财联(lián)社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行(xíng)业具(jù)备(bèi)明显的淡旺(wàng)季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤酒企业的(de)“兵(bīng)家必争之地”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤一定程(chéng)度上助力啤酒行业(yè)“淡季(jì)不淡”，盛夏旺(wàng)季(jì)更是值(zhí)得投资上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表者期待。

　　从(cóng)一季度(dù)业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中青岛啤酒(jiǔ)单季(jì)度营收(shōu)突破(pò)百亿(yì)元。但(dàn)包(bāo)括(kuò)百威(wēi)亚太、兰州黄(huáng)河和西藏发展在内(nèi)的(de)外资(zī)系啤酒公(gōng)司(sī)基本面仍然堪(kān)忧，业绩下(xià)滑或亏损(sǔn)，本土与外(wài)资(zī)两(liǎng)大阵(zhèn)营(yíng)的(de)分化明(míng)显。

　　去年消费整体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮色(sè)。民生证(zhèng)券王言海5月8日(rì)发(fā)布的研(yán)报指出，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板块营收(shōu)稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成本压力边(biān)际(jì)缓解，23Q1营收(shōu)、利润(rùn)相比(bǐ)去年同期明显提速(sù)。国盛证(zhèng)券符(fú)蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙头弱势区(qū)域(yù)持(chí)续(xù)扭亏、释(shì)放利润的一年。

　　外资啤(pí)酒(jiǔ)在中国市场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸(bà)”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从(cóng)二(èr)级(jí)市场表现(xiàn)来看，华润啤(pí)酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低(dī)点迄(qì)今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港元(yuán)，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同(tóng)期累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的(de)是(shì)，自2021年高点迄今(jīn)重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)股(gǔ)价跌近六(liù)成(chéng)，珠江啤酒则(zé)跌超(chāo)三成(chéng)。

　　上世纪80年代(dài)中国实施(shī)“啤酒(jiǔ)专项工程”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产业兴起(qǐ)，北京(jīng)的(de)燕京、上海的力(lì)波、福建的惠泉(quán)、新(xīn)疆的乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆的山城(chéng)、四川的(de)蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南的金星、陕西的(de)汉斯等，几乎每座城市都(dōu)拥有自己的啤(pí)酒(jiǔ)厂(chǎng)。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五(wǔ)强(qiáng)争(zhēng)霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表.9%，华(huá)鑫证券(quàn)孙山山4月24日发布的研(yán)报罗列五大(dà)巨头的(de)具体市场份额，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博(bó)子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市占率(lǜ)属于中等水平(píng)，市场集(jí)中度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市(shì)占率提升后头部企(qǐ)业(yè)将(jiāng)有望进(jìn)一步提升盈利水平。分析人士指出，如果(guǒ)“大鱼(yú)吃大鱼”的市(shì)场趋势(shì)不变(biàn)，经过一段时间的此消彼长，持续多年的“五(wǔ)强(qiáng)争(zhēng)霸”格局(jú)，将演(yǎn)变为“一(yī)超多(duō)强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒和(hé)百威英博甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形成(chéng)1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营(yíng)。

