当前(qián)，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的债务(wù)上限僵局正朝着更(gèng)危险的(de)方(fāng)向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题与总统拜登(dēng)举行会议后(hòu)表示，这次会见(jiàn)并(bìng)未就(jiù)解决债务(wù)上限问题达成任何有(yǒu)益意见(jiàn)，自己和国(guó)会其他几位党(dǎng)团领袖将(jiāng)于12日(rì)再次与(yǔ)总(zǒng)统拜(bài)登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时(shí)间周(zhōu)二，美国总统拜登(dēng)在白宫与国(guó)会众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党(dǎng)围绕美国31.4万(wàn)亿(yì)美元债务上(shàng)限问题长达(dá)三个月的(de)僵局，避免(miǎn)在5月底之前发(fā)生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人(rén)查克(kè)·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预(yù)期，拜(bài)登与麦(mài)卡锡的此次谈判达成(chéng)协议(yì)的可能性不大(dà)，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务上(shàng)限问题(tí)上(shàng)打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑(yí)给此次谈(tán)判泼了一(yī)盆(pén)冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过(guò)债务上限。美(měi)国财政部次日启动非常(cháng)规举措维(wéi)持政府运营，避免出现债务(wù)违(wéi)约。然(rán)而，使用非常规措(cuò)施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继(jì)续借款。

　　上周，美国(guó)财政部(bù)长耶伦(lún)在致(zhì)信(xìn)国会领袖时发出了债务违(wéi)约可能期限的(de)警(jǐng)告，称财政部的最(zuì)佳估(gū)计是，若国会(huì)未能(néng)提(tí)高债(zhài)务上限或暂停上限(xiàn)，到(dào)6月初，财政部将无法继续(xù)履行政府的所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党的债(zhài)务上(shàng)限问题相(xiāng)关议案(àn)在众议院以微弱优势(shì)得到通过。议案(àn)提出(chū)，到明(míng)年(nián)3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这(zhè)一时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂停时限(xiàn)作废，但(dàn)提高上(shàng)限需要满(mǎn)足多种(zhǒng)削(xuē)减开(kāi)支(zhī)的条(tiáo)件，共和(hé)党预计(jì)未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快表示，这一将削减支出(chū)和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案(àn)没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶(yé)伦(lún)再(zài)次(cì)警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如(rú)国(guó)会不提高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金(jīn)融和(hé)经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国(guó)监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国(guó)监管机构的第一份(fèn)“认(rèn)错(cuò)”报(bào)告披露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日(rì)，加州(zhōu)金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告(gào)承(chéng)认(rèn)，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批(pī)评称，监(jiān)管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未能及时排查隐(yǐn)患，没(méi)有及时注意到第(dì)一共(gòng)和银(yín)行、硅(guī)谷银行在疫(yì)情期间发展过快(kuài)，吸收了数(shù)千(qiān)亿美元的存(cún)款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快(kuài)扩张所带(dài)来的风险。报告表示(shì)，银行“在纠(jiū)正监(jiān)管机(jī)构(gòu)已(yǐ)发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机(jī)构也没(méi)有采取(qǔ)足够措施(shī)去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是(shì)，美国银行业(yè)的这一(yī)场危机风暴中，加州是名(míng)副(fù)其实的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和银行也(yě)位(wèi)于加州旧金山。此外(wài)，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西太(tài)平洋合(hé)众银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷银(yín)行的监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作用，而旧(jiù)金山联(lián)邦(bāng)储备(bèi)银行承(chéng)担主要(yào)监督责任，后者未来可能会投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加(jiā)州监管机构未来(lái)将对资产(chǎn)超过(guò)500亿美(měi)元、且未纳入(rù)保(bǎo)险的存(cún)款(kuǎn)规模(mó)很高(gāo)的银行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入(rù)保险的存款规模较(jiào)高是促(cù)成银行挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未认定大量无保(bǎo)险存(cún)款一定意味着风险增加(jiā)，因为拥有大量存款的(de)账户往往是由企(qǐ)业客户持有(yǒu)的，这些客户往往很少更换银行。该(gāi)报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体和(hé)实时提款带来的风险，这(zhè)些风险也可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美国政府再度(dù)推迟(chí)美国战略石(shí)油(yóu)储(chǔ)备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美国战(zhàn)略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的(de)石油储备，能源部仍然致力于(yú)以一种为美国纳税人(rén)带来最(zuì)大价(jià)值(zhí)并保(bǎo)护(hù)美(měi)国(guó)经济和安全利(lì)益的方式回(huí)补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行必要(yào)的维护——这些也是对该储备进行良好(hǎo)管理的一部分(fēn)。

