北京(jīng)时间周五(wǔ)晚间，备受(shòu)关(guān)注的4月美(měi)国非农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于(yú)预期的18万人(rén)，打断(duàn)了此(cǐ)前两(liǎng)个月连续环比下降的节(jié)奏(zòu)；失(shī)业率继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的平均小时(shí)工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利(lì)好的是(shì)，美国劳工(gōng)部将(jiāng)今年2月(yuè)和3月非(fēi)农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压的(de)美(měi)国地(dì)区银行股(gǔ)也获得喘息的(de)机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎(àng)司；美元指数短(duǎn)线拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年(nián)期(qī)国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合(hé)约收于25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏(hóng)观(guān)分析师周之(zhī)云告诉期货(huò)日报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的非农数据(jù)远(yuǎn)高(gāo)于前(qián)值且(qiě)显著偏离投(tóu)行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅(fú)度达到9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美(měi)国4月非农数据(jù)公布后，美(měi)股(gǔ)期货短线走低，美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融行业(yè)持续裁员，但(dàn)不断下降却(què)仍然(rán)高(gāo)企的劳(láo)动(dòng)力需远远抵(dǐ)消了(le)裁(cái)员的(de)影响，也超过了信贷(dài)紧(jǐn)缩带来的大约2.5万(wàn)招聘(pìn)减少。4月非(fēi)农就业的季(jì)节性因素(sù)相(xiāng)对于新冠大(dà)流(liú)行前也(yě)有了有利的发展，为就业人(rén)数的(de)增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美(měi)国3月份的就业机会和劳动(dòng)力(lì)流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空(kōng)缺(quē)继(jì)续下降，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳(láo)动力市场数据相同的方(fāng)向(xiàng)：劳(láo)动力市场(chǎng)正(zhèng)在(zài)降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请(qǐng)失业金人数也(yě)呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之(zhī)云认为(wèi)，加(jiā)息会导致消费者信贷(dài)和(hé)企业融资成(chéng)本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出包(bāo)括裁(cái)员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的(de)非农就业数据会(huì)让市场对于下(xià)半年货币政策放松进程有(yǒu)所改变，进(jìn)而对商品的流(liú)动性溢价部(bù)分(fēn)有所(suǒ)减少(shǎo)，但从中长期来看(kàn)，美(měi)国会(huì)继(jì)续朝着(zhe)衰退的方向前进，后(hòu)市(shì)继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后(hòu)，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超(chāo)预(yù)期将引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性，尤(yóu)其是市场预计(jì)5月(yuè)是美联储最后一次(cì)加(jiā)息，且(qiě)预(yù)计9月之后可(kě)能(néng)降息，这导致(zhì)美(měi)元名义利率回落，在(zài)通胀(zhàng)温和回落的(de)情况下，美元实际利率有了明显的(de)下行(xíng)。”广(guǎng)州金控期货(huò)研(yán)究所副(fù)总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联(lián)储议息会(huì)议如期加息25个基点，将政策(cè)利率(lǜ)联邦基金利(lì)率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲话(huà)暗(àn)示加息临近(jìn)尾声，因(yīn)此美元指数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声(shēng)明表示，委员会将密切(qiè)关注未来(lái)发布的信(xìn)息，并评估其对货币(bì)政策的影响，且鲍(bào)威尔在新(xīn)闻发(fā)布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味着美(měi)联储(chǔ)是否结束加息需要(yào)看(kàn)到(dào)通胀明(míng)显(xiǎn)回落。至于是否要(yào)开始降息(xī)，需(xū)要看到就(jiù)业市场出现明显恶化。从(cóng)历史经(jīng)验来看(kàn)，美联(lián)储加息(xī)看通(tōng)胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从(cóng)姗姗告(gào)诉记(jì)者(zhě)，美国(guó)银行业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期(qī)升温叠加市场预期美联储年内(nèi)或(huò)将降息(xī)，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏强运(yùn)行。