北京(jīng)时间周(zhōu)五晚间，备(bèi)受关注的4月美国(guó)非农数据出炉，其(qí)中新(xīn)增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断(duàn)了此(cǐ)前两个(gè)月(yuè)连(lián)续环比(bǐ)下降的节奏(zòu)；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时(shí)工资环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有上升。

　　可(kě)以被视作(zuò)利(lì)好的是(shì)，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非(fēi)农(nóng)数据均大(dà)幅下修超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦点转换，本周(zhōu)持续承压的美国地区(qū)银(yín)行(xíng)股也获(huò)得(dé)喘(chuǎn)息的机会(huì)。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五盘(pán)前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司(sī)；美元(yuán)指数短线拉(lā)升35点；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货高(gāo)级(jí)宏观(guān)分析(xī)师周之(zhī)云告诉(sù)期货日(rì)报(bào)记者，周五晚间(jiān)公布(bù)的非农数据远高于(yú)前值(zhí)且(qiě)显(xiǎn)著偏离投(tóu)行们(men)预测的中(zhōng)值。此前公布的(de)ADP数据(jù)在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万(wàn)人，增长幅度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美(měi)国4月非(fēi)农数据公布后，美(měi)股期货短线走低(dī)，美元指数短线拉升(shēng)，贵金(jīn)属下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金融行业持(chí)续(xù)裁员，但(dàn)不(bù)断下降却仍(réng)然(rán)高企(qǐ)的劳动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁员(yuán)的(de)影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的(de)季节性因素(sù)相对于(yú)新冠大(dà)流行前也有了有利的发展，为就业(yè)人数的增长提(tí)供(gōng)了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是应该(gāi)对就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因(yīn)为本(běn)周早些(xiē)时候(hòu)，美国3月份的就业(yè)机会和劳(láo)动力流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职(zhí)位(wèi)空缺继续下降，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向了与(yǔ)其他劳动(dòng)力市场数(shù)据(jù)相同的方向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括最近几周的首次(cì)申请(qǐng)失业(yè)金(jīn)人数也呈(ch厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积éng)现(xiàn)上升趋势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周之(zhī)云认为，加息会导致消(xiāo)费者信贷和(hé)企(qǐ)业融(róng)资成本上升，进而迫使(shǐ)雇(gù)主削减支(zhī)出包(bāo)括裁(cái)员等，从(cóng)而减缓经济增(zēng)长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据(jù)会让市场对于下半年货币政策放松进程有所改变，进而对商(shāng)品的流动(dòng)性溢(yì)价部分有(yǒu)所减少，但从(cóng)中长期来(lái)看(kàn)，美国会继(jì)续朝着衰退的方(fāng)向前进(jìn)，后(hòu)市继续(xù)看好贵金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业(yè)新增(zēng)人数超预期将(jiāng)引导(dǎo)贵金属步入(rù)调整(zhěng)。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受(shòu)益于其金融(róng)属性，尤其是市场预厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积(yù)计(jì)5月是美(měi)联储最后一次(cì)加息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导致美元名义利(lì)率(lǜ)回落，在通胀温和(hé)回(huí)落(luò)的情况下，美元实际利率有了明显的下行(xíng)。”广州金控期(qī)货研究所副总经理(lǐ)程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储(chǔ)议息会议如(rú)期加(jiā)息25个基点，将政策利(lì)率(lǜ)联邦基金利率的目标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会(huì)上的讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因此美元指数和美债(zhài)收益(yì)率大幅回落。

