北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒(sā)韦召(zhào)开年度股东大会。公司董(dǒng)事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的查(chá)理·芒格先生(shēng)，一(yī)边吃(chī)喜诗(shī)糖果(guǒ)，一边回答(dá)了来自(zì)全球(qiú)投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度(dù)和投资(zī)者分享(xiǎng)了投资(zī)、成(chéng)功以及长寿的秘诀，并就(jiù)市(shì)场关注的AI、新能(néng)源、美国银(yín)行危机、苹(píng)果以及(jí)公司“接班人”等热(rè)点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表(biǎo)示，他和芒格依然高(gāo)度看好苹果公司。“如果让(ràng)消(xiāo)费者选(xuǎn)择(zé)，是放弃第(dì)二台(tái)车，还(hái)是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人(rén)会放(fàng)弃(qì)第(dì)二辆(liàng)车。这是消(xiāo)费者行为对苹果(guǒ)公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中(zhōng)的重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前没(méi)有(yǒu)一家公司可以与台(tái)积电相比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为了(le)让读(dú)者能(néng)够在第一时间获取本次(cì)股东会最新(xīn)观点，筛选出(chū)40条核心精华内容(róng)，以(yǐ)飨读者(zhě)。

　　重(zhòng)点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克(kè)希尔(ěr)买卡车(chē)加油(yóu)站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的交易(yì)，第一个阶段价格很好(hǎo)，第二个阶段由(yóu)于他们去年优异的业绩对(duì)卖家很有(yǒu)利。

　　自从(cóng)我们(men)在(zài) 2017 年(nián)购买了Pilot 的(de)股(gǔ)份以来，这部分股(gǔ)份已进(jìn)行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们的所有权(quán)提高到(dào)80％，并导(dǎo)致我们(men)在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望(wàng)能够拥(yōng)有多(duō)个

　　具(jù)备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分(fēn)销做的很(hěn)好，我们有很多产品供应(yīng)给它，但有些(xiē)产品(pǐn)很(hěn)难让(ràng)人(rén)们只去沃(wò)尔(ěr)玛购买，我(wǒ)们(men)也(yě)会(huì)把产(chǎn)品的分销渠(qú)道多元化，我们希(xī)望(wàng)能(néng)够拥有多个(gè)具备沃尔(ěr)玛一(yī)样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问题不在于是否开新店。我和查理为了把这个品牌推向(xiàng)全球做过(guò)很多尝试，每次我们都是在最初(chū)觉得走对了(le)方向，但后(hòu)来(lái)发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果(guǒ)有(yǒu)101年的(de)历史，虽(suī)然有自己的魔力，但(dàn)魔(mó)力也(yě)不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比较(jiào)多

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格说，电影(yǐng)行业是一个（经营）非常困难(nán)的(de)行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的(de)行(xíng)业。“举个例子，假如(rú)疫情(qíng)前有70％的业务，随(suí)着疫情的来临，客(kè)流量(liàng)减少了，但电影院(yuàn)不能减少(shǎo)影(yǐng)片供应，也不能减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动(dòng)视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得非常(cháng)出色了

　　有投资人提问，伯(bó)克(kè)希尔出售动视暴(bào)雪股份(fèn)是否(fǒu)影响到了微软对(duì)其(qí)的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要(yào)求下应披(pī)露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明(míng)了。至于(yú)微软，我(wǒ)认为(wèi)他们(men)已(yǐ)经做得(dé)非(fēi)常出(chū)色了，为了达成(chéng)这笔(bǐ)收购，微软与英国(guó)有关部门(mén)积(jī)极地进行了合作，但(dàn)这(zhè)并不代表(biǎo)他们(men)最终一定会(huì)成(chéng)功，这也不是(shì)愿意多花钱就能解决(jué)的问(wèn)题。我还不清楚最终结果(guǒ)会如何(hé)，但(dàn)即使这(zhè)笔收购最终(zhōng)没有成功(gōng)，也不代(dài)表(biǎo)微软或(huò)动视(shì)暴雪(xuě)有任何的(de)缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹(píng)果公(gōng)司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在(zài)股东大会上(shàng)，巴(bā)菲(fēi)特高度肯定了(le)苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在我们(men)仓(cāng)位中的(de)占比超过了能源业务。虽然我们(men)持有苹果的(de)股份占比不(bù)高，但每年的(de)权(quán)重(zhòng)都(dōu)在增加。我不懂(dǒng)手机(jī)，但(dàn)我能看明(míng)白(bái)消费者的习(xí)惯。如果让消费(fèi)者选是放弃买手机(jī)还(hái)是放弃买汽车，我想很多人会(huì)选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我(wǒ)们知道什么是正确的价格，我们可以在消费(fèi)者行为方面做一定的预(yù)测，以及它对企(qǐ)业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二(èr)辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会选(xuǎn)择放弃买车(chē)

