公募(mù)基金交易结算模式再现创新突破(pò)！

　　继(jì)过往较为常(cháng)见的托管人结算模(mó)式和券商结(jié)算模式之(zhī)后，一种创(chuàng)新模式——“类QFII结(jié)算模式”正在基金行业悄然流行。

　　据(jù)中国基金报记(jì)者了解(jiě)，2022年3月初(chū)成立的博道盛兴一年持有期混合是首只采(cǎi)用“类QFII结算模式(shì)”的(de)基金，该基金由博(bó)道(dào)基金、广发证券、兴业银行三方合作推出。目前正在发行的易方达中证软件服务ETF也将采(cǎi)用(yòng)“类QFII结算模式”，上述ETF将由易方达(dá)与(yǔ)广发证券(quàn)、兴业银行合作发行。

　　“类QFII结算模式”的推出也吸(xī)引(yǐn)了行(xíng)业各(gè)方目光(guāng)，据业内(nèi)人士透露(lù)，除了广发证券有落地的基金产品之外，其他(tā)券商、基金公(gōng)司也在关注研究这一新的(de)模式(s1ma等于多少a，1ua等于多少ahì)，也在(zài)摩拳擦(cā)掌。

　　在多(duō)位业内(nèi)人士看来，目(mù)前基金结算(suàn)模式(shì)迎来新时(shí)代。券商结算、银(yín)行结算、类(lèi)QFII结(jié)算三(sān)类模式各有优劣(liè)，基金管理(lǐ)人可以根据不同情况，选(xuǎn)择不同的结(jié)算模式，最大限度的调动各方资源，为持有(yǒu)人提供更(gèng)好的服(fú)务(wù)。

　　“类QFII结算模式”逐渐落地

　　在公募基金25年(nián)的(de)历史长河中，托管人结算模式是最(zuì)早出现也是(shì)最为成熟的基金结算模式。到(dào)了(le)2017年，券商结算模式启(qǐ)动试点，成为基金公司(sī)撬动券商资源的有(yǒu)力抓手(shǒu)，之后由试点转常规，发(fā)展(zhǎn)迅速。

　　如今，新的交易结算模式(shì)——“类QFII结(jié)算模式(shì)”正在行业各方探(tàn)索中落地。

　　据中(zhōng)国基金报记者(zhě)了解，2022年(nián)3月8日(rì)成立(lì)的博道(dào)盛兴(xīng)一年持有期混合是(shì)首只采用(yòng)“类QFII结算模式”的基金。而目前正在发行(xíng)的易方(fāng)达中证软件服(fú)务ETF也将采用“类(lèi)QFII结算模式”，上述两只基金分别由博道(dào)、易(yì)方达两家基金公司与广(guǎng)发证(zhèng)券、兴业银行合(hé)作发行。

　　“在证券(quàn)公司中，广(guǎng)发证券是率先(xiān)有落地基金产(chǎn)品的(de)券商，据了解，其(qí)他券商(shāng)也在积(jī)极研(yán)究这一新的业(yè)务。”一位业(yè)内人士透露。

　　据博道基(jī)金介绍(shào)，所谓的“类QFII结(jié)算模式”是指(zhǐ)，公(gōng)募基金参(cān)照QFII模式，通过(guò)证券公司进行(xíng)交易申报，由托管银行(xíng)进(jìn)行结(jié)算，在(zài)这(zhè)种(zhǒng)模式下，资金存放在托管银行的托管账(zhàng)户，无须银证转账到证(zhèng)券公(gōng)司。这也(yě)成为(wèi)类QFII模式的与一(yī)般(bān)券结模式(shì)的(de)最大不(bù)同点。

　　具体来看，类QFII模式中产品(pǐn)资金集(jí)中存(cún)放在托(tuō)管银行(xíng)，在券商(shāng)开立(lì)的(de)资金账户无需实际(jì)上的银证转账(zhàng)存入资金，每个交易日基金公司采(cǎi)用申报交(jiāo)易额度，使用虚头寸资金的方式进(jìn)行场内交(jiāo)易，券商根(gēn)据已申(shēn)报(bào)的交易额度每(měi)日滚动(dòng)计算产品(pǐn)资金账(zhàng)户虚头寸资金余额，以实现对产(chǎn)品场内交易额度的(de)前端验资控(kòng)制。