　　美(měi)国(guó)能源(yuán)部表示，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还包括要(yào)求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并(bìng)避免“不(bù)必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去(qù)年通过(guò)政府拨款法案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去(qù)几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一度短暂(zàn)符(fú)合美国政府制定的(de)在每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入石油回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但今年(nián)以(yǐ)来多数(shù)时候(hòu)，WTI油价依(yī)然高(gāo)于(yú)美(měi)国政府设(shè)定的条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块间(jiān)走势分(fēn)化(huà)明显 棕榈油连(lián)续(xù)多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后(hòu)开(kāi)盘一度全(quán)线跌破前(qián)低支撑后，国内三大油脂期(qī)货价格随即(jí)反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三大油脂(zhī)价格集(jí)体回落(luò)，豆油率先(xiān)回吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油(yóu)抗(kàng)跌。油脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势有明显分化，从板块内(nèi)强弱(ruò)表现上(shàng)来(lái)看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期(qī)货日报(bào)记者了解到(dào)，此(cǐ)轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断变化(huà)，领(lǐng)涨品种从豆油切(qiè)换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转换到近(jìn)月(yuè)，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大(dà)期货(huò)分(fēn)析(xī)师侯雪(xuě)玲介绍，五一(yī)餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美团预测五一(yī)堂(táng)食(shí)订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆(dòu)检(jiǎn)验要求增加、检(jiǎn)验频(pín)度增加(jiā)，大豆(dòu)通(tōng)过(guò)慢，供应压力后移，市场担(dān)忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询(xún)机构数(shù)据显示(shì)大(dà)豆压榨保持较高水平，豆油库存加速(sù)攀升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表现不佳及后期(qī)大豆高到港带来的累库趋势(shì)压制，豆油整体(tǐ)一直是不(bù)温不火；菜油整体受(shòu)到需求难以消化(huà)供给的压(yā)制(zhì)，前期表现弱势但在加拿大题材(cái)出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕榈油在产地(dì)及国内持续(xù)去库的加持下(xià)，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖(tuō)泥(ní)带(dài)水，一定程(chéng)度反应了前(qián)期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供(gōng)需数据偏(piān)紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不(bù)及预期，马(mǎ)棕4月库(kù)存环比(bǐ)可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近(jìn)期的价格优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持(chí)平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示(shì)，若长城有什么特点和景观特点 长城是谁修建的产(chǎn)量预期兑(duì)现，4月马(mǎ)棕(zōng)库存或仅140多万吨(dūn)，已(yǐ)经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏(piān)低主要(yào)在于(yú)当月假期(qī)较(jiào)多，工作日(rì)偏少(shǎo)。因马来种植(zhí)园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋节当月(yuè)马棕产(chǎn)量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日(rì)，且(qiě)随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降(jiàng)幅较往(wǎng)年(nián)更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个(gè)品种表现强弱与各自的国内外(wài)供需(xū)、消(xiāo)息面有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹的(de)重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经(jīng)济衰退及(jí)风险事件(jiàn)的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国(guó)内商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要环境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上周五晚间公布的美(měi)国非农就(jiù)业等数(shù)据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务(wù)上限。这些消息，从边(biān)际(jì)上缓(huǎn)解了因美国银行(xíng)业危机、债务上(shàng)限到期、短期较差经济数据带来(lái)的美国经(jīng)济低迷及衰(shuāi)退担(dān)忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国银(yín)行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地(dì)处于季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因(yīn)素，油(yóu)脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是(shì)，当(dāng)前(qián)，因(yīn)宏观和(hé)基本面的压制(zhì)依(yī)然存在，受访人(rén)士对油(yóu)脂此轮反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本(běn)面来(lái)看，在油(yóu)脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我(wǒ)们预期(qī)油(yóu)脂(zhī)很难具(jù)备(bèi)持(chí)续的上行基(jī)础，此轮超跌反弹(dàn)或难(nán)持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜(yí)过分乐观。而从(cóng)时间节点上来看(kàn)，油(yóu)脂整体也将进入增库周(zhōu)期，在业内(nèi)人士看(kàn)来，进入(rù)增库周期已(yǐ)是事(shì)实，这(zhè)也将(jiāng)抑(yì)制(zhì)油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前是(shì)季节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升(shēng)。但(dàn)当前(qián)马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈(lǘ)油连续几个月的(de)去库是建立在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低(dī)的基(jī)础长城有什么特点和景观特点 长城是谁修建的上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国(guó)高库存带来的并不(bù)算好的出口前(qián)景下(xià)，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统(tǒng)低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油的连续(xù)去(qù)库。然(rán)而，开斋节(jié)后棕榈油一般有着(zhe)超于正(zhèng)常季节性的产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更(gèng)高(gāo)，这(zhè)预计将(jiāng)为马来西(xī)亚带来显著的累库压力，不利于(yú)产(chǎn)地报价及棕榈油期价的持续(xù)上行。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂市场累库为(wèi)主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给(gěi)的节奏但不会消化供应(yīng)压力(lì)，根据船(chuán)期初(chū)步(bù)推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂库存走势来看(kàn)，国内(nè长城有什么特点和景观特点 长城是谁修建的i)菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经进入(rù)累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经(jīng)比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油(yóu)商业(yè)库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累库(kù)。后期从库(kù)存季节性角度来看，整体(tǐ)累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目前唯(wéi)一呈(chéng)现库(kù)存下滑的油脂是近月进口不太(tài)足的棕榈(lǘ)油(yóu)，但产地棕榈(lǘ)油有(yǒu)望在开斋节后(hòu)开启累库，带来远(yuǎn)月棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进口利润改善(shàn)及新增(zēng)买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国内(nèi)油(yóu)脂油料多数进口(kǒu)为主，成(chéng)本端原(yuán)料的供需(xū)及价格的变化对油脂行情的影响要更大一些。后期(qī)，市(shì)场(chǎng)需关注巴(bā)西大豆贴水是否(fǒu)进(jìn)一步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国际棕榈油产地(dì)累库情(qíng)况及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关(guān)注(zhù)的是，宏观风(fēng)险并没(méi)有完(wán)全消散(sàn)，全球经(jīng)济预期(qī)、美(měi)高利(lì)息(xī)对大(dà)宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市场随(suí)时可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改善的背(bèi)景下(xià)，油脂(zhī)并不(bù)具备(bèi)持(chí)续性反弹的(de)基础，后期涨势预(yù)计放缓(huǎn)。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性和高(gāo)度(dù)。在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来，每(měi)次反弹乏力都是(shì)空单入场机(jī)会，合约上建议选择远月合约(yuē)，品种中首(shǒu)选豆油。待(dài)供需报告发布(bù)后可择机(jī)考(kǎo)虑棕(zōng)榈油空单(dān)及菜棕价差做(zuò)扩。

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