　　有投资者对于(yú)苹(píng)果占伯克(kè)希尔组合的35％表示担(dān)忧，认为这已经接近了危险范(fàn)围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资(zī)是没问题(tí)的(de)，甚(shèn)至是(shì)非常有机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等都是(shì)生(shēng)意(yì)，而苹(píng)果的商(shāng)业(yè)模式更(gèng)好。消费(fèi)者(zhě)花钱的时候(hòu)都(dōu)有自(zì)己的(de)喜好，有些人会(huì)花1500美元(yuán)买一部手机(jī)，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为，如果他们要么(me)放弃第二辆车(chē)，要么(me)放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积电(diàn)拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地(dì)位

　　《红(hóng)周刊(kān)》事前发(fā)送了提问(wèn)，想了解伯克希尔(ěr)在一个季度内快速买入卖出台积电的原(yuán)因。在问答环节(jié)，巴菲特(tè)对此进行了说明，在他看来台积(jī)电是世界范(fàn)围内(nèi)管理最完善且最重要的公(gōng)司之一，即使是(shì)5至(zhì)20年(nián)后也不(bù)会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很(hěn)多(duō)人想要提高美(měi)国的芯片产(chǎn)能，但我认(rèn)为，它只(zhǐ)能留在(zài)（中(zhōng)国(guó)）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的(de)一家子公(gōng)司参与了亚利桑(sāng)那州的(de)部分芯(xīn)片(piàn)工作(zuò)，但(dàn)至少在我(wǒ)看来，目(mù)前我们没有一家公司可以与台积电(diàn)比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有非凡的(de)领导地位。何(hé)况它(tā)们还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于(yú)电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估了自己？巴(bā)菲(fēi)特(tè)的(de)回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克(kè)高估(gū)了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不(bù)需要高估就能成(chéng)为天才(cái)的人。他(tā)真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成(chéng)一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接(jiē)受不可(kě)能的目标。我们(men)的不同之处在于，我想要的不多，我在寻(xún)找简单、确定性高的(de)工作，我不(bù)想(xiǎng)要(yào)那么多的(de)失败。但埃(āi)隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致(zhì)力(lì)于解(jiě)决(jué)不可能(néng)的问题。我(wǒ)喜欢我现在的生活方(fāng)式(shì)，我不(bù)喜欢和他在一起(qǐ)，他也不(bù)喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车(chē)即将大获成功(gōng)，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商(shāng)，巴(bā)菲特表示，“很长一(yī)段时间内，我和查理都觉(jué)得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如(rú)福特汽车公司，曾(céng)经(jīng)亨利·福特看(kàn)起来拥有整个世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我(wǒ)读了(le)通用汽车公(gōng)司(sī)1932年的年(nián)度报告(gào)，其中显示(shì)，他们有19000个(gè)经销商，而当时人口大(dà)约是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美国的汽车(chē)公(gōng)司(sī)还(hái)会面临来自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充(chōng)道(dào)，“但事(shì)实也并非如此，法拉利就(jiù)处于(yú)一(yī)个(gè)特殊的位置(zhì)。虽然(rán)我们觉得，汽车不是一个吸引人的行(xíng)业，但电动汽(qì)车(chē)即将(jiāng)大获成(chéng)功。现在它带来了巨(jù)大的成本和巨(jù)大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大(dà)的资金成(chéng)本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新(xīn)技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能(néng)持怀(huái)疑态(tài)度

