国内“五一”假期(qī)来了，但海(hǎi)外市(shì)场风险依旧不容忽视。在美国(guó)多(duō)项重要(yào)经济数据出(chū)炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节后(hòu)市场走(zǒu)势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因(yīn)是(shì)达成(chéng)救助协议以维持(chí)该银行运营(yíng)的希(xī)望在变得(dé)渺茫(máng)。该股(gǔ)今年(nián)已下跌90％以上。消息(xī)人(rén)士称(chēng)，该银行很(hěn)有可能(néng)会被美国联(lián)邦储蓄(xù)保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一共(gòng)和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在(zài)接下来的两(liǎng)天(tiān)内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美(měi)国(guó)联邦储蓄保险公司(sī)、财政部和美联储的(de)官(guān)员正在与其他银行进(jìn)行协(xié)调会议，为第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)制定救助(zhù)计(jì)划。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大(dà)范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月(yuè)28日公布(bù)的(de)内(nèi)部审查报告中，美联(lián)储承(chéng)认，对于上月硅谷银行的(de)倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既(jì)源于该行(xíng)自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的审(shěn)查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为(wèi)，银行业审查员(yuán)未能采取有力(lì)行动解决(jué)硅谷银行越来越(yuè)多的问题。美联(lián)储负(fù)责金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着(zhe)硅(guī)谷银行的(de)规模扩大、复杂(zá)性(xìng)增(zēng)加，该行变(biàn)得有多么不堪一(yī)击。他们的确发现了风(fēng)险，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证(zhèng)该行(xíng)足够迅(xùn)速地解(jiě)决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的(de)错误部分(fēn)源于，特朗(lǎng)普执政(zhèng)时的金融(róng)业改革(gé)普遍放松了(le)对中等银(yín)行(xíng)的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美(měi)联储的文(wén)化(huà)转变似乎导(dǎo)致联储的(de)监(jiān)管变得更宽(kuān)松。这些变化体现在降低(dī)标准(zhǔn)、增加复(fù)杂性(xìng)，以及(jí)监管方式不够(gòu)自信果断，它们阻碍了(le)有效的(de)监管。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，其银行业审查员已经确定了(le)硅(guī)谷银行存在导致其倒闭的(de)一大问题——利率相关风险，但美(měi)联(lián)储自身的流程(chéng)“过于(yú)审(shěn)慎(shèn)”，侧(cè)重在采取(qǔ)行动以前累积过多(duō)的证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的数(shù)据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构(gòu)的(de)公开审(shěn)查(chá)报告或警告，数量是(shì)其他银行(xíng)的三倍(bèi)。报(bàc42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式o)告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近些年美(měi)联储忽视了范(fàn)围(wéi)更广的问题，比(bǐ)如(rú)该行多年来一(yī)直突破内部风(fēng)险限制，其(qí)采用的(de)流动性指标却(què)显示，存款基础稳(wěn)定，其利率(lǜ)相关风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美联(lián)储(chǔ)将重新(xīn)审(shěn)查，适用于资产超过千亿美(měi)元(yuán)银行(xíng)的(de)一系列规定，包(bāo)括压力测试和流动性要求(qiú)，将重新评估，怎样监督和监管一家(jiā)银行对利率流动性风(fēng)险的(de)风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要(yào)对范围更(gèng)广泛的银(yín)行强化(huà)适(shì)用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更(gèng)大范围的银行适用(yòng)标(biāo)准和的(de)流动(dòng)性规定。他呼(hū)吁(xū)，重新评估，对于超过(guò)25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要(yào)求更广泛的银行考(kǎo)虑到可出售(shòu)证券的未实现损(sǔn)益，以便(biàn)让银行的资本要求(qiú)更(gèng)好(hǎo)地(dì)匹配其财(cái)务(wù)状(zhuàng)况和风险。他暗示(shì)，对资本(běn)规划和风险(xiǎn)管理(lǐ)不足(zú)的公司，美联储可能(néng)增加资本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华(huá)达州和佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息(xī)，根据美国白宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批(pī)准内(nèi)华达州重大(dà)灾难(nán)声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期(qī)间(jiān)受(shòu)冬(dōng)季风(fēng)暴影响的(de)地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还于27日(rì)晚批准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他(tā)下令为(wèi)c42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式4月12日至4月14日期(qī)间受(shòu)严重风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分担的(de)基础(chǔ)上提供给(gěi)州(zhōu)政(zhèng)府和符合条件的地(dì)方政府(fǔ)以及(jí)某些私人(rén)非营(yíng)利组(zǔ)织，用于受灾害(hài)影响地区的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国(guó)就乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯(sī)洛伐(fá)克就乌(wū)克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行动解(jiě)决欧(ōu)盟成员(yuán)国和(hé)乌克兰农民的担(dān)忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐(fá)克、保加利(lì)亚等国撤回针(zhēn)对乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟(méng)层面对(duì)小麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花(huā)籽等4种农产品实施(shī)保障措施(shī)。