当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上(shàng)限僵局正朝着更(gèng)危险的(de)方向升级。

　　当(dāng)地(dì)时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白(bái)宫就债务上限问题与总统拜登(dēng)举(jǔ)行会(huì)议后表示，这次会见并未就(jiù)解决债务上限问题达(dá)成任何有(yǒu)益意见，自己和国会其他几位党(dǎng)团领袖将(jiāng)于12日(rì)再次与(yǔ)总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共和(hé)党人麦(mài)卡锡(xī)进行(xíng)谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务(wù)上限问题长达三个月(yuè)的僵局，避免在(zài)5月底之前发生(shēng)严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党(dǎng)领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯(sī)也将参加(jiā)此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协议的(de)可能性不大，因(yīn)此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾(zāi)难性(xìng)违约迫在眉睫之际(jì)，他不(bù)会(huì)在债务上限问(wèn)题(tí)上(shàng)打破党派僵(jiāng)局，去帮(bāng)助总统拜(bài)登。这(zhè)番(fān)言论无疑(yí)给(gěi)此次谈判泼(pō)了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总(zǒng)额超过债务上限。美国财(cái)政部次(cì)日启动非常规举措维持政府(fǔ)运营，避免(miǎn)出现债务(wù)违约(yuē)。然而，使(shǐ)用非常规措施(shī)只能(néng)帮助财(cái)政部暂时性(xìng)地继续(xù)借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶(yé)伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的警(jǐng)告(gào)，称财政部(bù)的最(zuì)佳估计(jì)是，若国(guó)会未能提高(gāo)债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财(cái)政(zhèng)部将(jiāng)无法继续履行政(zhèng)府的所有(yǒu)义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问题(tí)相关议案在众(zhòng)议(yì)院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债(zhài)务(wù)上限的限制(zhì)，若两党能在(zài)这一(yī)时(shí)限之前(qián)同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但(dàn)提(tí)高上(shàng)限需(xū)要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党预计(jì)未(wèi)来十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在议案通过后(hòu)很快表示，这一将削减支出和(hé)提(tí)高债务(wù)上限捆(kǔn)绑的议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不提高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对(duì)美国(guó)银行业危机，美国监管机构的第一(yī)份“认错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保(bǎo)护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）发布报(bào)告(gào)承认(rèn)，未能(néng)在硅谷银(yín)行倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要求(qiú)其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时(shí)排查(chá)隐患，没有及时注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸(xī)收了(le)数千亿美元的存(cún)款。同(tóng)时，其工(gōng)作人员也没有意识到银行过快扩张所(suǒ)带来(lái)的风险。报告表示，银(yín)行“在(zài)纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行(xíng)业(yè)的(de)这一场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加州是(shì)名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚(gāng)刚(gāng)宣告(gào)倒(dào)闭的第(dì)一共和银行也位于加州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲击(jī)、股价(jià)暴跌的西(xī)太平洋(yáng)合众(zhòng)银行也位(wèi)于(yú)加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助(zhù)作用(yòng)，而旧金(jīn)山联邦(bāng)储备银行承担主要监督责任(rèn)，后者未来可(kě)能会(huì)投入(rù)更多人(rén)员进行监督(dū)。DFPI在报告中称(chēng)，加(jiā)州监管机构未来(lái)将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款规模(mó)很高(gāo)的银(yín)行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规模较高(gāo)是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管机(jī)构并未认定大量无保险存款一定(dìng)意(yì)味(wèi)着(zhe)风险增加，因为拥(yōng)有大量存款(kuǎn)的账户(hù)往往是(shì)由企(qǐ)业客(kè)户持(chí)有的，这(zhè)些(xiē)客户往往很少更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如(rú)何管理社交媒体和实时(shí)提款带来的风险，这些风险也可(kě)能加剧和加速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国(guó)政府再度(dù)推(tuī)迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推迟美(měi)国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上(shàng)最大(dà)的石油储备，能源部(bù)仍然致力于(yú)以一种为美(měi)国纳税(shuì)人带来最大价值并保护(hù)美国(guó)经济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国(guó)会的(de)授权(quán)并进行必要的维护——这些也是对该储备进(jìn)行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美(měi)国能(néng)源部表(biǎo)示，除了直接采(cǎi)购外，其补充(chōng)SPR的方式(shì)还包括要求一些炼(liàn)油(yóu)厂退(tuì)回部(bù)分从SPR拿到(dào)的石油，并避免(miǎn)“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府拨款法案取消了(le)国会授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符(fú)合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今(jīn)年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕(zōng)榈油(yóu)连续(xù)多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大(dà)油脂期货(huò)价格随(suí)即反转走高，增仓上行(xíng)。三个(gè)交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三大油脂价(jià)格(gé)集体(tǐ)回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明(míng)显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油(yóu)明(míng)显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货(huò)日(rì)报记者(zhě)了解到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转(zhuǎn)换到近(jìn)月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据(jù)光(guāng)大(dà)期货分析师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍(shào)，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订座(zuò)率同(tóng)比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油(yóu)脂(zhī)消费预期乐观，确认(rèn)了油(yóu)脂大消费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要(yào)求增加、检(jiǎn)验频(pín)度增(zēng)加，大(dà)豆通过(guò)慢，供应(yīng)压(yā)力后移，市场担(dān)忧豆油(yóu)产量或不及预期(qī)，豆油累(lèi)库放(fàng)慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构(gòu)数(shù)据显示大豆(dòu)压(yā)榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速(sù)攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求(qiú)表现不佳(jiā)及后(hòu)期(qī)大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势(shì)压制，豆油(yóu)整体一(yī)直是不温不火；菜(cài)油整体受(shòu)到需(xū)求难以(yǐ)消化供给的压制，前(qián)期(qī)表现弱势(shì)但在加拿大题材出(chū)现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及(jí)国内持续去库的加持下(xià)，表现最(zuì)为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为(wèi)凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连续几日出现(xiàn)3％以上的涨(zhǎng)幅(fú)，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度反应了前期超跌后(hòu)的市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者(zhě)了解(jiě)到(dào)，本(běn)轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机(jī)构公(gōng)布的数(shù)据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存(cún)环比(bǐ)可能大幅下降，进一步(bù)支撑了(le)马棕(zōng)及连(lián)棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货(huò)分(fēn)析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕(zōng)榈(lǘ)油近期的价格优势相比豆油(yóu)及葵(kuí)油大幅缩窄，导致(zhì)国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几(jǐ)乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库(kù)存(cún)167万吨下降比较明(míng)显。但上周五(wǔ)到周一，大华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库(kù)存水平，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量偏低主要在(zài)于(yú)当月假期较多，工作日偏少。因马来种植(zhí)园(yuán)的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕(zōng)产量环(huán)比数(shù)据有偏(piān)低倾向(xiàng)。今年印(yìn)尼(ní)开斋节(jié)假期(qī)从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼工人(rén)返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人(rén)士看来，三个(gè)品(pǐn)种表现强(qiáng)弱与各自(zì)的国内外(wài)供需、消息面(miàn)有直(zhí)接关(guān)系，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪(xù)修复(fù)也是此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国(guó)经济衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国(guó)内商品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要环(huán)境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的美国非农(nóng)就业(yè)等数(shù)据全面超预期(qī)。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提(tí)高联(lián)邦债(zhài)务上(shàng)限。这(zhè)些消息，从边际(jì)上缓解了因美(měi)国(guó)银行业危(wēi)机(jī)、债务上(shàng)限(xiàn)到期、短期较差经济数(shù)据带来(lái)的(de)美国(guó)经(jīng)济低(dī)迷(mí)及衰退担忧(yōu)，国(guó)际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将持续、美(měi)豆新(xīn)作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季(jì)节(jié)性增(zēng)产季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽上市(shì)等因素(sù)，油脂(zhī)本轮可定(dìng)义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不牢 业内人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹的(de)持续性

