财联(lián)社5月8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁树开(kāi)花了！不仅(jǐn)仅是中(zhōng)国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银(yín)行、中国(guó)银行也迎来涨停，而(ér)上一次涨停分(fēn)别是(shì)13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点将(jiāng)大(dà)涨归因为(wèi)两份会议(yì)通知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现央企(qǐ)投资(zī)价(jià)值促进(jìn)央企估值(zhí)回归(guī)”业务(wù)交(jiāo)流会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣(xuān)介(jiè)会即(jí)将举办；另(lìng)外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国(guó)式现(xiàn)代化(huà)中促进金融业估(gū)值提升和高质(zhì)量发展”成为重要(yào)议题(tí)。

　　中(zhōng)特估成为了市场较(jiào)长一段(duàn)时期的热(rè)门(mén)词，尽管(guǎn)披(pī)上(shàng)了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑(jí)是过(guò)去的A股市场对部分传统行业国(guó)央企的(de)严重低配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高(gāo)分红，银行为首的大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作用显然(rán)被(bèi)放(fàng)大(dà)。

　　事(shì)实(shí)上，不(bù)仅是两份会议(yì)通知的推波助(zhù)澜(lán)，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则无头无(wú)尾(wěi)的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却(què)获得(dé)极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和(hé)复苏预期之下(xià)，中特估银行(xíng)概念获得资(zī)金(jīn)的青睐。有(yǒu)了(le)多重消息(xī)的加(jiā)持，暴(bào)涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块走强往往预示着行情的结束(shù)，这一次历史是否会重演呢？多(duō)位受访人士指出，这种单一衡(héng)量逻辑(jí)可(kě)能不再奏效，当前市(shì)场，银行板块是(shì)作为“国(guó)资含(hán)量(liàng)”比较高的板(bǎn)块(kuài)行进，从去(qù)年底开始监管(guǎn)开始提出中特估后有(yǒu)比较不错的(de)表现，中特估有(yǒu)望持(chí)续为投资者带来除稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安(ān)银行涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商(shāng)银行大(dà)涨超过6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股(gǔ)超过(guò)9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行指数(shù)（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商(shāng)股(gǔ)也持(chí)续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超(chāo)过(guò)2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银(yín)行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南(nán)方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以规模最(zuì)大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàng)一年新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，刷新(xīn)近两(liǎng)年(nián)来的最高。

　　对(duì)于(yú)银行股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示(shì)，在(zài)经(jīng)济复(fù)苏(sū)不强劲情况下，原来看(kàn)不起(qǐ)的那些低增速的企(qǐ)业，现在(zài)反而显(xiǎn)得(dé)难能(néng)可贵，因(yīn)此被忽(hū)略高分(fēn)红(hóng)、深度价(jià)值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时(shí)基(jī)金(jīn)权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也表(biǎo)示(shì)，银(yín)行股这波(bō)快速上涨(zhǎng)，是其(qí)在估(gū)值极度低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前经(jīng)济弱复苏(sū)整体回(huí)报(bào)率(lǜ)预期下(xià)行、中特估政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与(yǔ)成交(jiāo)量(liàng)齐(qí)升，背(bèi)后仍(réng)是中特估(gū)逻辑(jí)

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股(gǔ)等来(lái)了久违(wéi)的(de)上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市(shì)银行(xíng)中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其(qí)中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西(xī)安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量(liàng)同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价创一(yī)年(nián)新高，全(quán)天成交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最高。中(zhōng)国(guó)银行龙(lóng)虎(hǔ)榜数据(jù)显示，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累(lèi)计(jì)买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言(yán)，估值(zhí)极度低(dī)水平、始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁(níng)波银行和(hé)招商银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头(tóu)银(yín)行(xíng)目标价估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前(qián)的(de)估值位置(zhì)，当前板(bǎn)块交(jiāo)易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量(liàng)、让(ràng)利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股(gǔ)息(xī)是(shì)银行(xíng)股相对于其他主题板(bǎn)块更强(qiáng)的优(yōu)势(shì)，据财通证券研报(bào)，国有大行近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期(qī)投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也(yě)为(wèi)调仓(cāng)提(tí)供了空(kōng)间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行(xíng)股占(zhàn)偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基(jī)金经理(lǐ)胡洁就向财联(lián)社表示，高(gāo)股(gǔ)息策略以其确(què)定的股息收入和较高(gāo)的安(ān)全边际可以为投资(zī)者(zhě)提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值处(chù)于历史低位的银行板块(kuài)是(shì)高股(gǔ)息(xī)策略的理想增(zēng)配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度是业绩低(dī)点。随着(zhe)大行重定价的压(yā)力过去以及(jí)二三季度(dù)农商行小微(wēi)投(tóu)放(fàng)旺(wàng)季的到来，资产(chǎn)端收益率(lǜ)将会逐步(bù)企稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中特(tè)估(gū)背景下的国(guó)内银行仍然具有较好的投资机会(huì)。以(yǐ)国有大行(xíng)为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行(xíng)的(de)PB最(zuì)高(gāo)在(zài)0.75倍(bèi)左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银(yín)行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还有大量(liàng)的商誉(yù)，国内银行(xíng)的估值水平是偏低的，本身就有比较大(dà)的修(xiū)复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企(qǐ)改革有望(wàng)使得这些问题得到改善，从而提(tí)高银行的利(lì)润(rùn)增速，持续(xù)修复估值(zhí)。

　　银行是否(fǒu)意味着行(xíng)情的结(jié)束(shù)？

　　随(suí)着(zhe)证券、银(yín)行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情(qíng)告一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中(zhōng)特估背景下去看金融(róng)股的(de)爆发，并不(bù)能简单(dān)做(zuò)出市场(chǎng)行情(qíng)结束的结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称(chēng)，大金融(róng)板(bǎn)块过去被当(dāng)成行情结束的指标(biāo)，其背后通常潜意识(shí)映(yìng)射包括不(bù)限于大金融爆(bào)发往往代表市场没有别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当(dāng)前(qián)的(de)金融(róng)股(gǔ)走强来看，市场表现并(bìng)不存(cún)在(zài)上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值(zhí)的板块(kuài)，这(z始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗hè)一成(chéng)交量与甚(shèn)至部分中(zhōng)小市值板块成(chéng)交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表现(xiàn)也不是(shì)单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电力(lì)、石(shí)化等板块也表现较好，因此不能(néng)单一地以过(guò)去大金融上(shàng)涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征为(wèi)市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情(qíng)结构差异巨大，建(jiàn)议不要单(dān)一映射分(fēn)析(xī)。

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