　　在(zài)回答新加(jiā)坡投资者关(guān)于人工(gōng)智能的(de)问题时，芒(máng)格(gé)表示，如(rú)果你(nǐ)到中国(guó)的(de)比亚迪工厂去看一看，会(huì)发现自动化操作程度非常(cháng)高，但(dàn)我还是(shì)觉得用人(rén)可能更好，因为人工(gōng)智能并不能取代很多领域的(de)人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可(kě)以(yǐ)做(zuò)一些令人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾(céng)带我去看微软的(de)产品(pǐn)，但(dàn)这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的(de)初衷(zhōng)是好的，但很(hěn)多事情是不能(néng)掌控的(de)。人工智能可以改变(biàn)全(quán)世界，但它并不能改变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益(yì)的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在(zài)赚取超额(é)收益(yì)的(de)机会在(zài)相对降(jiàng)低，但(dàn)这并不代(dài)表没有投(tóu)资机会(huì)。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工(gōng)业、飞(fēi)机以(yǐ)及能源等领域都(dōu)有新的改变，新的事物(wù)永远在不断出现，而且会取代(dài)一些(xiē)原有的(de)技术，因(yīn)此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在(zài)新能源(yuán)方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能源前景(jǐng)，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克(kè)希(xī)尔能源这(zhè)家(jiā)公司，就是(shì)希望能够帮助解决一些环境方面(miàn)的(de)问题。从传(chuán)统(tǒng)能源向新能源的转变，我们在这个方(fāng)面(miàn)做了(le)非常多的投入。不(bù)过，现在做的还远远不够。”更多精彩观(guān)点请关注证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在(zài)正在经(jīng)历能(néng)源行业的变革，全(quán)球都是如此，我们有3家美国的公共事(shì)业公司，我们希望能够在全国的每一(yī)个州制定(dìng)不同(tóng)的计(jì)划，然后将(jiāng)这些计划进行整合。我们也将我们的目(mù)标进行了同(tóng)步(bù)规划，我(wǒ)们希望2030年的(de)碳足迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在(zài)公(gōng)共事(shì)业(yè)方面希望能够取得的成(chéng)绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发(fā)的蝴蝶(dié)效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对投资者提出的硅谷(gǔ)银行破(pò)产事件(jiàn)会带来怎样的经济后果时，巴菲特表(biǎo)示(shì)，这(zhè)是灾难性(xìng)的，即使(shǐ)联(lián)邦(bāng)存(cún)款保险公司(sī)的限(xiàn)额是25万(wàn)美(měi)元(yuán)，这是法令的规定，但这不是(shì)美国的行为方式，就像他(tā)们(men)不会让债(zhài)务(wù)上限导致世(shì)界陷入混(hùn)乱一(yī)样。他(tā)判断FDIC不会有人(rén)愿(yuàn)意公(gōng)开向美国公众解释为什么(me)只有25万美元(yuán)有“存款(kuǎn)”保险，这次(cì)事件引发的后续问题会扰乱世界金融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对银行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一(yī)直以来的情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会(huì)传(chuán)染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行(xíng)挤兑而失去了工(gōng)作。不过，这些年来，银行(xíng)系统(tǒng)发(fā)生了很大变化。二战后的(de)那一年，有多(duō)达2000家(jiā)银行(xíng)倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做了(le)一件非(fēi)常明智的事情(qíng)，就(jiù)是成立联(lián)邦(bāng)存款保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到(dào)担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改(gǎi)规则

　　导致银行系统风(fēng)险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制定保证金要求的责任。他(tā)们改(gǎi)变了很(hěn)多(duō)次保证金(jīn)要求，因为我(wǒ)们都知(zhī)道，借了很多钱的人会给银(yín)行(xíng)系(xì)统(tǒng)带(dài)来(lái)危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了(le)财政(zhèng)问题

