自2022年底以来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现(xiàn)出(chū)积(jī)极回(huí)暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估等(děng)主(zhǔ)题(tí)层(céng)出不穷，基金(jīn)经理也(yě)随之调(diào)仓换股，成为(wèi)市(shì)场关注焦点。而(ér)公募基金2023年一季报的(de)披(pī)露，将明(míng)星基金经理们近期投(tóu)资动(dòng)向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺长城等(děng)基金披露(lù)旗下基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格(gé)菘、陈(chén)皓、朱(zhū)少醒、刘彦春(chūn)等一(yī)季度(dù)投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代表了基金经理对(duì)后市的基(jī)本看法。多数明星基金经理在一(yī)季(jì)度仍保(bǎo)持90％以上的(de)高仓位运作(zuò)，仍坚(jiān)持了(le)自己(jǐ)的投资风格和(hé)思路(lù)。

　　不少人(rén)士看好(hǎo)后市(shì)，如刘彦春表示对(duì)全年股票(piào)市场有信心(xīn)，未来将(jiāng)继续(xù)保持较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会。刘格(gé)菘也对市场(chǎng)2023年二季度的表现持(chí)乐(lè)观的态(tài)度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计更注重基(jī)本面和估值(zhí)的(de)匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在(zài)一季报也用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门(mén)的AI板块的看(kàn)法。他(tā)认(rèn)可AI（人工智(zhì)能）很可(kě)能是一次全新的技术革命(mìng)，但直言客观(guān)上当下(xià)的研究认知还不具(jù)备对相关(guān)标的的定价(jià)能力，尤其(qí)当这些个股快(kuài)速(sù)上(shàng)涨后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最(zuì)受(shòu)基民关注的基金(jīn)经理(lǐ)，他是国(guó)内(nèi)首位千(qiān)亿(yì)级(jí)主动权(quán)益(yì)基金经(jīng)理，手(shǒu)握巨资(zī)让他分(fēn)量十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相较去年(nián)底，张坤所管理(lǐ)的4只基金在今年一季度仓位基本都维持高仓位运作，多只基金(jīn)一季度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管(guǎn)理的四只(zhǐ)基金中规(guī)模(mó)最大的一只——易方达(dá)蓝(lán)筹精选，由去(qù)年末的股(gǔ)票市(shì)值占基金净值(zhí)比例(lì)的94.7％微(wēi)调至一季度(dù)末的(de)94.26％。张坤(kūn)在季(jì)报中也写道，易方达蓝筹精(jīng)选基金在一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本(běn)稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优(yōu)质(zhì)精(jīng)选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方(fāng)达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的(de)94.77％，略有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水(shuǐ)平的港(gǎng)股(gǔ)仓位，一季度末所(suǒ)管理的4只基金基(jī)本(běn)维持和去年(nián)底的(de)差不多的港股仓位(wèi)，基(jī)本都(dōu)是(shì)30~50％之(zhī)间。相对来说，调(diào)整(zhěng)幅度较(jiào)大的是易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一季度末该基金持有(yǒu)港股和美(měi)股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置(zhì)港股 和美股的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在(zài)易方达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调整，增加(jiā)了科(kē)技等行业的配置，降(jiàng)低(dī)了(le)金融等行业(yè)的配置，另外(wài)，在区域分布上配置的更加均(jūn)衡。个股方(fāng)面，仍然(rán)持有商(shāng)业模式出色(sè)、行业格局(jú)清晰、竞争(zhēng)力强(qiáng)的优(yōu)质公司(sī)。

　　一(yī)季度(dù)增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤(kūn)在投(tóu)资(zī)上颇有定力，经常在季报中谈及，投(tóu)资者(zhě)需要时刻保持一种克制(zhì)而理性的心(xīn)理状态，不需要大(dà)量的(de)行动(dòng)，而是极大(dà)的耐心，坚持投(tóu)资原则，等到机会(huì)时全力出击(jī)。他一(yī)直保持着偏低换手(shǒu)率，一季报的重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是在结构上(shàng)进行调(diào)整。

