股息策略的(de)理想增配板块。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度是(shì)业绩低点。随着大行重定(dìng)价的(de)压力过去以及二三季度农商(shāng)行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍(yǎn)生品投资部基金(jīn)经理余展昌(chāng)也(yě)指出(chū)，与海外银行对比(bǐ)，在中(zhōng)特估(gū)背景下(xià)的国内银(yín)行仍然具(jù)有较好的(de)投(tóu)资机会。以国有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右(yòu)，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海外(wài)绝大(dà)部分的银行(xíng)估值都(dōu)在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还(hái)有大量的(de)商誉(yù)，国(guó)内银(yín)行的估(gū)值水平是偏低的，本身就有比较(jiào)大的(de)修复空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有望使得(dé)这些问题(tí)得到(dào)改(gǎi)善(shàn)，从(cóng)而提(tí)高银行的利(lì)润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着(zhe)证券(quàn)、银(yín)行等大(dà)金融(róng)板块的走强，有市(shì)场(chǎng)观点开始担忧市场行情告一段落。对(duì)此，市场人士认(rèn)为，站在中特估背景下(xià)去看(kàn)金融股(gǔ)的爆发，并不能(néng)简单(dān)做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称，大金融(róng)板(bǎn)块过(guò)去被当成(chéng)行情结(jié)束的指标，其背后通常潜意识映(yìng)射包括不限(xiàn)于大(dà)金融爆(bào)发往往代表市场没有别的方向、市(shì)场(chǎng)进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的金融股走强来看(kàn)，市场表现(xiàn)并不存在(zài)上述问题。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大(dà)金融(róng)“吸(xī)血”效应并不强，比如(rú)银(yín)行(xíng)板(bǎn)块近(jìn)期(qī)大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为(wèi)大市(shì)值的板块，这(zhè)一成交量与甚至部(bù)分中小市值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也(yě)不是(shì)单一的(de)，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电力、石(shí)化等板块也(yě)表现较好，因此不能(néng)单(dān)一地以过去大金融上(shàng)涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下(xià)较为极端的交易(yì)结构容易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年行情(qíng)结构差异巨大，建议(yì)不要单一(yī)映射分析(xī)。

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