　　由(yóu)于美联储投放的(de)天量流动性，引(yǐn)发(fā)了严(yán)重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍(biàn)在(zài)批评美联储(chǔ)失(shī)职(zhí)。不过，巴菲特却(què)认为，问题(tí)不在美联储，“他们无法解决财政(zhèng)问题(tí)，他们(men)正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次世(shì)界大战中(zhōng)付出了代价。我们每(měi)个人，包括学校(xiào)的孩子和其(qí)他人，也包括我自(zì)己。我(wǒ)们购(gòu)买了(le)最初所谓的战争(zhēng)债券(quàn)、国防债券(quàn)和储蓄债券等等。如(rú)果(guǒ)不停印钞票，我(wǒ)无(wú)法预计宏观(guān)环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价(jià)值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可以有各(gè)种各样的新发(fā)明(míng)，但它需要有旧的价值(zhí)观吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗(guān)。我们不知道会(huì)发生什么，因为在目前的情况下(xià)，可能会发(fā)生很多事(shì)情(qíng)。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些制造问(wèn)题的人。如果他们承担了不(bù)该承担的风险，如(rú)果你要(yào)改(gǎi)变人们(men)未(wèi)来的行为方式，风(fēng)险就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们(men)准备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果(guǒ)你遵循(xún)健全的银行投资方法(fǎ)，不做别人做的(de)一些风险性事(shì)情，银行(xíng)可(kě)能是(shì)一个非常不错的(de)投资。最初(chū)在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元(yuán)投资了(le)一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司修(xiū)正法(fǎ)案(àn)》没有(yǒu)通过，我们最终可能会拥有许多银行(xíng)，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币(bì)失(shī)去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对(duì)去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我看(kàn)不(bù)到任何(hé)其他(tā)货币能够(gòu)取代它。我觉得没人能(néng)理解现在的(de)情(qín吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗g)况，只有鲍(bào)威(wēi)尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们更清楚(chǔ)，但是(shì)他(tā)也不能完全控制我们的财政政策。当疫(yì)情(qíng)发生的时(shí)候，并没有人知道需(xū)要印多(duō)少数额的货(huò)币才能解决问(wèn)题，而直到它失(shī)控(kòng)。人们会对货币失去信心，他(tā)们(men)的行为方式可能会完全不(bù)同。我(wǒ)们无法预(yù)测，但我们知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保(bǎo)险仍是一家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市公(gōng)司涉及(jí)保险业务，但(dàn)没有(yǒu)一家(jiā)是(shì)自己愿(yuàn)意去投的。虽然(rán)有(yǒu)人诟病盖可保险(xiǎn)已经是一家技术公司，但在我们看来，其依(yī)然(rán)是一家保险公司。他同时解释，盖可(kě)在(zài)技术方(fāng)面需要做的工作(zuò)要比想象的多很多(duō)。

　　作为(wèi)政(zhèng)府(fǔ)雇(gù)员保险公司，盖(gài)可第一季度业(yè)绩(jì)表现得(dé)非常好，这背后有(yǒu)两个(gè)原因，首(shǒu)先(xiān)是(shì)减少了前一(yī)年的保险准备金，其次一季度还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外在远程信息处(chù)理方面，盖可(kě)也取得了(le)长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领域

　　从(cóng)来就不特(tè)别活跃(yuè)

　　在回答有投资者提出(chū)的商(shāng)业地产(chǎn)损(sǔn)失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地(dì)产领域更(gèng)活(huó)跃时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，伯克希尔在商业地(dì)产领(lǐng)域(yù)从来不(bù)是特(tè)别活(huó)跃，因此(cǐ)也不(bù)会受到不良贷(dài)款等(děng)一(yī)系列负面因素影响。

　　但美国和世(shì)界很多地(dì)方市中心的空洞化却是非(fēi)常严重的，它会影响(xiǎng)很多(duō)人。建筑不会消失，但所有(yǒu)者会变化，人们总(zǒng)是喜欢(huān)买没有追索(suǒ)权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是(shì)

　　以安全的(de)方式恢复长期(qī)运营

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者提出的伯灵顿北(běi)方(fāng)圣太菲(fēi)铁路公司面(miàn)临的机(jī)遇和(hé)挑战时(shí)？巴菲(fēi)特表示(shì)，他密切关注这一团(tuán)队(duì)的(de)运营指(zhǐ)标，其(qí)中不仅有美国的铁(tiě)路，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历(lì)了一(yī)段困难时间，但好在(zài)我们走出疫情和(hé)供(gōng)应(yīng)方面的挑战，不过(guò)还(hái)面临劳(láo)工问题和其他(tā)一(yī)些(xiē)问(wèn)题。我(wǒ)们的(de)团队优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于(yú)在20年内达到某一运(yùn)营指标，要(yào)长期(qī)为(wèi)客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资(zī)之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决(jué)定(dìng)

　　在(zài)回答有(yǒu)没有因(yīn)为(wèi)情绪作出错误的投(tóu)资决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活(huó)中(zhōng)谁都不想(xiǎng)成为一个没有(yǒu)感情的(de)人，但(dàn)肯定想在(zài)做投资(zī)或商业(yè)决定时成为一(yī)个没有感(gǎn)情(qíng)的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造(zào)了

　　超过5000亿(yì)美(měi)元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我(wǒ)们拥(yōng)有(yǒu)更多(duō)的企业，企业赚更多的钱，作为股东(dōng)的份(fèn)额，作为(wèi)伯克(kè)希(xī)尔的所(suǒ)有者，每年都在增加，而(ér)投资者不需要花任(rèn)何钱。我(wǒ)们(men)投资并(bìng)创造了超过5000亿美元的股东权益(yì)和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会是非常(cháng)有(yǒu)限的(de)