　　类QFII模式下基金场内交(jiāo)易通过(guò)经纪券商完成，仍然保(bǎo)留(liú)了原先(xiān)券(quàn)商交易结算模式的交易前端控制、验资(zī)验券(quàn)的(de)优点，同时(shí)资(zī)金(jīn)结算由托管(guǎn)行完成，解(jiě)决了部(bù)分托管行比较关(guān)注的托管(guǎn)资金归属保管问题(tí)，一定程(chéng)度上调动(dòng)了(le)托管行的积极性(xìng)。

　　在博时基金券商业(yè)务部副总经理王(wáng)鹤(hè)锟看来，类(lèi)QFII结算(suàn)模(mó)式(shì)，丰富了公(gōng)募基(jī)金与(yǔ)证券公司结算(suàn)模(mó)式(shì)的选择(zé)，更(gèng)好(hǎo)地满足各方差异化的需求，也印证了(le)券商财富(fù)管理转型已经(jīng)进入(rù)更加(jiā)成熟和高(gāo)速发展阶段(duàn) ，多样的结算模式备选(xuǎn)可以有(yǒu)助于降低运营风险 、提(tí)升效率，促进(jìn)公募基金、券商渠道、基金投资人共赢(yíng)发展。

　　“尤其是对(duì)于ETF产品，类QFII结算模式可(kě)以保证较(jiào)好(hǎo)运(yùn)营效(xiào)率带来(lái)的优质交易体验的(de)同时，兼顾券商与基金公司的商(shāng)业利(lì)益深(shēn)度(dù)捆绑(bǎng)。随着“买方投顾业务，产(chǎn)品工具(jù)化配置”的(de)趋势逐渐形成，该模式将进一步促进，金融机(jī)构(gòu)为广大投(tóu)资人提供(gōng)更多的交易工具选择(zé)。”他进(jìn)一(yī)步分(fēn)析指出。

　　类(lèi)QFII结算模式突破了现行客户交(jiāo)易结算资金的(de)三方存管框架，谈及这类模式(shì)的(de)创新点(diǎn)，平安基金总结为(wèi)三大方面：“一是虚头寸(cùn)：实现(xiàn)虚头寸指令(lìng)对接(jiē)，资金无(wú)需(xū)三方存管；二是交易交收分离：证券(quàn)公司对(duì)产品(pǐn)场内交易(yì)进行前端验资验券；三是日终资金对账：实现证券公司与(yǔ)托管人(rén)系统对接对账。”

　　加(jiā)强交易前(qián)端验资验券(quàn)功能

　　兼顾与券商渠道的商业模式创(chuàng)新

　　作为一种新的(de)交易(yì)结算模式，投资(zī)者(zhě)对类QFII结算模(mó)式还是比较陌生。相比过往(wǎng)的结(jié)算模式，公募基金(jīn)采用类QFII结算模式有(yǒu)哪(nǎ)些(xiē)优劣势？也是投资者关注(zhù)的(de)问(wèn)题。

　　博道基金站在ETF的(de)角度分析指出，从销售端上看，ETF的募集和日常申购赎回都通过券(quàn)商完成。若ETF采用类QFII模式，其投资端(duān)业务也(yě)是通过券商完(wán)成(chéng)，可以全方位的跟券(quàn)商(shāng)合作。

　　“类QFII的优点是证券公司(sī)对产品(pǐn)场内(nèi)交易(yì)进行前端验资验券，可有效防控异常交易(yì)和超(chāo)买风险。”博(bó)道基金表(biǎo)示。1ma等于多少a，1ua等于多少a

　　“对(duì)于公募基(jī)金(jīn)管理人而言(yán)，公募类QFII结算模式，较传统托管银行(xíng)结算模式，有(yǒu)两方面(miàn)好处：一是，加(jiā)强了交易前端验资(zī)验券功能，优化(huà)交易监(jiān)控和头寸(cùn)透支风(fēng)险(xiǎn)管理；二是，兼顾了(le)与券(quàn)商渠道(dào)商业模(mó)式的创新，类(lèi)似与券商结(jié)算模式，捆绑了商业利益，有(yǒu)利于(yú)券商代买市占(zhàn)率的提升。博时(shí)基金券商业务(wù)部副总经理王鹤锟也谈了自己的看法。

