来(lái)源：海通宏(hóng)观

　　· 概 要(yào)·

　　中共中央(yāng)政治(zhì)局4月(yuè)28日召开会议，分析研(yán)究当前经(jīng)济形势和经济工(gōng)作(zuò)。今年以来(lái)，经(jīng)济增(zēng)长好于预期(qī)。不过当前经济(jì)恢复性好转，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需求(qiú)仍(réng)然不足。所(suǒ)以，稳增长基调(diào)延续，短期政策不(bù)太可能转向收紧，但(dàn)是面对(duì)高(gāo)质量(liàng)发展(zhǎn)要求，也没增(zēng)量(liàng)刺激政策。未来扩(kuò)大需求主要依靠自发修(xiū)复消(xiāo)费，主动(dòng)稳定投资。此外，产业政策方面强调“实(shí)体经济”支撑，防风险仍然是重点任务。整体看(kàn)，二季度经济修复速度(dù)或将(jiāng)放缓，政(zhèng)策(cè)相对克制 。

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　　政策不转向

　　本次(cì)会议首先强调了(le)今年的(de)成绩，即“经济(jì)增长(zhǎng)好于预期”，“市(shì)场需求逐步恢复，经济(jì)发展(zhǎn)呈现回升向好态势”。从(cóng)一季度公布的数据看，确实(shí)好(hǎo)于去(qù)年(nián)四季(jì)度时的预期。但(dàn)随后会(huì)议也(yě)提到“经(jīng)济运行好转主要是恢(huī)复性的，内生动(dòng)力(lì)还不强，需求(qiú)仍(réng)然不足”。这也使(shǐ)得经济转(zhuǎn)型(xíng)升级面临(lín)新的阻力，推动高(gāo)质量发展(zhǎn)仍需要克服不少困难挑战。

　　我们的(de)理解(jiě)是，一季度GDP同比增速(sù)为4.5％，相比去年(nián)四(sì)季度(dù)有明(míng)显(xiǎn)改(gǎi)善，但距离疫情(qíng)之(zhī)前2019年(nián)的6％附近的增(zēng)速(sù)，还有较大的差距。所以，经济仍需政策呵护。尤其是(shì)一季度降准(zhǔn)后，就(ji大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思24px;'>大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思ù)业压(yā)力仍然存(cún)在，我们认为政策短(duǎn)期不(bù)会转向收(shōu)紧。“恢复和(hé)扩大需(xū)求”是(shì)当(dāng)前经济(jì)持(chí)续回升向好的(de)关(guān)键(jiàn)所在(zài)。

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　　稳增长：也没(méi)增量刺激

　　面对高质量的发展要求(qiú)，会(huì)议强调经济要(yào)实现“质的有(yǒu)效提升(shēng)”和“量(liàng)的(de)合理增长”。这一点和去年经(jīng)济工作会(huì)议精神(shén)一致。这(zhè)也意味着(zhe)稳增长不会通过强刺激(jī)的(de)方式，而是统筹推动“经(jīng)济(jì)运行持续好转(zhuǎn)”、“内(nèi)生动力持续增强(qiáng)”、“社会预(yù)期持续改善(shàn)”、“风险(xiǎn)隐患持续化(huà)解(jiě)”。

　　对于稳增长的方式，会议(yì)要求“把发挥政策效力和(hé)激发经营主体活力结合(hé)起来”。我们的理解是，下一阶(jiē)段更多通过激发市场化(huà)的(de)力量(liàng)去推动经济(jì)修复，通过改革开放的方式激发(fā)高质量(liàng)的增长。所以会议指(zhǐ)出，要坚持“两个毫不动摇”，破除影响各类所有制企(qǐ)业(yè)公平竞争(zhēng)、共(gòng)同(tóng)发展的法律法规障碍和(hé)隐性壁垒(lěi)。各类企业(yè)都(dōu)要依法合(hé)规(guī)经营。要(yào)下决心从根本(běn)上解决(jué)企(qǐ)业(yè)账款拖欠问题。总体(tǐ)而言(yán)，政策刺激空间有(yǒu)限，主要还(hái)是以提振(zhèn)信(xìn)心和(hé)预期、激发活(huó)力为主要(yào)手段，让经济自(zì)发的内生(shēng)修复。