美(měi)国(guó)就业数据超预期(qī)，美债收益率(lǜ)、美元(yuán)指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预(yù)期的非农报告，这(zhè)让(ràng)美(měi)联储陷入困境(jìng)，美联(lián)储希望暂停加息(xī)，甚至可能很快就需(xū)要降息，但就业市(shì)场并(bìng)不配合，美国就业(yè)市场依然强劲，美联储可能在(zài)长时间内维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据(jù)和时薪增速(sù)全(quán)面超预(yù)期(qī)，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍(réng)十分(fēn)强劲，美联储(chǔ)控(kòng)通胀压(yā)力加大，这(zhè)也就意(yì)味着美联储可(kě)能(néng)会在较长(zhǎng)时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息的预期(qī)开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国非农数据(jù)强于(yú)预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从而(ér)打压(yā)贵(guì)金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货(huò)币政策(cè)进入新阶段(duàn)，市场将加大对下半年降息的博弈，贵(guì)金属(shǔ)将获得提(tí)振而走强，使均(jūn)值(zhí)平台(tái)不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美(měi)联储(chǔ)停止降息后的表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国经(jīng)济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美联(lián)储(chǔ)并未(wèi)再次(cì)加(jiā)息，而贵金属则在美(měi)债收益率持续下行(xíng)的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前情况不(bù)同的是(shì)，通胀(zhàng)率相对更高(gāo)，而(ér)黄金(jīn)价(jià)格对降息并未(wèi)提前预(yù)期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息(xī)仍有时间，美(měi)联(lián)储表示美国(guó)银行(xíng)系统(tǒng)仍健康并有弹(dàn)性(xìng)，但高利率环境下美国(guó)银行系统风险(xiǎn)并未解(jiě)除，在第一共和银行宣布被(bèi)接管收购后，因银行(xíng)业(yè)长(zhǎng)期存在的弱点，又(yòu)有(yǒu)多(duō)家(jiā)区域性(xìng)银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使(shǐ)银行融(róng)资成本(běn)正在攀升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将不(bù)断(duàn)向(xiàng)实(shí)体经济蔓延，美五斤等于多少克，五斤等于多少克千克国2023年一季度(dù)实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.五斤等于多少克，五斤等于多少克千克6％的(de)增速大幅放(fàng)缓，而(ér)且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和(hé)库存对(duì)GDP拉(lā)动转负，但消费(fèi)的拉动(dòng)上升反映(yìng)出一(yī)定的(de)韧性。未(wèi)来(lái)随着经济下行压(yā)力不断上升(shēng)，市场预(yù)期(qī)下(xià)半年(nián)美国(guó)GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险(xiǎn)和衰退的共同(tóng)影响下，美债收益(yì)率和美元指数将持续承压(yā)，避险需求(qiú)提振下(xià)，贵金属价格(gé)有(yǒu)望再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢(féng)低买入配(pèi)置(zhì)思路，短线(xiàn)则可买入黄金和(hé)白银虚(xū)值看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍(shào)说，从黄金的供需数据来看，黄金的(de)需求实际(jì)上(shàng)是(shì)明显下降的。世界黄金协会公布的数(shù)据(jù)显示，今年第一(yī)季度剔(tī)除场外(wài)交(jiāo)易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消费者需(xū)求(qiú)较高，但其余(yú)投(tóu)资者购买量的(de)减少抵(dǐ)消了这(zhè)一增(zēng)长。其中(zhōng)对(duì)黄金价格其关键作用的(de)黄金(jīn)投资需(xū)在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去(qù)年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和(hé)硬(yìng)币方面的黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由(yóu)于美(měi)国经济指标(biāo)耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品属性(xìng)更(gèng)强的白(bái)银因需求受(shòu)经济下(xià)行拖累(lèi)而涨幅受(shòu)限。因(yīn)此，金银比价大概率(lǜ)继(jì)续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实(shí)物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息(xī)前已经被(bèi)充分计提(tí)，议息(xī)前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐(lè)观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐观(guān)，伦敦(dūn)现货黄(huáng)金甚至(zhì)创出了(le)历史新高。

　　“目(mù)前欧美(měi)央行加息靴子落地，且银行业风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属价格。此外(wài)，随着经济走弱(ruò)预(yù)期(qī)升温，预(yù)计美(měi)联储(chǔ)下半年大(dà)概率暂停(tíng)加(jiā)息并(bìng)将进(jìn)入降息周期，实际(jì)利率或(huò)将继续下行，贵金属中长期(qī)仍具有较高配置价(jià)值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言(yán)，市(shì)场寄希(xī)望于美联储最后一次加息落地然后转降(jiàng)息预(yù)期，从(cóng)而刺激价格继(jì)续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确(què)实存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员(yuán)们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会(huì)维系较长一段(duàn)时间(jiān)，且高(gāo)利率环境到底(dǐ)会(huì)对经济(jì)和(hé)金融市场产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因此在当前看多(duō)观点出奇一致，且海外看(kàn)多(duō)头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待(dài)金价节节攀(pān)高的观点谨慎为上(shàng)。

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