　　从易(yì)方达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓上看，前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)变化(huà)不大，贵州茅台(tái)再(zài)次成(chéng)为该基金的第(dì)一大(dà)重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其(qí)第二、第三大(dà)重仓(cāng)股，而在去年末，该(gāi)基(jī)金前三大重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在季(jì)报中(zhōng)写道(dào)，一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调整(zhěng)，增加了消费等行业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场(chǎng)的(de)大反弹，张坤明显进行了调整，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾讯控(kòng)股和香港交易所，而(ér)增加了美(měi)团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较去年底，中国(guó)海(hǎi)洋石(shí)油新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而药明生物(wù)退出(chū)前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)和易方达优质(zhì)企业(yè)三年持有的(de)头号重仓股为(wèi)贵州(zhōu)茅台(tái)，但(dàn)是易方达亚洲精选和易(yì)方达优质(zhì)精(jīng)选的头号重(zhòng)仓股仍(réng)为腾讯(xùn)控股。去年底这四只基(jī)金(jīn)的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控(kòng)股仍(réng)是易方达优质精选(xuǎn)的(de)第(dì)一(yī)大重仓股(gǔ)，但(dàn)相较去年底已经进(jìn)行了减持，同样减持的(de)还有(yǒu)港(gǎng)交所，这(zhè)只个股已经推出了前十(shí)大重仓股之列(liè)。而美团新进其前十大(dà)重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模(mó)逼近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾(céng)是行(xíng)业(yè)内首位主动权益基金管理规模超过千亿的基金经理，但近两(liǎng)年A股(gǔ)市(shì)场震荡，所管理(lǐ)规模所缩水(shuǐ)。一季度末(mò)他所管理规模(mó)基本和去年底持平(píng)，整体(tǐ)规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金合计总规模达到(dào)889.42亿元，相比三季(jì)度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易(yì)方达优质精(jīng)选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精(jīng)选股票(piào)的(de)规模(mó)分别为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝筹精选在今(jīn)年一季(jì)度规模(mó)缩水8.66亿(yì)元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金行(xíng)业“巨无霸(bà)”的主(zhǔ)动权益(yì)基金(jīn)。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的(de)

　　张坤每(měi)次在季报中都会清晰(xī)写(xiě)道自己的(de)投资思(sī)路，这一次也不例(lì)外，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本面价值投资(zī)很(hěn)吸(xī)引人的(de)一(yī)点是，投(tóu)资(zī)者可以用很长一段时间(jiān)来充分观察公司的发展，等到(dào)它(tā)们(men)用事实证(zhèng)明自己(jǐ)的(de)成(chéng)功和巨大的成长潜力之(zhī)后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优势之一(yī)在于可积累(lèi)性。具体来说，积累体现在对基本面分析方(fāng)法的理解和对具体行业和企业的洞察，所有(yǒu)这些都使投资者未来更(gèng)可能做(zuò)出对具体(tǐ)投资标的内在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针对某一次(cì)投资，积累的重要性可能并不显著。但如果将投资贯穿一生(shēng)，并将长期复合回报作为(wèi)终级目标，可积累性就是这一目标的最重要保障，选择一条可积累的 “很长的(de)坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的。我(wǒ)们会参考全球产业升(shēng)级(jí)的(de)经验，持续做(zuò)深入的研究积累，争(zhēng)取构(gòu)建一个全面而尽量准确(què)的坐(zuò)标系，希望能正确(què)评估企业的竞(jìng)争力并跨行业选出好的公司。识别出好公司(sī)是如此重(zhòng)要，因为好公司不是好股票的(de)唯(wéi)一情(qíng)形就是估值过高，在(zài)其他情(qíng)形下，好(hǎo)公司都会(huì)给投资者带(dài)来长期可观的(de)回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定(dìng)期报告(gào)并对财务数据进行系(xì)统整理和分析，是理解(jiě)企业基本面的核(hé)心手(shǒu)段之一(yī)。在定期报(bào)告中(zhōng)，企(qǐ)业的所有经营活动都会反映在财务数据中，定量的数据(jù)可以用(yòng)来检验并(bìng)修(xiū)正调研中(zhōng)对企业形成(chéng)的定性感知。如果(guǒ)能(néng)对一(yī)家公(gōng)司过(guò)去和当前的财务状况(kuàng)了如(rú)指掌，就更有可能(néng)正确(què)评(píng)判这(zhè)家(jiā)公司的未(wèi)来价(jià)值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅(yuè)读一(yī)切。如果你对一家(jiā)公司感兴趣(qù)，那就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的(de)人(rén)。如(rú)果你阅读了年报(bào)中的(de)附注，你就会(huì)超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功(gōng)的(de)公司都(dōu)经(jīng)历(lì)过短期(qī)的经营业绩和股价的震荡(dàng)，经历过(guò)市场先生(shēng)态(tài)度(dù)的(de)冷暖，但(dàn)它们(men)成功(gōng)的模式往往没有变化，通(tōng)过深入(rù)的研究并抓住这些关键(jiàn)的因素(sù)，是(shì)能(néng)够一路(lù)坚持下来的重要因素，也通常意味着长期(qī)可(kě)观(guān)的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车