为(wèi)5个受影响的成员国(guó)农民(mín)提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续(xù)推进(jìn)包括葵花籽油等(děng)产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农产(chǎn)品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数同比(bǐ)上升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美(měi)国3月(yuè)核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除(chú)食(shí)品和能源的核心PCE物价指数(shù)是(shì)美(měi)联储青睐的通胀指标之一(yī)。此(cǐ)次公布(bù)的数据再度印证了(le)美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月(yuè)再次加(jiā)息的可(kě)能性。报(bào)告公布后(hòu)，美国(guó)短期利率期货(huò)小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加(jiā)息(xī)25BP的(de)可能(néng)性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天(tiān)，美国商务部公布的一季(jì)度美国宏观经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及市场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布(bù)的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师(shī)张晨(chén)向期(qī)货(huò)日报记(jì)者表示，上述数据显示(shì)出美(měi)国经(jīng)济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认(rèn)为(wèi)一(yī)季度(dù)1.6％的增(zēng)速(sù)较去年四(sì)季度0.9％的(de)增速出现明(míng)显回暖，显(xiǎn)示出美国(guó)经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上(shàng)目前(qián)欧(ōu)美银行信(xìn)用危机的(de)尾(wěi)部效应持续存在，金融不稳(wěn)定(dìng)叠加经济(jì)景气下滑，一定程度(dù)上削弱了美联储货币政策的紧缩(suō)预期(qī)，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师罗亮认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他(tā)也表示，由(yóu)于反映核心(xīn)个人消费支(zhī)出在内的(de)一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加(jiā)上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的3月核心(xīn)PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月(yuè)份加(jiā)息(xī)基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵(guì)金(jīn)属分析师(shī)吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择。随着此前(qián)银行业危机的爆发以(yǐ)及一季度经济的回落(luò)，美国当前经济的脆弱性以及下行(xíng)压(yā)力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着进行政策选(xuǎn)择时不(bù)得不(bù)更加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰(jié)预计(jì)，美联储(chǔ)5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表态或(huò)将更加注重安抚市场(chǎng)情(qíng)绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控(kòng)，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出了(le)充分的(de)计价。鉴于此(cǐ)次(cì)会议并无最新(xīn)点阵图和经济展望公(gōng)布，因此会议重点在于利率决议声明(míng)及鲍(bào)威尔的会后发言两方(fāng)面。其中，在决议声(shēng)明方(fāng)面，可重点观(guān)察(chá)措辞调整变化(huà)情况，特别是(shì)能否出现(xiàn)“停止加息(xī)”相关(guān)暗示(shì)。而(ér)在会后的新闻(wén)发布会上，需要重点关注鲍(bào)威尔(ěr)对于经济与通胀前景、后(hòu)续货币政策以及银行业危机引发的信贷收(shōu)缩等方面(miàn)的(de)观点论(lùn)述。特别是如果出现“停(tíng)止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则(zé)无论对于商品市场还(hái)是(shì)权益市场而言，均构(gòu)成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议需要关注三(sān)个方面：一是(shì)考(kǎo)虑到通胀的(de)顽固性，美(měi)联(lián)储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联(lián)储对于目前金融以及(jí)经济风险的判断(duàn)，到底(dǐ)是短期(qī)风(fēng)险(xiǎn)还是长(zhǎng)期风(fēng)险；三是(shì)美联储(chǔ)未(wèi)来的(de)货币政(zhèng)策(cè)预(yù)期(qī)，比(bǐ)如(rú)是否透露下半年将降息或(huò)者不降息。

　　他认为，如(rú)果(guǒ)美(měi)联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回调，美债利率曲线(xiàn)会加深(shēn)倒(dào)挂的程度，对市场而(ér)言偏负面(miàn)；如果美(měi)联储偏(piān)鸽派(pài)，那市场风险偏好会再度上升，美元(yuán)指数预计显著(zhù)下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市(shì)场(chǎng)对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预(yù)计加(jiā)息结(jié)果不会引(yǐn)起市场(chǎng)较大波动(dòng)，但是(shì)对于(yú)6月及以(yǐ)后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策预(yù)期交(jiāo)易(yì)依旧(jiù)不足。因此，他(tā)认为本次会议上需要重(zhòng)点(diǎn)关注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路(lù)径的展望(wàng)。“尤其是如果美(měi)联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加(jiā)息的倾(qīng)向，则(zé)市场或将(jiāng)面临较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有(yǒu)意外下(xià)跌的(de)风险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场面临(lín)涨跌两(liǎng)难局面(miàn)