　　他进一(yī)步分析(xī)称，“相(xiāng)较券商结(jié)算(suàn)模式，公(gōng)募类QFII结算模(mó)式，也有(yǒu)两(liǎng)方面好处(chù)：一是，无需银证转账(zhàng)即(jí)可调整场(chǎng)内(nèi)外资金分(fēn)布(bù)，效率有所提升(shēng)；二是，简化了开户环(huán)节，免去了三方存管(guǎn)登记确认。”

　　此(cǐ)外(wài)，还(hái)有基(jī)金人士认为(wèi)，对于基金管理(lǐ)人而言(yán)，ETF采用类(lèi)QFII结(jié)算模(mó)式，可以兼顾资金使用(yòng)效率与(yǔ)风险(xiǎn)控制(zhì)两(liǎng)方(fāng)面(miàn)的需求，相？过往(wǎng)的结算模(mó)式体现出了(le)？定(dìng)优势。相比券商(shāng)结算模式，类QFII结算模式下无(wú)需银(yín)证转账即可调整(zhěng)场内外资金分布，效率有所提升，同时也简(jiǎn)化了(le)开(kāi)户环节，免(miǎn)去(qù)了三(sān)？存管登(dēng)记确(què)认；而相比托管人结算(suàn)模式(shì)，类QFII结算(suàn)模式下加强了交(jiāo)易前端(duān)验资验券功能，可优化交易监控和头寸透支风险管理。

　　平安(ān)基金将ETF采用类QFII结算模式的(de)主要(yào)优势(shì)归(guī)结为以(yǐ)下几点：

　　一是(shì)，类(lèi)QFII结算(suàn)模式下，产品(pǐn)资金不是集中于(yú)原来的证(zhèng)券(quàn)公司(sī)资金账(zhàng)户，仍然存放(fàng)在托管行(xíng)账户，实现(xiàn)的方式(shì)是(shì)需要(yào)将托(tuō)管行和券商(shāng)打通(tōng)。通(tōng)过“虚头(tóu)寸”将托(tuō)管行和券商打(dǎ)通(tōng)，免去银(yín)证转(zhuǎn)账的步骤(zhòu)，解决(jué)了普通券结(jié)模式下(xià)资金(jīn)分散管(guǎn)理，资(zī)金(jīn)划拨时间(jiān)受银(yín)证转账(zhàng)时间(jiān)范围(wéi)限(xiàn)制(zhì)的(de)痛点。日常投(tóu)资运作过(guò)程，减少银证转账资(zī)金划(huà)拨工作，例如，定期费(fèi)用(yòng)支付(fù)、新股新债缴款与银行间账户之间划拨等；

　　二是(shì)，对比券商结算模式，一定量减少了证券(quàn)资金账户开户与银证关联挂钩环节(jié)工(gōng)作(zuò)；

　　三是，更有(yǒu)利于明确各方职(zhí)责所在，以及完善业务风险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)。通过交易交收分离，证券(quàn)公司前端(duān)验资验(yàn)券可有效防控异常(cháng)交易和超买风(fēng)险(xiǎn)，托(tuō)管人负责交收；日(rì)终(zhōng)资金对(duì)账实现证券公(gōng)司(sī)与托(tuō)管人系统对接对账，可防范资金结算风险。

　　平(píng)安基金同时也谈到了ETF采用类QFII结算模式的几点不(bù)足之处：一方面(miàn)，类似(shì)托管人结算模式，该(gāi)模式与托管人结算模式一致，对(duì)投(tóu)资组合而言需按月计算缴纳(nà)最低结算(suàn)备付金与保(bǎo)证(zhèng)机制；另一方(fāng)面，虚(xū)头(tóu)寸(cùn)机制下(xià)，管理人、托管人(rén)与(yǔ)券(quàn)商三(sān)方需每(měi)日确立场内/外资金分(fēn)配(pèi)比例。取决于投资组合交易特征(zhēng)，将增加日(rì)常投(tóu)资运(yùn)营管理工(gōng)作。

