A股“股王”之争进入白热化阶段(duàn)，中国移动股(gǔ)价周中创历史新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首近(jìn)3年的(de)茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的(de)光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台(tái)最终以(yǐ)微弱优势反超(chāo)，但地(dì)位已(yǐ)岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两地(dì)上(shàng)市，若按(àn)其A股股本计算则不过是一(yī)场(chǎng)计算(suàn)上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据计(jì)算，则其总市值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅(máo)台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一(yī)系列热点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上(shàng)市以(yǐ)来(lái)最近一年股价累(lèi)计最大涨幅(fú)接近(jìn)翻倍，而茅(máo)台股(gǔ)价则几乎仅在原(yuán)地(dì)踏步(bù)。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭示着A股未来(lái)的发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启示(shì)录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经(jīng)济时代带(dài)来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值(zhí)榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来(lái)看，最(zuì)近十多年(nián)来股(gǔ)王变迁的(de)背后似乎也反(fǎn)应(yīng)着国内经济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石(shí)油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万(wàn)亿(yì)人民币。不(bù)仅稳居A股第(dì)一(yī)，甚(shèn)至(zhì)登(dēng)顶全球资(zī)本(běn)市场(chǎng)市值(zhí)之首，得益于当时基(jī)建大(dà)发展(zhǎn)时(shí)期，中石(shí)油(yóu)在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当年互(hù)联网金融牛市成为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛(niú)市，开(kāi)启了此(cǐ)后(hòu)三年(nián)的消费白马股大牛市，也(yě)成就了如今(jīn)贵州(zhōu)茅台股(gǔ)王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数(shù)据；资料(liào)来(lái)源：微信公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡(pào)沫下，以及今年春节后白酒行业(yè)的终端动销(xiāo)几乎并未达到(dào)预期(qī)，整个白酒板(bǎn)块(kuài)经历回调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越(yuè)贵州茅(máo)台市值这一(yī)历史(shǐ)性(xìng)事(shì)件(jiàn)背后，除(chú)了离(lí)不开国家政(zhèng)策持续(xù)推进的(de)数(shù)字经济，与最近爆火的人工(gōng)智能两大概念加持，还有(yǒu)来(lái)自于“中特估”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据数据显(xiǎn)示，当前美股(gǔ)市(shì)值前十的上市(shì)公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分(fēn)析认(rèn)为，科(kē)技进步已成提升生(shēng)产力的(de)重要因素，二级(jí)市场对(duì)科技企业的(de)态度能(néng)一定程度(dù)显示出科技企(qǐ)业的竞(jìng)争力(lì)强度。因此，以中(zhōng)国(guó)移动为代(dài)表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消(xiāo)费股似乎也预示(shì)着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐向(xiàng)数字化深度(dù)转型(xíng)的背景(jǐng)下，实(shí)力强劲(jìn)并实现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信(xìn)达证券研报表示(shì)，公司作为国企(qǐ)数(shù)字经济担当，积极布(bù)局云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴随算(suàn)力网(wǎng)络的进一步发展，将拉动(dòng)底层(céng)云计算业(yè)务的需(xū)求，公(gōng)司具(jù)备较强的(de) IDC/云计算(suàn)业务能力，正在(zài)从传统管道(dào)运营(yíng)商向数字科技领(lǐng)军企业(yè)加快跃迁(qiān)升级，有(yǒu)望首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值(zhí)修复情况来看，根(gēn)据(jù)光大证券4月15日研报(bào)显(xiǎn)示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日(rì)，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超(chāo)过20%，其中中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移(yí)动涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五(wǔ)年区间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移动(dòng)为代表的三大运营商板块(kuài)，借助“央企低估值+数(shù)字经济”成为率(lǜ)先修复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打(dǎ)破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还有(yǒu)另(lìng)一(yī)个(gè)故(gù)事(shì)引发市场热议(yì)。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒”的(de)传(chuán)说，即大多股价超过茅(máo)台的上市公司，在(zài)风光(guāng)散(sàn)尽(jǐn)之后(hòu)往往下(xià)场都不太好。本次中国移动直接(jiē)在(zài)市值上超越(yuè)茅台，结果是否会(huì)不(bù)一样呢？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了“茅(máo)台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同(tóng)样中字头的(de)中国船舶，其(qí)在2007年依(yī)托船(chuán)舶业(yè)景(jǐng)气度提升，股价超(chāo)越茅台(tái)并(bìng)一(yī)度(dù)突破(pò)300元/股，但好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入(rù)冰(bīng)点后极速缩水至30元附近，至今(jīn)中(zhōng)国船舶股价维(wéi)持在(zài)24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全(quán)通教育等多家公司股(gǔ)价均超越茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩暴雷就是股价(jià)毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看(kàn)出的是，上述(shù)公(gōng)司的陨(yǔn)落(luò)大部(bù)分(fēn)主(zhǔ)要是由于行业景(jǐng)气度(dù)变化以及股市景气度无法维持(chí)。而茅台凭借其产(chǎn)品稀(xī)缺性以(yǐ)及(jí)长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次次甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价(jià)能否(fǒu)持续(xù)上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实(shí)际需要看(kàn)公司(sī)的(de)基本(běn)面。

　　那(nà)么，一向有着(zhe)“印钞(chāo)机”之称(chēng)，营收规模超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什(shén)么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有(yǒu)分析(xī)认(rèn)为，大致归结(jié)为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖(mài)越贵，但话(huà)费越交(jiāo)越(yuè)少。在(zài)市场化的作用下(xià)，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大把的通信(xìn明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了)类(lèi)资源，但作为央企需要(yào)承担“提(tí)速降(jiàng)费”的责(zé)任，也就(jiù)不(bù)能无拘束地涨价(jià)。另一(yī)方面即是(shì)成本方面的问题，中国(guó)移动本(běn)质作为通信(xìn)基础设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年(nián)资本(běn)开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可(kě)以看(kàn)出，中国移(yí)动今年一(yī)季度的(de)营收是(shì)茅台(tái)的(de)8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛(máo)利率更(gèng)是(shì)有(yǒu)着一个24%另一个92%的(de)巨(jù)大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号(hào)表明中国移动可(kě)能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随(suí)着5G建设(shè)高峰期(qī)明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了的结束，中国移动此前表示，2022年是三年(nián)投(tóu)资高峰(fēng)的最(zuì)后(hòu)一年，2023年起资本(běn)开(kāi)支不再(zài)增长，2023年计(jì)划资本开支(zhī)1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年(nián)营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内人(rén)士测算，这意味着(zhe)届时全年(nián)资(zī)本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互(hù)联(lián)网进入下半场，行(xíng)业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和智能化，中国移动加(jiā)速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表示(shì)，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲(qū)线”不断攀升(shēng)，去(qù)年公司数字化(huà)转型收入对主营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收(shōu)入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入规模(mó)实(shí)现新跨越，去年(nián)移动云收入(rù)达(dá)到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第(dì)一(yī)阵营。

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