　　曾经作为一(yī)人包揽前三的基金经理刘格(gé)菘，其一(yī)举(jǔ)一动(dòng)颇(pǒ)受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双擎升级(jí)为例，一季度末该基金保(bǎo)持较高(gāo)仓位运(yùn)作，该基金股票(piào)仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格(gé)菘(sōng)在一季度(dù)持仓结(jié)构(gòu)并(bìng)没有进(jìn)行大幅(fú)度调整。数据显示，广(guǎng)发双擎升级(jí)一季度末前五(wǔ)大(dà)重仓股分别为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆(lóng)基(jī)绿(lǜ)能、圣邦股份(fèn)，这(zhè)些重仓股(gǔ)均出现(xiàn)在(zài)该基金去年四季度末的前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年一季度，表现较好的行业(yè)为新科技技术演绎预测(cè)中(zhōng)的(de)相关行业，例(lì)如计算机、传媒、通(tōng)信。以(yǐ)光伏、新能(néng)源(yuán)、汽车等为(wèi)代表的高端(duān)制造业资(zī)产经历(lì)了(le)下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退(tuì)的初始预期(qī)、国(guó)际(jì)关系不(bù)确定的情况下，叠(dié)加AIGC带来的较(jiào)热烈(liè)的应用展望，资金分流(liú)可能是高端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金的持仓结构并没有进行大幅度的调(diào)整，依然(rán)围绕已经建(jiàn)立全(quán)球(qiú)比较(jiào)优势的高端(duān)制造产业链布(bù)局。从重仓持股(gǔ)来看，该基金(jīn)重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘(sōng)一季(jì)度的重仓股变化不大(dà)，仅晶科能源新进前十大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退出(chū)了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场2023年二季度的表(biǎo)现持(chí)乐观(guān)的态(tài)度，随着(zhe)公司季(jì)度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基(jī)本面和估(gū)值的匹配度。对(duì)本(běn)基金重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车方向保持(chí)相对乐观(guān)，投资中相信基本面优秀(xiù)和增量(liàng)价(jià)值(zhí)积累的公司。经(jīng)过(guò)调整，行业估(gū)值水(shuǐ)平(píng)已在历史低位(wèi)，产业链的变(biàn)化在市场定价中未被充分认知和(hé)体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶(jiē)段(duàn)特点(diǎn)来说，当前市场(chǎng)的(de)参与资金(jīn)方呈现复杂多样的趋势，收益预期的(de)时(shí)间维(wéi)度预(yù)期也(yě)呈(chéng)现分化，因此短(duǎn)期(qī)内市场在主题逻辑(jí)的演绎幅(fú)度、转换速(sù)度都会可预见(jiàn)地加大。这对于投资人而言，在新信息的(de)处理上(shàng)提高(gāo)了难度(dù)，短期内基(jī)本面估值匹配(pèi)的压(yā)力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生(shēng)最重要(yào)的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的(de)均衡(héng)性投(tóu)资(zī)选手，陈皓一(yī)季度如何调整投资(zī)组合，如(rú)何展(zhǎn)望未来市场投资机(jī)会，也非常(cháng)受到市(shì)场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易(yì)方达新(xīn)经济基金中回顾一季(jì)度市场行情时表(biǎo)示，一季度中(zhōng)国经济(jì)整体(tǐ)温和(hé)复苏，由(yóu)于刚(gāng)刚经历(lì)疫情(qíng)，居(jū)民消费和企(qǐ)业投资的信心恢复会有一个过程，因此短期(qī)持(chí)续(xù)加(jiā)杠杆的(de)动力不强(qiáng)，复(fù)苏力度(dù)相比(bǐ)市场乐观预(yù)期仍有一定差距。海(hǎi)外则维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代表的(de)欧美 金(jīn)融风波暂时平息，但(dàn)也让投资(zī)者担心这是(shì)否只(zhǐ)是(shì)当下复杂环境(jìng)下各种危(wēi)机的冰(bīng)山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减(jiǎn)产行(xíng)为进一步增强(qiáng)了未来通(tōng)胀的(de)韧性(xìng)，也让美联储在货币政策(cè)调整决(jué)策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多的经济基本面遇(yù)到无处安放(fàng)的(de)流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成）”和(hé)部(bù)分(fēn)国企相关板块获得(dé)了(le)边(biān)际资(zī)金的巨量涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则(zé)进一(yī)步加剧(jù)了市场(chǎng)结构的分(fēn)化。受益两(liǎng)大主题的(de)TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金融地产(chǎn)等(děng)行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资(zī)操作时，陈皓(hào)称，由于尚(shàng)未发掘到基本面驱动的投资主线，本基金一季度操作不多(duō)，主要包括行(xíng)业上用医(yī)药替代了部分白酒(jiǔ)仓(cāng)位，个(gè)股上则(zé)逆向增持了一些(xiē)由于短(duǎn)期基本面一般(bān)或者机构(gòu)调仓导致(zhì)股价下(xià)跌(diē)，但长期市(shì)值空间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从前(qián)十大(dà)重仓股变化上看，此前连(lián)续3个季度位列(liè)前五大重仓(cāng)股(gǔ)之一的五粮液(yè)，在今年一季度退出(chū)该基金前十(shí)大(dà)重仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一(yī)只仍保(bǎo)留在前十大(dà)重(zhòng)仓股的贵州茅(máo)台(tái)也遭到陈皓减持，对比上一(yī)个(gè)季度，陈皓(hào)在(zài)一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅(máo)台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上(shàng)一(yī)季(jì)度的(de)第二大重(zhòng)仓股退居(jū)第四大重仓股。

