5月(yuè)以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富(fù)国基(jī)金、南(nán)方基(jī)金等(děng)多(duō)家头部(bù)公募(mù)基金密集申(shēn)报(bào)了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球半导体市场(chǎng)，引发业内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历一(yī)季度的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开(kāi)始持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区(qū)间份额(é)增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)，年内超(chāo)半数(shù)半导体(tǐ)主题(tí)ETF产(chǎn)品份额(é)出现正增长，最(zuì)高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越(yuè)买，主要是基于对(duì)板块中(zhōng)长期投资价(jià)值的(de)肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着(zhe)国(guó)产替代持续(xù)推进，以(yǐ)及近期AI行情(qíng)的(de)带动(dòng)下，板块细分领域仍有较多投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌(diē)越买(mǎi)，最高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表现来(lái)看，在经历一(yī)季度的(de)持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全指(zhǐ)半导体指(zhǐ)数表现(xiàn)为(wèi)例，该(gāi)指数在4月6日攀(pān)至年(nián)内高位后便开始不断(duàn)下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半导体(tǐ)生(shēng)产设(shè)备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资(zī)金(jīn)对主题(tí)ETF产(chǎ夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭n)品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内(nèi)半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额(é)增(zēng)幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出(chū)现下降外，其(qí)余产品份额(é)均有(yǒu)大(dà)幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导体行业复(fù)苏不及预期主要原因(yīn)，一是(shì)国产(chǎn)替代进程不及预期(qī)，国内半导(dǎo)体企业相(xiāng)比海外(wài)半导体大厂(chǎng)起步(bù)较晚，在(zài)技(jì)术和人才等方(fāng)面存在差(chà)距，在国产替代(dài)过(guò)程(chéng)中产品研(yán)发和客户导入(rù)进程可能不(bù)及预(yù)期；二(èr)是下游需求不及预期，在边缘(yuán)政治(zhì)和全球经济疲软背景下，全(quán)球电子产品等终端(duān)需求可能不(bù)及预期，从而导致对(duì)半导体产品需(xū)求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处于下行筑(zhù)底的(de)阶段，但我们认为有望于今年看(kàn)到(dào)拐点的出现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新(xīn)属(shǔ)性和份额(é)提升(shēng)属性的环节(jié)会(huì)率(lǜ)先(xiān)回暖。一方面(miàn)中国经济体重要的构成(chéng)央国(guó)企(qǐ)对资产(chǎn)回报(bào)提(tí)出要(yào)求，民营企业(yè)的(de)竞争力提升也(yě)会更(gèng)加依赖数字化，成本效率提(tí)升是数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一方面短周期(qī)维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数(shù)字(zì)化投入(rù)力度。

　　九泰(tài)基金战略投(tóu)资部副总监(jiān)、九泰(tài)泰富灵(líng)活(huó)配置混(hùn)合(hé)（LOF）基(jī)金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年(nián)初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块(kuài)调(diào)整(zhěng)幅度较大(dà)，行业估值处于底部位(wèi)置；另(lìng)一方面市场(chǎng)预(yù)期(qī)基本面(miàn)即将(jiāng)见底，再加上(shàng)有(yǒu)AI主(zhǔ)题(tí)的催(cuī)化(huà)，所以(yǐ)从(cóng)年(nián)初到4月初半导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股(gǔ)的股价其实是(shì)过度反应的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体(tǐ)一季报(bào)披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题的降温，综(zōng)合(hé)因素(sù)引(yǐn)起行(xíng)业近(jìn)期的持续回调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导(dǎo)体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能(néng)看出(chū)投资者对板块(kuài)价值的肯定，多(duō)位业内人(rén)士也表(biǎo)示，长期看好(hǎo)半(bàn)导