　　关于(yú)是(shì)否对持有(yǒu)的超过1000亿(yì)美元的现金(jīn)充(chōng)满信心？巴菲特回答道(dào)，为什么(me)要派(pài)发现金？我们(men)感兴趣的、真正想(xiǎng)做(zuò)的是收购伟大(dà)的(de)企业。我们可(kě)以做到以500亿(yì)或750亿(yì)美元的价格(gé)，收购一(yī)家(jiā)价(jià)值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能像我(wǒ)们一样(yàng)达成交易(yì)。2008年(nián)我收(shōu)购了一大(dà)堆公司，这种事情会再次(cì)发生。但问题(tí)是，我们收购的(de)机会是非常有限的(de)，所以(yǐ)当一家(jiā)好公司面临被卖掉(diào)的时(shí)候，我们需要足够的资金。但(dàn)我们的股东可能会(huì)把股票卖(mài)得太(tài)便宜(yí)，而且无法做什么让股(gǔ)价稳步(bù)上(shàng)涨(zhǎng)。我们有足够(gòu)的钱，我们正在用我们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于(yú)公司(sī)如何(hé)在(zài)短期利润和长(zhǎng)期防御能力之间(jiān)做(zuò)出选(xuǎn)择(zé)？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关心季度预算(suàn)是否达(dá)标，我们感兴(xīng)趣的是，永(yǒng)远(yuǎn)拥有(yǒu)一个(gè)美好的事业(yè)。好的(de)企业不多，但我(wǒ)们确(què)实找到了一些，例如，当我们(men)在1966年试(shì)图涉足百(bǎi)货商店业务时，我们学到的是，在奖品上做图案(àn)绘制(zhì)，这(zhè)可以算(suàn)是一(yī)件愚蠢的事。我们一直在试图(tú)洞悉的是(shì)消费者的行为，我们不能洞悉企业的技(jì)术趋势，如果能做到(dào)这点，那也(yě)能获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投(tóu)资(zī)人关注的接班(bān)人话题，巴菲特(tè)说，“格(gé)雷(léi)格(gé)•阿贝尔一定(dìng)会继承我的(de)工作(zuò)，当然现在我还(hái)在(zài)位，格雷(léi)格(gé)的(de)主(zhǔ)要价值是可以把(bǎ)一些事(shì)情做得更好，或者去管理更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也(yě)会(huì)给他一些好的建议，但格雷格是(shì)做(zuò)出(chū)最终决定的那(nà)个人。未来我们还需(xū)要更多的优秀人才，去(qù)涉(shè)及更多的业务。如果(guǒ)这些人不(bù)足够(gòu)聪明，我们是(shì)绝不会让(ràng)他们(men)接(jiē)替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀(xiù)在于从(cóng)不(bù)会频繁更(gèng)换(huàn)经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀(xiù)的经理人(rén)，相对其(qí)他大型公司，伯克希尔之所以(yǐ)能够做的更好原因之一，是从不会(huì)频繁(fán)更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大最(zuì)佳(jiā)保险(xiǎn)经理人(rén)之一，他的地(dì)位无可取代。阿吉特从不(bù)会去尝试改变(biàn)一个体系，而(ér)总(zǒng)是会去改(gǎi)善一个(gè)体(tǐ)系(xì)。我很享受(shòu)与(yǔ)他交流，以前我们每天都会聊天，现在(zài)没有(yǒu)那么频(pín)繁(fán)了，但(dàn)他绝对是世界(jiè)上独一(yī)无(wú)二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺(pù)路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访日本，并参(cān)观五大商社。“我(wǒ)去(qù)那里的部分原因(yīn)，是为了把格雷(léi)格(gé)介绍给那些生(shēng)意(yì)伙(huǒ)伴(bàn)。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道(dào)，“我们确(què)实希望(wàng)和（那些企业）有长期合(hé)作(zuò)的机会。它们(men)是一些令人(rén)难以置信(xìn)的投资机(jī)会(huì)，一直(zhí)是非(fēi)常好(hǎo)的投资机会(huì)。我很(hěn)喜欢这些公司的文化和(hé)历史。我们(men)对五大商社(shè)的两天走访是非常(cháng)棒(bàng)的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百(bǎi)年后的(de)伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了一(yī)百年后伯(bó)克希尔的发展愿(yuàn)景(jǐng)，他说，希(xī)望这家公(gōng)司仍(réng)能被股东们(men)眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无(wú)限(xiàn)的资本和大量的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日依然畅(chàng)销且屹立不倒一样，成(chéng)为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希(xī)尔(ěr)的资本