　　近(jìn)期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事件溢出影(yǐng)响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵(guì)金(jīn)属市(shì)场出现高位(wèi)振(zhèn)荡(dàng)调整(zhěng)，但总体(tǐ)回调幅度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看，他认(rèn)为(wèi)贵金属市场在利多、利空因素间来(lái)回(huí)拉扯。利(lì)多(duō)因素方(fāng)面，美联(lián)储加(jiā)息临近尾(wěi)声，对贵金属(shǔ)价格的压(yā)制边际减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决(jué)以及银行业风险事件(jiàn)余(yú)波反复，不断激发(fā)市场避险(xiǎn)情绪(xù)。从更为宏观的角度来(lái)看，全球“去美元(yuán)化”方兴(xīng)未艾，各(gè)国央行强(qiáng)化黄(huáng)金(jīn)资产储备(bèi)功能(néng)，使得央行(xíng)“购金潮”经久不(bù)息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格(gé)形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储(chǔ)对于后续(xù)货(huò)币政策之间的预期差(chà)，以及美(měi)国经济层面的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别是就(jiù)业市场(chǎng)尽管过热态势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人数还是失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币政策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈(yù)值(zhí)区间，这极有可能造(zào)成通胀回归波折反复，进而引发美联(lián)储货币政策前(qián)景预(yù)期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月(yuè)美联(lián)储议息(xī)会议落地(dì)后的一段(duàn)时间内，市场(chǎng)仍然会延(yán)续上述的修正走(zǒu)势，美(měi)联(lián)储(chǔ)还需在(zài)更多(duō)数(shù)据(jù)指引以及银行风险事件落地后，再相(xiāng)机作出(chū)政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会(huì)延续(xù)当前“走(zǒu)一步看一(yī)步”的决策(cè)思(sī)路。而市场对于年内(nèi)降息的乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qc42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式ián)贵金属市场的逻辑有两条主线：一是(shì)美国经济是否会(huì)陷入衰退，二是(shì)全球贸易结算体系下(xià)美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价(jià)格主要(yào)锚(máo)定的是(shì)美债实(shí)际利率(lǜ)的变化，但是(shì)最(zuì)近(jìn)这种联(lián)系正在脱钩，央行购(gòu)金(jīn)以及美元结算(suàn)体系的变化使得贵金属(shǔ)获得了越来(lái)越多的(de)金(jīn)融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目(mù)前贵金属多(duō)头驱动(dòng)的逻辑还没(méi)结束，且近期的表现也是易(yì)涨难跌(diē)。从(cóng)资产配(pèi)置的(de)角(jiǎo)度来看，仍(réng)推荐将(jiāng)贵(guì)金属作为多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵金属(shǔ)市场已经(jīng)表现出(chū)了一(yī)定(dìng)程(chéng)度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济(jì)下行以及欧美(měi)银行业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价(jià)格仍有一(yī)定支撑，但(dàn)边际(jì)减弱；另(lìng)一(yī)方面，美国通胀(zhàng)高位带(dài)来(lái)的加息预测(cè)，未能对(duì)贵金属形成有力的回落(luò)压力。因此，他(tā)预计贵金属市场整体(tǐ)仍(réng)以高(gāo)位(wèi)振荡为主，在基准假设(shè)下，贵(guì)金属交易主线将(jiāng)回归通胀(zhàng)逻辑。他认(rèn)为，当前市(shì)场(chǎng)对于美联(lián)储降息的预期仍(réng)大幅领先美联储的官方预(yù)期(qī)，预(yù)计在高(gāo)通胀压(yā)力下，市场对降息预(yù)期的修正或将带来金银(yín)价格的进一步(bù)回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国(guó)内“五一(yī)”长假(jiǎ)开(kāi)启，还须警惕海外(wài)市场风(fēng)险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏(hóng)观市(shì)场关键(jiàn)数据(jù)较(jiào)多，导致市(shì)场情绪波(bō)澜起伏，同时基本(běn)面因素也多空交织，海外市场(chǎng)容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期(qī)结束后，市场将直面美联(lián)储5月利率决议落地，他预计美联(lián)储会议结(jié)果或(huò)将偏(piān)鸽(gē)，因(yīn)此推(tuī)荐节(jié)后逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美(měi)联储议息会议(yì)等(děng)重(zhòng)要事(shì)件，加之(zhī)银(yín)行(xíng)业危机及债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题悬而未决，投资者要防止过分押(yā)注(zhù)引(yǐn)发的(de)风险。假期后可关注贵(guì)金属回落企(qǐ)稳情况，可(kě)以逢低(dī)布局多单(dān)。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢(féng)海外美联储会(huì)议这一关键时间(jiān)节(jié)点，投资者若保留头寸过节，则要(yào)保持头寸有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来更(gèng)加(jiā)明确的方(fāng)向(xiàng)性行情，可根据美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会议给(gěi)出的指引，对贵金属进行(xíng)相应(yīng)布局。

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