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基(jī)金田(tián)光远表(biǎo)示，从基本(běn)面上，人工(gōng)智能给半导体带(dài)来了新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计(jì)未(wèi)来1-2个(gè)季度虽(suī)然会(huì)有一(yī)定业绩的压力(lì)，但一方面需求会重新复苏，另(lìng)一方面中国(guó)半导体企业有(yǒu)国产替代(dài)的(de)中期逻(luó)辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半(bàn)导体板块估值波(bō)动较(jiào)大，且子板块和细(xì)分(fēn)线索(suǒ)较多(duō)，始(shǐ)终有估(gū)值合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多优质(zhì)的公司(sī)处(chù)于历史估值分位低位区(qū)间，随着需求(qiú)回暖或者新(xīn)产品的突破，会有形成(chéng)很好(hǎo)的(de)投资机(jī)会。他进一步表示(shì)，人类历史经(jīng)历了三次工业革命，前两次都是以能源为对象进行创新(xīn)，第(dì)三次是(shì)信息为对象进(jìn)行(xíng)创新，当前阶段(duàn)的人工智能(néng)从感知智能走(zǒu)向认知智能(néng)后，将对人(rén)类生产力的提升(shēng)产生巨大的影响，也会开启新一(yī)轮(lún)的工业革命，它(tā)是信息革命(mìng)经历了(le)个人电脑、互联网革(gé)命(mìng)和移动互联网(wǎng)革(gé)命后在万物智(zhì)联层面的延(yán)伸，将会在经济(jì)、社(shè)会、政治(zhì)、军事(shì)等方面全面(miàn)影(yǐng)响人类社会。当前仍处(chù)于新一(yī)轮(lún)产业(yè)革命爆(bào)发的早期的阶(jiē)段，在(zài)人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对(duì)云管(guǎn)端各方面(miàn)都产生(shēng)了影响，云(yún)侧变化最为显著(zhù)，很(hěn)多环节(jié)发(fā)生了改变，产生(shēng)了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地，端侧和网侧的(de)新硬件(jiàn)也会产生(shēng)新(xīn)的投(tóu)资机会。因此我(wǒ)们(men)长期(qī)看好半导体的投(tóu)资价(jià)值。”田光(guāng)远建议投资者长(zhǎng)期(qī)关注该板块(kuài)投(tóu)资(zī)机会，他(tā)认为可(kě)以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代(dài)表的创(chuàng)新线、周期见底后(hòu)的复苏线(xiàn)、以及以半(bàn)导体(tǐ)设备材料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安(ān)基金科(kē)技组基金(jīn)经理刘(liú)慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半(bàn)导体板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半导体(tǐ)国产化为主的设(shè)备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都有非常好的(de)机会。首先，基(jī)本面上，美(měi)国(guó)对中(zhōng)国的极限制(zhì)裁(cái)将(jiāng)加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的(de)二十大(dà)对于科(kē)技(jì)安全的强调为芯(xīn)片的国产替代提供了坚(jiān)实的理论(lùn)基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近(jìn)一(yī)年的充分调(diào)整，股价已经(jīng)充(chōng)分反映悲观预期。最后(hòu)，伴(bàn)随(suí)AI等新(xīn)需求拉动，整(zhěng)个(gè)芯片设计(jì)板(bǎn)块有(yǒu)望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我(wǒ)们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体行(xíng)业(yè)库存、动销(xiāo)数据(jù)和重点公司的边际(jì)变(biàn)化(huà)，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判(pàn)半(bàn)导(dǎo)体景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘(liú)源(yuán)表示，展望未来(lái)，AI的基(jī)础模型训练需要大(dà)量算力，硬件基础(chǔ)设施(shī)成为(wèi)发(f夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭ā)展基石，算力芯片等(děng)核心环(huán)节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱(qū)动半导(dǎo)体行业持续增长。此外(wài)，半导体设备公(gōng)司的一季报业绩相对较强，国(guó)产(chǎn)化趋势仍(réng)在加速(sù)推进，后续半导体设备、材料也(yě)是可以(yǐ)关注的方(fāng)向。存储(chǔ)作为半导(dǎo)体中(zhōng)最大的周期品种，也可(kě)能在年内迎来边际变化(huà)，需(xū)要持(chí)续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认为需要关(guān)注(zhù)景(jǐng)气度修复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋(qū)势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较(jiào)大，要结(jié)合基本面变(biàn)化综合判断配置价值，我(wǒ)们也会(huì)通过(guò)适(shì)当调仓(cāng)来平(píng)衡风险。”刘源补充道(dào)。

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