　　然(rán)而(ér)，美联(lián)储会后声明表示，委员(yuán)会将密切关注未来发布的信息(xī)，并评(píng)估(gū)其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威(wēi)尔在新闻(wén)发布会上(shàng)表(biǎo)示(shì)，美(měi)联储焦点仍在(zài)双重使(shǐ)命上。这意味(wèi)着美联储(chǔ)是否(fǒu)结束(shù)加息需要看到通胀明(míng)显回落。至于是否要开始降息，需要看到(dào)就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史经验来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记(jì)者(zhě)，美(měi)国银行业风波持续发酵(jiào)、经(jīng)济(jì)走弱预期升(shēng)温叠加(jiā)市场预期(qī)美联储年内(nèi)或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强(qiáng)运(yùn)行(xíng)。美国就业(yè)数据超(chāo)预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线(xiàn)大幅(fú)下挫。这份超预期(qī)的非农报告(gào)，这让(ràng)美联储陷入困境，美(měi)联(lián)储希望暂停(tíng)加(jiā)息(xī)，甚(shèn)至可能很快(kuài)就需要降息，但就(jiù)业市场并不配合(hé)，美(měi)国就业市(shì)场依然(rán)强(qiáng)劲，美(měi)联储可(kě)能在(zài)长时(shí)间内维持高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货贵(guì)金属分析(xī)师展大鹏(péng)告诉(sù)记者，4月美(měi)国(guó)非农就业数据和时薪增速(sù)全面超预期，表明美(měi)国当前(qián)劳动力(lì)市场仍十分强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控通胀(zhàng)压力加(jiā)大，这也就意味着美(měi)联储可能会在较(jiào)长(zhǎng)时间内(nèi)维持高(gāo)利率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数据强(qiáng)于预期或在短(duǎn)期提振(zhèn)美元指数和美债(zhài)收益(yì)率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加(jiā)息，货币政策(cè)进入新阶段(duàn)，市场将加大对(duì)下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断上移(yí)。”广发(fā)期货贵金属研(yán)究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美联储停(tíng)止降(jiàng)息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国(guó)经济仍市场(chǎng)偏(piān)强运行(xíng)一段(duàn)时间，失业率继续走低(dī)，但美联储并未再(zài)次加(jiā)息，而贵金属则在美债收益率持续下行的(de)情况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡(dàng)走(zǒu)强的(de)趋势(shì)。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高(gāo)，而(ér)黄(huáng)金价格对降息(xī)并未提前(qián)预(yù)期(qī)更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美联(lián)储表示美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹(dàn)性，但高利率环(huán)境下美国银行系统(tǒng)风险并未解除，在(zài)第(dì)一共和银(yín)行宣(xuān)布被(bèi)接(jiē)管收购后，因银行(xíng)业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出(chū)现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实(shí)体经济蔓延(yán)，美国2023年一季(jì)度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投(tóu)资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动(dòng)上升反映出一定的韧(rèn)性。未来随(suí)着经济下行压(yā)力不断上(shàng)升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险(xiǎn)和(hé)衰退的共同影(yǐng)响下，美债收(shōu)益率和(hé)美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵(guì)金属(shǔ)价格有望再(zài)创历史新高，长线可维持逢低买入(rù)配置思路，短线则可(kě)买入黄金和白银(yín)虚(xū)值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从(cóng)黄金(jīn)的(de)供需数据来看，黄金的需求实(shí)际上(shàng)是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数据显示，今(jīn)年第一(yī)季度(dù)剔(tī)除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和(hé)中(zhōng)国消费(fèi)者需求较(jiào)高，但其(qí)余投资者购买量的(de)减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度同(tóng)比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低(dī)于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面(miàn)，由于美国经(jīng)济(jì)指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银(yín)因需(xū)求受经(jīng)济下行拖(tuō)累而涨幅受(shòu)限。因(yīn)此，金银(yín)比价大(dà)概(gài)率(lǜ)继续攀(pān)升。世界白(bái)银协会(huì)预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基(jī)点在议(yì)息前已经被充(chōng)分(fēn)计提，议息前(qián)的(de)谨(jǐn)慎转变为(wèi)议息后的乐观，因(yīn)此黄金市场一度(dù)表(biǎo)现为极(jí)为(wèi)乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历(lì)史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落地，且银(yín)行(xíng)业风(fēng)险仍在蔓(màn)延，避险情绪提(tí)振贵金属价格。此外(wài)，随着经济走弱预期升温，预(yù)计美(měi)联储(chǔ)下半(bàn)年大概率暂停加息并将进(jìn)入降息(xī)周期，实际(jì)利率或将继续下(xià)行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较(jiào)高配置(zhì)价值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而(ér)言，市场寄希望于美联(lián)储(chǔ)最后一次加息落地然后转降息(xī)预期(qī)，从而刺激(jī)价格继续高走，从这个角度(dù)考虑(lǜ)黄金确实(shí)存在(zài)恢(huī)复上行趋(qū)势的可能性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作(zuò)并(bìng)没有(yǒu)结束，官员(yuán)们的讲话仍偏(piān)鹰(yīng)派(pài)，5％的利(lì)率(lǜ)可能(néng)会维系较长(zhǎng)一段时间，且高(gāo)利率环境到底会对经济(jì)和(hé)金融市场(chǎng)产(chǎn)生怎样的(de)影(yǐng)响也未可知，因此在当前看(kàn)多观点出奇一致(zhì)，且海外看多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价(jià)节(jié)节攀高的(de)观点谨慎为上。

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