　　仍(réng)会比大部分(fēn)公司都要多(duō)

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“伯克希尔被认为是(shì)一(yī)个国家的资产而(ér)非负债(zhài)，以往记录已经(jīng)说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是会比大部分公司都要多，也(yě)仍然可以在国(guó)家的经济(jì)中(zhōng)投入非(fēi)常多的钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔(ěr)的股票(piào)回购不会停

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“相信在格(gé)雷格继任(rèn)后，他仍会做出与现在相同的(de)股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔补充道：“沃(wò)伦和(hé)查理(lǐ)定下了非(fēi)常(cháng)优秀的回购计划框架，我会继续(xù)沿(yán)用，因为股票回购(gòu)将同时对股东和公(gōng)司自身的运营(yíng)产生益处，如果资本足(zú)够且股票很(hěn)有(yǒu)吸引力，那么为什(shén)么不通过回购(gòu)来提升单股(gǔ)内在价值呢？因此当时(shí)机来(lái)临，我们(men)会成为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人(rén)生教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的(de)路就清晰(xī)了

　　在回(huí)答关于遗产规划的问(wèn)题(tí)时，巴菲(fēi)特说，在伯克希(xī)尔，只要把某(mǒu)几只股票拿好就行，但这并不(bù)适合所有人(rén)。如果你想要(yào)你的孩子拥(yōng)有某种价值观(guān)，重要的是：你要践(jiàn)行这样的(de)价值观，并和他们谈论这个价值观，从他们出生(shēng)起，他(tā)们就在学习你(nǐ)。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过(guò)这一(yī)生，你可以写一下讣告，并进(jìn)行逆向(xiàng)行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年(nián)事已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规(guī)划分配上都存在各自的问(wèn)题。我年事已(yǐ)高，可(kě)我并没(méi)有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及他(tā)们的建议(yì)。这件事情对于(yú)孩子(zi)而言，在(zài)20岁和60岁的不同时期来(lái)做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他(tā)看(kàn)来，过早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的(de)成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们的(de)孩子透(tòu)露任何遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关的事(shì)情(qíng)，而(ér)有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子(zi)的成(chéng)长(zhǎng)。当(dāng)过(guò)早(zǎo)地(dì)向(xiàng)孩(hái)子宣读遗(yí)嘱，比如在他们(men)的成长阶段，让(ràng)他们知道(dào)遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会(huì)感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单，比如花(huā)钱(qián)要量入(rù)为出，花的钱要比赚的钱少；避免(miǎn)身边有能(néng)量的人(rén)和活动；要(yào)活(huó)到老(lǎo)学(xué)到老，要学(xué)会感恩。如果你(nǐ)能做到这一切，那你一定会成功。如果做不到(dào)，成功就需(xū)要更多的运(yùn)气，当然，你一定不要把(bǎ)自己的命运(yùn)都(dōu)押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起工(gōng)作(zuò)，业务中(zhōng)没(méi)有困(kùn)难

　　巴(bā)菲特(tè)说，“我们的业务中没有困(kùn)难，我们都(dōu)非常热爱自己的事业。每天早上起床时，我(wǒ)都感(gǎn)觉非常棒。和一(yī)群我(wǒ)喜欢(huān)的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏(shǎng)对方，而(ér)且(qiě)我上班通(tōng)勤也只(zhǐ)需要(yào)约5分钟的路(lù)程(chéng)，这(zhè)是非常理想的工作环境(jìng)，没有什么能比这更(gèng)美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注(zhù)《聪明(míng)的(de)投资者》

　　在亚(yà)马逊的(de)排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生(shēng)的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有说(shuō)服(fú)力(lì)的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工(gōng)作(zuò)都是错误的。我看了这(zhè)本(běn)书（注：即(jí)《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至(zhì)还不(bù)时去亚(yà)马逊看看这本书的排名，它一直在(zài)畅(chàng)销榜上(shàng)排在差不(bù)多第300名或第350名的位置。试想下(xià)，到哪里再(zài)找一本书在其领域里具有这样持(chí)续的地位？”

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