　　起步阶段或吸引头部基金公司跟随

　　实现基金、券商、银(yín)行三方共赢(yíng)

　　从业内(nèi)观察看，不少基金公司对(duì)类QFII结算模(mó)式的关注(zhù)度较高，也在筹备(bèi)或启(qǐ)动(dòng)相(xiāng)应的(de)合作。不过，参与这(zhè)类业务还涉及系统改造(zào)，以(yǐ)及固收、QDII等(děng)复(fù)杂型公募产品(pǐn)的限制仍有待解决等问题，初期或更(gèng)多是头部基金(jīn)公司参与。

　　“近期也在公司内部(bù)对这(zhè)一业务进行了(le)探讨，业务操作上的障碍并不(bù)大。”一家基金公司(sī)人士表示，这类业务具备一定吸引力(lì)，相比较托管行结算模式和券(quàn)商(shāng)结(jié)算模(mó)式(shì)，这一模式可以同(tóng)时激发银行、券商双方(fāng)的销售力度(dù)，同(tóng)时在此类模(mó)式刚刚起步阶段阶段(duàn)参(cān)与，存在(zài)明显的先发优(yōu)势。

　　博时券商业务部副(fù)总经理王(wáng)鹤锟也表示，关于类QFII结算模式仍处于发(fā)展初(chū)期，该模式特点鲜明。但是，对于固收、QDII等复杂型(xíng)公募产品的限制仍(réng)有待解(jiě)决，成为主流(liú)结算模式仍不具备条件。展望(wàng)未来，预计相关金(jīn)融机构对该模式会保持高度关注，会成为(wèi)选择(zé)之一。

　　平(píng)安基金相关人士(shì)更(gèng)有信心，认为这是(shì)一(yī)个基金、券商、银行三(sān)方(fāng)共赢的模式，有望(wàng)成为(wèi)新的(de)行业(yè)发展趋势。对管理人而言(yán)，类QFII结算模式较(jiào)传统券(quàn)结模式、托管人(rén)结算模式均有(yǒu)比较优势；对托管人而言，产品资金(jīn)全额留存(cún)在托管账户，无需银(yín)证转账(zhàng)；对证券(quàn)公司提高服务机构客户的能力，也加强了公司品(pǐn)牌影响力。

　　不过，基(jī)金公司(sī)开启类QFII结算模(mó)式，也涉及不少系统改(gǎi)造(zào)，尤其是(shì)托管行和券商。博(bó)道基金(jīn)就表(biǎo)示，对基金公(gōng)司来说，总体(tǐ)保留(liú)沿用券(quàn)商结算模式下的(de)场内(nèi)交易前端验资(zī)验券(quàn)相关流程和业务系统，个别如清算(suàn)模块涉及一(yī)些小改动(dòng)。但券商和托管行的系(xì)统(tǒng)改动较大，如在(zài)系(xì)统直(zhí)连(lián)、账户管理、场内清算(suàn)、场外清算(suàn)等多个环节需要(yào)进(jìn)行升级改造(zào)。

　　目前已经实现的模(mó)式来看(kàn)，主要(yào)是广发证券、兴业(yè)银行、基金公(gōng)司三方参与。而记者从业内(nèi)了解到，也有一些银行、券商对此(cǐ)也抱有积极(jí)态度，愿意布局此类业务。

　　从单一模式走(zǒu)向(xiàng)三类模(mó)式(shì)

　　基金行(xíng)业(yè)发展25年以来(lái)，结算模式发生(shēng)了(le)重要变化，从单(dān)一模式走向券商结算、银(yín)行结算、类QFII结算模式三类模式(shì)的时代。

　　自公(gōng)募基(jī)金(jīn)诞生起，采取的就是(shì)银行托管人结算模式(shì)，到目前已25年了，仍然是目前(qián)公募(mù)基金结(jié)算(suàn)的主流模式。这一(yī)模式是(shì)，基(jī)金管理人(rén)租用券(quàn)商的(de)交易席(xí)位直连报盘(pán)交易(yì)所，托管(guǎn)人作(zuò)为特殊结算参与(yǔ)人与中国结算进行资(zī)金和证券的(de)清算交收。