　　其(qí)他(tā)前十(shí)大重仓(cāng)股中，主(zhǔ)要供应(yīng)北斗关键器件的振芯科技、氟化(huà)工(gōng)龙头中的(de)巨(jù)化股份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季度新进前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　除了(le)五粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁德时(shí)代也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热的(de)AI（人工智能）主题我们(men)也进行了积极(jí)的研究，方向上非常认同(tóng)其很可能是(shì)一次(cì)全新的技术革(gé)命，将极(jí)大提升全(quán)社会的生产(chǎn)效率，但(dàn)客观上我(wǒ)们(men)当下的研(yán)究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些个(gè)股(gǔ)快(kuài)速上涨后(hòu)，也不太符合我们(men)“以相(xiāng)对(duì)合理(lǐ)的价格(gé)买入(rù)预期收益率(lǜ)更高的(de)资(zī)产(chǎn)”这一投资理念，因此会(huì)选择暂时“以静(jìng)制动”，继续对产业和公(gōng)司进行(xíng)跟踪、研(yán)究(jiū)以及再定价，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈(chén)皓(hào)在(zài)一季报中还分享了自己最(zuì)新(xīn)的(de)投资感悟，他(tā)表示，相比资本(běn)市场即期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾向于通过深入研究获得超额(é)认知、并最终(zhōng)映(yìng)射到投资上来获得内啡肽。投资和(hé)人生一样(yàng)，每天都可以做(zuò)选择，但终其(qí)一生(shēng)最(zuì)重要的其实也就是那三、五次，我们(men)平(píng)时的不断(duàn)学(xué)习、反思、进化，努力(lì)追(zhuī)寻(xún)的正是在每(měi)一次关键选择时将胜(shèng)率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季(jì)度，陈皓(hào)认为(wèi)，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世(shì)界的链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多(duō)实质性认同的声音(yīn)和举动；国内主要城(chéng)市的一二(èr)手房销(xiāo)售持续(xù)恢复，部分行业已经进入库(kù)存周期的尾段，我们可能真的只需要一点点信心(xīn)，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如当下的证(zhèng)券(quàn)市场，我们也(yě)衷(zhōng)心(xīn)的希望其能够早日摆脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎来投(tóu)资人久违的甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少醒(xǐng)一季度持(chí)仓基(jī)本(běn)保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券(quàn)商、新能源等板块龙(lóng)头(tóu)为主。