　　值得注意的(de)是，当(dāng)前，因(yīn)宏观和(hé)基本(běn)面的压制依(yī)然存在，受访人士(shì)对油脂(zhī)此轮(lún)反(fǎn)弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改善(shàn)倾向较强的背(bèi)景下(xià)，我(wǒ)们预(yù)期油脂很难(nán)具备持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从(cóng)时间节点上来(lái)看，油(yóu)脂整体也将(jiāng)进(jìn)入(rù)增库周(zhōu)期，在业内(nèi)人士看来，进入增(zēng)库周期已(yǐ)是事实，这也将(jiāng)抑(yì)制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库(kù)存趋向回升。但当前(qián)马棕库存很低gta5怎么切换角色，马(mǎ)棕(zōng)供需转为充裕预计(jì)还(hái)需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的(de)基础上，但在(zài)倒(dào)挂的豆(dòu)棕价差及主需求国高库存带来的(de)并(bìng)不算好的出(chū)口前景下，后续产地库存累(lèi)库倾向(xiàng)较强。gta5怎么切换角色”石丽红表示。

　　记者(zhě)了(le)解到，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传统低产期(qī)，3月马来西(xī)亚出现洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有开斋节gta5怎么切换角色的扰乱，过(guò)去几个月马棕(zōng)产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油的(de)连续去库。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般有着超于正常季节性的产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预(yù)计(jì)马(mǎ)棕(zōng)5月全月的产量(liàng)环比增幅可(kě)能还会(huì)更(gèng)高，这预计将为马来西亚带(dài)来显著的累(lèi)库(kù)压力，不(bù)利(lì)于产地报价及棕榈油期价的(de)持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，国(guó)内(nèi)未来两个月油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应(yīng)压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单(dān)月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消(xiāo)费量。

　　“从国内油(yóu)脂库(kù)存(cún)走势(shì)来看，国内(nèi)菜油(yóu)库存从年(nián)初以来早(zǎo)就(jiù)已(yǐ)经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华(huá)东菜油库(kù)存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压(yā)榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库(kù)存季节性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也(yě)较为明(míng)显。”石丽红表示，目前(qián)唯(wéi)一呈现库存下滑(huá)的(de)油脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈(lǘ)油有望(wàng)在开斋节(jié)后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多(duō)数进(jìn)口为主，成(chéng)本端原料的供需及价格(gé)的(de)变(biàn)化对油脂行(xíng)情的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及国际菜(cài)油葵油价格变(biàn)化(huà)。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险并(bìng)没有完(wán)全消(xiāo)散，全球经济预期、美高(gāo)利息(xī)对大宗(zōng)商品(pǐn)需求(qiú)传导等(děng)影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观(guān)风险(xiǎn)尚未(wèi)释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油(yóu)脂整体供应改善(shàn)的背景下(xià)，油脂(zhī)并不(bù)具(jù)备持续性(xìng)反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预(yù)计放缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上判断，业(yè)内人(rén)士不(bù)看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续(xù)性(xìng)和(hé)高度。在(zài)侯雪玲(líng)看(kàn)来，每次(cì)反弹乏力(lì)都(dōu)是空单入(rù)场机会(huì)，合(hé)约上(shàng)建议(yì)选择(zé)远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需(xū)报告发(fā)布(bù)后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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