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是(shì)，这(zhè)几年，外资(zī)啤酒在中国(guó)市场颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒(jiǔ)2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士(shì)伯(bó)预测2023年的营(yíng)业利(lì)润增长将低于去年的水平，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士(shì)伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中国(guó)多(duō)个(gè)地区的(de)销售(shòu)权划(huà)归(guī)重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占据高端(duān)如同坐拥印钞(chāo)机(jī)？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤(pí)酒行业的业(yè)绩(jì)增长，多亏了高端(duān)化。此(cǐ)前多年，高端(duān)啤酒市场(chǎng)主要由(yóu)外资啤酒百威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力(lì)。以销量最大的华润雪花啤酒为(wèi)例，早(zǎo)年畅销大(dà)江南北的大绿棒子，现在已经很(hěn)难见(jiàn)到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业(yè)处于产(chǎn)业(yè)链(liàn)中游，对上游成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒(jiǔ)成(chéng)本(běn)主要材料；下游终端议(yì)价能(néng)力较(jiào)强，进入存量竞争时(shí)代后，企(qǐ)业为向(xiàng)高端(duān)化转型已多次实(shí)施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场景恢复(fù)将加(jiā)速各啤酒(jiǔ)龙头产品结构优(yōu)化、加速(sù)高端化进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或不弱(ruò)于成(chéng)本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性(xìng)的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频(pín)次(cì)、企业参与数(shù)量高(gāo)增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷提价，中高(gāo)低档(dàng)均(jūn)有所涉及。勇闯天涯出(chū)厂价提升(shēng)0.5元(yuán)左右，崂(láo)山啤酒(jiǔ)零售价从(cóng)3-4元提升(shēng)至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏(sū)提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒市(shì)场的产品(pǐn)价格(gé)稳定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体进入(rù)了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出千(qiān)元(yuán)啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百(bǎi)威(wēi)啤酒的(de)“大师传奇(qí)”，都是为了继(jì)续突破(pò)价(jià)格天花板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛啤(pí)酒：中档高端齐发力 高端化(huà)势能(néng)锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百元级(jí)产品(pǐn)上，青岛啤酒率(lǜ)先在(zài)2020年率先推出(chū)“百(bǎi)年(nián)之(zhī)旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推(tuī)出价(jià)值1399元(yuán)的(de)“一世传奇”；超高(gāo)端产品方面，青岛啤酒布局(jú)丰富(fù)，产(chǎn)品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振(zhèn)4月29日发布的研报指出，青(qīng)岛啤酒中档(dàng)高端(duān)齐发(fā)力(lì)，高端化(huà)势能(néng)锐不可当。产品端方(fāng)面，公司在坚(jiān)持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进一步提升(shēng)中档崂山品牌占比，并借(jiè)助(zhù)桶啤、白啤等高(gāo)端产品放量，带动整体产品结(jié)构持续升级(jí)。随(suí)着23年现饮(yǐn)场景全面(miàn)复苏(sū)叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司全年(nián)业(yè)绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如虎添(tiān)翼(yì) 但(dàn)目前主要销量(liàng)来(lái)自中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购(gòu)喜力中(zhōng)国正式完(wán)成交割。1863年创立于荷兰(lán)的喜(xǐ)力，旗下(xià)拥有(yǒu)上百家酒厂(chǎng)，连续(xù)多年跻身世界500强(qiáng)榜单。而(ér)收(shōu)购方华润啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒高端及(jí)超(chāo)高(gāo)端产品仅(jǐn)占其(qí)收入占比17%，而(ér)经济型（5元(yuán)以(yǐ)下）产(chǎn)品收入占(zhàn)比达(dá)47%，表(biǎo)明目前市场更加认可、熟(shú)悉其经济型产品如(rú)勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产(chǎn)品认知度或接受度相(xiāng)对偏(piān)低(dī)。公(gōng)司(sī)提(tí)价空(kōng)间(jiān)较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光不(bù)在。不仅销售范(fàn)围收缩不少，被雪花和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年(nián)的营业额甚至被重庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒去(qù)年(nián)业绩(jì)爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延续(xù)高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人(rén)士认(rèn)为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘(mì)诀，是(shì)高端(duān)新品燕京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒號社区小酒(jiǔ)馆(guǎn)这种新(xīn)零(líng)售业态(tài)的(de)落(luò)地生(shēng)根。中邮证(zhèng)券(quàn)分析师(shī)蔡(cài)雪昱4月21日研(yán)报指(zhǐ)出(chū)，渠道反馈(kuì)，U8一季(jì)度销量同增约50%，公司借助U8势能持(chí)续开拓市场，推(tuī)动整(zhěng)体(tǐ)销量同增13%至(zhì)96.31万(wàn)千升，同时(shí)带(dài)动(dòng)公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评(píng)称，改革红(hóng)利释放正处起步阶段，旺季动销加(jiā)速、成本优化之下，公司业绩弹性将进一步加速(sù)。

　　此外，分析人士指出，精(jīng)酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且(qiě)目前行业(yè)格局未定，企业拥有弯道超车(chē)机会；基(jī)于精酿啤酒多元风味发(fā)展趋势，产品风味及应用场(chǎng)景布局多元(yuán)化企业，将更(gèng)加能够(gòu)顺应精酿市场(chǎng)发(fā)展趋(qū)势，拥有长期可持续发展潜(qián)力，并(bìng)有望(wàng)成(chéng)为行(xíng)业(yè)新引领者。

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