　　从(cóng)一季度前(qián)十大重仓(cāng)股上(shàng)看，贵州(zhōu)茅台、五粮(liáng)液依旧位居富国天惠(huì)基金前三大重仓(cāng)股，金域医学新进前三(sān)大重仓股(gǔ)，这也是自(zì)2021年以(yǐ)来，金域医学(xué)首次进入富国天惠前(qián)十(shí)大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示(shì)，金域医学是一家以第三方(fāng)医学(xué)检验及病(bìng)理诊(zhěn)断业务为核心的高(gāo)科技服务企(qǐ)业，通过不(bù)断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本(běn)和大(dà)数据”等资源优势，为全国各级医疗机(jī)构(gòu)提供领先的医学(xué)诊断信息整合(hé)服务。

　　除了金域医学之外(wài)，基础化工板块(kuài)中的蓝晓(xiǎo)科技(jì)也(yě)在一(yī)季(jì)度(dù)新进(jìn)富国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)，受益于生命科学业务增(zēng)长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则(zé)在一(yī)季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中(zhōng)回(huí)顾，一(yī)季度沪深300指数上洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难挑战的(de)2022年后，一季度(dù)实体经(jīng)济进入了复苏的阶段。各(gè)项宏观经济指标在3月(yuè)份(fèn)有了明显改善。货(huò)币(bì)政(zhèng)策保(bǎo)持宽松，前几年实施的一些收缩性行业(yè)监(jiān)管政策放(fàng)松管制的迹象确认(rèn)。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的复苏力度还不是很强，但我(wǒ)们应该看到是积极的因(yīn)素正(zhèng)在(zài)发挥作用(yòng)持续的进程中。更要重视的是市(shì)场的整体估值依然处于长周(zhōu)期中很有(yǒu)吸引力的(de)位(wèi)置(zhì)，当下权益(yì)市场处(chù)在较(jiào)好的风险收益区间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间维度，我(wǒ)们相(xiāng)信现在(zài)所面临的重重困难(nán)终将找(zhǎo)到(dào)解决的出(chū)路。投资者当前选择承受市场波(bō)动对(duì)应的(de)预期回报水平的(de)是相当合适的(de)。未来(lái)我们依(yī)然会(huì)致力(lì)于在优质股(gǔ)票(piào)里寻找价值(zhí)，去(qù)翻更多(duō)的“石头”。

　　他在(zài)多次季(jì)报披(pī)露时反复强调，我们并不具备(bèi)精确预测市场短期趋势(shì)的(de)可靠能(néng)力(lì)，而把(bǎ)精力集中(zhōng)在耐心收集具有远大前景的(de)优秀公司，等(děng)待(dài)公司自身创造价(jià)值的实(shí)现和市场情(qíng)绪在未来某个时点(diǎn)的(de)周期性(xìng)回归。个股选择层面，本基(jī)金(jīn)偏好(hǎo)投(tóu)资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善(shàn)、管理层优秀的企业。我们认为此类(lèi)企(qǐ)业(yè)，有更(gèng)大的概率能在未(wèi)来为投(tóu)资者创造价(jià)值。分(fēn)享企业(yè)自(zì)身增长带来(lái)的资本市场(chǎng)收益是成长型基金获取(qǔ)回(huí)报的(de)最佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大(dà)消费(fèi)

