金融界5月11日(rì)消息 央(yāng)行今日(rì)发布(bù)2023年4月(yuè)份金融数据。4月末(mò)，广(guǎng)义货币(bì)（M2）余额(é)280.85万亿元，同比增(zēng)长12.4%，增速比上月末低0.3个百分(fēn)点，比(bǐ)上年(nián)同(tóng)期高1.9个(gè)百分点。初(chū)步(bù)统(tǒng)计，2023年4月社会融(róng)资规模增量为1.22万(wàn)亿元，比上年同期多(duō)2729亿元。其中，对实体经济发放(fàng)的人民币贷款(kuǎn)增(zēng)加4431亿元，同比多增729亿元；对(duì)实体(tǐ)经(jīng)济发放的外(wài)币贷款(kuǎn)折合人民币减少319亿元，同比少减441亿元。

　　此外，4月份人民币存款(kuǎn)减(jiǎn)少4609亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比多减5524亿元。其中，住户(hù)存(cún)款减少1.2万(wàn)亿元，非(fēi)金(jīn)融企业存(cún)款减少1408亿元(yuán)，财政性存款增加5028亿元，非银行业金(jīn)融机(jī)构(gòu)存款增(zēng)加2912亿元。4月末，外(wài)币存款(kuǎn)余额8819亿美元，同(tóng)比下降11.6％。4月份外(wài)币存(cún)款减少296亿美元，同比(bǐ)少减192亿美元。

　　申万宏源速评认为，M2同比回落(luò)，主因居民(mín)存(cún)款13个月以来同比首次(cì)转为减少，但更可(kě)能(néng)重(zhòng)回(huí)表外资(zī)产(chǎn)，而非(fēi)用于消费，消费在二季度同(tóng)样处于“N型(xíng)”第二步中(zhōng)。4月M2同比回落(luò)0.3个百分点至(zhì)1熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了span>2.4%，核(hé)心在(zài)于居民(mín)贷(dài)款13个月(yuè)以来(lái)首次转(zhuǎn)负。4月居民存款减少1.2万亿，同(tóng)比减少5000亿(yì)，拖累M2同比(bǐ)0.2个百分点。

　　对(duì)此，中(zhōng)信证券点(diǎn)评如下：在(zài)经历了(le)一季度的爆发式增长后(hòu)，信贷在4月明显回落(luò)。从结(jié)构上来看，居民部门再次“缩表”，不过企业中长(zhǎng)期贷(dài)款有较强韧性。信贷回落可能(néng)是因为(wèi)一季度(dù)透支了部分银行信贷额度(dù)和(hé)企业信贷(dài)需求，而且4月地产(chǎn)销(xiāo)售也(yě)边际走弱。社融增速与上月持(chí)平，非标(biāo)融(róng)资持(chí)续好(hǎo)转。M2增速在高基数下回落。

　　申万宏源申万宏源认为，M2同比回(huí)落主因(yīn)居民(mín)存款13个月以来(lái)同比(bǐ)首次转为减少，但更可(kě)能重回表(biǎo)外资产(chǎn)，而非用于消费(fèi)，消费(fèi)在二季度同样处于“N型”第二(èr)步中。4月(yuè)M2同比(bǐ)回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居(jū)民贷款13个月以来首次转负(fù)。4月(yuè)居民(mín)存(cún)款减(jiǎn)少1.2万(wàn)亿，同比减少5000亿，拖累(lèi)M2同比0.2个百分点。4熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了月M1同(tóng)比回升(shēng)0.2个百分点(diǎn)至5.3%，M2和M1增速差(chà)收(shōu)敛0.5个(gè)百分点至(zhì)7.6%，主要源于个人存款(kuǎn)的流出(chū)而非(fēi)企业活期存款大幅改善，和(hé)地产销售的再度转冷有关。

　　4月份人民币存款大幅减少的问题，中(zhōng)信证(zhèng)券认(rèn)为是(shì)季节性波动。因为银行倾向于(yú)让理财产品在季末(mò)到期，使(shǐ)资(zī)金回流成(chéng)存款，以应对考核，然后在下季初发(fā)行新的(de)理财产品(pǐn)承接。因此居(jū)民存(cún)款在(zài)季末(mò)季初常出(chū)现(xiàn)波动(dòng)。4月M1增(zēng)速(sù)为5.3%，比上月提高0.2个百分点，或(huò)许反映了企业经营活跃度有(yǒu)所提升(shēng)。

　　招(zhāo)商(shāng)宏观(guān)与中信证券看法较为(wèi)一致(zhì)，招(zhāo)商宏观表示居(jū)民存款减少符合季节性规律。在本月数据中，居(jū)民(mín)端出现了新增存款，新增贷(dài)款同时收(shōu)缩的情况(kuàng)。从(cóng)历(lì)史(shǐ)规(guī)律来看，4月及7月一般(bān)是居民存款减少的(de)时点。以(yǐ)4月(yuè)为例，今年1.2万亿居民(mín)存款的减少量少于2017（减少1.22万亿(yì)），2018（减(jiǎn)少1.32万亿）及(jí)2021（减少(shǎo)1.57万亿）。目(mù)前无法从4月数据得出类似居民加速偿还房贷等(děng)结论(lùn)。

　　对于(yú)居民存款的(de)去向问题(tí)，申万宏源分析认为(wèi)4月居民存款减少更可能去向表外(wài)资产，而非消费领(lǐng)域(yù)。

　　对于4月的信贷结构问题，招(zhāo)商宏观表示在放缓(huǎn)的信贷(dài)投放中，结构(gòu)特征依然明显。企业中长(zhǎng)期贷款贡献了(le)新(xīn)增信(xìn)贷(dài)的绝大部分，居(jū)民端(duān)中长期信贷出现收缩。这种结(jié)构特征反映了居(jū)民(mín)端在前期购房需(xū)求脉冲(chōng)式(shì)释放后信心(xīn)仍(réng)然(rán)不足的情况。如果没有(yǒu)进(jìn)一步的(de)政(zhèng)策支(zhī)撑(chēng)，不(bù)排除居民端(duān)新增信贷(dài)量(liàng)会持续维(wéi)持在低位。

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