　　券商结算模(mó)式(shì)在2017年启动试点，并(bìng)于2019年初由试点转常规，至(zhì)今(jīn)已历时5年有余。随(suí)着运作机制渐稳、结算(suàn)效率(lǜ)改善及(jí)券(quàn)商(shāng)财富管理业(yè)务高速发展(zhǎn)，券结模式自2021年迎来(lái)爆发(fā)，根据(jù)Wind数(shù)据，2021年全(quán)年(nián)一(yī)共有144只新(xīn)成立基(jī)金采用(yòng)了券结模式。根(gēn)据中金公司统计(jì)，截(jié)至(zhì)2023年2月24日，券结(jié)基金数量(liàng)与规(guī)模分别(bié)为616只和5709亿元，占(zhàn)据全部基金规(guī)模比重为2.2％。

　　随着公募基金2022年开启类QFII交易结(jié)算模(mó)式，基金结(jié)算模(mó)式也正(zhèng)式(shì)进入了新(xīn)时代。

　　博道(dào)基金相关人士就表示，券(quàn)商结(jié)算、银(yín)行结算、类QFII结算模式，每种结算模(mó)式各有优劣(liè)，基金管理人可以根据不同(tóng)情况，选择不(bù)同的结(jié)算模式，最大1ma等于多少a，1ua等于多少a限度的(de)调动各方资源，为持(chí)有(yǒu)人提供更(gèng)好(hǎo)的服务。

　　“随着券结模式的持(chí)续推行(xíng)，尤其是类QFII结算模式(shì)的创新发展，伴随着权益市场行情修复及(jí)券商财富管(guǎn)理(lǐ)业务(wù)高速(sù)发展，在主(zhǔ)动权(quán)益基金、ETF在内的指数(shù)型基金等产品类型上，券结(jié)模式将有较大(dà)发展空间。”上述平安基金相关人(rén)士表示。

　　不少人士也看好(hǎo)券结模式的发展(zhǎn)。据一位业(yè)内人士表示，现阶段券商结算模(mó)式在中小基金(jīn)公司中更加普遍。中小基金相对(duì)来说获得银行(xíng)渠道的(de)营销支持难度较大，券结模式(shì)能有效推(tuī)动券商和基金公司的合作(zuò)关系，有助(zhù)于中小基金新产品开拓(tuò)市场。

　　不过，上述人士也表示，券(quàn)结模式(shì)保(bǎo)有量会更稳定一(yī)些，对于(yú)托(tuō)管行有一个(gè)制(zhì)衡的(de)作(zuò)用。以前是小(xiǎo)公司(sī)为主(zhǔ)，现在(zài)也有一些大公司陆续(xù)开始试水，以(yǐ)后会是一(yī)个(gè)趋势(shì)。

　　博时(shí)基(jī)金(jīn)券商业务部副总(zǒng)经理王鹤锟也表示，券商结算模式(shì)的发展，已(yǐ)经从“拼数量”时(shí)代进入“拼质(zhì)量”时代：发展的(de)边际制约因(yīn)素，也从“投入成本较大、技术系统探索较困难(nán)”转变为“产品策略(lüè)与市场环境及需求的(de)匹配度(dù)、业绩表现与客户体验(yàn)的舒适度、销售(shòu)服务(wù)与渠(qú)道陪伴的契(qì)合度”。券商(shāng)结算模式(shì)，将基(jī)金公(gōng)司、基金产品与券商渠道的中(zhōng)长期(qī)利益深度绑定；在此(cǐ)模式下，竞争格局会发生分化，回归“买方投顾(gù)陪伴模式”的服(fú)务(wù)本质(zhì)，”持续提供“好(hǎo)产(chǎn)品、好(hǎo)服务”的基金公司和(hé)证券公司会受益于(yú)这一(yī)发(fā)展变化。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 1ma等于多少a，1ua等于多少a