　　作为业内(nèi)知(zhī)名(míng)的主投大(dà)消费板(bǎn)块的基(jī)金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如(rú)何调仓换股，他又是如何(hé)看待未来市场(chǎng)，也(yě)值得(dé)投资(zī)者关(guān)注。

　　最(zuì)新披露(lù)的(de)2023年一(yī)季报显示，刘彦春整体持仓的(de)仓(cāng)位和行(xíng)业(yè)板(bǎn)块变化(huà)不大(dà)。他在(zài)景顺(shùn)长城鼎益基金季报写(xiě)道，一季度(dù)组合仓(cāng)位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自(zì)下而上精选个股(gǔ)而非(fēi)择时的投(tóu)资风格，保(bǎo)持合同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺(shùn)长城(chéng)鼎(dǐng)益(yì)季报来看，前三大重仓(cāng)股仍(réng)为白酒龙(lóng)头股，贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从增(zēng)持力(lì)度(dù)上看，刘彦(yàn)春对中国中免加(jiā)仓力度最大(dà)，一季(jì)度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美的集团新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而晨(chén)光股(gǔ)份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈(tán)及后市表示(shì)，刘彦(yàn)春(chūn)表示，一季度(dù)，我国经济温和复苏(sū)。海(hǎi)外通(tōng)胀(zhàng)预期变(biàn)化对国内(nèi)资本市场造成较大扰动。美国失业率水平(píng)再创新(xīn)低(dī)，意味着高利(lì)率(lǜ)环境大概率(lǜ)持续更长时间。气球事件导致中(zhōng)美关系再(zài)度紧张。国(guó)内强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外风险事(shì)件(jiàn)，股票市场开始偏(piān)离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是(shì)今年主要宏观背景。经济运行(xíng)正常化(huà)需(xū)要(yào)一个过程，特别是居民和中小企业(yè)，需要时间修复(fù)资产负债表(biǎo)、修复(fù)信心(xīn)。随着经济逐(zhú)步(bù)正常化(huà)，居民消费信心(xīn)回升(shēng)、超额储(chǔ)蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预期回升。就近(jìn)期公布的洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤社融(róng)和地产数据分析，二季(jì)度A股(gǔ)盈利增速有望(wàng)进(jìn)入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴(bào)雷反映出加息(xī)过快带(dài)来(lái)的金融风险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储(chǔ)紧(jǐn)缩速(sù)度和幅度向下修(xiū)正。紧缩带来的金融风(fēng)险更(gèng)多是流动性(xìng)问题(tí)，底(dǐ)层资产问题不大，海(hǎi)外央行及时救助(zhù)可(kě)以避(bì)免风险蔓延。至(zhì)少(shǎo)现阶段(duàn)我们(men)认为出现金融危机(jī)的(de)风险(xiǎn)不大。欧美等发达(dá)国家通胀(zhàng)和金融风险并存，处(chù)理难度较大，这也意(yì)味着全(quán)球无风险收益率在相对(duì)顶(dǐng)部位置，国家之家沟(gōu)通(tōng)对话、加(jiā)强(qiáng)合作(zuò)的可能性也在加大。

　　全(quán)球(qiú)经(jīng)济正在(zài)重回(huí)正轨的(de)路上(shàng)。除了继(jì)续关(guān)注(zhù)整个经(jīng)济体发展状况之外，我(wǒ)们可以将目光更多放在微观(guān)企业层(céng)面。可以看(kàn)到很多公司(sī)在过去几年始终做正确(què)的事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀(xiù)、更加强(qiáng)大(dà)。不必总是关注宏观(guān)数据(jù)，多看看(kàn)微(wēi)观(guān)企业变化可以让(ràng)内心更加平(píng)静。我们对全年(nián)股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持合同约(yuē)定较(jiào)高仓(cāng)位运作，更多在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻找投(tóu)资机会(huì)。期待为持有人(rén)创造良好(hǎo)收益。

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