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　　扩需(xū)求：自发修复消费，主动稳定(dìng)投资

　　会(huì)议提出(chū)，积(jī)极的财(cái)政政(zhèng)策要(yào)“加力提(tí)效”，稳(wěn)健(jiàn)的货币政策(cè)要“精准(zhǔn)有(yǒu)力”，延续了去年12月会(huì)议的(de)表述。对于政策的要求，本次会议强调“形(xíng)成扩大(dà)需求(qiú)的(de)合(hé)力”，而去(qù)年12月(yuè)会议的相关表述是(shì)“加强(qiáng)各类政策(cè)协调配合”，这说(shuō)明扩大(dà)需求是未来的政策(cè)重心。

　　一方面，自(zì)发修(xiū)复消费。“要多渠(qú)道(dào)增加城乡居民(mín)收入，改善(shàn)消费环境，促进文化旅游等服务消费”。提高消费，主要还是靠居民(mín)劳(láo)动收入的(de)自然修(xiū)复。另一方面，主动(dòng)稳定投资。尤其是基(jī)建(jiàn)投(tóu)资，是政府主(zhǔ)动稳增长的(de)重点。会议提(tí)到(dào)，在超大(dà)特大城市积(jī)极稳步推进(jìn)城(chéng)中(zhōng)村改造和“平急两用”公(gōng)共基础设施(shī)建(jiàn)设。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外(wài)商投资放在更(gèng)加(jiā)重要的位置，稳住外贸外资(zī)基本盘。要支(zhī)持有条件的自贸(mào)试验(yàn)区和自由(yóu)贸易港对接(jiē)国际高标(biāo)准经贸规则，开展(zhǎn)改(gǎi)革(gé)开放先行(xíng)先(xiān)试。

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　　产业(yè)发展：看重实体(tǐ)经济

　　会议强调(diào)，加快建设现代(dài)化产业体系要以“实体经济(jì)”为(wèi)支撑。我们的理(lǐ)解(jiě)是，产业政策的重点是“实体经济(jì)”，这里(lǐ)的实体经(jīng)济并不是整个GDP，而是和“虚拟经济”相对应的。

　　会议明确“要夯实科技自立(lì)自(zì)强根(gēn)基，培育壮大新动(dòng)能”；“要巩固(gù)和扩大新能源汽车发展优势(shì)，加(jiā)快推(tuī)进(jìn)充(chōng)电桩、储能等设施(shī)建设和配(pèi)套(tào)电网(wǎng)改造”。会议(yì)指出“要重视(shì)通(tōng)用人(rén)工(gōng)智能发展，营造创新生态”，也(yě)提到了“重视(shì)防(fáng)范风险”。我们(men)认为，人(rén)工智能发展到一(yī)定程度，监管措施也必然会跟(gēn)上。此(cǐ)外(wài)，在互联网领域，要推(tuī)动平(píng)台(tái)企业规范健康发展，鼓励头部平台企业探(tàn)索(suǒ)创新。

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　　防风(fēng)险(xiǎn)也是重点

　　会(huì)议提出，“统筹做好中小银行、保险和信托机构改革(gé)化险工(gōng)作”；再次强调房(fáng)住(zhù)不炒，“做(zuò)好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作(zuò)”；“要加强地方政府债务(wù)管理(lǐ)，严(yán)控新增隐性债务”。我们认为，房地产产业(yè)链、中小金融机构的(de)风险(xiǎn)出清，仍是(shì)大势所趋，地方(fāng)债(zhài)务的(de)风险也(yě)需要化解。所以今(jī大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思n)年(nián)和去年(nián)最大(dà)的(de)不(bù)同是疫情影响减弱，其他方面的经济问题依(yī)然(rán)是存在的。

　　整体看，二季度经(jīng)济修(xiū)复速度或将放缓(huǎn)，政策相对克制。

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